Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Сущность и виды дивидендной  полиики. Факторы, опред ее выбор

Дивид пол-ка – сост часть общей пол-ки упр приб, связанная с механиз форми фин рез-ов.Цель– в определ оптим соотнош м.у дивиден и велич реинвестир приб.Дивид – ден дох акционеров, получ в соответ с долей вклада в общ сумму соответств капит. Этапы формир ДП:Анализ предпосылок формир ДП (Оценка фин сост, анализ портрета акционеров);Выбор ДП, соответствующ финанс стратег.Разраб механиз формир финанс рез-, соответству ДП.Опред уров и форм выплаты дивид.Оц эффектив ДП.

Виды:Консерват, умерен (компромиссная), агрес. 1. Консерв предпол, что выплата дивид происх в пропорциях, кот позвол удовлетв потреб производствен разв и более высокими темпами наращив стоим чист активов, а, следоват, - и рыноч стоим акций. а) Остаточ политика дивиде выплат предпол, что фонд выплаты дивиде образуется после того, как за счет приб удовлетв потреб в формир собс фин рес, обеспечивв полной мере реализ инвестиц возмож предпр б) Политика стабильн размера дивид выплат предпол выплату неизмен их суммы на протяж продолжит периода, при высок темпах инфл сумма дивид выплат корректир на индекс инфл. 2. Умерен (компромис), - пол-ка, в соответ с кот комп пытается соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающ в выплате дивиде и потреб предпри в наращ капи. а) Пол-ка мин стаб размера дивид с надбавкой в отд периоды или политика «экстра-дивид» б) Пол-ка стаб уров дивид предусм устан долгосроч нормативного коэф дивидвыплат по отнош к сумме приб или норматива распреде приб на потребляемую и капитализир ее части. 3. Агрессив политика - предпол начисл максим возможного размера дивид. Пол-ка пост возраст размера дивид, осуществляемая под девизом — «никогда не снижай год дивид» предусм стаб возраст.

 

 

 

Методы оценки эффективности  инвестиционного проекта

Оцен. эфф-ть в целом и эфф-ть участия в проекте. Эф-ть проекта в целом показ. его потенц. привлек для возмож уч-в и источ финансир При этом оцен. а) общест эфф-ть, учитыв соц-эк. послед проета для об-ва в целом и б) коммерч эфф-ть, учит. фин. послед. для уч-в проекта. Эф-ть уч в проекте опред с целью проверки его реализуемости и заинтерес в нём всех уч-в. Оц эф-ти проекта пров. в 2 этапа: 1) расчит пок-ли эф-ти проек в целом, 2) выбир схема финансир, опред фин. реализуем проекта, уточн состав уч-в и эфф-ть их уч в проекте. Для опред эф-ти предпол-ся исп. ряд пок-ей. Все затр и поступл от реализ. пр представл. в виде прит. и отток ден. ср-в. Учёт факторов вр на кажд. этапе осущ. путем дисконтир ден. потоков.

Чист привед стоимость (NPV) – разница между общей суммой дисконтир ден потоков за весь срок реализ проекта и первонач вел-ной инвест затрат.Это абсолют пок-ль эффективн инвест, отражающий вел-ну чист дохода, кот получит инвестор от реализ проекта за весь расчет период сверх миним требований к доходн капитала.

 

где n - число периодов реализ проекта (горизонт расчета);CF_t – дох руб.;I_t – разовые инвестr – ставка дисконтир Если NPV > 0, то проект явл эффектив.Чем бол NPV, тем эффектив проект.

Индекс рентаб PI проекта представ собой отнош стоим ден поступл к сумме затрат на инвес (величине капитвлож)

Если РI> 1, то пр эффективен; если PI = 1, то NPV= 0 и инвест не принос дох; если PI < 1, то проект неэфф и его след отклон. Относит пок-ль, хар-ет ур дох на един затрат – сколько руб получ инвестор на кажд руб инвест затрат при разовом инвестировании.

