Теоретические аспекты выбора проектов

Метод чистой текущей  стоимости (ЧТС) позволяет получить наиболее полную характеристику результата инвестирования, т. е. его конечный эффект в денежном выражении. Чистая текущая  стоимость выражает разницу между  приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока за период эксплуатации проекта и величиной инвестируемых в его реализацию средств.

ЧТС = ДП - И

где ЧТС —  чистая текущая стоимость!?!

ДП — сумма  денежного потока (в настоящей  стоимости) за период эксплуатации инвестиционного проекта!?!

И — сумма  инвестиций (капитальных вложений), направляемая на реализацию данного  инвестиционного проекта. Дисконтная ставка, применяемая при определении  чистой текущей стоимости, дифференцируется с учетом ликвидности и риска инвестиций.

Показатель  ЧТС может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Проект, по которому ЧТС  является отрицательной величиной  или равен нулю, отвергается инвестором, так как не принесет ему дополнительный доход на вложенный капитал. Проект с положительным значением ЧТС позволяет увеличить первоначально авансированный капитал вкладчика.

Метод внутренней нормы прибыли (ВНП) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от капиталовложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. ВНП можно принять в размере дисконтной ставки, при которой чистая текущая стоимость в процессе дисконтирования будет приведена к нулю.

Следовательно, основные критерии принятия инвестиционных решений следующие:

1) отсутствие  более выгодных альтернатив для  вложения свободных денежных  средств!?!

2) минимизация риска потерь от инфляции!?!

3) краткость  срока окупаемости капитальных  затрат!?!

4) дешевизна  проекта!?!

5) обеспечение  стабильности, поступлений дохода  от проекта!?!

6) высокая рентабельность  инвестиций после дисконтирования.

Используя комбинацию указанных показателей, инвестор (кредитующий его банк) может принять правильное решение в пользу того или иного проекта. Из данного набора инвестиционных критериев целесообразно выделить ключевые и на их основе выбрать приемлемое для инвестора решение.

Главное требование к инвестиционному портфелю предприятия — его сбалансированность. Это означает, что необходимо располагать проектами, которые в настоящее или ближайшее время обеспечат предприятие денежными средствами, а также перспективными проектами, которые принесут высокую отдачу (в форме прибыли) в будущем.

Одновременно  целесообразно деинвестировать  денежные средства из стареющих видов  производства в более современные. Очень часто на практике предприятие, выбрав рентабельный проект, сталкивается с нехваткой денежных средств для его реализации. В таком случае целесообразно осуществить дополнительные расчеты рентабельности инвестиций с учетом привлечения внутренних и внешних источников финансирования.

Привлечение заемных  средств для реализации проекта  нередко повышает рентабельность собственного капитала, вложенного в него. Однако это наблюдается в том случае, если доходность инвестиций выше «цены кредита» (средней ставки процента по банковскому кредиту).

Для принятия обоснованного  инвестиционного решения следует ответить на несколько ключевых вопросов.

1. Какие факторы  мешают росту эффективности инвестирования?

2. Какова сила  их влияния на коммерческую  деятельность предприятия?

3. Какова их  реальная долговечность с учетом  фактора времени?

4. Какие новые  факторы могут помешать инвестированию в будущем?

5. Насколько  надежна защита предприятия от  новых неблагоприятных факторов?

6. Насколько  эффективность инвестиций зависит  от изменения экономической конъюнктуры?

В настоящее  время крупные капиталоемкие  проекты имеют, как правило, низкие показатели доходности и длительные сроки окупаемости. Поэтому они должны финансироваться преимущественно за счет средств федерального и муниципального бюджетов. Те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быструю отдачу в форме прибыли (дохода) или имеют высокую оборачиваемость вложенных средств, целесообразно финансировать за счет собственных денежных ресурсов инвесторов (производство товаров народного потребления, торговля и др.).

Реальный процесс  принятия управленческих решений требует обширной информации и требует множества финансовых расчетов, которые находят отражение в инвестиционных планах предприятий.

При выборе инвестиционной стратегии предприятия необходимо учитывать жизненный цикл товара на рынке.

На первой стадии (освоение) выручка от реализации растет очень медленно, так как объем сбыта продукции невелик. Рынок знакомится с товаром. Прибыли еще нет или она невелика.

На второй стадии (рост) наблюдается быстрое увеличение объема продаж и прибыли.

На третьей  стадии (зрелость) выручка от реализации остается на постоянном уровне, поскольку возможности привлечения новых покупателей исчерпаны. Прибыль в этот период достигает своего максимального значения.

На четвертой  стадии (закат) жизненного цикла товара объем продаж падает, а выручка и прибыль стремятся к нулю. Товар необходимо снимать с производства и заменять его новым.

Учет жизненного цикла товара позволяет инвестору  выбирать наиболее высокодоходные инвестиционные проекты.

