Структура капитала и дивидендная политика корпорации

НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО  ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

Европейско - Азиатский институт управления и  предпринимательства 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: Корпоративное управление

ВАРИАНТ 18

     Структура капитала и дивидендная политика корпорации 
 
 

Исполнитель:

Хлебникова  С.А.

гр. ФК-С-08-1з

                                                              Руководитель:   

Рогачев И.Б.                

                                                                              
 
 
 

 Екатеринбург

2011

     Структура капитала и дивидендная  политика корпорации

     Структура капитала

     С позиций финансового менеджмента  капитал предприятия характеризует  общую стоимость средств в  денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

     Рассматривая  экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

     1. Капитал предприятия является  основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства— капитал, землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы.

     2. Капитал характеризует финансовые  ресурсы предприятия, приносящие  доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

     3. Капитал является главным источником  формирования благосостояния его  собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде.

     4. Капитал предприятия является  главным измерителем его рыночной  стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

     5. Динамика капитала предприятия  является важнейшим барометром  уровня эффективности его хозяйственной  деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников.

     Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием „капитал предприятия» понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов.

     Рассмотрим  отдельные виды капитала предприятия  в соответствии с приведенной  их систематизацией по основным классификационным  признакам.

     1. По принадлежности  предприятию выделяют:

     Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

     Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности.

     2. По целям использования  в составе предприятия различают:

     Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности.

     Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, вексели и т.п.)

     Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных целях и т.п.).

3. По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

4. По объекту инвестирования выделяют:

     Основной  капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов.

     Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована предприятием в его оборотные активы.

     5. По форме нахождения  в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах.

6. По формам собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда.

7. По организационно-правовым формам деятельности выделяют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий — обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семейных и т.п.).

8. По характеру использования в хозяйственном процессе в практикефинансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

     Работающий  капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

     Неработающий (или „мертвый») капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов

     9. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый («проедаемый») и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.

     Потребляемый  капитал после его распределения  на цели потребления теряет функции  капитала.

     Накапливаемый капитал характеризует различные  формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

     10. По источникам привлечения различают национальный(отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

     В процессе кругооборота капитал предприятия  проходит три стадии.

     На  первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму.

     На  второй стадии производительный капитал преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг).

     На  третьей стадии товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал,

     Средняя продолжительность  оборота капитала предприятия характеризуется  периодом его оборота  в днях (месяцах, годах). Кроме того этот показатель может быть выражен числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода.

     Рассмотренные классификация и особенности  функционирования капитала предприятия  позволяют более целенаправленно  управлять эффективностью его формирования и использования. 

     Сущность  дивидендной политики корпорации

     Термин  «дивидендная политика» связан с распределением прибыли в акционерных обществах.

     Под термином «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

     Основной  целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

     Исходя  из этой цели понятие дивидендной  политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

     Дивидендная политика разрабатывается и реализуется  в следующей последовательности:

     1. Анализ дивидендной политики  в предшествующем периоде;

     2. Анализ исходных факторов формирования  дивидендной политики;

     3. Учет всех факторов формирование  дивидендной политики;

     4. Выбор типа дивидендной политики  исходя из внутренних и внешних  условий организации на данном  этапе ее жизненного цикла;

     5. Взаимоувязка дивидендной политики с прочими приоритетами экономической стратегии;

     6. Утверждение дивидендной политики  собственниками организации;

     7. Распределение прибыли в соответствии  с выбранной дивидендной политикой;

     8. Определение общего уровня дивидендных выплат;

     9. Принятие решения о размере  выплат на одну обыкновенную  акцию;

     10. Анализ эффективности дивидендной  политики;

     11. Совершенствование и последующие  корректировки дивидендной политики  организации.

     Формированию  оптимальной дивидендной политики посвящены многочисленные теоретические исследования.

     Наиболее  распространенными теориями, связанными с механизмом формирования дивидендной  политики, являются:

     1. Теория независимости дивидендов.

     Эта теория была сформулирована в 1961 году Миллером и Модильяни (MM) В работе MM утверждалось, что выбор дивидендной политики не влияет на цены акций корпорации и стоимость ее капитала. На цену капитала фирмы оказывает влияние только прибыль, которая производится активами фирмы. Пропорция в делении этой прибыли на потребление и реинвестирование не играет роли. Независимость цены акции от дивидендной политики была строго доказана при следующих предположениях:

1. отсутствие налогов;
2. отсутствие трансакционных издержек и издержек по эмиссии акций;
3. независимость стоимости капитала фирмы от финансового рычага;
4. равный доступ к информации о перспективах роста фирмы у менеджеров и владельцев капитала.