Операции с ценными бумагами

Существует также целый  ряд вторичных ЦБ, закрепляющих права  и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ЦБ. К таким ЦБ относятся опционы, фьючерсы, права, ордера и др.

     Опцион - это краткосрочная ЦБ, дающая право ее владельцу купить или

продать другую ЦБ в течение определенного периода по определенной цене

контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

     Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг (РЦБ)  следующие:

1. привлечение дополнительных денежных ресурсов для традиционной
2. расчетной и кредитной деятельности на основе эмиссии ЦБ;
3. получение прибыли от собственных инвестиций  в ЦБ за счет
4. выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ЦБ;
5. получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ЦБ;
6. расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций, учреждения подконтрольных финансовых структур;
7. доступ к дефицитным ресурсам через ЦБ, которые дают такое право и
8. собственником которых становиться банк;
9. поддержание необходимого запаса ликвидности.

Что касается конкретных видов  операций, то их выбор зависит от типа политики на РЦБ,  которую выбирает для себя банк.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

\

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Классификация  операций с ценными бумагами.

Виды (блоки) операции	Краткая характеристика соответствующих  видов услуг, техники их исполнения, другие комментарии.
1. Инвестиции в ЦБ путем  их покупки по поручению (от  имени и за счет клиента  на основе договора комиссии  или договора получения).	На примере операций по поручению: получение инструкции от клиента (при агентстве); передача распоряжения финансовому брокеру, если банк сам не является таковым; получение подтверждения от брокера о проведении операции
2. Продажа ЦБ по поручению  (на основе договора комиссии  или договора поручения).	сверка сделки (в трастовом управлении или через депозитарий); изъятие сертификата ЦБ из хранилища и его надписание (или соответствующее инструктирование депозитария);
3. Инвестиции в ЦБ за  собственный счет.	физическая или в безналичной форме поставка ЦБ
4. Продажа собственных  ЦБ.	1.денежные расчеты (чек, платежное поручение)
5. Эмиссия собственных  ЦБ.	При выпуске ЦБ с регистрацией проспекта эмиссии: 1.принятие эмитентом решения о выпуске; 2.подготовка проспекта эмиссии и других документов; 3.регистрация выпуска ЦБ и проспекта эмиссии 4.издание проспекта эмиссии и публикация сообщения в средствах массовой информации о выпуске; 5.открытие накопительного счета; 6.распространение ЦБ; 7.регистрация итогов выпуска; 8.публикация итогов выпуска
6. Информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное обслуживание, услуги по сопровождению операций с ЦБ.	Анализ рынка ЦБ: Анализ возможности совершения конкретных сделок; изучение и прогнозирование конъюнктуры; консультирование по применению законодательства; организация и сопровождение допуска ЦБ на биржу; разработка методической, нормативной документации по операциям с ЦБ, соответствующих правил и процедур деятельности; профессиональное обучение; разработка общей портфельной стратегии; текущие планирование и контроль по управлению портфелем ЦБ; налоговое планирование; оценка ЦБ; разработка и реализация отдельных стратегий.
7. Посредничество в организации  выпуска и первичном размещении  ЦБ.	разработка документации и условий выпуска; предварительная оценка бумаг; осуществление рекламы; сопровождение регистрации выпуска в государственных органах; гарантирование приобретения бумаг; создание группы подписки; подбор инвесторов; первичное распространение бумаг; авансирование эмитента до поступления средств за проданные ЦБ; составление отчетности о выпуске; публикация итогов подписки и т.д.
8. Перерегистрация ЦБ на условное имя.	подписание собственником сертификата (индоссамент на распорядителя траста) или составление приложения к сертификату - акционного или облигационного полномочия; посылка документов регистратору; перерегистрация ЦБ на имя условного собственника - распорядителя траста.
9. Хранение, перевозка и пересылка ЦБ по поручению.	1.Хранение ЦБ и сертификатов  может осуществляться как в  собственном хранилище трастового  управления банка, так и в  специализированном депозитарии.
