Исторические аспекты слияния компаний

  Исторические аспекты слияния компаний

Слияния и поглощения компаний на протяжении всей своей истории носили волнообразный характер. Можно отметить пять наиболее выраженных волн в развитии этих процессов:

  волна слияний 1887-1904 гг.;

  слияния компаний в 1916-1929 гг.;

  волна конгломератных слияний  в 60-70-х годах нашего столетия;

  волна слияний в 80-х годах;

  слияния во второй половине 90-х годов.

Все эти периоды отмечены своими характерными особенностями. Основные тенденции в волнообразном развитии слияний и поглощений компаний приведены  в табл. 1.

Первый пик слияний пришелся на начало девятнадцатого века. Тогда  укрупнение предприятий было вызвано  изменением законодательной базы и  исключительно неблагоприятными условиями  для ведения бизнеса. Впервые  появились компании, занявшие в ряде отраслей монопольное положение. Возможность  существенно влиять на рыночные цены, манипулируя производством и  предложением, обеспечивало им особенно высокую прибыльность и меняло саму суть рыночной экономики, базировавшейся до этого на принципах свободной  конкуренции.

В исторической ретроспективе очень  интересен всплеск слияний компаний, занятых в разных видах бизнеса, т.е. слияний конгломератного типа. Бум крупных диверсифицированных  компаний, т.е. конгломератов, пришелся на 60-е годы нашего столетия, хотя крупные  конгломераты создавались еще в 20-е годы. Но тогда их создание инициировалось задачами милитаризации экономики, а в 60-е же годы формирование конгломератов  происходило на чисто коммерческой основе.

Краткая характеристика наиболее значительных периодов в развитии процессов слияний и поглощений компаний

В 70-е годы активная деятельность крупных  компаний по их диверсификации продолжилась и она была связана, прежде всего, со стремлением приобретения активов  в сферах электроники и телекоммуникаций.

Но в 80-е годы прибыли конгломератов  стали неуклонно снижаться. Компании, входившие в конгломераты, показывали худшие результаты, чем независимые  предприятия в тех же отраслях, а новые поглощения приносили  лишь колоссальные убытки. По расчетам Майкла Портера, в первой половине 80-х  годов поглощения конгломератами компаний в несвязанных отраслях заканчивались  неудачей в 74% случаев.

В восьмидесятые годы удельный вес  слияний конгломератного типа существенно  сократился. Более того, создание новых  корпораций сопровождалось разрушением  конгломератов, возникших 10-20 лет назад. В этот период преобладали поглощения конкурентов путем покупки их акций, в том числе очень заметными  среди них стали враждебные поглощения. С учетом смягчения антимонопольного законодательства активизировались горизонтальные слияния. Так, случаи горизонтальных слияний  можно найти, например, в авиации: компания Northwest в 1986 году поглотила  фирму Republic.

Еще раз подчеркнем, что слияния  с образованием конгломератов сейчас наименее популярны. Однако среди компаний, акции которых в настоящее  время обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже, сорок компаний официально классифицированы как конгломераты. В их число входят и такие хорошо известные компании, как “General Electric”, американские конгломераты “Textron Inc” и “United Technologies Corp”, британский “Hanson”, голландский “Philips Electronics”, итальянский “Montedison” и т.д. Но все эти конгломераты переориентировали  свою деятельность на те сегменты, в  которых они лидируют. В настоящее  время они приобретают компании в ключевых сферах бизнеса и продают  все неключевые активы.

В девяностые годы одной из причин слияний стало стремление обеспечить стабильность в условиях меняющихся рынков. На Западе в результате жесткой  конкуренции и неопределенности внешней среды стал популярным горизонтальный тип слияния. Так, в сталелитейной  промышленности, например, вследствие избытка предложения произошло  сокращение количества предприятий  отрасли. То же самое можно сказать  и о компаниях, предоставляющих  услуги по доступу в Интернет. В  этой отрасли неопределенность ситуации привела к слиянию фирм America Online и CompuServe. В 1997–98 годах бум слияний  охватил, прежде всего, финансовые институты.

С точки зрения экспертов, причины  всплеска слияний в 1998 году связаны  с общими процессами глобализации в  экономике, ожидаемым созданием  европейского экономического и валютного  союза. Впрочем, существуют и специфические  факторы в каждой конкретной области  бизнеса. Например, на рост числа слияний  компаний, специализирующихся на финансовой деятельности, повлиял рост спроса на услуги этих фирм, а также сближение  ранее принципиально разных секторов рынка, банковского и страхового.

Крупнейшие слияния и поглощения, имевшие место во второй половине 90-х годов, приведены в табл. 2, составленной по информации, содержащейся в журнале Acquisitions Monthly.

Комментируя информацию, содержащуюся в табл. 2, необходимо отметить, что  все приведенные в ней слияния  компаний и банков являются крупнейшими  за последние 15 лет, и большинство  из них приходится на первое полугодие 1998 года. Эти данные еще раз подтверждают наличие очередной (пятой) волны  слияний и поглощений компаний.