· безналичные;
· наличные.
5. За масштабами операций:
· оптовые (осуществляются
между банками);
· розничные (осуществляются
между банками и их клиентами).
Кассовые сделки состоят
в купле-продаже валюты на условиях
поставки ее не позднее второго
рабочего дня со дня заключения
соглашения по курсу, согласованном
в момент его подписания. Такие соглашения
могут предусматривать поставку валюты
в тот же день, на следующий рабочий день,
тем не менее наиболее частое - на второй
рабочий день. Это последнее соглашение
называется "спот", а кассовые сделки
на этом условии - "операции спот".
Операции спот дают вероятность их участникам
оперативно удовлетворить свои потребности
в валюте на выгодных условиях.
Участники кассовых сделок
имеют возможность:
· срочно получить валюту
для погашения своих внешнеэкономических
обязательств;
· избегнуть потерь от
изменения валютных курсов: импортер
немедленной куплей инвалюты
страхует себя от возможных
потерь вследствие повышения
его курса, а экспортер немедленной
продажей инвалюты страхуется
от потерь, связанных с падением
его курса;
· оперативно диверсифицировать
свои финансовые запасы, а банкам
- ещё и оперативно отрегулировать
свою валютную позицию.
Срочные финансовые действия
состоят в купле-продаже валютных
ценностей с отсрочкой поставки
их на срок, который превышает
два рабочих дня. Эти действия, в свою очередь,
подразделяются на несколько видов в зависимости
от механизма их осуществления: форвардные,
фьючерсные, опционные и их производные.
Характерной особенностью срочных
операций есть то, что они оформляются
стандартизированными документами (контрактами),
которые имеют юридическую силу на протяжении
определенного времени (от подписания
к оплате) и которые сам выступают объектом
купли-продажи на валютных рынках. Эти
документы называются валютными деривативами.
К ним относят прежде всего форвардные
и фьючерсные договора, опционы.
Срочные действия на валютных
рынках появились относительно
недавно (в 70-80-тые годы XX ст.) и
развиваются очень быстро. Это
обусловлено прежде всего частыми
и значительными колебаниями валютных
курсов и связанными с ними существенными
валютными рисками. Срочные действия дают
вероятность, с одной стороны, застраховаться
от валютных рисков, а с другого - получить
прибавочный барыш спекулятивными действиями.
Форвардные операции- это разновидность
срочных операций, которая состоит в купле-продаже
валюты между двумя субъектами с последующей
передачей валюты в обусловленный срок
и по курсу, определенному в момент заключения
контракта. В форвардных контрактах период
передачи валюты обычно определяются
в 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. При их подписании
никакие авансы, задатки и т.п. не допускаются.
Наиболее сложным
моментом такого контракта является
определение курса будущего платежа,
то есть форвардного курса.
Этот курс состоит из курса
спот, то есть фактически действующего на момент
заключения контракта, и надбавок или
скидок, связанных с разницей в банковских
процентах в странах, валюты которых обмениваются.
Эта разность называется форвардной маржой,
и связанная она с тем, что если бы участники
контракта положили соответствующие суммы
валюты в свои банки, то к моменту использования
их для платежа по контракту они получили
бы разные суммы доходов. Чтобы выровнять
условия для каждого участника форвардного
контракта, финансы страны с высшим уровнем
процента будет продаваться по форвардному
курсу, низшим от курса спот (продажа с
дисконтом), а финансы с низшим уровнем
процента - за высшим от курса спот (продажа
с премией).
Отказ от выполнения
форвардных контрактов не допускается.
Эти действия просторно используются
прежде всего для страхования
валютных рисков. Характерными особенностями
этих операций есть то, что они осуществляются на межбанковском
(внебиржевом) рынке, условия форвардного
контракта не являются строго формализованными
и определяются сторонами довольно произвольно.
Поэтому эти условия и в особенности стоимость
таких контрактов не является "прозрачными"
для других участников рынка.
Фьючерсные действия
- эта тоже разновидность срочных
операций, в которых два контрагента
обязуются купить или продать
определенную сумму валюты в
определенное час по курсу,
установленном в момент заключения
соглашения (купли-продажи фьючерсного контракта).
