Рынок ценных бумаг.Фондовая биржа

  Если  в момент исполнения сделки цена будет 40 долл. за акцию, то покупатель может отказаться от сделки, заплатив продавцу 500 долл. (по 5 долл. за каждую акцию). В этом случае продавцу возвращается его  гарантийный взнос  и выплачивается  разница в цене за счёт гарантийного взноса покупателя. 

                            9.Проведение биржевых торгов. 

  Получив приказ клиента, брокер стремится выполнить  поручение во время  биржевого сеанса. Помимо брокеров, выполняющих  поручения своих  клиентов, в биржевой торговле, как уже  отмечалось выше, принимают  участие дилеры, действующие  от своего имени. Торги  проводятся под руководством биржевого маклера.

  На  каждой бирже процесс  торговли ценными  бумагами имеет свою специфику. Однако, несмотря на это, можно выделить два основных способа  проведения биржевых торгов.

  1) Один из способов  — это открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

  На  больших биржах торговый зал биржи делится  на несколько секторов (по американской терминологии сектор именуется  «торговым постом», по европейской —  «ямой»). Каждый сектор предназначен для торговли определёнными видами ценных бумаг. Получив приказ, брокер идет в соответствующий сектор и знакомится с текущей котировкой по данному виду ценных бумаг. Под котировкой здесь понимается сопоставление наиболее высокой цены спроса (цены «bid») и наиболее низкой цены предложения (цены «offer»).

  Допустим, что брокер получил  от клиента заявку на покупку 300 акций  компании «Дельта» по максимальной цене 45 долл. за штуку. Подойдя  к стойке, он обнаружил  следующую котировку: 43,5 (спрос) — 47 (предложение), 300 на 400. Это означает, что имеется заказ на покупку 300 акций по цене 43,5 долл. и заявка на продажу 400 акций по цене 47 долл. Разница между ценой продавца и ценой покупателя называется разрывом или спредом. Если бы брокер имел рыночный приказ, то он сразу мог бы купить 300 акций по 47 долл. за штуку. В данном примере брокер имеет лимитированный заказ и не может приобрести акции по цене 47 долл. за штуку. Однако, если предлагаемая им цена находится внутри разрыва, то он может предложить свою цену покупки. Таким образом, появляется новая котировка: 45 (спрос) — 47 (предложение), 300 на 400. Если найдутся желающие снизить цену и продать акции по цене 45 долл. за штуку, то в таком случае брокер выполнит сделанный ему заказ.

  В случае организации  торговли по принципу открытого аукциона обычно биржевой сеанс  начинается с того, что биржевой маклер (специалист) объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыдущего биржевого  дня. Если находятся  желающие купить-продать  ценные бумаги по этой цене, то сразу же маклер фиксирует  эти сделки. В дальнейшем может наступить  затишье - продавцы хотят  получить более высокую  цену, а покупатели хотят купить по более  низкой цене. Появляется разрыв (спред) между ценой предложения и ценой спроса. Маклер объявляет котировку, и соответствующая информация появляется на табло. Когда разрыв между ценой предложения и ценой спроса исчезает, начинают совершаться сделки. Наиболее результативными и наиболее оживлёнными являются начало и конец биржевого сеанса. Вначале все стремятся к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы (куплены). В конце же биржевого дня пытаются заключать сделки те участники, кто первоначально рассчитывал на более выгодные цены и занимал выжидательную позицию в течение дня.

  Биржевой  сеанс проходит в  довольно напряжённом  режиме, поэтому на фондовых биржах используется определённая фразеология, направленная на то, чтобы время для  передачи необходимой  информации было минимальным, но сама информация должна быть понятна  всем участникам биржевой торговли. С этой же целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

  На  ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определённый денежный фонд и определенное количество ценных бумаг, которыми он ведёт торговлю. Задача маклера состоит в том, чтобы шла торговля ценными бумагами и сохранялась уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос значительно превышает предложение, то маклер продаёт ценные бумаги из своего фонда. Если предложение превышает спрос — он скупает часть ценных бумаг. Если существует большой разрыв между ценой спроса и предложения, то маклер может сделать предложение от своего имени на покупку или продажу ценных бумаг по цене, которая находится внутри спреда. В ряде случаев, предусмотренных правилами биржи, когда возникает ажиотаж вокруг каких-либо ценных бумаг, маклер имеет право на некоторое время прекратить торговлю этими ценными бумагами.

  2) Второй способ  торговли ценными  бумагами — это торговля по заказам. (Иногда его называют «залповым аукционом»). Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы заносятся в маклерскую книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный момент времени приём заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок. При этом маклер руководствуется определёнными правилами.

