Рынок ценных бумаг.Фондовая биржа

- Целевые, средства  от продажи, которых  направляются на  финансирование конкретных  инвестиционных проектов  или конкретных  мероприятий (например, строительство моста,  проведение телефонной  сети и т.п.)

По  способу размещения различают:

- Свободно размещаемые  облигационные займы;

- Займы, предполагающие  принудительных порядок размещения. Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные облигации (например, Государственные облигационные займы СССР 40-50-х годов).

В зависимости от формы, в которой возмещается  позаимствованная сумма, облигации делятся на:

- С возмещением  в денежной форме;

- Натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВаза, выпущенные в 1993 г.

Резюмируя сказанное выше об облигациях, можно  рассматривать облигацию  как:

- долговое обязательство  эмитента;

- источник финансирования  расходов бюджетов, превышающих доходы;

- источник финансирования  инвестиций акционерных  обществ;

- форму сбережений  средств граждан и организаций и получения ими дохода.

                     4.Фондовая биржа Понятие фондовой биржи.

       Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.     Биржа строго следит за тем, чтобы никто из продавцов или покупателей не мог диктовать цены. Наконец, все сделки заключаются, методом открытого торга и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.

    Фондовые ценности  - это ценные бумаги, с которыми разрешены  операции на бирже.  Торговля ведется  или партиями, на  определенную сумму,  или по видам,  при этом сделки  заключаются без  наличия на бирже  самих ценных бумаг.

      Учреждения, аналогичные  биржам, функционировали  еще в Вавилоне, Древнем Египте  и Финикии. Но  первая постоянная  биржа возникла  в 1406 г. в голландском  городе Брюгге  возле дома Ван дер Бурса. На его доме был нарисован герб в виде трех кошельков, которые на позднелатинском обозначались словом «бурса». Отсюда стали называться биржами и позднее создававшиеся товарные и фондовые рынки: в Антверпене (1460 г.), Лионе (1462 г.), Тулузе (1469 г.), Амстердаме (1530 г.), Париже (1563 г.), Гамбурге (1564 г.)....., Кельне (1566 г.), Гданьске (1593 г.), Берлине (1716 г.), Вене (1771 г.). Первая в России Петербургская биржа была организована в 1703 г. Первой международной стала биржа в Антверпене, имевшая собственное постоянное помещение, над входом в которое была знаменитая надпись: «Для торговых людей всех народов и языков». Однако все это были товарные биржи, хотя на ряде из них были образованы фондовые отделы.

      С основанием в  1602 г. голландской  Ост-Индской компании  роль важнейшего  мирового торгового  центра переходит  к Амстердамской  бирже. Здесь впервые  появились срочные  сделки, а техника  биржевых операций  достигла достаточно  высокого уровня. Поэтому первой  фондовой биржей  считается  организованная  в 1608 г. Амстердамская  биржа. Затем фондовые  биржи возникли  в конце XVIII столетия в Великобритании, США и Германии, а в 1878 г. - в Японии. Первый фондовый отдел в составе Петербургской биржи был создан в 1900 г., однако специальные фондовые биржи в дореволюционной России отсутствовали.

     Биржи подразделяются  на товарные (оптовые  сделки с зерном, металлами, нефтью  и другими, так называемыми биржевыми товарами), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами). С конца XIX - начала  XX  в. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной хозяйственной жизни.

        Биржи создавались  как частные, общественные  или государственные  организации. В  России в соответствии  с действующим  законодательством  фондовые биржи  создаются как  коммерческие партнерства.

5.Биржевые системы.

     В настоящее время в мире функционируют около 200 фондовых бирж. У каждой из них есть свои особенности, нередко существенные. Даже в Западной Европе , несмотря на попытки сформировать единый рынок ценных бумаг, в правилах деятельности фондовых бирж сохраняются значительные различия.

       Наиболее крупными  являются те национальные  фондовые биржи,  которые находятся  в главном финансовом  центре страны. На  них концентрируются  акции компаний  с общенациональными  масштабами операций. Провинциальные же  биржи постепенно  теряют свои позиции.  Так складывается  моноцентрическая  биржевая система.  В наиболее законченном  виде она представлена  в Англии, где Лондонская  биржа именуется  Международной фондовой  биржей, поскольку  она вобрала в  себя все биржи  не только Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии и Франции - там еще сохранились провинциальные биржи, но их роль весьма незначительна. Подобная система сложилась и в России, где главные фондовые биржи сосредоточены в Москве.

      В ряде стран  действует полицентрическая  биржевая система,  при которой примерно  равные позиции  занимают несколько  центров фондовой  торговли. Так произошло  в Канаде, где лидируют  биржи Монреаля  и Торонто, и  в Австралии, где  лидерство принадлежит  биржам Сиднея  и Мельбурна.

     Фондовый рынок  США в этом плане  специфичен: он настолько  обширен, что нашлось  место и для  общепризнанного  лидера - Нью-Йоркской  фондовой биржи  и еще одной  крупной биржи  - Американской фондовой  биржи, и, кроме  того, в стране  функционирует ряд  крупных провинциальных  бирж. Число их  за послевоенные  годы сократилось,  но оставшиеся достаточно прочно стоят на ногах. Поэтому биржевую систему США надо классифицировать как построенную по смешанному типу.

6.Члены биржи и ее статус.

      Деятельность биржи  строго регламентирована  правительственными  документами и  уставом биржи.  В уставе, прежде всего, определяются возможные члены биржи, условия их приема, порядок образования и управления биржей. В России членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг.