Отличия их от форвардных операций сводятся
к следующему: они осуществляются только
на биржах, под их контролем, а форма и
условия контрактов четко унифицированы
(биржа строго определяет вид валюты, которая
продается, объем действия, срок оплаты,
курс). Расчеты относительно купли-продажи
фьючерсных контрактов осуществляются
через расчетную палату биржи, которая
гарантирует своевременность и полноту
платежей. К окончательной оплате фьючерсного
контракта он может перепродаваться на
бирже, то есть сам является объектом валютных
операций. С каждой следующей продажей
цена(у) его будет уточняться и приближаться
к реальной цене, за которой будет продаваться
данная финансы в момент погашения фьючерса.
Благодаря этим особенностям цена(у) и
прочие условия фьючерсных контрактов
являются прозрачными для всех участников
рынка. Каждая биржа устанавливает свой
перечень валют, которые продают-покупаются,
и стандартные суммы контрактов, которые
определяются десятками и сотнями тысяч,
а то и миллионами единиц соответствующей
валюты. Поэтому в торговле валютными
фьючерсами обычно принимают участие
большие банки, другие мощные финансовые
структуры.
Цена валютного
фьючерса определяется по той
же схеме, что и цена(у) форвардного
контракта, то есть с учетом разности в процентных
ставках двух валют, которые обмениваются.
Фьючерсные действия просторно применяются
с поставленной задачей страхования от
валютных рисков, то есть для хеджирования,
а также с поставленной задачей получения
дополнительной прибыли, то есть для спекуляции.
Покупая валютный фьючерс, участники предварительно
платят комиссионные брокеру и делают
в расчетной палате биржи фиксированный
взнос на депозит за каждый контракт.
Опционные действия
- это разновидность срочных операций, по которым между участниками укладывается
особое соглашение, которое предоставляет
одному из них право (но не обязанность)
купить или продать второму определенную
сумму валюты в установленный срок (или
на протяжении определенного срока) и
за согласованными сторонами курсом. Такое
соглашение называется опцион.
В этой действия
важно различать продавца опциона
и покупателя (собственника), поскольку
последнему принадлежит право
реализации опциона. Если при
наступлении срока опциона собственнику
будет выгодно его реализовать, то он будет требовать
от продавца опциона купить или продать
соответствующую сумму валюты, и последний
обязан это сделать. Если собственнику
опциона не выгодно его реализовать (например
текущий курс спот на рынке выше от предусмотренного
в опционе "пут"), то он откажется
от реализации опциона, о чем должен сообщить
продавца, и последний обязанный согласиться
с этим решением.
При покупке опциона
покупатель (собственник) платит
продавцу премию (стоимость опциона),
которая определяется по договоренности сторон в процентах
к сумме соглашения или в абсолютной сумме.
Эта премия есть гарантированным доходом
для продавца опциона, который он получает
независимо от того, будет реализованн
опцион или нет. Для покупателя премия
является чистой затратой, которую он
может возместить, если реализует со временем
опцион с выгодой. Если же он отказывается
от реализации опциона, то уплаченная
премия становится для него чистой потерей.
Опционные действия просторно применяются
для хеджирования рисков и получения спекулятивного
дохода.
Кроме этих операций,
на практике применяется целый
ряд производных от них валютных
операций. К таким действиям можно
отнести финансовые свопы, арбитражные
действия и др.
Валютный своп - это
комбинация двух конверсионных
операций с валютами на условиях спот и форвард,
которые осуществляются одновременно
и рассчитаны на одну и ту же валюту. Например,
на условиях спот доллары Соедененные(ых)
Штаты(ах) Америки немедленно продаются,
а на условиях форварду у того же контрагента
доллары покупаются с поставкой через
определенный срок и по договоренному
курсу. Валютный своп обеспечивает обратное
движение валютного потока, который дает
вероятность действенно использовать
его в спекулятивных целях, для хеджирования
валютных рисков и менеджмент валютной
позицией банка.
Валютный арбитраж
- это комбинация из нескольких
операций по купле и продажи
двух или нескольких валют
за разными курсами с поставленной
задачей получения дополнительного
дохода. Это типичная спекулятивная
действо, которая рассчитана на барыш благодаря разности
в курсах на одном и потому же рынка, но
в разные период (временной арбитраж),
или в одно и то же час, но на разных рынках
(пространственный арбитраж). В меру развития
современных систем телекоммуникаций
создаются предпосылки для выравнивания
курсов валют на разных международных
рынках, благодаря чему уменьшаются возможности
для пространственного арбитража. Зато
переход большинства стран к плавающим
валютным курсам, которые часто изменяются
во времени, создает благоприятные условия
для развития временного арбитража.
