Рынок финансовых услуг

         Таким образом рассчитаем наращенную сумму долга на конец  действия кредита: 

         Rd = 73000*[1+(17%*(365/365)+19,5%*(122/365)+22%*(91/365)] = 73000*(1+0,17+0,065+0,05) = 73000*1,285 = 93805 грн. 

         Вывод: согласно условия  контракта наращенная сумма долга вычисляется с помощью сложных процентов и на конец действия контракта она составит 93805 грн.

 

     ЗАДАЧА 3.1 

    Курс  акций компании составляет 8000 ден. ед. Игрок, что рассчитывает на повышение курса акций, покупает опцион на покупку акций по фиксированной цене 8521 ден. ед., оплатив при этом премию 360 ден. ед. за акцию.

    Определить  результаты соглашения для собственника опциона и для его продавца, если курс акций по завершении срока опциона будет составлять:

    а) 9050 ден. ед.;

    б) 8300 ден. ед.;

    в) 8730 ден. ед. 

    РЕШЕНИЕ: 

    Опционы представляют собой стандартизованные договора по продаже и приобретению определенных долговых обязательств, акций, фьючерсных контрактов в определенном количестве в определенный день в будущем, включая и этот день, по определенной в контракте цене. Они могут заключаться на биржевом и внебиржевом рынках. В зависимости от прав, которые даются держателю (покупателю) опциона, они делятся на опционы РUT-«на продажу» и CALL –«на покупку».

    Опцион  CALL (на покупку) дает собственнику право (но не обязанность) на покупку через определенное время по заранее обусловленной цене определенного актива, который ему обязан продать продавец опциона.

     Финансовый  результат собственника контакта CALL рассчитывается по формуле: 

    

, 

    где Цр – рыночная цена базового актива на дату исполнения опциона;

Цк –  контрактная цена базового актива;

Пр –  премия продавцу опциона за единицу  базового актива;

N -  количество единиц базового актива (ценных бумаг).

      В нашем случае финансовый результат собственника при разных вариантах рыночного курса будет следующий:

      Wcall1 = 9050 – 8521 – 360 = 169 ден.ед.

      Wcall2 = 8300 – 8521 – 360 = - 581 ден.ед.

      Wcall3 = 8730 – 8521 – 360 = - 151 ден.ед. 

     Вывод: Таким образом для собственника желаемым является первуй курс акций 9050 ден.ед., так как он имеет возможность приобрести их гараздо дешевле за 8521 ден.ед. и даже учитывая выплаченую зараее премию 360 ден.ед. остаться с выгодой в 169 ден.ед. При этом «автор» опциона несет убытки в связи с разнецей рыночного и контрактного курса акций в 529 ден.ед., которые не покрывает заранее уплаченая премия в 360 ден.ед. и он теряет 169 ден.ед.

     При третьем варианте рыночный курс акций  привышает контрактный и составляет 8730 ден.ед. Собственник имеет возможность приобрести их за 8521 ден.ед. и при этом сэкономить 209 ден.ед. Но если мы учтем заранее выплаченную премию в размере 360 ден.ед., то она превышает разницу рыночного и контрактного курса и в общей сумме дает минус для собственника в размере 151 ден.ед. В таком случае при желании он может отказаться от покупки акций. В данном случае «автор» опциона остается при выгоде в любом случае, если собственник совершит покупку (его премия покрывает разницу между рыночным и контрактным курсом акций) или откажется от выполнения опциона (он остается с заранее выплаченной премией и имеет возможность продать акции по рыночному курсу).

     При втором варианте с рыночной ценой  в 8300 ден.ед. выполнение опциона является абсолютно невыгодным для собственника так как его контрактный курс превышает рыночный на 221 ден.ед. А учитывая заранее выплаченную премию его переплата составит в общей сумму 581 ден.ед. Для «автора» опциона выгодными остаются два варианта – если собственник выполнит опцион или откажется от него.   

    ЗАДАЧА 5.1 

      Иностранная фирма намеревается вложить 350000 долларов США на срок 9 месяцев. Есть два варианта размещения средств: евродолларовый депозит под 11% годовых или облигации внутреннего государственного займа правительства Украины (ОВГЗ) под 23% годовых. На дату инвестирования спот-курс гривны составлял USD/UAH = 5,55. По условиям договора в году 365 дней

    Необходимо  проанализировать доходность и уровень  риска каждого из направлений  вложения средств, а также преимущества и недостатки заключения форвардного валютного контракта. 