10. Возврат (частичный или полный) отзывных облигаций или привилегированных акций в случае их отзыва эмитентом до срока погашения.	получение уведомления от агента по трансферту об отзыве ЦБ (по облигациям на предъявителя - на основе объявления в прессе); изъятие сертификатов ЦБ из хранилища трастового управления или уведомление депозитария, если они хранятся в нем; отсылка сертификата агенту; получение платежа (суммы долга, процента, отзывная премия).
11. Погашение ЦБ при наступлении срока.	На примере траста: уведомление администратором счета операционного отдела; извлечение сертификатов ЦБ из хранилища трастового управления (или уведомление депозитария); отсылка сертификатов агенту по платежам; получение платежа на трастовый счет.
12. Выплата дивидендов акциями (трастовые услуги, по поручению, в качестве платежного агента).	На примере траста: получение уведомления и сертификата ЦБ от агента эмитента по платежам; контроль администратором счета документов и передача их в операционный отдел; уведомление владельца ЦБ; передача акций в хранилище трастового управления (депозитария). Все эти операции могут осуществляться непосредственно через депозитарий.
13. Использование прав покупки и варрантов.	списание прав покупки и варрантов с трастового счета в порядке, предусмотренном для безвозмездной передачи зачисление простых акций, приобретенных в результате использования указанных прав, в порядке, предусмотренном для покупки ЦБ.
14. Выделение из компании структурного подразделения и создание на его базе нового АО.	Акционеры базовой компании получают акции нового АО в той пропорции, в которой они владели акциями материнского общества. Зачисление на трастовый счет клиента акций новой компании происходит в порядке.
15. Передача банку - распорядителю траста полномочий по голосованию, реализация указанных полномочий.	передача владельцам ЦБ, находящихся в трасте, проекта доверенности для заполнения; получение акционерным обществом (его агентом) заполненных доверенностей либо инструкций, либо распорядитель траста получает ограниченное право голоса или вообще не получает его.
16. Размещение ЦБ в залог и посредничество в этом	поиск залогодержателя; документальное оформление и регистрация залога; реализация залога при невыполнении обязательств; получение ссуд под ЦБ и размещение заемных денежных средств.
17. Выполнение административных работ по управлению портфелем ЦБ.	ведение управленческой документации; поддержка информационных систем; предоставление пользователям данных о совершенных операциях; организация процедуры; работа с персоналом и т.д.
18. Операции с вексельным и чековым портфелем.	инкассирование векселей и чеков; акцептование и производство вексельных платежей; авалирование векселей и чеков; домицилирование векселей.
19. Выполнение функций регистратора ЦБ	замена сертификатов при изменении собственника на ЦБ, ведение корреспонденции, связанной с заменой; направление информации акционерам о деятельности АО; обеспечение доверенностей (рассылка бланков) и получение на этой основе полномочий, передающих голоса акционеров на собрании акционеров; принятие решений по вопросам, выносимым на собрание акционеров, методом опроса акционеров (распространение и сбор бланков).
20. Выполнение функций агента по платежам и обмену ЦБ.	выплата дивидендов, процентов, работа с купонами по облигациям на предъявителя; погашение долговых ЦБ при наступлении срока их погашения, при досрочном отзыве (включая проведение лотереи для определенных номеров отзываемых бумаг); осуществление платежей ЦБ; проведение обменных операций (при сплите, выделении, разделении, слиянии, изменении названия АО и т.д.); обмен конвертируемых ЦБ.
21. Выполнение функций доверенного лица по облигационному займу	держатель облигационного соглашения; контроль законности условий займа; подготовка документации к выпуску, включая сертификаты облигаций; осуществление расчетов по приобретению облигаций и их документальное оформление; контроль за своевременностью платежей по займу; выполнение юридических процедур, связанных с платежами по облигациям.
22. Страхование финансовых рисков по кредитно-депозитным операциям	Использование производственных ЦБ для различных стратегий хеджирования рисков, возникающих в кредитно-депозитной деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Этапы совершения  сделок с ЦБ.

