Кредитно-денежная политика. Банковская система

   Кейнсианцы  отмечают, что цепь причинно-следственных связей между предложением денег и уровнем национального производства достаточно велика. Центральный банк при проведении кредитно-денежной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг.

   Кейнсианцы  считают денежно-кредитное регулирование  не столь эффективным средством  стабилизации экономики, как, например, использование инструментов фискальной или бюджетной политики.

       Монетаристский  подход

   Формирование  теории монетаризма в 60—70-х годах XX столетия происходило в рамках возрождения традиции неоклассического направления в экономической и количественной теории денег. Специфика монетаризма по сравнению с традиционными неоклассическими идеями состоит в том, что монетаризм особое значение придает кредитно-денежной сфере: «деньги — главная движущая сила рыночной экономики». Наиболее известный теоретик монетаризма — М. Фридмен.

       Уравнение обмена

   Американский экономист-математик Ирвинг Фишер (1867—1947), формализовав названные взаимосвязи, сформулировал следующее уравнение обмена:

M×V=P×Q,

где М — масса денег в обращении; V — скорость обращения денег (среднегодовое количество оборотов, сделанных деньгами, которые находятся в обращении и используются на покупку конечных товаров и услуг, или количество раз, которое денежная единица обменивалась на товары и услуги в течение года); Р — средняя цена товаров и услуг; Q — количество проданных товаров и оказанных услуг в рамках национальной экономики.

   Иными словами, количество денег в обращении, умноженное на число их оборотов в  актах купли-продажи за год, равняется  объему валового национального продукта.

   Уравнение обмена И.Фишера позволяет понять, почему колеблются цены и, соответственно, покупательная способность денег, объем реального национального продукта. Например, при постоянных V и Q изменение денежного предложения (М) будет прямо влиять на цены. Однако роста цен не произойдет, если увеличение денежного предложения будет происходить одновременно с расширением выпуска товаров и объема оказанных услуг в той же или большей степени.

   Причинно-следственная связь между предложением денег  и национальным производством, номинальным  объемом валового национального продукта осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. М. Фридмен объясняет этот механизм воздействия через промежуточную категорию — «портфель активов», то есть совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.

   Количественная теория денег, подчеркивает М. Фридмен, это, прежде всего теория спроса на деньги: для домохозяйств это одна из форм обладания богатством, для фирм — деньги являются капитальным благом. М. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется, и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, в конечном счете, это приводит к росту национального производства и, как следствие, валового национального продукта. Исходя из этого, М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной кредитно-денежной политики, а именно: необходимо поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. 

       «Денежное правило» Милтона  Фридмена

   «Денежное правило» М. Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы  в обращении — в пределах 3—5%   в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3—5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3—5% годовых, то темп прироста валового национального продукта будет падать. 

       Цели, объекты и субъекты кредитно-денежной политики государства

   Государственная кредитно-денежная политика традиционно  рассматривается как важнейшее  направление экономической политики государства.

   Высшая  цель государственной кредитно-денежной политики заключается в обеспечении  стабильности цен, эффективной занятости и росте реального объема валового национального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках кредитно-денежной политики, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. В связи с этим текущая кредитно-денежная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, например, на фиксацию количества денег, находящихся в обращении, на определение уровня обязательных резервов, изменение ставки рефинансирования коммерческих банков и т.п.

   Объектами кредитно-денежной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Субъектами кредитно-денежной политики выступают прежде всего Центральный банк в соответствии с присущими ему функциями проводника кредитно-денежной политики государства и коммерческие банки.

   Денежный  рынок является частью финансового  рынка и отражает спрос на деньги и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег. 

       Предложение денег

   Под предложением денег (M_S - money supply) понимается денежная масса, находящаяся в обращении и складывающаяся из соответствующих денежных агрегатов.

   Предложение денег графически отображается обычно вертикальной прямой, поскольку предполагается, что на каждый данный момент создано определенное, фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента (см. рис. 9.1).

