Инвестиционный анализ

Возможна  ситуация, когда расчет по вышеприведенным  вариантам делается для прошлых (ближайших) периодов и затем проводится экстраполяция: 
- линейный тренд, среднеарифметический; 
- нелинейный тренд, 3-х параметрический; 
- нелинейный тренд, параболический.

 

 

 

4. Прогноз данных для расчета  и расчет уровня реинвестиций

  Для возможности применения 3-ей модели производится прогноз данных для расчета уровня реинвестиций (прогноз данных и порядок расчета). Как и в прогнозе барьерных ставок можно использовать экстраполятор трендов.

5. Расчет чистого денежного потока  на каждый период

     Для варианта финансирования за счет собственных средств и варианта за счет ссуды необходимо произвести предварительный расчет амортизации. 
Для схемы финансирования за счет ссуды кроме этого делается предварительный расчет ссуды.

В зависимости  от выбранной во 2 п. схемы: 
- порядок расчета денежного потока (финансирование за счет собственных средств); 
- порядок расчета денежного потока (финансирование по схеме лизинг); 
- порядок расчета денежного потока (финансирование за счет ссуды).

6. Расчет параметров инвестиционного  проекта

     Лучше иметь немного показателей инвестиционного проекта, но эти показатели должны быть рассчитаны с высокой степенью достоверности и полностью охватывать основные характеристики инвестиционного проекта.

     Таблица с краткими характеристиками параметров, по которым проводится инвестиционный анализ.

	Определяется	Характеризует	Недостатки	Критерий прием-  лемости
Модель №1 F(только CF и I)
PP - срок окупаемости инвестиций,  лет  ЛРиС	Время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления  денег для возмещения инвестиционных расходов.	финансовый риск	1. не учитывается изменение стоимости  денег во времени,  2. не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости,  3. не определяется при знакопеременных денежных потоках	PP -> min
NV - текущая стоимость,  руб. ($)  ОР	Сумма всех спрогнозированных денежных потоков.	наименее точно, эффективность инвестиции в абсолютных значениях, без учета  временной стоимости денег	1. не учитывается изменение стоимости  денег во времени,  2. не учитывает размер инвестиции,  3. не учитывается уровень реинвестиций	NV >= 0
Модель №2 F(CF, I и Rбар)
DPP - дисконтированный срок окупаемости,  лет  ЛРиС	Время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления  денег для возмещения инвестиционных расходов, при этом учитывается временная  стоимость денег.	финансовый риск, точнее чем обычная окупаемость	1. не определяется размер денежных  потоков после точки окупаемости,  2. не определяется при знакопеременных денежных потоках	DPP -> min
NPV - чистая текущая стоимость,  руб. ($)  ОР	Сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков.	эффективность инвестиции в абсолютных значениях, в текущей стоимости	1. не учитывает размер инвестиции,  2. не учитывается уровень реинвестиций.	NPV >= 0
DPI - дисконтированный индекс доходности,  долей  единиц  ЛРиС	Отношение суммы всех дисконтированных денежных потоков (доходов от инвестиций), к дисконтированному инвестиционному  расходу.	эффективность (рентабельность) инвестиции, в относительных значениях	1. не явно подразумевается что  средства полученные в результате проекта инвестируются по ставке Rбар,  2. нельзя сравнивать ДП разной длительности.	DPI >= 1,0
IRR - внутренняя норма доходности,  %  ЛРиС	Это та норма прибыли, при которой  чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю.	наименее точно, эффективность инвестиции, в относительных значениях	1. не учитывается уровень реинвестиций,  2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении,  3. при знакопеременных потоках может быть рассчитан неправильно.	IRR >  R бар ef
D - дюрация,  лет  ЛРиС	Средневзвешенный срок жизненного цикла  инвестиционного проекта.	финансовый риск	1. не учитывает размер инвестиции,  2. не определяется при знакопеременных денежных потоках.	D -> min
NRR - чистая норма доходности,  %  ЛРиС	Норма доходности исходя из отношения  чистой текущей стоимости (NPV) ДП и  суммы денежных оттоков.	чистую эффективность инвестиции, в относительных значениях	1. не учитывается уровень реинвестиций,  2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.	NRR >= 0
MIRR(бар) - модифицированная внутренняя  норма доходности с реинвестицией  по цене капитала,  %  ЛРиС	Скорректированная с учетом барьерной  ставки внутренняя норма доходности	эффективность инвестиции, в относительных  значениях	1. не учитывается уровень реинвестиций,  2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.	MIRR(бар)  > R бар ef
NUS - эквивалентная ежегодная рента  руб.  ОС и ОР	Пересчет чистой текущей стоимости  в эквивалент аннуитета	эффективность инвестиции в абсолютных значениях с пересчетом на 1 период (или год)	1. не учитывает размер инвестиции,  2. не учитывается уровень реинвестиций	NUS >= 0
NFV - чистая будущая стоимость,  руб.  ОС и ОР	Сумма будущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков.	эффективность инвестиции в абсолютных значениях, в будущей стоимости	1. не учитывает размер инвестиции,  2. не учитывается уровень реинвестиций,  3. нельзя сравнивать ДП разной длительности	NFV >= 0
Модель №3 F(CF, I, Rбар и Rrein)
MNPV - модифицированная чистая текущая  стоимость,  руб. ($)  ОР	Сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки и уровня реинвестиций, денежных потоков.	наиболее точно, эффективность инвестиции в абсолютных значениях	1. не учитывает размер инвестиции.	MNPV >= 0
MIRR - модифицированная внутренняя норма  доходности,  %  ЛРиС	Скорректированная с учетом барьерной  ставки и нормы реинвестиции внутренняя норма доходности.	наиболее точно, эффективность (рентабельность) инвестиции, в относительных значениях	1. рассчитывается только когда  приток денежных средств превышает их отток,  2. не показывает скорость возврата инвестиции,  3. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.	MIRR >  R бар ef
MNRR - модифицированная чистая норма  доходности,  %  ЛРиС	Норма доходности исходя из отношения  модифицированной чистой текущей стоимости (MNPV) ДП и суммы денежных оттоков.	наиболее точно, чистую эффективность  инвестиции, в относительных значениях	Не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.	MNRR >= 0