Внутр норма доходн (IRR) - %ставка в  коэф дисконтир, при кот вложен ср-ва окупятся за планир срок реализ проекта, т. е. NPV=0. При ставке диск-я r=IRR, NPV=0. Норма IRR показ. макс. допуст относит уров. расх, кот м.б. связ. с дан проек. IRR>WACC – проект приним. IRR исчисл. путем подбора такой нормы дисконта при кот NPV=0. Выбир. произвольно 2 ставки диск-я r1 и r2 и для кажд. из них рассчит. NPV. при r1 NPV>0, а при r2 NPV<0

При пом. IRR можно ранжир. проек по степ выгодн. Эта норма служ. индикатор ур-ня риска. Чем больше IRR превыш. стоим кап., тем больше запас проч проекта и тем нечувствит к колеб рынка при оценке вел-ны буд ден. поступл.

PP – срок окуп. Период от нач-го момента инвестир до моме окуп. Мом. окуп- – наиб. ранний период врем в расчётн. периоде, после кот. тек-й чист. дох. стан и ост-ся либо нулевым, либо полож. Алгоритм расчета завис. от равномерн распред прогнозир дох-в. Если дох. распр. по годам равном, то срок окуп. рассчит. делен единовр затрат на вел-ну год дох. Если дох. распр по годам неравн, то срок окуп рассчит прямым подсчетом числа лет, в теч. кот. инв будут погаш кумулятивным дох. Срок окуп проекта можно рассчит. с учет фактора врем. В этом случ. в расчет приним. дисконтир ден. потоки DPP>PP. Проект приемл по крит. PP мож. оказ. неприемл. по DPP, знач в оц инв-х проек эти критерии мог. исп-ся двояко: 1) проект прин, если он окупаем, 2) пр. приним. если срок окуп. не превыш устан на предп лимита.

Коэфф. эфф-ти инвестиций ARR.

PN – среднегод. чист. приб, IC – средн. величина инв, RV – стоимость остат. ст-ть. Если ARR>Рентаб-ти авансированного капитала, проект приним-ся.

 

Диверсификация и риск в управлении портфелем ценных бумаг

Портф ц.б. или инвес  порт-целенаправленно сформир совок  фин инструм, разраб для инвестир в соответ с инвест пол-кой. Целью формир явл обеспеч реализац осн направл пол-ки фин инвестир путем подбора наиб дох  наим рискфин инструм. По целям формир инвест дох: 1.Порт роста(направл на получ приб в долгосроч перспект все зависим от ур-ня приб в тек периоде. Их могут позвол предп с учтойч фин полож) 2.Порт дох (формир по критерию максимиз приб в тек периоде.Ориентир на высок отдачу инвест затрат(принц здесь и сейчас).Типы порт:1.По ур-ню приним рисков: агрессив(формир по крит максимиз тек дох вне зависим от сопутств риска.Чревато тем., что в опред мом инвестир капит м.б. потерян полн или в значит доле), умерен(по ур-ню риска и доходн приближ к среднерыноч), консерват(формр по по крит минимиз риска, без учета нормы доходн).2.По ур-ню ликвидн: высоколик(формр из краткосроч фин инструм,и из долгоср польз высок спросом), средликвид , низколикв(формир из облиг с высок периодом погаш или акц отд предп,обеспеч относит высок ур-нь инвест дох,но польз низ спросом.)

Формир портф представл  задачу: Увелич дох, уменьш риска. Чем  выше ожид дох, тем выше риски. Чтобы снизить риск потери дох риски диверсифицир. Диверсифик- распред-е капит. по разл. направл инвестир, не связ м.у. собой.Позвол избеж части риска, но не сводит его к 0.Это связ  стем. сто на инвест  дея-ть суб оказ влиян внеш факторы(проц происход в эк страны вчелом-инфл,безраб,ур-нь % ставок и т.д.) Т.о. риск сост из 2 част: 1 диверсифицир когда он м.б. лимитирован за сч. диверсифик 2 недиверсифицир., кот нельзя уменьш измен структуры портф.

