Иностранные инвестиции и их роль в развитии российской экономики

 

Рис. 2.1. Динамика поступления иностранных инвестиций в экономику России, млрд. долл. США

Данные таблицы 2.1 и  рисунка 2.1 показывают, что вплоть до 2008 года общий объем иностранных инвестиций в экономику России ежегодно возрастал. Однако в период экономического кризиса 2008-2009 гг. произошел значительный спад объема инвестиций, связанный с ухудшением экономической ситуации в России и в мире в целом.

Объем поступивших за 2010 год иностранных инвестиций составил $114,7 млрд. и возрос на 40,1% по сравнению с 2009 годом. Объем погашенных инвестиций, направленных ранее из России за рубеж, в 2010 году составил $90,9 млрд., что на 19,3% больше, чем в 2009 году. Переоценка и прочие изменения активов и обязательств составили в 2010 г. 0,8 млрд. долларов США.

Поступившие в 2010 году в Россию прямые инвестиции уменьшились по сравнению с прошлым годом на 13,2% и составили $13,8 млрд., портфельные инвестиции увеличились на 21,9% и составили $1,08 млрд., прочие увеличились на 53,3% и составили $99,86 млрд. Из числа прямых инвестиций взносы в уставной капитал составили $7,7 млрд., что на 3,7% меньше прошлогоднего, кредиты от зарубежных совладельцев предприятий — $4,61 млрд. (снижение на 28,4%). Среди «прочих» инвестиций на долю торговых кредитов пришлось $17,59 млрд. (прирост на 26,2%), прочих кредитов — $79,15 млрд. (рост на 55,7%). Стоит отметить, что «прочие» кредиты на срок менее полугода составили $41,2 млрд. и объем их поступления по сравнению с 2009 годом вырос в 6,2 раза. Кредиты на срок более полугода поступили в 2010 году в сумме $37,9 млрд., что на 16,3% меньше, чем за 2009 год.

Приведенные цифры, с  одной стороны, дают некоторые основания для оптимизма: в целом произошел незначительный рост притока иностранных инвестиций. Однако с другой стороны необходимо учитывать, что наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходится на инвестиции, осуществляемые на возвратной основе, в то время как доля прямых инвестиций значительно снизилась.

 

 

 

 

 

 

Таблица 2.2

Общий объем  иностранных инвестиций, поступивших в 2010г., по типам

	2010г.			Справочно  2009г.   в % к
	млн.  долларов  США	в % к
		2009г.	итогу	2008г.	итогу
Инвестиции, всего	114 746	140,1	100	79,0	100
из них:
прямые инвестиции	13 810	86,8	12,1	58,9	19,4
в том числе:
взносы в капитал	7 700	96,3	6,7	50,4	9,8
из них   реинвестирование	743	79,3	0,7	151,5	1,1
лизинг	108	105,4	0,1	60,8	0,1
кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций	4 610	71,6	4,1	65,8	7,8
прочие прямые инвестиции	1 392	101,9	1,2	114,3	1,7
портфельные инвестиции	1 076	121,9	0,9	62,3	1,1
в том числе: акции  и паи	344	91,0	0,3	33,6	0,5
долговые ценные бумаги	680	137,1	0,6	173,2	0,6
прочие инвестиции	99 860	153,3	87,0	86,5	79,5
в том числе:
торговые кредиты	17 594	126,2	15,3	86,2	17,0
прочие кредиты	79 146	155,7	69,0	87,8	62,0
из них:
на срок до 180 дней	41 239	в 6,2р.	36,0	99,8	8,1
на срок свыше 180 дней	37 907	85,7	33,0	86,2	53,9
прочее	3 120	в 8,5р.	2,7	29,1	0,5

 

Ситуация 2008-2009 гг. показала, что ко всякого рода оптимистическим прогнозам необходимо относиться с осторожностью. По этой причине можно выразить ряд сомнений в устойчивости и «прогрессивности» инвестиционного роста.