      Таким образом,  на бирже царствуют  посредники, которые  являются настоящими  ее хозяевами.

      В российской практике  фондовой биржей  признается только  организатор торговли  на рынке ценных  бумаг, не совмещающий  деятельность по  организации торговли  с иными видами  деятельности, за  исключением депозитарной  деятельности и  деятельности по  определению взаимных  обязательств. Однако  в других странах,  например в странах  Западной Европы, подобное совмещение  разрешается.

     Российская фондовая  биржа организует  торговлю только  между членами  биржи. Другие  участники рынка  ценных бумаг могут  совершать операции  на бирже исключительно  через посредничество  членов биржи.  Фондовые отделы  товарных и валютных  бирж в соответствии  с Федеральным  законом «О рынке  ценных бумаг»  также признаются  фондовыми биржами.  Согласно российскому  законодательству  не допускается: неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи.

      Круг бумаг, с  которыми проводятся  сделки на бирже,  ограничен. Чтобы  попасть в число  компаний, бумаги  которых допущены  к биржевой торговле (иными  словами, чтобы  акции фирмы были  приняты к котировке), фирма должна удовлетворять  выработанным членами  биржи требованиям  в отношении объемов  продаж, размеров  получаемой прибыли,  числа акционеров, рыночной стоимости  акций, периодичности  и характера отчетности  и т.д. Члены  биржи или государственный  орган , контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения биржевых операций, режим,  регулирующий допуск к котировке. Процедура включения акций в котировочный лист биржи называется листингом.

7.Участники биржи.

      Число акционерных обществ измеряется десятками и сотнями тысяч (в США - несколькими миллионами), а на биржах счет котирующимся компаниям идет на сотни, в лучшем случае - на тысячи. Так, на Лондонской бирже представлены акции примерно 2800 компаний, на Нью-Йоркской - около 1700.

      В России включение  региональных торговых  биржевых площадок  в торговую систему  Московской межбанковской  валютной биржи  (крупнейшей фондовой  биржи в стране) - первый шаг на  пути образования  единого общероссийского  рынка ценных бумаг.  В свою очередь,  инфраструктурная  база, создаваемая  в регионах с  помощью торговой  сети по государственным  ценным бумагам,  открывает перспективу  внедрения высокотехнологичной  системы торгов  и по негосударственным  фондовым инструментам. До сих пор региональная  обособленность наряду  с неразвитостью  инфраструктуры являются  в России серьезным  препятствием для  мобилизации относительно  свободных денежных  средств.

        Из потенциальных  претендентов на  биржевую котировку  следует исключить  товарищества, общества  с ограниченной  ответственностью  и акционерные  общества закрытого  типа, так как их  вклады и акции  не могут обращаться  на рынке.

      Что касается акционерных  обществ открытого  типа, то они различаются  по масштабам деятельности. Для крупных и  быстро растущих  обществ привлечь внимание к своим акциям не составляет труда, тогда как для остальных это трудноразрешимая задача. Поэтому с точки зрения интенсивности обращения акций акционерные общества расслаиваются. По одним бумагам спрос и предложение настолько велики, что сделки заключаются не просто каждый день, а по много раз в день, по другим же  - один раз в несколько недель или месяцев. Отсюда вывод: в первом случае котировка на бирже целесообразна, во втором - нет. Ведь за котировку надо платить, а зачем платить, если сделок будет мало. 

                       8. Разновидности биржевых операций. 

  После того, как ценные бумаги прошли процедуру  листинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, то есть заключать  сделки купли-продажи. Под биржевой операцией будем понимать сделку купли-продажи с допущенными на биржу ценностями, заключённую между участниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время. 

                            Кассовые и фьючерсные сделки 

  Кассовая  сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет же по кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. В ФРГ, например, этот срок не превышает двух биржевых дней, в Англии и США — пяти календарных дней.

  Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в какой-то определённый момент в будущем, например, сделка заключена 1 сентября, а должна быть исполнена 1 декабря. В момент же заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь денег для их оплаты.

  Сделки  на срок обычно называются «фьючерсными» сделками (futures). Обычно при заключении фьючерсной сделки фиксируется не только количество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки. Что касается срока исполнения фьючерсной сделки, то ценные бумаги могут быть переданы в определённый день, указанный при заключении сделки, либо передаваться постепенно по извещению продавца до указанной последней даты.

  Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы “маржу”,

  которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены  для того, чтобы  возместить потери одного участника сделки другому из-за невозможности  выполнения сделки. Если одна из сторон нарушает соглашение, то другая получает определенную компенсацию  из внесенного залога. Размер гарантийного взноса устанавливается  биржей и зависит  от конъюктуры — при неустойчивости рынка взнос больше и наоборот. Обычно размер гарантийного взноса колеблется в пределах 5—20% от курсовой стоимости ценных бумаг (суммы сделки).

  Многие из фьючерсных сделок заключаются на условиях соглашения об обратном выкупе. В этом случае движение ценных бумаг не происходит, а одному из участников сделки выплачивается только разница в цене.

  Например, заключена фьючерсная сделка на куплю-продажу 100 акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за акцию. В момент исполнения сделки цена акции составила 49 долл. за акцию. Поскольку сделка была заключена с условием обратного выкупа, то продавец выплачивает покупателю разницу в цене в размере 400 долл. (4*100). Покупателю возвращается его гарантийный взнос, а разница покрывается за счёт гарантийного взноса продавца.