 

 

 

 

 

Структура и  стоимость капитала. Средневзвеш и предельная цена

Капитал-часть фин рес, влож в пр-во и приносящ дох по заверш оборота. В общем виде капит – самовоспроизводящ стоим. Расшир кап – капитализац. Струк кап учит способ финансир дея-ти фирмы, т.е. раздел источ на соб и заем.Заем источ можно раздел на долгоср и краткоср пас. При этом предпочтит больший удельн вес долгоср источ.С т.з корпорации струк кап основана на соотнош акций (СК) и облиг (долгосре финансир).Стоим кап выраж в относите по-лях и отраж вел-ну доходности кап для его собствен.

Цена кап в общем  виде определя степенью его капитализац, т.е. способ генерировать добавлен стоим. Цена кажд источ ср-в не одинакова. на выраж в % к V использ рес.Цена кред рес-% за кредит. Цена кредит зад-отнош сумм уплачиваем за отсроч платежа к общ V соответ вида кред зад. Цена соб кап-миним доходн удовлетвор интересы его собств.

Средневзвеш стоим кап: ССК

где Цк_i – цена i-го источ средств,удельн вес i-го источ ср-в в их общ сумме, n – кол-во платных источ ср-в.

Средневзвеш стоим кап- (WACC) – это пок-ль характериз относит уров общ суммы регуляр расх на поддерж сложивш струк кап авансир-го в деят-ть предпр- к обще объему привлеч ср-в и выраж в виде год-й %-й ставки. WACC исп- для принят реш стратег харак-ра, широко примен при исполн инвест проектов. Предельная ст-ть кап-ла (MCC) расчит на основе прогноз знач расх, кот предп будет вынуждено понести для наращ-я объёма инвест при сложив-ся услов фонд рынка. Прогнозн стоим кап,кот и будет явл предельн может сущ отлич от тек-й ст-ти. (средневзвеш). Критерий оптимальности структуры капитала.

WACC = МСС.

 

 

 

 

 

 

Временная стоимость  денег. Потоки платежей и методы их оценки.

Переход к рын-й эк-ке сопровож-ся с появл-м видов деят-ти став-я для фин-го мен-ра новые з-чи, такие как: 1) поиск и привлеч-я на приемлемых усл-х источ-в финанс-я; 2) эффект-е вложения ден-х ср-в. В этих условиях вступ-т в действ-я конц-я временной ст-ти ден-й ед-цы. Суть конц-и зак-я в том, что ден-я ед-ца имеющ-я сегодня и ден-я ед-ца ожид-я к получению через какое то время неравноценна, т.е «рубль завтра по своим ценностям меньше рубля сегодня». Это означает, что если иная операция обещает получения рубля в буд-м, то с позиции сегод-го момента ценность такого рубля возможно равна 80 коп-к. Это неравноценность опред-ся 3 осн-ми причинами: 1) инфляция – в силу инф-ии происх-т обесценения денег, т.е ден-я ед-ца получ-я позднее имеет меньш-ю покупат-ю способ-ть; 2) риск не получ-я ожид-й суммы – т.к в эк-ке практич-ки не бывает безриск-х ситуа-й, всегда сущ-т не нулевая вероятность того, что по каким либо причинам ожид-я получ-я сумма не будет получена; 3) оборачев-ть – по сравнеию с ден-й суммы, кот-я возмож-а будет получ-а в буд-м, таже самая сумма имеющ-я в наличии в данный момент времени может быть не медлен-о впущ-а в оборот и тем самым пренесёт допол-й дох-д. Поток финн-х платежей с постоянными временными интер-ми по выплате дох-в наз-ся финн-й рентой. Класс-я рент: 1. по периодичности выплат  (непрерывные (платежи идут регулярно); дискретные (м/у двумя очередными платежами проходит время)) 2. по обязательности выплат (верные или обязательные (выплаты производятся независимо от каких-либо обстоятельств, н-р арендная плата); усл-е (платеж опр-ся усл-ми, н-р , выплата дивидендов). 3. по срокам действия (конечные (действие к-х ограничено или сроками или размером выплат); бесконечные (срок платежа заранее не определен)). 4. по хар-у выплат (постнумерандум (выплаты проводятся в конце периода); пренумерандум (выплаты проводятся в начале периода)).От хар-ра ренты зависит дох-ть, потому что выплаты ближе к наст-му моменту имеют большую PV, чем выплаты отстоящие дальше от наст-го момента.