В первой главе  данной работы отмечалось, что наиболее желательными для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции, поскольку только они могут гарантировать более-менее устойчивый экономический рост в силу своей специфики. Преимущество ПИИ, по сравнению с другими формами инвестирования, состоит в том, что они являются наиболее устойчивым источником роста экономики (в отличие от девальвации национальной валюты или положительного торгового сальдо). Кроме того, их приход сопровождается притоком технологий и ноу-хау⁷.

Рассмотрим структуру иностранных инвестиций в экономику России в 2000-2010 гг. (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Структура иностранных  инвестиций в экономику России, %

 

Год	Прямые	Портфельные	Прочие	Всего
2000	42,4	1,4	56,2	100
2001	27,9	3,2	68,9	100
2002	20,2	2,4	77,4	100
2003	22,8	1,4	75,8	100
2004	23,3	0,8	75,9	100
2005	24,3	0,9	74,8	100
2006	24,8	5,8	69,4	100
2007	23,0	3,5	73,5	100
2008	26,0	1,4	72,6	100
2009	19,4	1,1	79,5	100
2010	12,0	1,0	87,0	100

Рис. 2.2. Структура иностранных инвестиций в экономику России

 в 2000 г., %

 

 

 

Рис. 2.3. Структура иностранных инвестиций в экономику России

 в 2010 г., %

 

Сравнивая данные в таблице 2.3 и рис. 2.2, 2.3, можно заметить, что изменение структуры иностранных инвестиций с 2000 г. по 2010 г. имеет неблагоприятную тенденцию. В структуре иностранных инвестиций 2010 г. преобладают «прочие инвестиции», в состав которых входят разного рода кредиты, чья меньшая привлекательность детерминируется платностью – кредиты надо отдавать с процентами. В этом контексте Россия сильно отличается от большинства развитых экономик, где примерно 90% совокупных иностранных инвестиций занимает портфельный капитал и прямые инвестиции.

Объемы кредиты от зарубежных организаций в период с 2000 по 2007 гг. имели устойчивую тенденцию к повышению (см. табл. 2.2). Увеличение иностранных инвестиций по этой статье можно объяснить двумя причинами. Во-первых, часть поступающих инвестиций – это кредиты, которые предприятия брали для рефинансирования старых долгов. Таким образом, внутрь статьи «прочие прямые инвестиции» как бы встроен механизм, действующий в направлении повышения показателей. Во-вторых, кредиты за рубежом намного дешевле, и соответственно, брать их более выгодно. Достаточно сказать, что разница между депозитными и кредитными ставками в российских банках варьируется в пределах 12-15 % против зарубежных 5-7 %. Однако кризис 2008-2009 г. привнес свое негативное влияние и в эту статью иностранных инвестиций: в 2008-2010 гг. заметен резкий спад объема кредитов от зарубежных организаций – в 2010 году он составил всего 40% от показателей 2007 года.

Доля прямых иностранных  инвестиций по 2010 году в сравнении с 2009 г. имеет тенденцию к снижению – с 19,4% до 12% – и не может считаться удовлетворительной. Доля портфельных инвестиций продолжает оставаться очень незначительной и на протяжении нескольких лет имеет уровень ~1%.

Фондовый рынок в  современном мире служит источником притока капитала в реальный сектор. Иностранные агенты покупают акции компаний других стран с целью диверсификации рисков и получения большего дохода. Это означает, что при прочих равных условиях иностранные инвесторы будут вкладываться в бумаги тех стран, которые обладают большей доходностью. Риски вложения в Россию по-прежнему высоки, поэтому для их компенсации необходимо предложение более высоких ставок доходности. К сожалению, национальных предприятий, которые могут удовлетворять таким условиям, немного. Мировой опыт показывает, что большая часть портфельных инвесторов (по крайней мере, из главных стран) предпочитают держать ценные бумаги национальных эмитентов, которые легче контролировать. Положение помимо всего прочего осложняется в целом неразвитостью российского фондового рынка, что также препятствует притоку иностранных портфельных инвестиций.