   

   Реально предложение денег зависит от целей, которые ставятся в рамках кредитно-денежной политики конкретной страны:

1. Если целью кредитно-денежной     политики является поддержание на неизменном уровне количества денег в обращении, то   рисунком   денежного предложения будет действительно      вертикальная прямая (рис. 9.1, M_S1).
2. Целью кредитно-денежной политики государства может быть и поддержание        фиксированной ставки процента. Такая кредитно-денежная политика называется гибкой. В случае выбора гибкой монетарной политики графическое отображение денежного предложения будет представлено горизонтальной прямой (рис. 9.1) M_S2-
3. Третий вариант графического отображения денежного предложения — наклонная кривая (рис. 9.1), M_S3. Такая графическая форма денежного предложения показывает, что кредитно-денежная политика допускает колебания и денежной массы в обращении, и нормы процента.

 

       Спрос на деньги

   Спрос на деньги (M_D — money demand) формируется из:

   1) спроса на деньги как средство  обращения (то есть, деловой, операционный, трансакционный или спрос на деньги для совершения сделок);

   2) спроса на деньги как средство  сохранения стоимости (спрос на  деньги как на активы, спрос  на запасную стоимость или  спекулятивный спрос).

   Спрос на деньги как средство обращения  определяется уровнем денежного или номинального валового национального продукта (прямо пропорционально). Чем больше доход в обществе, чем больше совершается сделок, чем выше уровень цен, тем больше потребуется денег для реализации экономических сделок в рамках национальной экономики.

   

   С определенным упрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги не зависит от ставки процента, и тогда графическое отображение спроса на деньги для сделок будет выглядеть следующим образом (рис. 9.2).

   

   На  рис. 9.3 спрос на деньги как средство сохранения стоимости зависит от величины номинальной ставки процента (обратно пропорционально). При владении деньгами в форме наличности и чековых вкладов, не приносящих владельцу процентов, возникают определенные вмененные (альтернативные) издержки по сравнению с использованием сбережений в виде ценных бумаг.

   Распределение финансовых активов, например, на наличные деньги и облигации зависит от величины ставки процента. Чем она  выше, тем ниже курс ценных бумаг  и выше спрос на них, тем ниже спрос  на наличные деньги, и наоборот.

   Итак, общий спрос на деньги зависит  от номинальной ставки процента и  объема номинального валового национального  продукта.

   Соответственно, графическое отображение общего спроса на деньги будет выглядеть  следующим образом (рис. 9.4).

   На  рис. 9.4: номинальная процентная ставка — на вертикальной оси, общий спрос  на деньги — на горизонтальной оси.

   

   Функциональная  зависимость этих параметров даст совокупность кривых, каждая из которых соответствует определенному уровню номинального ВНП. Перемещения вдоль кривой показывают изменения процентной ставки. При высоких процентных ставках кривая становится почти вертикальной, поскольку все сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги. Спрос же на деньги ограничивается операционным спросом и уже не снижается при дальнейшем росте процента. 

       Модель  денежного рынка

   В целом денежный рынок может иметь следующее графическое отображение (рис. 9.5).

   На  рис. 9.5 точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения денег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента, то есть альтернативная стоимость хранения не приносящих проценты денег. Равновесие на денежном  рынке является  подвижным, то есть оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.

   

   При увеличении предложения денег возникает  их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов, не приносящих процентов, покупая другие финансовые активы (например, облигации). Спрос на них растет, цены, соответственно, увеличиваются. Процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

Если  предложение денег выросло, то

• график предложения денег перемещается вправо;
• при неизменном спросе на деньги равновесная ставка процента снижается.

     При уменьшении предложения денег будут  происходить обратные процессы. Если предложение денег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

     Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным. Например, спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВВП. Это означает, что требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).

   Если  спрос на деньги вырос, то:

1. кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх;
2. при неизменном предложении денег процентная ставка повышается.

       При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента. 

       Выбор целей кредитно-денежной политики

   В зависимости от причин, вызвавших  изменение спроса на деньги, могут  меняться цели кредитно-денежной политики. Это жесткая или гибкая денежно- кредитная политика либо выбор такого варианта монетарной политики, при котором допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки. Приведем несколько вариантов.