Широкий ассортимент
валютных операций, высокое технологическое
и организационное обеспечения
их выполнения создают всем
субъектам валютного рынка благоприятные
условия для достижения таких
целей - обеспечение ликвидности, прибыльности и управляемости
валютными рисками.
3. Биржи как ингредиент
валютного рынка
Наличие иностранных
валют и отсутствие единого
платежного средства, которое можно
было бы использовать в качестве
международного средства обращения
при расчетах во внешней торговле, по кредитам,
инвестициям, межгосударственным платежам
и т.д., предопределяют необходимость обмена
одной валюты на другую. Такой обмен происходит
на денежном рынке.
Валютный рынок
-- один из крупнейших секторов
мирового финансового рынка. По оценкам специалистов,
его ежедневный оборот составляет более
1,5 трлн. долларов Соедененные(ых) Штаты(ах)
Америки, поэтому полностью закономерно,
что самой торгуемой в мире валютой является
американский бакс. За ним, согласно сведениям
Банка международных расчетов (Bank for International
Settlements) -- за 2000 г., следовали немецкая марка,
японская иена, британский фунт стерлингов,
французский франк, швейцарский франк,
канадский и австралийский доллары и,
наконец, евро.
Инфраструктура любого финансового рынка в значительной
степени обусловлена теми целями и задачами,
на решение которых ориентирован тот или
иной рынок. Применительно к финансовому
рынку термин "инфраструктура" используется
в разных значениях. Чаще всего под инфраструктурой
рынка понимают учреждения, фирмы, фирмы
всех видов собственности, обеспечивающие
взаимодействие между субъектами рыночных
отношений. Между тем инфраструктура финансового
рынка включает всю банковскую систему,
фондовые биржи, финансовые биржи, брокерские
и страховые фирмы, аудиторские фирмы.
Инфраструктуру рынка
определяют и через те вспомогательные
его элементы (виды деятельности),
которые непосредственно обеспечивают
проведение финансовых операций.
Причем применительно к финансовому
рынку слово "обеспечивают" означает "обеспечивают с заданным
уровнем надежности (риска)".
Такое уточнение
в полной мере обосновывает
необходимость наличия развитой
в той или иной степени инфраструктуры
в любом сегменте современного
финансового рынка, которая в
свою очередь требует нести необходимые издержки по ее
содержанию.
Если рынок с
помощью соответствующей инфраструктуры
не предоставляет участнику приемлемого
механизма защиты от рисков, одним
из которых на денежном рынке,
как правило, является опасность
невыполнения контрагентом своих обязательств, то цена(у)
на таком рынке будет в значительной степени
зависеть от того, с каким контрагентом
содержится сделка. Едва ли можно назвать
финансовым рынком среду, где нет единой
стоимость и отсутствует ликвидность.
Такого рода стихийность неорганизованного валютного
рынка чревата резкими колебаниями курса
национальной валюты. Необходимость устранить
подобные недостатки вызвала потребность
в развитии организованных рынков в виде
бирж и иных торговых систем в противовес
рынкам неорганизованным -- межбанковским.
На "молодых", развивающихся
рынках, где в силу тех или
иных причин не установился
необходимый уровень доверия
между банками, существует развитая
специфическая инфраструктура валютного
рынка (в частности, в виде
валютных бирж), в то час как на относительно "старых"
рынках подобная инфраструктура в явном
виде отсутствует. Валютные биржи материализуют
(организуют) работу базовых элементов
инфраструктуры валютного рынка: торговой
системы (механизм поиска контрагента),
клиринговой и расчетной систем (механизм
исполнения сделки).
Валютная биржа -- это ингредиент инфраструктуры валютного
рынка, чья дело состоит в предоставлении
услуг по организации и проведению торгов,
в ходе которых их участники заключают
сделки с зарубежной валютой.
На валютной бирже
осуществляется свободная купля-продажа
национальных валют исходя из
курсового соотношения между
ними (котировки), складывающегося на
рынке под воздействием спроса
и предложения. Этому типу биржи
присущи все элементы классической
биржевой торговли.
Котировка на валютных
биржах зависит от покупательной
способности обмениваемых валют,
которая в свою очередь определяется
экономической ситуацией в странах-эмитентах.