    РЕШЕНИЕ: 

          1. Проанализируем  доходность и уровень риска  при евродолларовом депозите.

          При этом варианте валютный риск отсутствует, поскольку иностранная фирма располагает доллары США и отсутствует конвертация одной валюты в другую.

          Доход фирмы –  инвестора в данном случае будет  рассчитываться по формуле простых  процентов: 

    

 

          где R₀ – сумма номинала депозита;

r – количество заданных периодов начисления процентов;

n – период начисления процентов, в днях (9 месяцев = 275 дней);

i – процентная ставка;

360 –  количество дней в году. 

      Д1 = 350000*1*11%*(275/365) = 350000*0,11*0,75 = 28875 $. 

         2. Во втором варианте фирме необходимо обменять доллары США на гривны, что за спот-курсом составит: 

         Сумма1 = 350000*5,55 = 1925000 грн.

    

         Через 9 месяцев будет получен доход в размере, грн: 

         Д2 = 1925000*23%*(275/365) = 1942500*0,23*0,75 = 332062,5 грн. 

       По истечении срока инвестирования необходимо конвертировать основную сумму и полученный доход в доллары США, но курс гривны на это время может измениться.

         Итак, по второму варианту существует валютный риск, связанный с изменением валютного курса в течение 9 месяцев.  

         Инвестор может получить дополнительный доход, возникающий в результате взятого на себя валютного риска и благоприятной конъюнктуры рынка. Но этот риск может привести и к недополучению запланированного дохода из-за снижения курса гривны.

         Если фирма решает застраховать валютный риск, то она должна заключить форвардный контракт сроком на 9 месяцев на сумму депозита с учетом процентов в долларах: 

         Сумма2 = 1925000 + 332062,5 = 2257062,5 грн. 

         Второй участник сделки - украинский банк определяет форвардный курс гривны через 9 месяцев. Для этого используется формула краткосрочного (менее года) форвардного курса:

   

          где ФК - форвардный курс валюты к доллару США;

СК   - спот-курс валюты к доллару США;

К - годовая процентная ставка по определенной валюте;

К_Д - годовая процентная ставка по долларам США;

n - форвардный  период в днях;

Т - максимальное количество дней в году по условиям договора. 

      ФК = 5,55*[(1+23%*(275/365))/(1+11%*(275/365))] = 5,55*(1,1725/1,0825) = 5,55*1,08 = 5,99 грн. 

      Итак, банк предлагает курс USD / UAH = 5,99 грн. и в случае согласия инвестора такой курс фиксируется в форвардном контракте.

      Через 9 месяцев, получив по ОВГЗ общую сумму 2257062,5 грн., фирма реализует форвардный контракт и получает общую сумму2257062,5/5,99 = 376805 $

      Тогда сумма дохода составит: 

      Д2_фк = 375551,16 – 350000 = 26805 $  

      Даная сумма дохода почти равна ставке по евродолларовому депозиту в 11% (28875 $), хотя и меньше  его на 2070 $.

  Итак, операция хеджирования валютного риска защищает, хотя и не в полном объеме, от убытков из-за неблагоприятной изменение курса, но и исключает возможность получения дополнительных доходов. Заключения форвардного валютного контракта по курсу USD / UAH = 5,99 грн. НЕ позволяет иностранной фирме воспользоваться значительно большим, чем в евродолларовый депозите, уровнем доходности ОВГЗ. Но заключение форвардной сделки по любому более высокому курсу гривны к доллару, чем 5,99 может предоставить возможность получения высшего доходности, чем в евродолларовый депозите.  

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ: 

     1.Закон Украины «Про банки та банківську діяльність»

     2.Закон Украины «Про страхування» .

     3.Костырко Л.А., Пащенко Т.В. Рынок финансовых услуг.-Луганск,1999

     4.Ходаківська В.П., Бєляєв В.В. Ринок фінансових послуг: теорія і практика.-К.:Правові джерела, 1997.