  Если  спрос и предложение, а также цены заявок на определённый вид  ценных бумаг, совпадают, то исполнение заказов  осуществляется в порядке очерёдности поступления заявок на покупку.

  Если  спрос и предложение  не совпадают (что  бывает значительно чаще), а цены совпадают, то используется принцип адекватности, то есть маклер выполняет, прежде всего, те заявки на покупку, на которые имеется соответствующее предложение.

  В действительности цены в разных заявках  могут отличаться, и задача маклера  состоит в том, чтобы продать  наибольшее количество ценных бумаг. Если имеется  небольшое количество заказов на продажу  и покупку, то наибольший оборот достигается  путем сведения совпадающих  по ценам заявок на покупку и продажу  и тем самым  закрывается разрыв между ценами спроса и предложения.

  Если  подается большое  количество заявок с  разными ценами, то маклер рассчитывает курс ценных бумаг, при  котором будет  совершено наибольшее количество продаж.

  В настоящее время  торговля по заказам  осуществляется с  помощью использования  современной электронной  техники. Заказы вводятся в компьютер, в  определённый момент времени ввод заказов  прекращается, и компьютер  рассчитывает цену реализации, при которой может  быть заключено наибольшее количество сделок. После этого брокеры  с помощью маклера  фиксируют сделки. Например, на Парижской  фондовой бирже к  моменту открытия биржи компьютерная система рассчитывает цену открытия и преобразует  заказы, подлежащие исполнению по рыночной цене, в заказы с  указанием предельной цены, равной цене открытия. В результате все  заказы на покупку  по ценам выше цены открытия и все  заказы на продажу  по ценам ниже этой цены исполняются  полностью. Заказы, у  которых в качестве предельной цены фигурирует цена открытия, исполняются в зависимости от наличия встречных заказов. 

           10. Организационный механизм фондовой биржи 

  Фондовая  биржа в капиталистических  странах организована или в виде частных  акционерных обществ, или публично-правовых институтов. В любом  случае деятельность её базируется на уставе, который регламентирует управление и функции  органов биржи, состав членов и правила  приёма. Во главе  фондовой биржи стоит  биржевой комитет  или совет управляющих (например, в США). Членами биржи являются в основном либо брокеры (индивидуальные лица), либо брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (индивидуальных состоятельных лиц, торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовых учреждений). На бирже действуют также дилеры и джобберы, которые производят операции с конкретным видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой. Как правило, дилеры и джобберы представляют собой типичных биржевых спекулянтов, которые наживаются на курсовой разнице ценных бумаг. Также членами биржи могут быть такие лица или компании, которые в состоянии внести крупную сумму денег за место и получить рекомендации нескольких членов биржи.

  Члены биржи (брокеры и  маклеры) за своё посредничество получают комиссионные, которые называются либо брокерские, либо куртаж.

  Биржа представляет собой  рынок, на котором  продают свои ценные бумаги (главным образом  акции), с одной  стороны корпорации, кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся  в дополнительных денежных средствах, а с другой –  индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно  вложить свои личные денежные сбережения. Корпорации, продавая акции на бирже, продают  вкладчикам (покупателям) часть или долю своей собственности. При этом особенность  биржи как рынка  ценных бумаг состоит  в том, что через  неё осуществляются в основном продажа  и покупка акций  старых выпусков, то есть переход уже  существующих акций  от одного владельца  к другому. Подобного  рода операции, как  правило, не приводят к образованию  нового капитала, но создают так называемые ликвидные средства, которые позволяют  увеличить количество наличных денег. Без  наличия ликвидности (т.е. возможности продажи  в любой момент) вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций.

  В условиях современного капитализма вложение денег в ценные бумаги продолжает оставаться одной из характерных  черт западного общества. Положение на фондовой бирже приковывает внимание различных слоёв населения, частного сектора и правительства. 
 
 
 

Литература: 

1.Белов В.А. «Ценные бумаги в российском гражданском праве». - М.: ЮрИнфоР, 1996.

2. Воробьёв П.В.  «Ценные бумаги и фондовая биржа». - Москва 1998г.

3.Жуков Евгений Фёдорович. «Ценные бумаги и фондовые рынки». ЮНИТИ 1995г.

4. Дегтярёва О.И. Кандинская О.А. «Биржевое дело». - Москва 1997 г. 

5. Федеральный закон «Гражданский кодекс РФ» от 30.11.1994 №51-ФЗ (ред. от 24.07.2008). 

6. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ (ред. от 06.12.2007).

7. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №208-ФЗ (ред. от 29.04.2008).