Международная Валютная сиситема

2.2.Проблемы  и противоречия БреттонВудской валютной системы

По достигнутым  в БреттонВудсе соглашениям любая страна, обменный курс валюты которой снижался относительно допустимого предела изменений, принимала на себя отчетливые и недвусмысленные обязательства. Предполагалось, что правительство этой страны либо должно автоматически положиться на силу денежно-кредитной политики, либо установить новый паритетный обменный курс своей валюты и проводить в жизнь внутреннюю экономическую политику, исключающую возможность появления отмеченного дисбаланса в будущем. К несчастью, большинство власть предержащих не делали ни того, ни другого, когда они сталкивались с понижением обменного курса валют своих стран. Убоявшись роста безработицы и повышения процентных ставок, сопутствующих грядущему в этом случае сокращению денежной массы на внутреннем рынке, чаще всего они прибегали к стерилизации мероприятий на внешних валютных рынках. Понимая негативные последствия избирательных эффектов на различные отрасли экономики при снижении снижении обменного курса валюты или ее девальвации, правительственные органы всеми способами придерживались неизменных паритетных обменных курсов валют. К этому добавлялось введение протекционистских мер по текущим счетам внешнеторговых операций и практика валютных ограничений по счету движения капитальных валютных средств. Но эти мероприятия лишь отдаляли час расплаты.

Те страны, положение которых на внешних  валютных рынках было устойчиво, могли  бы прийти на помощь путем ревальвации  своих валют, но они это делали это не часто и весьма неохотно. Дело в том, что валютная интервенция  от этих стран требовала лишь продажи  своей валюты, которую они могли  без ограничений производить  с помощью печатного станка, бумаги и типографской краски, так что  особых выгод от ревальвации они  не испытывали. Такие страны, как  ФРГ, располагавшая мощной промышленностью, ориентированной на экспорт, многие годы процветала, вовсе не собираясь  поднимать обменный валютный курс немецкой марки.

Также необходимо отметить два важных момента. Вопервых, хотя в течение всего послевоенного периода товарные цены росли, официальная цена золота не изменялась, то есть золотое содержание валют не отражало их покупательную способность по отношению товарам и услугам. Это говорит о том, что золото и в условиях БреттонВудской валютной системы не служило основой формирования валютных курсов. Только в период фактического золотого обращения курсы валют были непосредственно связаны с золотом, при этом весовое соотношение содержания золота в различных денежных единицах служило основой образования валютных курсов. В настоящее время курсы валют формируются путем непосредственного их сопоставления через механизм спроса и предложения на мировом валютном рынке.

Вовторых, фиксированность валютных курсов отнюдь не означала их стабильности. И до обострения валютного кризиса 19711973 годов курсы валют были подвержены неожиданным скачкообразным изменениям в ходе официальных девальваций и ревальваций.

БреттонВудская система оказалась неспособной обеспечить относительную длительную стабильность обменных курсов валют. Это объяснялось тем, что стремление укреплять курсы валют странчленов МВФ по отношению к доллару США содержало в себе принципиальные противоречия. Такое укрепление могло происходить только за счет ослабления американского доллара. Однако, поскольку вся система договорнофиксированных курсов строилась на презумпции незыблемости доллара, ослабление последнего фактически означало подрыв основ всей БреттонВудской валютной системы.

Режим фиксированных  валют действовал на протяжении почти 30 лет. Однако усиление инфляции, которая  стала принимать галопирующий характер, послужило одним из основных факторов отхода от фиксированных паритетов. 

3.Ямайская  валютная система

1973 год был  ознаменован формальным крахом  бреттонвудской валютной системы. Это не могло не сказаться на всем механизме формирования и движения валютных курсов. Результатом явился переход к "плавающим" валютным курсам, что должно было неизбежно привести к усилению неустойчивости курсовых соотношений валют. Широкая система государственномонополистического регулирования в сфере образования валютных курсов (валютные интервенции, дисконтная политика, валютные ограничения) оказалась не в состоянии стабилизировать валютные рынки.

В настоящее  время в мире действует Ямайская валютная система (новые соглашения были подписаны в январе 1976 года в городе Кингстон, Ямайка). С ее введением  было отменено золотое содержание валют, соотношение которых даже юридически не основывается на золотых паритетах. Ямайская система узаконила свободно колеблющиеся курсы валют, при этом был существенно модифицирован  механизм национального и межгосударственного  воздействия на формирование курсовых соотношений.

