Вексель и вексельное обращение: история и современное состояние

   Настала эпоха векселей банковских и инвестиционных институтов. В I992—1994 г. примерный выпуск банковских векселей составил около 120 млрд. руб.

   Постоянное  повышение курса доллара и  рост стоимости валютных кредитов внутри страны заставляли коммерческие банки  искать эффективные способы размещения собственных средств. В конце 1991 года появляются валютные банковские векселя, векселедателем которых выступает банк, получивший генеральную или расширенную валютную лицензию. Расчеты валютными векселями с резидентами были запрещены, за исключением особых случаев.

   В 1994 году были проведены попытки внедрения мультивалютных векселей. Примером может служить мультивалютный вексель Московского банка реконструкции и развития. Однако через некоторое время банком была свернута эта программа.

   Таким образом, применение векселей в качестве срочного депозита получило широкое распространение и превратило банковские векселя (прежде всего валютные) в высоколиквидные ценные бумаги, сохранившие также свойства платежного средства. Вексель в виде аналога депозитов носит ростовщический, искусственный характер, имея под собой только финансовую основу, хотя, прежде всего, он должен являться инструментом коммерческого кредита и товарных сделок.  

    ГЛАВА 3. КОММЕРЧЕСКИЕ БУМАГИ – КАК  ОДИН ИЗ ПЕРСПЕКТИВНЫХ ПУТЕЙ РАЗВИТИЯ ВЕКСЕЛЯ И ВЕКСЕЛЬНОГО ОБРАЩЕНИЯ  В РОССИИ 

   Коммерческие  бумаги (commercial paper) являются инструментом пополнения оборотных средств и включают в себя векселя и сертификаты кредитных организаций, являющиеся наиболее краткосрочными долговыми обязательствами. Коммерческие бумаги можно рассматривать как разновидность простого финансового векселя.

   Выпуская  краткосрочные необеспеченные векселя, крупные компании могут не платить банку за посредничество. Помимо этого, они минимизируют  затраты на обслуживание долга, поскольку из ставки заимствования исчезает банковская маржа.

   Коммерческие  бумаги весьма популярны как способ краткосрочного вложения свободных средств. Поскольку эмитент не предлагает никакого обеспечения, единственной гарантией коммерческих бумаг является репутация фирмы-эмитента. Из-за более высокой ликвидности для инвестора коммерческие бумаги представляют собой предпочтительный инструмент по сравнению с кредитами.

   Как видно из мировой практики, западные корпорации довольно часто прибегают  к заимствованию фондов посредством  выпуска коммерческих бумаг. Делается это как в целях минимизации затрат на обслуживание задолженности, так и в целях привлечения значительных объемов денежных ресурсов.

   Насколько подобная практика может быть применена в России? Отечественные производители в настоящий момент нуждаются в финансировании оборотных активов для развития производственных программ. Риск невозврата по обязательствам уже сейчас заставил многие российские банки (в том числе и крупные) пересмотреть свою кредитно-денежную политику в сторону уменьшения выдачи кредитов мелким и средним заемщикам, повышения ставок по кредитам, ограничения вложений в рисковые активы. При таком развитии событий в скором времени для многих компаний станет болезненным вопрос об обслуживании собственного долга и даже не исключена угроза дефолта по отдельным, наиболее уязвимым в данной ситуации эмитентам.

   Соответствующая картина складывается сейчас и на вексельном рынке. Происходит пересмотр  лимитов в отношении векселедателей и контрагентов по сделкам, уровней  доходностей. Это создаст трудности  в рефинансировании вексельных займов заемщиками и приведет к сужению и без того небольшого круга участников вексельного рынка [№22]. Однако из-за невысокой капитализации и ограниченного количества эмитентов полноценных векселей рассматривать вексельный рынок в его нынешнем виде как серьезную альтернативу валютному рынку не приходится. Тем не менее, вексельный рынок имеет серьезные шансы на развитие в качестве рынка краткосрочных корпоративных заимствований - российского аналога рынка коммерческих бумаг.

