Денежный рынок в современной экономике

Предложение денег может характеризоваться двумя переменными: номинальным количеством денег в стране или реальным. Последние называют еще реальными кассовыми остатками. Они характеризуют покупательную способность денег, то есть отношение номинальной массы денег к уровню цен.

Покупательная способность денег – это количество товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу.

При увеличении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот. Таким образом, соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег.

Динамика предложения денег может быть охарактеризована с помощью денежного и других мультипликаторов.

Денежный мультипликатор – это отношение предложения денег к денежной базе.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) – это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег.

Денежный мультипликатор показывает, насколько увеличится предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы.

Кроме денежного мультипликатора, можно использовать депозитный и кредитный мультипликаторы.

Депозитный мультипликатор показывает, насколько максимально могут возрасти депозиты  в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу.

Кредитный мультипликатор показывает, насколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.

Денежные агрегаты.

Предложение денег – фактический объем денежной массы, обращающейся на рынке. Для обеспечения экономической стабильности важен постоянный контроль за количеством денег, пущенных в обращение. Как известно, государство в лице Центрального банка является эмитентом денежной массы. Казалось, контроль за объемом выпускаемых денег наладить относительно несложно. Но это только на первый взгляд. Ведь к банкнотам (наличная масса) мы должны прибавить безналичную массу денег (деньги на банковских счетах, счетов до востребования, чеки и карточки и т.д., а также ценные бумаги государства, акции и облигации компаний и фирм). Все это заставляет нас рассматривать деньги в широком смысле как совокупность их отдельных форм или денежных агрегатов.

Под “денежным агрегатом” понимается любая из нескольких денежных форм (активов) служащих конкретным выражением денежной массы. Денежные агрегаты классифицируются в зависимости от степени ликвидности денежных активов. Принцип агрегирования состоит в том, что к существующей денежной массе добавляются последующие суммы. Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам.

Денежный агрегат М1 охватывает наличные деньги и вклады, средства с которых могут быть перечислены в качестве площадей по чекам и электронным переводам. Это счета до востребования, дорожные чеки и другие счета, с которых можно выписать чек. Деньги здесь выступают в качестве средства обращения и средства платежа. В условиях современной рыночной экономики большинство операций обмена производится с помощью М1, и данный агрегат является наиболее распространенным.

М1 (предложение денег в узком смысле) = Наличные деньги + Чековые вклады

Денежный агрегат М2 включает в себя агрегат М1, а также активы, которые не могут непосредственно переводится от одного лица к другому, но могут превращаться в средства платежа. К ним относятся депозитные счета, сберегательные вклады до востребования, срочные вклады и некоторые другие активы. В данном случае речь идет о выполнении деньгами функции средства накопления.

Более широкое предложение (определение) денег М2 = М1 (наличные деньги + чековые вклады) + Бесчековые сберегательные счета + Мелкие (не превышающие 100 тыс. дол.) срочные вклады.

Агрегат М2 активно используется и при анализе влияния денежной массы на экономику. Он более адекватно по сравнению с агрегатом М1 отражает связь денежной массы со скоростью обращения денег, реальным объемом производства и взвешенным уровнем цен.

Существуют и другие денежные агрегаты. Так, М3 включает помимо агрегата М2 крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене. Наиболее укрупненным денежным агрегатом является агрегат L. В него входят М3, а также сберегательные облигации, казначейские векселя и некоторые другие активы.

Динамика денежных агрегатов обусловлена рядом причин, включая движения процентной ставки. Например, при повышении процентной ставки агрегаты М2 иМ3 могут опережать М1, так как их компоненты приносят доход в форме процента.

На денежном рынке процентная ставка (номинальная, реальная) выступает как альтернативная стоимость денег и характеризует упущенный доход, связанный с хранением сбережений в денежной форме.

Номинальная ставка процента отражает банковский процент, а реальная – покупательную способность в зависимости от уровня инфляции.

Связь между номинальной и реальной ставками процента описывается уравнением Фишера.

Номинальная ставка процента определяется, суммой, реальной ставки процента и темпа инфляции.

Уравнение показывает, что номинальная ставка процента может измениться по двум причинам:

а) из-за изменений реальной ставки процента;

б) из-за темпа инфляции.

Цена денег формируется на денежном рынке в результате спроса и предложения денег.

1.4. Равновесие денежного рынка и механизм его достижения.

Модель LM.

Денежный рынок – это рынок, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесная ставка процента, представляющая собой “цену” денег.

Равновесие на денежном рынке – ситуация на денежном рынке, когда количество предлагаемых денежных средств и количество денег, которое хотят иметь на руках население и предприниматели, равны.

Равновесие на денежном рынке есть результат взаимодействия спроса и предложения денег.

Кривая спроса на деньги отражает взаимосвязи между общим количеством денег, которое население и фирмы хотят иметь на руках в данный момент, и процентной ставкой по обычным денежным активам.

Кривая предложения денег отражает зависимость предложения денег от процентной ставки.

Равновесие на денежном рынке формируется под воздействием Центрального банка. В том случае, когда Центральный банк, контролируя предложение денег, намерен придерживать его на фиксированном уровне независимо от изменения процентной ставки, кривая предложения будет иметь вертикальную линию.