Сделки с ЦБ осуществляются в следующие последовательные этапы:

1. заключение сделки;
2. сверка параметров заключенной сделки;
3. клиринг;
4. исполнение сделки.

Коротко остановимся на содержании каждого этапа.

Заключение сделки - это  фактически заключение договора о сделке (купле,

продаже, мене, дарении и  т.д.). Договор может заключаться  непосредственно между инвесторами, однако чаще всего это делается при участии посредников -профессионалов РЦБ (обобщенно именуемых брокерами). Различные типы сделок с ЦБ различаются между собой в основном по способу, месту и порядку заключения соответствующего договора. Различна техника заключения договора на биржевом и внебиржевом рынках. Итогом данного этапа является составление каждым из участников своих внутренних учетных документов, отражающих факт заключения сделки (договора) и ее основные параметры.

Сверка. На этом этапе участники  имеют возможность урегулировать  все случайные расхождения в понимании сути и предмета заключения сделки. Для этого стороны оформляют специальные сверочные документы, в которых конкретизируются все существенные параметры сделки, обмениваются ими (иногда эту функцию берет на себя биржа или тесно взаимосвязанная клиринговая операция), сверяют свои учетные документы со сверочными документами, полученными от контрагентов.

Если расхождений нет, то сверка считается успешной.

В ряде торговых систем от сверки как специальной процедуры отказываются. За этим скрывается полная уверенность сторон в том, что поняли друг друга

правильно.

Здесь это целый комплекс следующих процедур:

1. анализ итоговых сверочных документов на подлинность и правильность оформления;
2. вычисление сумм денег, которые подлежат переводу, и количества ЦБ, которые должны быть поставлены по итогам сделки (определение и вычисление взаимных требований и обязательств участников сделки, в том числе нередко с применением взаиморасчетов);
3. оформление расчетных документов, которые направляются на исполнение в системы, обеспечивающие денежные расчеты и поставки ЦБ.

Исполнение - последний этап сделки. Оно предполагает осуществление  денежного платежа и поставку соответствующих ЦБ. То и другое выполняется системами, которые выбирают участники сделки (при наличии у них возможности выбора). Что касается поставки бумаг, то она возможна двумя способами - путем передачи сертификатов ЦБ из рук прежнего владельца в руки нового владельца и путем перевода этих бумаг со счета ответственного хранения прежнего владельца на аналогичный счет нового владельца в депозитарии.

5. Риски операций  с ЦБ.

Все операции на рынке с  ЦБ сопряжены с риском. Участники  этого рынка берут на себя самые разнообразные риски - снижения доходности, прямых финансовых потерь, упущенной выгоды. Однако в каждом конкретном случае приходится учитывать различные виды финансового риска.

     Систематический риск - риск падения ЦБ в Целом. Не связан с конкретной

ЦБ, является недефицируемым и непонижаемым (на российском рынке). Представляет собой общий риск на все вложения в ЦБ, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ЦБ, не лучше ли вложить  средства в иные формы активов (прямые денежные инвестиции,

недвижимость, валюту ...).

     Несистематический риск - агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ЦБ. Несистематический риск является

диверсифицируемым, понижаемым, в частности может осуществляться  выбор той ЦБ (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), которая обеспечивает приемлемые значения несистематического риска.

     Селективный риск - риск неправильного выбора ЦБ для инвестирования в

сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля. Этот риск,

связанный с неверной оценкой  инвестиционных качеств ЦБ.

     Временный риск  - риск эмиссии, покупки или продажи ЦБ в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.

Существуют и более  общие закономерности (на развитых и наполненных фондовых рынках), например сезонные колебания (ЦБ торговых, с/х и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение курсов ЦБ в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).

     Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ЦБ рискует оказаться  недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ЦБ и т.п.

     Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ЦБ из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке.

     Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ЦБ, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга.

     Инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы,

получаемые инвесторами  от ЦБ, обесцениваются, с точки зрения реальной

покупательной способности  быстрее, чем растут, инвестор несет  реальные потери.

