Корпоративные ценные бумаги

    Рекламой на рынке ценных бумаг не является общедоступная информация о ценных бумагах и эмитентах, указанная в статье 30настоящего Федерального закона, а также информация, предоставляемая уполномоченным органам в связи с выполнением ими функций по регулированию рынка ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации.

    Информация о выпуске эмитентом ценных бумаг и начисленных и/или выплаченных дивидендах является рекламой.

     Статья 36. О запрете на рекламу незарегистрированных выпусков эмиссионных ценных бумаг.

     Запрещается реклама эмиссионных ценных бумаг до даты государственной регистрации их выпусков (дополнительных выпусков) в соответствии с законодательством Российской Федерации. Договоры на рекламу незарегистрированных выпусков эмиссионных ценных бумаг являются недействительными. Органы, осуществившие государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, имеют право на предъявление иска по возникшим из-за недействительности договоров последствиям.

     Статья 37. Об основании прекращения договора на рекламу эмиссионных ценных бумаг.

     Признание выпуска эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся является основанием для прекращения договора на рекламу этих ценных бумаг.     Договор на рекламу эмиссионных ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся, прекращается с момента уведомления рекламораспространителя регистрирующим органом, признавшим выпуск эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся. Рекламораспространитель имеет право требовать от рекламодателя возмещения убытков, причиненных в результате прекращения договора на рекламу.

 

 

3. Вторичный рынок ценных бумаг, формы организации.

 

     Вторичный рынок ценных бумаг – это рынок без посредников, на котором совершаются операции по покупке или продаже ценных бумаг между лицами, не являющимися первоначальнымикредиторами, и заемщиками, на котором ценные бумаги обращаются после первичного размещения. Средства от такой продажи поступают держателю бумаги (инвестору), а не корпорации или правительственному органу, ее выпустившему.

     Вторичный рынок ценных бумаг - то рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

     Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой компании последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

     После первичного размещения ценные бумаги попадают на вторичный рынок, на котором совершаются сделки купли - продажи ценных бумаг юридическими и физ. лицами.

     Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, то есть возможность успешной и обширной торгово-промышленной деятельности, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких затратах на реализацию.

     Первичный и вторичный Рынки в определенной форме противостоят друг другу, но в то же время и взаимодополняют. Такое противоречие возникает в связи с тем, что выполняя общую функцию по сбыту и обращению ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Если через первичный оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на вторичном с помощью скупки акций происходит перераспределение контроля над корпорациями, идет формирование и перетасовка контроля между различными финансовыми группами.

    Вторичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а игроки, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой маржи. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже – основной мотив их деятельности.

     Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем – доход в виде курсовой скидки, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление – от мелких собственников к крупным.

    Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

    Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых торговцев – получение максимального дохода в виде курсовой маржи, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.

     В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

    Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала – временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами займа.

    Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели – купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.

     Возможность перепродажи – важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.

     Вторичный рынок служит неотъемлемой составной частью всякого сколько-нибудь развитого рынка ценных бумаг. Следует, однако, учитывать, что сберегательные облигации, именные акции, проданные работникам данного предприятия, не обращаются на вторичном рынке. Они реализуются через механизм перерегистрации прав их владельцев в депозитариях, частных банках либо самих акционерных обществах.

     По уровню ликвидности рынок Российской Федерации далеко уступает рынкам развитых стран. В Российской Федерации ликвидными являются рынок государственных ценных бумаг, имеющий соответствующую инфраструктуру, и рынок акций не более 200 акционерных обществ (нефть, газ, телефонная сеть, «электричество» и т. п.). Вторичный рынок акций производственных компаний находится в зачаточном состоянии.

    Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг – биржевой (организованный); неорганизованный (внебиржевой). В свою очередь, и тот, и другой принимают разнообразные формы фирмы.    

 Организованный или  биржевой рынок исчерпывается  понятием фондовой биржи, как  особого, институционально организованного  рынка, на котором обращаются  ценные бумаги  наиболее  высокого качества и операции на котором  совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.    

Фондовая биржа - это организованный рынок для  торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.    

 Признаки классической фондовой биржи:   

1) это централизованный  рынок, с  фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;   

2) на  данном  рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих  определенным требованиям (финансовая устойчивость  и  крупные размеры эмитента,  массовость ценной бумаги, как однородного и  стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);   

3) существование процедуры  отбора лучших операторов  рынка в качестве членов биржи;   

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;   

5) централизация регистрации  сделок и расчетов по ним;   

6) установление официальных  (биржевых) котировок;   

7) надзор за членами  биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).  

   Фондовая биржа  создается  в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее 3  членов. Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры. Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели   получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам.    

 Кроме того, к российской бирже предъявляют следующие требования:    

а) минимальный уставный капитал - 3 млн. руб.;    

б) членами могут быть только инвестиционные  институты и государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входят операции с ценными бумагами;    

в) должна получить лицензию  на  деятельность  в качестве фондовой биржи;    

г) не может действовать в качестве инвестиционного института;    

д) не  вправе  выпускать  ценные  бумаги  за  исключением собственных акций;    

е) не допускается неравноправное членство,  временное членство и сдача брокерских мест в аренду;    

ж) наделяется определенными регулирующими  правами (требования к инвестиционным институтам,  квалификационные права допуска).     

Внебиржевой рынок охватывает рынок  операций с ценными бумагами, совершаемых  вне фондовой биржи.    

 Через этот рынок проходит а) большинство первичных  размещений; б)  торговля  бумагами  худшего качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже).    

 Вместе с тем,  существуют переходные формы,  так называемые "прибиржевые"  рынки,  которые размывают четкую  границу  между биржевыми и внебиржевыми рынками. Это "вторые", "третьи", "параллельные" рынки,  создаваемые фондовыми биржами  и  находящиеся под их регулирующим воздействием.  Как правило, подобные рынки имеют более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, поддерживая при этом регулярность торговли,  котировки и единство правил. Возникновение  этих  рынков было обусловлено стремлением фондовых бирж расширить свой рынок,  а также желанием создать упорядоченный, регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний,  являющихся носителями наиболее  современных технологий.     

 С другой стороны,  из чисто внебиржевого оборота  возникают организованные  системы  торговли  ценными  бумагами,  имеющие компьютерную основу и  аналоги  территориально  распределенной электронной бирже. Примером могут быть внебиржевые системы Национальной ассоциации  инвестиционных  дилеров  (США):  НАСДАК   

 В настоящее время  российский внебиржевой  рынок  состоит из следующих сегментов:   

1)   Государственные ценные бумаги   

- система  торговли  долгосрочными облигациями для юридических лиц,  созданная Центральным банком России ( в качестве дилерской/брокерской сети  выступают  Главные  территориальные управления ЦБР,  еженедельные объемы продаж - несколько десятков млн. рублей);    

- система торговли государственными  краткосрочными облигациями (электронный  межбанковский рынок,  созданный  ЦБР совместно с Московской межбанковской валютной биржей;    

- торговая сеть Сберегательного банка по операциям с мелкономинальными государственными облигациями и другими долговыми обязательствами  государства для физических лиц ( в качестве брокерской сети выступают отделения Сберегательного банка и их филиалы;    

- аукционная сеть  (центры  приватизации  и  т.п.)  Государственного комитета по имуществу РФ (торговля акциями приватизируемых предприятий, обмен акций на ваучеры, рынок приватизационных сделок,  совершаемых при акционировании предприятий, на основе региональной сети Госкомимущества);