Положение нового устава МВФ, вступившего в силу с  апреля 1978 года, в области валютных паритетов и курсов открывают  перед странамичленами возможность гибкого маневрирования. Вопервых, страны члены фонда не обязаны более устанавливать валютные паритеты, а могут использовать "плавающие" валютные курсы. Вовторых, отклонение рыночных курсов между теми валютами, для которых установлен паритет, допускается в пределах +4,5% от данного паритета. Втретьих, страна, установившая фиксированный паритет своей валюты, имеет право вернуться к режиму "плавающего" курса.

Таким образом, в соответствии с Ямайскими соглашениями странамичленами МВФ предоставлено право выбора: иметь "плавающий" курс валюты; либо установить или поддерживать фиксированную стоимость валюты в СДР (специальных правах заимствования) или других расчетных единицах; либо привязать свою валюту (т. е. установить твердое соотношение) к другой валюте или нескольким валютам. Исключается только возможность паритета валюты в золоте.

В конце 1984 года в мире существовали следующие режимы "плавания" валютных курсов:

свободно  плавающие курсы валют имели  США, Канада, Великобритания, Япония, Греция, Израиль, ЮАР, Ливан;

страны входящие в европейскую валютную систему (ЕВС), зафиксировали курсы взаимного обмена своих валют (так называемая "европейская валютная змея"), но эти курсы "плавали" по отношению к третьим валютам;

16 стран определяли  центральные курсы своих валют  по отношению к СДР;

ряд стран, включая  страны Северной Европы, устанавливали  центральные курсы по отношению  к индивидуальным "корзинам" валют;

валюты 38 стран  были привязаны к доллару США, 13  к французскому франку, 5 стран  к другим валютам.

С введением "плавания" валютных курсов резко  усилилась их нестабильность. В течение  года курсы валют могут изменяться на величину до 4045% .

Размеры изменений  курсов валют основных стран по отношению  к доллару США в

Среднегодовые размеры колебаний курсов валют  могут составлять до 35% по сравнению  с соответствующими показателями предыдущего  года. Так, среднегодовой курс швейцарского франка к доллару США в 1978 году повысился на 34,9%, а курс французского франка к американскому доллару  в 1981 году понизился на 32,7%. Из приведенных  данных следует, что в условиях современного "плавания" валюты не делятся на постоянно сильные или слабые. То одна, то другая валюта может оказаться под спекулятивным давлением, и их курсы могут испытывать сильные повышения, либо резкие понижения.

С введением "плавающих" валютных курсов остро  встала проблема нахождения оптимальных  стоимостных измерителей их динамики.

В нынешних условиях динамика внешней стоимости национальной денежной единицы может определяться только путем сопоставления данной валюты с целым рядом других валют. Так, в 1981 году стоимость 1 доллара США  в среднем за год составляла 0,49 ф. ст., 1137 итальянских лир, 2,26 марки  ФРГ, 5,43 французских франка, 1,96 швейцарского франка, 221 японскую иену. В 1982 году курс доллара повысился по отношению к фунту стерлингов на 15,9%, итальянской лире  19,4%, марке ФРГ  7,6%, французскому франку  20,9%, швейцарскому франку  3,5%, японской иене  на 12,9%. В 1983 году курс доллара США понизился по отношению к японской иене на 6% и повысился по отношению к французскому франку на 28,2%. Это говорит о том, что курс валюты изменяется по отношению к другим валютам поразному и зачастую разнонаправлено (к одним валютам он повышается, к другим  понижается).

Таким образом, в современных условиях динамику курса валюты целесообразно выражать в индексной форме, то есть в относительном  показателе, отражающем изменение курса  по отношению к определенной группе конвертируемых валют. Таким показателем  является так называемый эффективный  валютный курс, исчисление которого представляет собой расчет среднеарифметической и среднегеометрической величины. Эффективный  курс представляет собой способ измерения  динамики стоимости валюты, выраженной в нескольких других валютах, относительно определенной базисной даты.

Значение  эффективного валютного курса в  каждой точке кривой, отражающей его  динамику, зависит от тех валют, которые  включаются в калькуляцию, и весов (так называемой "относительной  важности"), рассчитываемых для каждой из них при подсчете этого индекса.