F(CF) - функция,  с зависимостью от переменного  параметра CF; 
CF - приток денежных средств; 
I - инвестиционные затраты (отток денежных средств); 
Rбар - барьерная ставка; 
R бар ef - эффективная барьерная ставка; 
Rreinv - уровень реинвестиций.

ОС - для  корректного сравнения двух инвестиций они должны иметь одинаковый срок действия инвестиции. 
ОР - для корректного сравнения двух инвестиций они должны иметь одинаковый размер инвестиционных затрат. 
ЛРиС - любой срок действия инвестиции и размер.

     Если с высокой степенью достоверности известен прогноз барьерной ставки и уровень реинвестиций, то наиболее точно характеризует эффективность (рентабельность) проекта показатель MIRR. Если данных о ставках нет IRR. Если есть только барьерная ставка, то DPI.

NPV c Modif NPV аналогично.

 

7. Анализ чувствительности и  оценка качественных факторов

     Важным моментом при оценке эффективности инвестиционных проектов является анализ чувствительности рассматриваемых критериев на изменение наиболее существенных факторов: уровня процентных ставок, темпов инфляции, расчетного срока жизненного цикла проекта, периодичности получения доходов и т.д. Это позволит определить наиболее рисковые параметры проекта, что имеет значение при обосновании инвестиционного решения.

8. Оценка и сравнение альтернативных  инвестиций

     В зависимости от поставленной задачи, выбираются параметры, характеризующие инвестиционный проект, и затем по ним производится сравнение и выбор оптимального (оптимальных) проектов.

В общем  случае, каждый поток платежей должен сравниваться с наилучшей альтернативой, с точки зрения эффективности  и риска.

Управлять большим числом инвестиционных проектов труднее, чем несколькими крупными.

В аналитическом заключение словами необходимо выражать то, что нельзя описать цифрами.

9. Анализ изменения ликвидности  и платежеспособности

     Достоверность подобных прогнозов (отчет о прибылях-убытках и балансовая ведомость), в современных российских условиях, настолько низкая, что использовать их данные для расчета долгосрочных прогнозов не имеет практического смысла, кроме анализа изменения ликвидности в начальных периодах.

Сделать действительно достоверный прогноз  ОПУ и БВ на срок больше 2 лет задача далеко не тривиальная: слишком много  случайных и независимых факторов влияют на эти показатели.

     Для обоснования получения ссуды и финансирования по схеме лизинг лучше указать, что никаких крупных изменений на период реализации проекта не предвидится: т.е. взятие дополнительных кредитов и т.д. или описать возможные изменения.

Прогноз данных и расчет для анализа изменения ликвидности и платежеспособности.

10. Послеинвестиционный анализ

  Послеинвестиционный анализ позволяет провести анализ ошибок и недочетов и тем самым улучшить оценку последующих инвестиционных проектов. Повышает уровень квалификации аналитика.

11. Инвестиционный факторный анализ

     Факторный инвестиционный анализ применяется для определения степени влияния инвестиционного проекта на основные показатели деятельности предприятия и включает в себя расчет следующих показателей: 
- дополнительный выход продукции на рубль инвестиций - характеризует выгодность действия инвестиции на увеличение валового объема производства продукции; 
- снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций - характеризует рентабельность действия инвестиции на снижение себестоимости; 
- сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций - характеризует выгодность действия инвестиции на уменьшение затрат труда на производство единицы продукции; 
- относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций - аналогично предыдущему, но с пересчетом на снижение численности персонала; 
- увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций - характеризует выгодность действия инвестиции на увеличение объема прибыли; 
- срок окупаемости инвестиций (по прибыли) - оценка увеличения прибыли от проекта за счет действия дополнительных инвестиций; 
- срок окупаемости инвестиций (по себестоимости) - оценка снижения срока окупаемости проекта за счет действия дополнительных инвестиций; 
- производительность труда; 
- производительность труда с учетом затрат; 
- себестоимость с учетом трудозатрат - оценка таких факторов как объем произведенной продукции, коэффициент простоя, отнесенные затраты, численность работников и трудозатрат на соответствующие показатели.

     Необходимо изучить динамику данных показателей, выполнение плана, провести межхозяйственный сравнительный анализ, определить влияние факторов и разработать мероприятия по повышению (понижению) их уровня.

     Основным направлением повышения эффективности инвестиций является комплексность их использования. Это означает, что с помощью дополнительных инвестиций предприятия должны добиваться оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.

Список литературы:

Планирование  инвестиций Холт Н. Роберт, Барнес Б. Сет. Именно эта книга была положена в основу вышеприведенной методики и программы.

Ссылки:

wikipedia.org

http://investment-analysis.ru/investment-analysis.html

http://www.alleng.ru/d/econ-fin/econ-fin117.htm

http://www.iteam.ru/publications/strategy/section_19/article_167/

http://www.invest-business.ru/invest-6.htm