Для форм-я накопительного фонда  решаем какие суммы нужно отчислять  в банк ежегодно: Пок-т какая сумма должна зарабатываться предп-ем в год и отчисляться в банк.Расчет погашения долг-го кредита равными срочными платежами. Кредит гасим равными суммами плюс %-ты накопившиеся за период с прошлых выплат или гасим кредит равными суммами.Вт-й вариант:

 

 

Классификация текущих затрат организации. Эффект операционного рычага в управлении затратами и прибылью организации.

Зат-ты пред-я - это зат-ты мат-х, труд-х и финн-х рес-в, напр-е  на обеспечение осн-й деят-ти пред-я.По экон-му сод-ю раз-ют: мат-е зат-ты, зат-ты на оплату труда, отчисления на соц-е нужды, амортизация осн-х ср-в, прочие зат-ты.По месту возн-я зат-т раз-т: зат-ты осн-го произв-ва; зат-ты вспомогательного произ-ва; общепроизв-ые; общехоз-е рас-ды; рас-ды на продажу (по сод-ю службы сбыта, рас-ды на упаковку, транспортировку).По отн-ю к динамике объемов произв-ва: пост-е (их динамика прямо не зав-т от динамики от объемов произ-ва; управл-е рас-ды; арендная плата) и переменные (их динамика прямо зав-т от объемов произ-ва).По методу включения в себест-ть: прямые (рас-ды на произв-во отд-х видов продукции: рас-ды на мат-лы, полуфабрикаты) и косвенные (зат-ты на произв-во нескольких видов продукции: рас-ды на оборудование, цеховые и др.) Леверидж(рычаг)-некот фа-р,небольш измен кот может привести к сущест измен результатив пок-лей.С понят операц рыч связ понят производ риска.Он измер колебан в рент актив предп,обусловл измен вел-ны получ приб. Рентаб инвестир кап (ROI) сост из собст и заем ср-в=ЧПдержат обык акц+%кредит/Инвестир капит. Производ риск зависит от влиян фак-ов, важнейш явл:-динамика спроса и цены на продук,- разм затр на пр-во прод, - измен удельн веса пост затр в общ сумме затр на предп(операц рыч).

Операц леверидж зависит  от структуры изд - от соотнош пост и перем затрат в структуре  себестоим. Поэтому производс леверидж характеризует взаимосвязь структуры  себестоимо, Vвыпуска и продаж и приб. Производ рычаг показ измен приб в зависим от измен Vпродаж (выручки предп).

К перем затр относ  такие, кот измен (увелич или уменьш) при измен (увелич/уменьш) vV пр-ва. Это  расх на закупку сырья и матер, потребл энергии, трансп изд, торг-комиссион и др. К пост затр относятся такие, кот можно счит не зависящ от Vпр-ва (амортизац отчисл, выплата % за кредит, арендная плата, оклады упр персонала, администрате расходы и др.)

Действ операц рыч  проявл в том, что люб измен  выруч от реализ отзывает более сильн измен вел-ны приб в связи с различ степ влиян пост и перемен издерж в состсебестоим на формир фин рез-ов.Эта зависим носит нелинейный хар-р., поэтому найти оптим сочет переем и пост расх сложно.Чем выше доля пост,тем выше ур-нь операцион рычага.. Операцион рыч представл собой потенц возможн влиять на приб предп путем измен структ себестоим и Vвыпска прод. Эфыект операц рчага. ЭОР = Выруч от реализ- перем изд/ Прибыль. Чем выше эфф, тем более рискованным с т.з. изменчивости приб явл полож предп. Если ЭОР=2, то сниж выруч на 1% привед к сокращ приб на 2%.

 

Основные методы оптимизации дефицитного и избыточного  денежных потоков.