Для каждой валюты может быть исчислен ряд индексов эффективных валютных курсов. Они  могут отличаться по тем валютам, которые включаются в исчисление индекса, и по базовому периоду. Причем понятие того или иного периода (как правило, того или иного года) за базовый окажет воздействие только на абсолютное значение индекса эффективного валютного курса в каждой точке, но не на процент изменения этого индекса между любыми двумя точками в ряде динамики эффективного курса.

Для определения  эффективного курса валюты должны включаться в "корзину" с учетом их значимости (пропорционально и удельному  весу) во внешних расчетах той или  иной страны или группы стран. МВФ  рассчитывает эффективный курс  МЕРМ (Multilateral Exchange Rate Model)  для валют 18 основных стран по их месту в объеме мировой торговли.

Даже эти  эффективные валютные курсы (средневзвешенные курсы валют по отношению к  основным валютам, рассчитываемые МВФ) в период 19731982 годов изменялись в  пределах 2024% в год. Так, эффективный  курс итальянской лиры в 1976 году понизился  на 21,4%, тогда как эффективные  курсы швейцарского франка и японской иены в 1978 году повысились соответственно на 24,1% и 23,0%.

Характерной особенностью "плавающих" валютных курсов являются их колебания не только в течение длительных, но и очень  коротких промежутков времени. При  старой системе фиксированных паритетов  отклонения не могли превышать +1%. В  настоящее время нормальным является изменение валютных курсов в ту или  другую сторону в пределах 10% в  течение непродолжительного времени (одного месяца) и 25% в день.

Курс ведущей  валюты мира  доллара США, постоянно  снижавшийся на протяжении 70х годов, 19801985 годах испытал резкое повышение, особенно по отношению к марке  ФРГ, французскому франку, итальянской  лире, английскому фунту стерлингов. Это прежде всего было вызвано ростом процентных ставок в США и на евродолларовом рынке, достигшим, например, в 1981 году беспрецедентного уровня  21,5%. 

4.Европейская  валютная система

Европейская валютная система (ЕВС)  форма государственно монополистического регулирования  валютных отношений стран западноевропейского  интеграционного комплекса, характерной  чертой которого является усиление этого  регулирования на межгосударственном, а в перспективе и на над государственном уровнях.

ЕВС  новейшая попытка стран ЕЭС осуществить  межгосударственное регулирование  валютных отношений. Она постепенно приобретает черты региональной валютной системы, представляющей собой форму организации валютных отношений стран ЕЭС, обслуживающую внутри региональные хозяйственные связи, один из полюсов полицентрической валютной системы.

Механизм  ЕВС образуют три элемента: европейская  валютная единица  ЭКЮ (Eropean Currency Unit  ECU); режим совместного колебания валютных курсов  "суперзмея"; Европейский фонд валютного сотрудничества.

Центром новой  системы стала европейская валютная единица

ЭКЮ, заменившая использовавшуюся с 1975 года странами "общего рынка" европейскую расчетную единицу ЕРЕ. От ЕРЕ ЭКЮ унаследовала построение по принципу "стандартной корзины".

Удельный  вес каждой национальной денежной единицы  в валютном коктейле зависит от доли валового внутреннего продукта страны в совокупном ВВП ЕЭС.

В связи с  изменениями рыночных курсов валют  доля каждой из них в процентном выражении постоянно меняется. В  истекший период этот процесс шел  весьма интенсивно. Доля сильных валют  марки ФРГ и голландского гульдена до 1984 года росла, в то время как  слабых  итальянской лиры и французского франка  снижалась.

В результате ЭКЮ все в меньшой степени  представляла весь набор входящих в  нее национальных валют. Для выправления  сложившегося положения и в соответствии с существующими порядком 15 сентября 1984 года состав корзины ЭКЮ был  пересмотрен. Доля сильных валют  была понижена, слабых повышена. Одновременно в корзину была введена греческая  драхма.

По замыслам инициаторов ЕВС ЭКЮ должна стать  альтернативой доллару в качестве международного платежного и резервного средства.

Вторым элементом  ЕВС является система совместного  колебания валютных курсов, пришедшая  на смену "европейской валютной змее". Для каждой денежной единицы странчленов Сообщества к началу действия ЕВС был установлен исходный центральный курс по отношению к ЭКЮ, на основании которого определены двусторонние паритеты всех валют, участвующих в системе.