Инвестиционная стратегия компании

• выбор наиболее эффективных направлений реального и финансового инвестирования;
• рост уровня прибыльности инвестиций;
• рост доходов от инвестиционной деятельности;
• изменение отраслевой и региональной направленности инвестиционной деятельности;
• снижение уровня инвестиционных рисков и т.п.

     Вспомогательные цели объединяют все иные экономические  и внеэкономические цели инвестиционной деятельности предприятия и способствуют достижению главной и основных целей⁴.

     По  характеру влияния  на ожидаемый результат стратегические цели бывают прямыми и поддерживающими. Прямые цели непосредственно связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности (к ним относится главная стратегическая цель). Поддерживающие цели всегда направлены на обеспечение реализации прямых целей в процессе инвестиционной деятельности, Например, к числу поддерживающих целей могут относиться: использование новых инвестиционных технологий, переход к новой организационной структуре управления инвестиционной деятельностью, формирование инвестиционной культуры.

     По  направленности воспроизводственного процесса, обеспечиваемого инвестиционной деятельностью, различают стратегические цели развития и реновации. Цели развития направлены на обеспечение прироста собственного капитала или активов предприятия. Реновационные цели обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого воспроизводства. 

     2.2. Процесс формирования стратегических целей инвестиционной деятельности

     Рассмотренные классификационные признаки определяют процесс формирования стратегических целей инвестиционной деятельности, который включает:

• анализ тенденций развития деятельности;
• формулировку главной и формирование системы основных стратегических целей;
• формирование системы вспомогательных целей.

     Для формирования стратегических целей  инвестиционной деятельности необходимо предварительно исследовать факторы  внешней инвестиционной среды и  конъюнктуры инвестиционного рынка, а также оценить сильные и слабые стороны предприятия, определяющие особенности его инвестиционной деятельности.

     В ходе анализа тенденций развития инвестиционной деятельности выявляются важнейшие особенности и закономерности динамики изменения основных инвестиционных показателей отдельных объектов стратегического управления предприятия, а также степень влияния на них различных внешних и внутренних факторов инвестиционной среды.

     Формирование  системы основных стратегических целей  должно обеспечивать достижение главной (приоритетной) цели инвестиционной деятельности. Главная и основные стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия должны быть конкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегических нормативах) и получить количественное значение. Стратегическими нормативами могут, например, являться:

• темп роста общего объема инвестиционной деятельности в стратегической перспективе;
• соотношение объемов реального и финансового инвестирования;
• минимальный уровень текущего инвестиционного дохода;
• минимальный темп прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;
• предельно допустимый уровень инвестиционного риска.

     При формировании целевых стратегических нормативов важно правильно спрогнозировать (определить) желательные и нежелательные, но возможные тенденции развития отдельных показателей инвестиционной деятельности. Кроме того, необходимо учесть объективные ограничения в достижении этих нормативов. Такими ограничениями могут служить: размер предприятия; объем инвестиционных ресурсов, а также стадия жизненного цикла, в которой находится предприятие.

     Небольшому  предприятию из-за недостаточности  ресурсов невозможно осуществлять диверсифицированную  инвестиционную деятельность. Стратегические цели таких предприятий обычно ограничиваются сферой реального инвестирования и подчиняются задачам экономического развития и реновации выбывающих основных фондов и нематериальных активов. Крупные предприятия могут позволить себе реализацию целей финансового инвестирования, диверсификацию инвестиционной деятельности в отраслевом и региональном разрезах и т.п. Однако даже для крупных предприятий всегда объективным является соразмерение потребностей обеспечения операционного процесса с объемом доступных инвестиционных ресурсов. Отсюда возникает понятие «критическая масса инвестиций», которое характеризует минимальный объем инвестиционной деятельности, позволяющий предприятию формировать чистую операционную прибыль.

     Стадия  жизненного цикла, на которой находится  предприятие, дифференцирует стратегические цели инвестиционной деятельности. На стадии детства предприятие формулирует основные стратегические цели на уровне обеспечения высоких темпов реального инвестирования, безубыточности инвестиционной деятельности. На стадии юности основными стратегическими целями инвестиционной деятельности предприятия могут являться: расширение объемов реального инвестирования; диверсификация направлений реального инвестирования, обеспечение минимальной нормы текущей инвестиционной прибыли. На стадии зрелости основными стратегическими целями инвестиционной деятельности предприятия становятся: обеспечение выхода на «критическую массу инвестиций» и ее поддержание; формирование портфеля финансовых инвестиций и обширная диверсификация форм реального и финансового инвестирования; обеспечение необходимых темпов прироста инвестируемого капитала и обеспечение средней нормы инвестиционного дохода и т.п. На стадии старения стратегические цели инвестиционной деятельности могут выражаться в обеспечении своевременной реновации амортизируемых активов; «сжатии» инвестиционного портфеля; реинвестировании капитала с целью поддержания необходимого объема операционной деятельности.