Процесс анализа завер-ся оптимизацией ден-х потоков путем  выбора наилуч-х форм их орг-ии на пред-ии с учетом внешних и внутр-х факт-в с целью достиж-я их сбалансирован-ти, синхронизации и роста чистого ден-го потока. В первую очередь необ-мо добиться сбалансир-ти объемов полож-го и отриц-го потоков ден-х ср-в, поскольку и дефицит, и избыток ден-х рес-в отриц-но влияет на рез-ты хоз-й деят-ти. При дефицитном ден-м потоке снижаются ликвид-ть и уровень платеж-ти пред-я, что приводит к росту просрочено задолж-ти пред-я по кредитам банку, поставщикам. Персоналу по оплате труда. При избыточном ден-м потоке происх-т потеря реальной стоим-ти временно свобод-х ден-х ср-в в рез-те инфляции, замедляется оборачиваем-ть кап-ла по причине простоя ден-х ср-в, теряется часть потенц-го дох-да в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения ден-х ср-в в операц-м или инвест-м процессе. Для дост-я сбалансир-ти дефицитного ден-го потока в краткосроч-м периоде раз-т мероприятия по ускорению привлеч-я ден-х ср-в и замедлению их выплат. Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсол-й платежесп-ти пред-я в краткосроч-м периоде, могут создать проблемы дефицитности ден-х потоков в буд-м, то параллельно д/б разработаны меры по сбалансир-ти деф-го ден0го потока в долгосроч-м периоде. Способы оптимизации избыточного ден-го потока связаны в осн-м с активизацией инв-й деят-ти пред-я, напр-й на:-досрочное погашение долгосроч-х кредитов банка; -увел-е объема реальных инв-й;-увел-е объема финн-х инв-й. Синхрониз-я ден-х поток д/б напр-на на устранение сезон-х и циклическ-х различий в формир-ии как полож-х. так и отриц-х ден-х потоков, а также на оптимиз-ю средних остатков ден-й наличности. Закл-м этапом оптимиз-ии явл-ся обеспечение условий максимизации чистого ден-го потока пред-я, рост к-го обеспеч-т повышение уровня самофин-я пред-я, снижает зависим-ть от внеш-х источ-в финансир-я. Рез-ты оптимизации ден-х потоков должны находить отражение при состав-ии финн-го плана пред-я на год с разбивкой по кварт-м и месяцам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Бюджетирование  как вид финансового планирования.

Фин-е  планирование  -  это  процесс  разр-ки  сис-мы  ФП  и  плановых (нормативных)  показателей по  обеспечению    пред-я необходимыми  финн-ми  рес-ми  и повышению эффек-ти  его финн-й деят-ти  в предстоящем периоде. Составл-е, принятие б-та пред-я и последующеий конт-ль за его испол-и наз-т бюджетированием. Бюд-т  -  опер-й план  краткосрочного  периода произ-ва формируемый на пред-ии, кот-й сост-ся ежемесячно,  отражающий  рас-ды  и поступления финн-х рес-в в процессе  осущ-я конкретных  видов хоз-й деят-ти.1гр. Произв-е бюд-ты. Произв-й бюд-т опр-ся объемом выпускаемой продукции.Бюд-т продаж - помесячный план продаж продукции, сост-ся на основе договоров поставки продукции.Бюд-т закупок определяет объем  закупок  мат-х ценностей, кот-е треб-ся ежемесячно согласно плану  произ-ва.Бюд-т труд-х рес-в опр-т потребность в рабочей силе для изготовления продукции.Бюд-т общехозяйственных  или  админист-х рас-в (службы  аренды,  связь,  сод-е руководства, коммунальные платежи).Бюд-т рас-ов на продажу (тара,  упаковка,  транспортировка  готовой  продукции).2гр. Фин-е бюд-ты:Фин-й бюд-т – бюд-т ден-х ср-в (помесячные поступления и расходование денег).  Пок-т  способность  пред-я  погашать  свои  обязательства  в  сроки.Инвест-й бюд-т – затраты и возможные  источники   финансирования, кот-ми располагает предп-е.Прогноз баланса (бал-й отчет)