Равновесие на денежном рынке показано точкой пересечения кривых спроса и предложения, и достигнуто в точке А (r0, M0). При снижении ставки процента до r1 снижается доходность облигаций и увеличивается потребность в деньгах. В такой ситуации экономические субъекты будут продавать облигации, что вызовет снижение спроса и рыночной цены облигаций, доход же от продаж возрастет. В результате этих сделок произойдет перемещение денежных средств, и постепенно равновесие на денежном рынке восстановится.

При изменении уровня дохода (например, увеличении) спрос на деньги повышается, и тогда произойдет сдвиг кривой спроса на деньги вправо. В этом случае ставка процента повышается.

Сокращение предложения денег Центральным банком выразится в сдвиге кривой предложения денег влево и росте процентной ставки.

Таким образом, нарушения равновесия на денежном рынке приводят к колебаниям процентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос банков, населения на деньги и восстанавливает равновесие на рынке денег.

Модель LM.

Кривая LM соответствует таким парам точек (Y1, r1), для которых спрос на деньги (L), определяющий уровень их ликвидности, равен предложению денежной массы (М).

В первом случае на рисунке изображены фиксированный уровень предложения денег – MS и две кривые спроса на деньги – MD (Y1) и MD (Y2). Первая из них соответствует спросу на деньги, возникающему при обслуживании хозяйственного оборота, который необходим для производства ВНП. Вторая обеспечивает хозяйственный оборот при национальном выпуске Y2. Точки A и B соответствуют значениям равновесных процентных ставок r2 и r1.

Во втором случае мы наносим на график уже упоминавшиеся значения Y1 и Y2. восстанавливаем из них перпендикуляры и определяем точки пересечения (Y1, r1) и (Y2, r2). Соединяя их, получаем прямую LM.

2.      Состояние современного денежного рынка России.

2006 г. для российской экономики стал почти триумфальным. При сохранившихся высоких темпах роста экономики и рекордном сальдо торгового баланса к значимым событиям, безусловно, следует отнести продолжавшуюся быструю капитализацию российской экономики и увеличение притока капитала в страну. В течении четырех последних лет российские фондовые индексы остаются мировыми лидерами по темпам прироста. Однако высокая доходность акций российских компаний, повышение капитализации и ликвидности биржевого рынка парадоксальным образом сочетались с нарастающими рыночными диспропорциями  и институциональными проблемами в инвестиционной сфере.

Повышение ликвидности рынка акций вызвало заметный рост капитализации российских компаний и динамики волатильности цен акций. Капитализация российских компаний выросла с 472 млрд. долл. до 908 млрд., или в 1,9 раза. Россия после Китая стала крупнейшим развивающимся рынком. Более быстрыми темпами, чем капитализация, росли показатели ликвидности биржевого рынка акций.

Наблюдался рост внутреннего облигационного рынка. Обороты внутреннего биржевого и объемы размещений облигаций многократно превысили рекорды рынка ГКО в 1996-1997гг. Приток ликвидности на рынок рублевых облигаций позволил эмитентам успешно размещать новые выпуски облигаций.

Объем размещений облигаций в 2006г. увеличился в меньшей степени, чем обороты их вторичного рынка. Стимулятором роста эмиссий долгового рынка стали корпоративные облигации, объем размещений которых вырос с 260,6 млрд. руб. в 2005г. до 465,3 млрд. в 2006г. , или в 1,8 раза. Эмиссия региональных облигаций сократилась до 51,7 млрд. руб., или на 9,9 %. Общий объем рублевых облигаций в обращении, включая федеральные ценные бумаги, корпоративные и региональные облигации, увеличился до 2,2 трлн. Руб. или в 1,4 раза.

Огромное поступление денег в экономику отражается в увеличении денежной массы, прирост которой в 2006г. составил 48,8%, почти на 10 п.п. превысив показатель предшествующего года. Такая динамика, как и в прошлом, объясняется наращиванием валютных резервов: прирост валютных резервов и прирост М2  в долларовом эквиваленте почти совпадают.

В начале 2007 г. тенденция ускоренного наращивания денежной массы продолжалась: на 1.06.07 прирост агрегата М2 за предыдущие 12 месяцев составил 61,7%. Тем не менее инфляция потребительских цен снизилась  с 5,9% в январе – мае 2006г. до 4,7% в том же периоде 2007г. Частично это можно объяснить резким ростом цен на некоторые продукты (сахар, крупу) в начале прошлого года. Но имеет место и другой, обнадеживающий фактор: денежная масса снижает свое давление на потребительский рынок.

Этот процесс выражается в снижении скорости обращения денег: рассчитанная по агрегату М2, она упала в 2006г. на 14% по сравнению с предшествующим годом. Значительно выросли вклады в коммерческие банки – на 47,9%. При этом заметно повысилась доля рублевых вкладов – в основном за счет краткосрочных (до 1 года) депозитов юридических лиц. Объем валютных вкладов сократился до рекордно низкого показателя – 22,2%.

Структура привлеченных банковских депозитов