   В рамках существующего правового поля рынок коммерческих бумаг логичнее всего было бы развивать именно на базе вексельного рынка, используя в качестве инструмента заимствования простые векселя. Для того, чтобы привлечь на него серьезных инвесторов, требуется трансформировать рынок из неорганизованного, носящего характер индивидуальных сделок в организованный, имеющий постоянную инфраструктуру, которая предполагала бы:

   - общепризнанные процедуры контроля над входом на рынок векселедателей, выдаваемых ими финансовых инструментов, финансовых посредников;

   - единство торговой, депозитарной, расчетно-клиринговой и информационной инфраструктуры;

   - снижение финансовых и операционных рисков на основе решений, существующих для рынка в целом;

   - единство системы надзора за рынком, систем гарантий, процедур разрешения  споров. 

   С учетом масштабных потребностей российской экономики в долговом краткосрочном  финансировании и в перераспределении  средств на эти цели из других секторов финансового рынка, представляется целесообразным несколько отойти от классической модели западного рынка, имеющего внебиржевой характер, в сторону организованной торговли. При этом необходимо сохранить такие черты классического рынка, как его связь с векселями по сути возникающих отношений, краткосрочный характер ценных бумаг, оптовые номиналы, значительная роль банков и финансовых компаний как операторов и инвесторов рынка, кредитная поддержка банков в случае невыполнения обязательств эмитентом.

   Реализация  подобного проекта будет способствовать перераспределению рублевой массы в рамках финансового рынка, отвлекая часть рублевых ресурсов с валютного рынка в новый инструмент краткосрочных инвестиций. Для финансовых организаций, в первую очередь для банков, появляется возможность перераспределения кредитных рисков путем диверсификации вложений. Для предприятий - эмитентов появляется новый источник заимствований, представляющий собой достаточно дешевую альтернативу банковскому кредиту. Таким образом, можно будет говорить о перераспределении финансовых потоков в сторону реального сектора экономики.

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

   Вексель как инструмент кредитно-расчетных  отношений есть результат многовекового  развития товарно-денежного хозяйства. Его появление вызвано (XII-XIII  вв.) вызвано потребностями развивающейся в то время торговли и связано с необходимостью перевода денег из одной местности в другую, сопряженной с разменом денег.

   В истории развития векселя можно  различить три периода: 1) итальянский (XII-XV вв.), когда вексель служил орудием размена; 2) французский, когда вексель преимущественно является платежным средством в руках торговцев; 3) германский, когда он становится средством кредита; 4) современный (с конца XX в.), когда вексель стал инструментом коммерческого кредита.

   В эволюции вексельной операции в течение  XII-XIV вв. можно выделить два основных направления:

   - попытки скрыть процентный заем  под договором обмена;

   - постепенное вытеснение нотариального  акта платежным вексельным письмом.

   Таким образом, можно считать, что вексель  возникает из платежного письма. Именно это письмо стало прототипом переводного векселя – тратты, приобретшего четкую форму в эпоху ярмарок XIV-XV вв.

   Именно  ярмарки способствовали возникновению  таких важных черт векселя, как акцепт, протест и вексельная строгость. Под влиянием торгового оборота  на ярмарках расширились функции векселя и его экономическое значение – он стал использоваться не только для перевода денег, но и для безналичных расчетов. Постепенно время выдачи векселя и момент уплаты по нему отдалились, таким образом, развилась кредитная функция векселя.

   Дальнейшим  шагом в развитии векселя было допущение его передаваемости до наступления платежа – передаваемости последовательной и разновременной. Такая передача начинает совершаться  в форме индоссамента (надписи  на оборотной стороне векселя), который появился в XVII в. С распространением индоссамента вексельными правоотношениями стали считаться лишь те, которые основывались на тексте самого векселя и не имели отношения к правам и обязанностям, возникшим вследствие договора, на основании которого был выдан вексель.

   Новый характер приобретает вексель в  Германии, где он явился вне той  обстановки и вне той техники, в каких он возник в Италии и  развивался во Франции. Из всех особенностей векселя здесь придавалось значение тому, что он является письменно удостоверенным денежным обязательством.

   Если  во французском законодательстве вексель  сохранял определенную связь с простой  долговой распиской и требовал указания причины, лежащей в основе выдачи векселя, то в соответствии с немецким законом вексель стал полностью абстрактным обязательством, утратившим связь с основанием для его выдачи. Правоотношения, проистекавшие из факта выдачи векселя, были основаны лишь на тех данных, которые помещались в самом тексте векселя.

   Сегодня вексель используется только как  кредитный инструмент, но и в этом качестве  он имеет меньшее значение, чем раньше. Одной из основных тенденций является возрастание значения специальных простых векселей, к которым относятся коммерческие бумаги, казначейские векселя и т.п.

   Среди новых методов вексельного обращения следует упомянуть возможность принятия вексельного обязательства в форме электронного документа с использованием цифровой подписи.

   Вексельный рынок России имеет серьезные шансы на развитие в качестве рынка краткосрочных корпоративных заимствований - российского аналога рынка коммерческих бумаг. К созданию рынка коммерческих бумаг подталкивают следующие факторы:

   - долговой характер российского  финансового рынка и крупнооптовая  структура собственности;

   - усиление ликвидности долгов  российских компаний;

   - острая потребность в минимизации  издержек.

   Факторами, сдерживающими его создание являются нижеследующие:

   - будущая модель финансирования  крупных российских компаний  за рубежом;

   - необходимость реструктурирования  средних предприятий для вывода их на публичный рынок.

   Мы  заключаем, что вопрос создания российского  рынка коммерческих бумаг требует  как изменений в действующем  законодательстве, так и на самом  финансовом рынке. 
 
 
 
 

     БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 

1. Абрамова  Е.Н. Составление векселя. – М.: Крон-Пресс, 2006. – 75 с.
2. Белов В.А. Очерки по вексельному праву. – М.: ЮрИнфор, 2000. – 312с.
3. Белов В.А. Вексель и вексельное обращение. – М.: ЮрИнфор,1998.- 496 с.
4. Белов В.А. Вексельное законодательство в России. – М.: ЮрИнфор, 2003. – 219 с.
5. Белов В.А. Положение о векселях в схемах, примерах, терминах и определениях. – М.: ИНФРА- М, 2007.- 78 с.
6. Вебер М. История хозяйства. Город. – М.: Канон – Пресс – Ц, 2001. – 450 с.
7. Вексель и вексельное обращение в России/ред. Волков А.В. – М.: Учебный центр «Банкир», 1997. – 185 с.
8. Вишневский А.А. Современное вексельное право: женевская и английская системы. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2007. – 170 с.
9. Захарьин В.Р. Все о векселе: Практика применения. – М.: Канон – Пресс – Ц, 2000. – 140 с.
10. Иванькова Т.П. Банковский вексель. – СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1997. - 35с.
11. Казакова Н.А. Вексель в торговом обороте. Тверь.: Леан, 1997. -169 с.
12. Каратуев А.Г. Вексель в вопросах и ответах. – М.: Феникс, 2001. – 349с.
13. Львов О.М. Вексель как средство платежа и кредита и его практическое применение.- СПб.: Респект, 1992. – 96 с.
14. Мейер Д.И. Очерк русского вексельного права. – М.: ЮрИнфор, 2003. – 210 с.
15. Мовчановский Б.Ф. Вексель. – М.: Финанс. изд-во НКФ СССР, 1927. – 478 с.
16. Мотовилов О.П. Вексель и операции с ними // Деловой юридический журнал. – 1995.- №3.- С.4-5
17. Мошенский С.З. Эволюция векселя. – К.: Планета – друк, 2005. – 446с. 
18. Пачоли Д. Трактат о счетах и записях. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 256 с.
19. Скворцов М. И. О развитии вексельного рынка//Рынок ценных бумаг.-2004. - №23. – С.53-55
20. Торский Г.А. От векселя к деньгам. – М.: Крон-Пресс, 2002. – 95 с.
21. Фельдман А.А. Вексельное обращение.- М.: ИНФРА-М, 1995. – 352 с.
22. Хабарова Л.П. Операции с векселями. – М.: ИНФРА-М, 2002.- 369 с.
23. Хабарова Л.П. Все о векселях. – М.: ИНФРА-М, 2007.- 197 с.
24. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права. – М.: Феникс, 1994. – 386с.
25. www.consultant.ru
26. www.mipkin.ru
27. www.wikipedia.ru
28. www.ippnou.ru
29. www.expert.ru
30. www.rcb.ru