Смешанное финансирование. Предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

На выбор  схемы финансирования и конкретных источников формирования капитала создаваемого предприятия оказывает влияние  ряд объективных и субъективных факторов. Основными из этих факторов являются:

Организационно-правовая форма создаваемого предприятия. Этот фактор определяет в первую очередь формы привлечения собственного капитала путем непосредственного его вложения инвесторами в уставный фонд создаваемого предприятия или его привлечения путем открытой или закрытой подписки на его акции.

Отраслевые  особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким  уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов имеют обычно низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться при формировании капитала на собственные источники его привлечения. Кроме того, характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла (периода оборота оборотного капитала предприятия в днях). Чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован заемный капитал, привлекаемый из разных источников.

Размер  предприятия. Чем ниже этот показатель, тем в большей степени потребность в капитале на стадии создания предприятия может быть удовлетворена за счет собственных его источников и наоборот.

Стоимость капитала, привлекаемого из различных  источников. В целом стоимость  заемного капитала, привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственного капитала. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемных средств стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности создаваемого предприятия, формы обеспечения кредита и ряда других условий.

Свобода выбора источников финансирования. Не все из источников доступны для отдельных  создаваемых предприятий. Так, на средства государственного и местных бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные наиболее значимые общегосударственные и коммунальные предприятия. Это же относится и к возможностям получения предприятиями целевых и льготных государственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со стороны негосударственных финансовых фондов и институтов. Поэтому иногда спектр доступных источников формирования капитала создаваемого предприятия сводится к единственной альтернативе.

Конъюнктура рынка капитала. В зависимости  от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников. При существенном возрастании этой стоимости прогнозируемый дифференциал финансового левериджа может достичь отрицательного значения (при котором использование заемного капитала приведет к убыточной операционной деятельности создаваемого предприятия).

Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или  намечаемого использования создаваемым  предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости  собственного и заемного формируемого капитала снижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала создаваемого предприятия за счет собственных источников. В то же время при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения капитала из заемных источников.

Мера  принимаемого учредителями риска при  формировании капитала. Неприятие высоких  уровней рисков формирует консервативный подход учредителей к финансированию создания нового предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, стремление получить в будущем высокую прибыль на вкладываемый собственный капитал, невзирая на высокий уровень риска нарушения финансовой устойчивости создаваемого предприятия, формирует агрессивный подход к финансированию нового бизнеса, при котором заемный капитал используется в процессе создания предприятия в максимально возможном размере.

Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого финансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формирования собственного капитала в акционерном обществе. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые его учредителями и прочими инвесторами (акционерами).

Учет  перечисленных факторов позволяет  целенаправленно избирать схему  финансирования и структуру источников привлечения капитала при создании предприятия.

1.3. Принципы формирования  капитала предприятия

   Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется формированием его капитала. Основной целью формирования предприятия  является удовлетворение потребностей предприятия в приобретении необходимых  активов и оптимизации его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования. С учетом этой цели процесс формирования капитала строится на основе следующих принципов:

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала достигается путем включения всех расчетов, связанных с формированием капитала в бизнес-план создания продукта.
2. Обеспечение соответствия объемов привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность капитала основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах предприятия. Эта общая потребность в капитале включает 2 группы предстоящих расходов:
• предстартовые расходы;
• стартовый капитал.

   Предстартовые идут на создание предприятия и представляют собой небольшие суммы финансовых средств, необходимых для разработки бизнес-планов и финансирования связанных с бизнес-планом исследованиями. Эти расходы носят разовый характер.

   Стартовый капитал предназначен для формирования непосредственно активов нового предприятия с целью начала хозяйственной деятельности.

3. Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых ресурсов используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Структура капитала влияет не только на финансовую, операционную, инвестиционную деятельности, но она оказывает и активное воздействие на конечные результаты деятельности предприятия.

– рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность), т.е. отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала.

– рентабельность деятельности капитала (экономическая рентабельность, т.е. рентабельность активов предприятия).

   Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии близок к 1), но ограничивает темпы своего развития, не использует финансовые возможности  прироста прибыли на вложенный капитал. Предприятие же, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал за счет дополнительного формирования активов и возможности увеличения финансовой рентабельности предприятия, однако и в большей же мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства при увеличении доли заемного капитала в общей сумме используемого капитала.

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников.
5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Максимум рентабельности собственного капитала при снижении уровня финансового риска.

Заключение

     Капитал - одна из наиболее используемых в финансовом менеджменте экономических категорий. Он является базой создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. Всякая организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность должна обладать определенным капиталом, представляющим собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности.

   Эффективность хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется формированием его капитала. Основной целью формирования предприятия является удовлетворение потребностей предприятия в приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

     Подводя итог по данной работе  нужно отметить следующие эффективные принципы формирования капитала предприятия:

• учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия;
• обеспечение соответствия объемов привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия;
• обеспечение оптимальной структуры капитала с позиций эффективного его функционирования;
• обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников;
• обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности.

     Список использованных источников и литературы

     Литература

1. Бланк, И.А. Финансовый менеджемнт: учебное пособие / И.А. Бланк. 3-е изд. доп. и перераб. - М.: Ника-Центр, 2008. - 655 с.
2. Емельянов, А.М. Энциклопедия финансового менеджмента: учебник / А.М. Емельянов, В.В. Ворнов. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Экономика, 2009. - 823 с.
3. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент: учебник / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 768 с.
4. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности: учебник / В.В. Ковалев. - 2-е изд. доп. и переарб. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 512 с.
5. Лобанова, Е.Н. Финансовый менеджер: учебник / Е.Н. Лобанова. - М.: ДеКА, 2006. - 416 с.
6. Михайлушкин, А.И. Финансовый менеджмент: учебник / А.И. Михайлушкин, П.Д. Шимко. - Ростов н/Д.: Феникс, 2004. - 352 с.
7. Соколов, Я.В. Управление финансовой деятельностью предприятия: учебное пособие / Я.В. Соколов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 576 с.
8. Суровцев, М.Е. Финансовый менеджмент: практикум / М.Е. Суровцев, Л.В. Воронова. - М.: Эксмо, 2009. - 144 с.
9. Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник для вузов / Т.В. Теплова. - ГУ ВШЭ, 2000. - 504 с.

     Адреса  Интернет-ресурсов

1. http://www.elitarium.ru/