Суммируя вышесказанное, можно сделать следующий вывод: существенного притока портфельного капитала в экономику РФ в обозримой  перспективе ждать не стоит. Тем не менее, привлечение средств в компании, не имеющие выхода на внешние рынки капитала, должно оставаться главным ориентиром в развитии российского фондового рынка.

Крупнейшие государства-инвесторы  в экономику Российской Федерации в  2010 году представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам на конец сентября 2010 года, млн. долларов США

	Накоплено на конец   2010г.		В том числе			Справочно  поступило  в 2010г.
	всего	в % к  итогу	прямые	порт-  фельные	прочие
Всего инвестиций	300 106	100	116 199	8 920	174 987	114 746
из них по основным странам-инвесторам	253 242	84,4	89 913	7 568	155 761	93 660
в том числе:  Кипр	61 961	20,7	44 737	1 732	15 492	9 003
Нидерланды	40 383	13,5	22 401	8	17 974	10 696
Люксембург	35 167	11,7	661	203	34 303	5 374
Китай	27 940	9,3	942	0,1	26 998	7 631
Германия	27 825	9,3	9254	11	18 560	10 435
Соединенное Королевство (Великобритания)	21 578	7,2	3 501	4 481	13 596	40 770
Ирландия	11 488	3,8	568	4	10 916	2 557
Франция	10 343	3,4	2 922	28	7 393	3 702
Япония	9 022	3,0	824	2	8 196	1 109
Виргинские о-ва (Брит.)	7 535	2,5	4 103	1 099	2 333	2 383

 

 

 

 

Рис. 2.4. Структура иностранных инвестиций в экономику России по основным странам-инвесторам в 2010 г., %

 

Из таблицы 2.4 и рисунка 2.4 видно, что  основные страны-инвесторы - Кипр, Нидерланды, Люксембург, Китай, Германия, Великобритания. На долю этих стран приходится 84,4 % от общего объема накопленных иностранных инвестиций, в том числе на долю прямых приходилось 77,4% от общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

Обращает на себя внимание, что оффшорные зоны Кипр и Виргинские острова являются одними из главных стран-инвесторов России. Их доля в объеме накопленных иностранных инвестиций в российскую экономику в 2010 году равнялась 23,2%, при этом Кипр занимает первое место в структуре накопленных инвестиций. Эти данные позволяют говорить о том, что значительная часть инвестиций из-за рубежа не совсем иностранные, поскольку имеют российское происхождение. По этой причине они обладают некоторыми преимуществами (прежде всего, в сфере защиты капиталов), и потому привлекаются на условиях более благоприятных, чем остальные иностранные инвестиции.

Отличительной особенностью инвестиций развитых стран является их секторальная направленность – большая доля инвестиций направляется в высокотехнологичные и финансовые сектора.

В России же в настоящий  момент наиболее привлекательными для  иностранных инвесторов являются, прежде всего, те отрасли, которые связаны с эксплуатацией природных ресурсов и имеют хороший экспортный потенциал (металлургия, нефтегазовая отрасль, лесная промышленность, отчасти химическая отрасль), и те, которые имеют широкий немонополизированный внутренний рынок (пищевая промышленность, торговля) (см. рис. 2.5).

 

Рис. 2.5. Структура иностранных инвестиций в экономику России в 2010 г. по отраслям экономики, %

 

В российскую нефтегазовую отрасль вкладывается порядка четверти иностранных инвестиций. Предприятия нефтегазовой промышленности не только реализуют совместные проекты с иностранными партнерами, но и привлекают средства с помощью размещения своих ценных бумаг на западном финансовом рынке. В нефтегазовую промышленность привлекаются также государственные иностранные средства и деньги международных финансовых институтов в сравнительно большом объеме.

Однако, в любом случае, вряд ли будет возможно самостоятельное  освоение крупных месторождений  иностранными компаниями, что создало бы конкуренцию российским нефтедобывающим гигантам. Иностранный капитал используется нефтяными компаниями, в основном, для «импорта» современных технологий и финансирования реализуемых ими проектов. В частности, речь идет об инвестициях в строительство нефтепроводов «Тайшет-Находка» и нефтепровода на Мурманск.