В мировой практике давно  замечено, что высокий уровень  инфляции разрушает рынок ЦБ, хотя разработано довольно много способов снижения инфляционного риска.

     Процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ЦБ, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может начаться также массовый “сброс” ЦБ, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно эмитентом.

    

     Отзывной риск - риск потерь для инвестора в случае, если эмитент отзовет

отзывные облигации в  связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

     Политический, социальный, экономический и т.п. риски - вложения средств в ЦБ предприятий, находящихся под юрисдикцией стран с неустойчивым социальным и экономическим положением, с недружественными отношениями к стране, резидентом

которой является инвестор. В частности, политический риск - риск финансовых потерь в связи с изменением политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью.

     Региональный риск - риск, особенно свойственный монопродуктовым районам. Так, в начале 80х годов экономика штатов Техаса и Оклахомы (газо- и нефтедобыча) испытывала затруднения в связи с падением цен на нефть и газ. Потерпели банкротство несколько крупнейших региональных банков. Безусловно, инвесторы, вложившие свои средства в ЦБ хозяйства этих районов, понесли существенные убытки.

При кризисе власти региональные риски могут возникать в связи  с политическим и экономическим сепаратизмом отдельных регионов. Высокий уровень региональных рисков связан также с угнетенным состоянием хозяйства ряда районов.

     Риск предприятия (финансового и нефинансового) - риск, сходный с

отраслевым и во многом производный от него. Вместе с тем свой вклад в изменение рисков вносит тип поведения предприятия. Это может быть консервативное предприятие, которое не преследует стратегии расширения, универсализации и предпочитает, заняв одну или несколько ниш на рынке, получать все выгоды от максимальной специализации своих работ, высокого качества продукции (услуг) и стабильной клиентуры. Иная степень риска будет присуща ЦБ агрессивного предприятия, может быть, только что созданного. И, наконец, поведению предприятия может быть присуща умеренность, позволяющая сочетать агрессивный и консервативный типы поведения. Риск предприятия имеет огромное значение на российском фондовом рынке (много предприятий убыточны, среди эмитентов велика доля новых предприятий, 60-80 % которых обычно не выживает). Риск предприятий включает в себя и риск мошенничества (создание ложных предприятий, компаний для мошеннического привлечения средств населения, акционерных обществ для спекулятивной игры на повышение).

     Валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные ЦБ, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.

     Операционный риск - риск потерь, возникающих в связи с неполадками в

работе компьютерных систем по обработке информации, связанной  с ЦБ, низким качеством работы технического персонала, нарушениями в технологии операций по ЦБ, компьютерным мошенничеством и т.д.

Риск урегулирования расчетов - риск потерь по операциям с ЦБ, связанный  с

недостатками и нарушениями  технологий в платежно - клиринговой  системе.

    

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6. Рынок ЦБ.

Рынок ЦБ - это часть финансового  рынка (другая его часть - рынок банковских

ссуд). Банк редко выдает ссуды более чем на год. Выпуская ЦБ, можно получить деньги даже на несколько десятилетий (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции). За этим делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной.

     Рынок ЦБ (РЦБ) дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Например, банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ЦБ новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ЦБ для перепродажи и по другим причинам. В некоторых европейских странах основную посредническую роль на рынке ЦБ играют крупнейшие коммерческие банки.

Важной частью РЦБ можно  считать денежный рынок, на котором  обращаются краткосрочные (до года) долговые обязательства, главным образом казначейские векселя (билеты).

Задача РЦБ - обеспечить возможно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции (в финансовые активы) по цене, которая бы устраивала обе стороны.

Решение этой задачи невозможно без участия действующих на РЦБ  посредников - брокеров и дилеров. Брокер покупает и продает ЦБ по поручению клиентов, получая за это комиссионные, а дилер еще и покупает ЦБ на свое имя и за свой счет, чтобы потом их перепродать.

     РЦБ подразделяют на первичный и вторичный рынок. Термин “первичный рынок” относится к продаже новых выпусков ЦБ. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны перепродавать их следующим вкладчикам. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых

финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение