Инвестиционный менеджмент

Содержание

		Стр.
1	Структура инвестиционного процесса	3
2	Венчурные инвестиции	5
3	Задача	8
4	Список использованных источников	9

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Структура инвестиционного процесса

 
Схема инвестиционного процесса.

 
Рисунок 1 . Структура инвестиционного  процесса 
Финансовые институты – организации принимающие вклады и дающие привлеченные деньги в долг, либо инвестируют их в других формах. Финансовый рынок – механизм сведения вместе тех, кто предлагает деньги с теми, кто их ищет для заключения сделок. 
Денежный рынок – сегмент финансового рынка, где ресурсы приобретаются и продаются на короткий срок. 
Рынок капиталов – долгосрочный финансовый рынок, на котором преобладают различные формы сделок с ценными бумагами. 
Участники инвестиционного процесса: государство, предприятия (юридические лица), физические лица. Каждый может участвовать в инвестиционном процессе как со стороны спроса, так и со стороны предложения.  
Выделяют два типа инвесторов в инвестиционном процессе: 
-институциональные, 
-индивидуальные. 
Институциональные – специалисты, работа которых состоит в управлении чужими деньгами. Индивидуальные – инвесторы, которые распоряжаются собственными средствами в своих финансовых интересах. 
Инвестирование – процесс помещения денег в те или иные финансовые инструменты с расчетом на увеличение их стоимости и получения положительного дохода. 
Основные шаги процесса инвестирования: 
1.предварительные условия инвестирования, 
2.постановка целей инвестирования; цель – определение срока вложения, его размера, формы, уровня риска с которым оно сопряжено, 
3.оценка финансовых инструментов. Оценка – процедура определения предполагаемой стоимости финансовых инструментов, которая включает измерение доходности риска, цены, 
4.выбор конкретного варианта инвестирования, 
5.формирование диверсифицированного портфеля. Портфель – набор финансовых инструментов, которые выбираются в расчете на достижение одной или нескольких целей. 
Для формирования удачного портфеля важнейшее значение имеет диверсификация - это включение в портфель различных финансовых инструментов с целью повышения доходности или уменьшения риска. Существуют два вида диверсификации: 
- случайная – набор финансовых инструментов вне связи с поставленной целью, 
- целенаправленная – подбор финансовых инструментов для достижения поставленной цели, ради которой формируется портфель. 
6.управление портфелем. Управление – не только создание оптимального набора финансовых инструментов, но также слежение за ними и изменение структуры в соответствии с фактической динамикой тех или иных инструментов. 
Инвестиционный рынок – механизм, который для заключения сделок сводит вместе тех, кто предлагает инвестиционные ресурсы с теми, кто их ищет. 
Инвестиционный рынок состоит из совокупности отдельных рынков, объектов реального и финансового инвестирования.

Схема 1. Инвестиционный рынок

		Инвестиционный рынок

 

 

 

 

 

 

2. Венчурные инвестиции

 

Понятие «венчур» происходит от английского  слова «venture», которое в экономическом  контексте переводится как «рискованная затея, рискованное предприятие». Соответственно, под венчурным финансированием  в инвестиционном менеджменте понимают вложение средств институциональными или индивидуальными инвесторами  в реализацию проектов с высоким  уровнем риска и неопределенностью  результата в обмен на пакет акций  или определенную долю в уставном капитале.

Как правило, объектами подобного  финансирования являются новые, находящиеся  на ранней стадии реализации или исследования наукоемкие и высокотехнологичные  проекты, конструкторские разработки, изобретения или даже «голые»  идеи, конечные результаты которых  трудно прогнозировать.

Поскольку большинство таких проектов в начальный момент времени неликвидны и не имеют материального обеспечения, их инициаторам сложно получить средства на реализацию из традиционных источников. Принимая на себя высокие риски, венчурные  инвесторы рассчитывают на получение  адекватной доходности.

На развитых рынках венчурные инвесторы  ищут возможность получить прибыль  в 3-5 раз выше, чем по безрисковым  вложениям. Таким образом, если доходность по казначейским обязательствам США  в среднем составляет около 5% годовых, требуемая отдача от рисковых инвестиций должна быть не менее 15-25%.

При инвестировании на развивающихся  рынках требования к доходности, как  правило, существенно возрастают с  учетом премий за страновые, политические, институциональные и другие виды рисков. В результате минимальный  уровень отдачи обычно составляет не менее 25-30% годовых, однако на практике он может быть значительно выше и  зависит как от типа инвестора, так  и особенностей конкретного проекта.

Можно выделить следующие особенности  венчурного финансирования:

венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает  быстрой отдачи;

венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта. Существует три основных способа  выхода из проекта: вывод компании на биржу, продажа ее стратегическому  покупателю или менеджменту. Таким  образом, предприятие должно заранее  подготовиться к этому событию, чтобы вывод средств не сказался на его операционной и финансовой деятельности;

венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта  и реализующей его команде. Нередки  случаи, когда средства выделяются не столько под тог или иной проект, сколько под конкретных людей;

венчурный инвестор часто входит в  руководство компании или группы, реализующей финансируемый проект. При этом он оказывает поддержку  и консультативную помощь руководству  фирмы, поскольку заинтересован  в скорейшем успехе и получении  доходов.

Для получения венчурных инвестиций необходимо:

разработать привлекательную идею, конкурентные преимущества, рыночный, технологический и коммерческий потенциал которой понятны инвестору, а потенциальный доход от реализации выше, чем сопутствующие риски;

обладать квалифицированной командой управленцев, имеющей опыт и профессиональные навыки для воплощения предлагаемой идеи;

предоставлять венчурному инвестору  всю, даже сугубо конфиденциальную, информацию, относящуюся к компании или проекту;

иметь некоторые уникальные преимущества, например использование специальных  технологий, ноу-хау, известных специалистов и т.д. Существует два основных типа источников подобного финансирования:

венчурные инвестиционные фонды (venturingfund), осуществляющие рисковые вложения в  проекты фирм и отдельных предпринимателей;

индивидуальные инвесторы или  бизнес-ангелы (business angel), т.е. физические лица, которые достигли определенного  уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким  потенциалом роста.

Индивидуальные инвесторы, или  бизнес-ангелы, могут быть как российскими, так и зарубежными физическими  лицами. Эта группа инвесторов наиболее закрыта. Однако если предприниматель  сможет найти такого инвестора, заинтересовать его своей идеей и снискать доверие, то проблема привлечения средств  значительно упрощается. Как правило, объем вложений бизнес-анге- лов  составляет от 50 тыс. до 1 млн долл.

Практика частных инвестиций в  российском бизнесе только формируется. Вместе с тем имеются примеры  особо удачных венчурных проектов, реализованных частными инвесторами  в нашей стране. Так бизнес-ангел  Джозеф Авчук, купивший в 1998 г. за 45 тыс. долл. интернет-компанию «Апорт», продал ее в 2000 г. за 25 млн долл. Как правило, в качестве подобных инвесторов в  нашей стране выступают крупные  бизнесмены, менеджеры крупных компаний, известные деятели культуры, спорта и т.п. В то же время в США  деятельность так называемых бизнес-ангелов  — это огромная самостоятельная  часть венчурной индустрии, объединяющая широкие круги населения. По разным оценкам, американские бизнес-ангелы в  середине 1990-х инвестировали от 30 млрд до 40 млрд долл., профинансировав  около 30 тыс. проектов на начальном  уровне их развития (так называемых стартапов).

Следует отметить, что в развитых странах принимаются специальные  меры по стимулированию частных инвестиций путем обеспечения зашиты вложений, предоставления налоговых льгот, создания специальных ассоциаций, оказывающих  правовую, информационную и консультационную поддержку предпринимателям и бизнес-ангелам, а также часто выполняющих  посреднические функции.

Например, Европейская ассоциация бизнес-ангелов EBAN насчитывает более 150 тыс. активных участников. В Великобритании, где эта культура особенно развита, существует не менее полусотни ассоциаций, объединяющих около 20 тыс. человек.

В России подобные организации частных  инвесторов находятся в стадии формирования и создаются по инициативе отдельных  лиц, без поддержки государства. Как правило, они осуществляют свою деятельность на коммерческой основе, оказывая посреднические и консультационные услуги. В настоящее время наибольшую известность получила Московская сеть бизнес-ангелов (МСБА). При заключении сделки за свои услуги сеть берет комиссию с инвестора в размере 2-7% в  зависимости от вложенной суммы.

По некоторым оценкам, в настоящее  время в РФ существует около 10 тыс. потенциальных бизнес-ангелов. Вместе с тем их потенциал остается нераскрытым  и практически не используется.

В настоящий момент существует ряд  предпосылок, которые могут ускорить рост венчурных инвестиций в РК в ближайшие годы:

улучшение инвестиционного климата;

наличие большого научно-технического и технологического потенциала, а  также конкретных разработок и проектов, готовых к реализации;

рост благосостояния населения  страны;

сокращение возможностей для спекулятивного наращивания капитала и др.

К факторам, сдерживающим развитие венчурного бизнеса в нашей стране, следует  отнести:

неразвитость и низкую емкость  фондового рынка, вследствие чего затруднен  традиционный способ выхода инвесторов из проектов;

дефицит профессиональных менеджеров, способных раскрыть коммерческий потенциал  научно-технических разработок, разработать  проект по международным стандартам и привлечь рисковый капитал;

низкий покупательский спрос на высокотехнологичные продукты внутри страны;

невысокая ликвидность венчурного капитала;

отсутствие государственной поддержки (предоставление льгот, защиты интеллектуальной собственности и т.п.).

Основные преимущества и недостатки венчурного финансирования инвестиций. В целом оно обладает следующими преимуществами:

позволяет привлечь необходимые средства для реализации высокорисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники  недоступны;

не требует залогов и прочих видов обеспечения;

может быть предоставлено в короткие сроки;

как правило, не предусматривает промежуточных  выплат (процентов, дивидендов) и др.

К недостаткам этого способа  финансирования следует отнести:

сложность привлечения (поиска инвесторов);

необходимость выделения доли в  капитале (как правило, контрольный  пакет);

возможность неожиданного выхода инвестора  из проекта либо реализации им своей  доли сторонним субъектам;

максимальные требования к раскрытию  информации;

возможность вмешательства инвестора  в управление проектом или фирмой;

слабое развитие в РК и др.

 

 

 

3. Задача: Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере 150.000 долл. В первые пять лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50.000 долл. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15%?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  использованных источников

1. Абрамов С. И., Дурновцева Е. М., Чулкова Ю.В. Расчет показателей при оценке эффективности инвестиционного проекта//Экономика строительства,1995,№12.
2. Панкратов Е.П., Бобылев В. В. Инвестиционное проектирование развития организационных форм управления строительством.//Экономика строительств, 1994,№12
3. Паркинсон С., Норткот, Рустомджи М.К. Искусство управления/пер. с  англ. -СПб. :Лениздат,1992
4. Резниченко В.С., Ларин С.Н. Формирование бизнес – планов инвестиционных проектов и программ//Экономика строительства,19997,№3