     Вспомогательные (поддерживающие) цели инвестиционной деятельности, включаемые в инвестиционную стратегию предприятия, также должны выражаться в целевых стратегических нормативах. Такими целями могут быть:

• предусматриваемый уровень отраслевой диверсификации реальных или финансовых инвестиций;
• предусматриваемый уровень региональной диверсификации реальных или финансовых инвестиций;
• соотношение объемов внутренних и внешних инвестиций предприятия;
• предельный уровень ликвидности объектов реального инвестирования или портфеля финансовых инвестиций;
• минимизация уровня налогообложения инвестиционной деятельности;
• поддержание «критической массы инвестиций», обеспечивающей устойчивый экономический рост предприятия;
• предельный уровень средневзвешенной стоимости формируемых инвестиционных ресурсов предприятия и т.п.

     2.3. Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности

     В процессе разработки стратегических направлений  инвестиционной деятельности предприятия  последовательно решаются три главные  задачи:

     1) определение соотношения различных  форм инвестирования на отдельных  этапах перспективного периода;

     2) определение отраслевой направленности  инвестиционной деятельности;

     3) определение региональной направленности  инвестиционной деятельности.

     Определение соотношения различных форм инвестирования связано с функциональной направленностью  деятельности предприятия. Предприятия, ведущие производственную деятельность, преимущественной формой инвестирования будут иметь реальные вложения в инвестиционные проекты, что позволит им развиваться высокими темпами, осваивать новые виды продукции. Финансовые инвестиции этих предприятий связаны в основном с краткосрочными вложениями свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных предприятий.

     Предприятия – институциональные инвесторы осуществляют инвестиционную деятельность преимущественно на фондовом рынке. Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может колебаться в пределах, разрешенных законодательством.

     Соотношение различных форм инвестирования в  длительной перспективе существенно  колеблется в зависимости от стадий жизненного цикла предприятия. На стадиях рождения, детства и юности подавляющая доля инвестиций носит реальную форму. Только на более поздних стадиях (окончательная зрелость) предприятия существенно расширяют долю финансовых инвестиций⁵.

     Размеры предприятия также влияют на соотношение  различных форм инвестирования. Как  правило, небольшие и средние  предприятия осуществляют реальные инвестиции в большей степени, что  обусловлено сложностью формирования «критической массы инвестиций». Крупные предприятия имеют более высокий уровень финансовой гибкости, что дает им возможность проводить финансовое инвестирование в больших масштабах.

     Характер  стратегических изменений операционной деятельности предприятия самым непосредственным образом сказывается на соотношении форм инвестирования. Стратегические изменения операционной деятельности предприятия могут быть постепенными (обусловлены внутренней логикой динамики операционной деятельности и связаны с небольшими объемами ее наращения) и прерывистыми (характеризуются существенными и скачкообразными отклонениями объемов операционной деятельности от традиционных). В первом случае инвестиционные ресурсы предприятия используются на нужды реального инвестирования в плановом порядке, а финансовое инвестирование носит краткосрочный характер использования временно свободных инвестиционных ресурсов. Во втором случае у предприятия накапливается довольно значительный объем временно свободных инвестиционных ресурсов, который может использоваться в процессе как краткосрочного, так и долгосрочного финансового инвестирования.

     На  соотношение реальных и финансовых инвестиций оказывает влияние общее  состояние экономики, определяющее конъюнктуру отдельных сегментов инвестиционного рынка. В условиях нестабильности экономики, высоких темпов инфляции, постоянного изменения налоговой политики эффективность реального инвестирования существенно снижается при одновременном возрастании уровня рисков. В такие периоды финансовые инвестиции, особенно краткосрочные, являются более эффективными. Следует отметить, что реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции.

     Определяя отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, предприятия выбирают две принципиально разные инвестиционные стратегии: конкурентную, направленную на максимизацию инвестиционной прибыли  в рамках одной отрасли, или портфельную, направленную на снижение уровня инвестиционного риска и максимизацию инвестиционной прибыли за счет использования преимуществ межотраслевой деятельности.

     Для определения отраслевой направленности инвестиционной деятельности необходимо исследовать целесообразность:

• отраслевой концентрации (или диверсификации) инвестиционной деятельности;
• различных форм диверсификации инвестиционной деятельности;
• в рамках определенной группы отраслей;
• в разрезе различных, не связанных между собой групп отраслей.

     Как правило, начальные этапы деятельности предприятия связаны с концентрацией его инвестиционной деятельности на одной, хорошо знакомой отрасли. Западная практика показывает, что многие из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня доходов благодаря этой стратегии. В то же время среди инвесторов, использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банкротств, что связано с более высоким уровнем риска.

     Стратегия отраслевой концентрации может использоваться лишь на трех первых стадиях жизненного цикла предприятия. На последующих стадиях по мере удовлетворения потребности рынка в продукции ей на смену должна придти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

     Отраслевая  диверсификация инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей (например, сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта) позволяет инвесторам более широко использовать накопленный опыт в области маркетинга, производственных технологий и тем самым повышать эффективность инвестирования при существенном снижении уровня инвестиционных рисков. Стратегия диверсификации инвестиционной деятельности предприятия реализуется при формировании стратегических зон хозяйствования, на которых лежит полная ответственность за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой, а также инвестиционной стратегий.