 

Заключение

Оценка эффективности  инвестиционных проектов является неотъемлемой частью их экономического обоснования. Выбор методов оценки полностью определяется масштабностью проекта и возможностями субъектов, его осуществляющих.

Среди существующих в отечественной практике методов  осуществления оценки эффективности инвестиционных проектов можно выделить статические и динамические. Статические просты в использовании, но недостаточно точны, и пригодны для принятия решений по небольшим инвестиционным вложениям, преимущественно для малых предприятий, не обладающих временными и финансовыми возможностями для проведения сложных расчетов.

Динамические  методы основаны на соизмерении результатов  и затрат по объектам инвестирования с учетом фактора времени за весь инвестиционный период. Они базируются на использовании методов дисконтирования. Величина нормы дисконта, используемого для приведения разновременных затрат и результатов к единому (расчетному) моменту времени путем определения коэффициента дисконтирования, зависит от степени риска оцениваемого проекта и процента на заемный капитал.

В данной работе мною были описаны основные методики оценки инвестиционных проектов, на основании  которых были сделаны выводы о  степени предпочтительности каждого  из них. В связи с тем, что различные  методики склонны давать отличную друг от друга интерпретацию рассматриваемым проектам, важно оценивать проекты с помощью нескольких методик и делать выводы о степени инвестиционной привлекательности проектов, анализируя полученные результаты в совокупности.

Статистические  методы на основе рассмотрения является довольно поверхностным методом, который не учитывает ни соотношение ожидаемых денежных доходов с планируемыми инвестициями, ни срок окупаемости финансовых вложений, ни изменение стоимости денег во времени. Однако, в рассматриваемой задаче даже этот метод дал верную оценку того, что проект Б является наиболее выгодным для вложения инвестиций.

Применение  методов оценки чистого приведенного эффекта, внутренней нормы окупаемости, периода окупаемости и индекса  доходности в совокупности позволили выделить наиболее предпочтительный вариант инвестирования денежных средств. Этим вариантом по ряду соображений тоже является проект Б, главным образом потому, что его показатели наиболее приемлемы, для размещения денежных средств из всех, а начальные вложения ниже.

Необходимо  так же учитывать, что

- при изменении  нормы дисконта альтернативные  варианты могут меняться местами!?!

- наиболее привлекательными  не всегда являются дорогостоящие  проекты.

При проведении инвестиционного анализа необходимо помнить, что для потенциального инвестора кроме финансовых показателей могут быть важными также другие критерии целесообразности реализации проекта:

- интересы сторон, принимающих участие в проекте:

- системы бухгалтерского  учета!?!

- ценообразование на ресурсы и готовую продукцию!?!

- срок жизни  проекта!?!

- риск и неопределенность.

 

Список  литературы

Мпроектов, утвержденные Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем  РФ 21.06.1999 № ВК

Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. М.: ЭкзаБард В.С. Инвестиционне проблемы российской экономики. М.: ЭкзаБогатин Ю.В. Инвестиционный анализ: учебное пособие для студентов вузоБочаров В.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие. – СПб.: ПитВасильев И.А. Анализ эффективности инвестиционных проектов. –М.: ВЕДВолков И.М., Грачева М.В., Алексанов Д.С. Критерии оценки прое2006.- 128

Володин В.В. «Повышение эффективности межотраслевой дивеРАН, 2005

Воронцовский  А.В. Методы обоснования инвестиционных проектов. СПбГуртов В.К. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен,2002. – 384с.

Дитхелм Г. Управление проектами.: Основы. - СПб.: Издательский дом «БиЗимин И.А. Реальные инвестиции. М.: Тандем, 2000. -272с.

нИльин В.В. Проектный  менеджмент: практическое пособие. - М.: Альфа-ПреКлиффорд Ф. Грей, Эрик У. Ларсон. Управление проектами: ПраКарбовский В.В. Краткосрочное инвестирование на рынке акций. М.: ФинКемпелл Кэтрин. Венчурный бизнес: новые подходы. М.: Альпина БизнКовалев В.В. Инвестиции: учеб.для студентов вузов. –М.: Проспект., 2005Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статКрутик Ф.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. СПбМазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами -М.: ИНФМалкум Я.С. Организация и финансирование инвестиций. М,:ИНФРА-М, 2Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проеНайман Эрик. Инвестор. Киев.:Вира-Р,2002. – 544с.

Ньютон Р. Управление проектами от А до Я. - М.: Альпина, 2007

Орешин В.П. Государственное  регулирование инвестиций. М,:НПинто Дж. К. Управление проектами. - СПб.: Питер, 2004

Подшиваленко Г.П. Инвестиционная деятельность. М.:Кнорус, 2005. – 421сПопов В.М. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и заруэкон.спец.вузов. 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы  и статистика,2001. – 431с.