Инвестиционный проект

     Рассмотрим  конкретные способы анализа эффективности  ИП в условиях инфляции. При проведении такого анализа необходимо учитывать, что инфляция выражается в уменьшении покупательной способности денег. Она характеризуется ростом среднего уровня цен в стране на заданный набор товаров, работ и услуг, а для дефляции характерно падение среднего уровня цен. Поскольку инвесторы намерены получить компенсацию за уменьшение покупательной способности денег, то инфляция приводит к росту процентных ставок за кредитные ресурсы [8; 147].

     Инфляционные  процессы сказываются на фактической  эффективности инвестиций, поэтому  фактор инфляции обязательно следует  учитывать при анализе и выборе проектов капиталовложений.

     Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности  можно рассматривать в двух аспектах:

     - влияние на показатели проекта  в натуральном выражении: следует  учитывать тот факт, что инфляция  ведет не только к переоценке  финансовых результатов проекта,  но и к изменению плана реализации  проекта.

     - влияние на показатели проекта  в денежном выражении.

     Для описания влияния инфляции на эффективность  ИП в Методических рекомендациях  предлагается использовать следующие  показатели и понятия.

     1. Индекс цены на  конкретный товар  (продукт) - I_k. Он определяется как отношение цены на этот товар (продукт) в момент времени t_j к его цене в момент времени t_i. Данный индекс отражает изменение цены за некоторый промежуток времени.

     2. Общий (базисный) индекс инфляции (I_об) – индекс изменения средневзвешенной цены по определенной совокупности товаров за определенный период или весь период использования ИП. Общий индекс инфляции можно рассчитать по формуле: 

      ; (13) 

     где - средневзвешенная цена всех товаров, входящих в корзину в момент времени tj;

      - средневзвешенная  цена всех товаров, входящих в корзину в начальный момент времени.

     3. Степень неоднородности  инфляции в период / момент времени t₀ до момента t_i или t_j может определяться отношением индексов цен конкретного товара (I_k) к общему индексу инфляции (I_об) по формуле: 

      (14) 

     где - степень неоднородности инфляции от момента t₀ до момента t_j.

     4. Общий индекс инфляции  за шаг m (I_m) отражает отношение среднего уровня цен по группе товаров, входящих в «корзину» в конце шага расчета m, к среднему уровню цен в начальный момент времени этого шага или в конце предыдущего шага (m-1) [9; 233-237]: 

      (15)

     Норма прибыли, или процентная ставка за кредит, включающая инфляцию называется номинальной  нормой прибыли, или номинальной банковской ставкой за кредит. Норма же прибыли без учета инфляции называется реальной нормой прибыли [9; 226].

     Реальная  норма используется в расчетах эффективности  в постоянных (неизменных) ценах, номинальная  – в прогнозных ценах.

     Базисная (постоянная) цена – цена, сложившаяся в народном хозяйстве или регионе на определенный момент времени. Базисные цены на любой вид продукции или ресурсы принимаются в качестве неизменных на весь период использования ИП.

     Прогнозная  цена – базисная цена с учетом индекса  изменения цен на конкретный вид продукции или ресурса в конце расчетного периода по отношению к его началу [19; 230].

     Реальная  и номинальная ставки связаны  следующей зависимостью: 

     N=R+I; (10) 

     где N – номинальная процентная ставка;

     R – реальная процентная ставка;

     I – инфляция.

     Формула (10) используется при уровне инфляции до 10% (I<10%), при уровне инфляции больше 10% применяют формулу Фишера: 

      ; (11)

      ; (12) 

     Формулы (11), (12) учитывают влияние инфляции с помощью сложных процентов.

     Можно выделить следующие методы учета  инфляции при оценке эффективности  инвестиционного проекта:

1. Моделирование в постоянных ценах и использование реальных значений процентных показателей (ставка по кредиту / ставка дисконтирования);
2. Расчеты с учетом инфляции, т.е. прямое отражение значения инфляции во всех отчетных формах.

     Постоянные  цены обеспечивают сопоставимость разновременных показателей. При проведении предварительного анализа ИП, как правило, чаще всего  используются именно цены, зафиксированные  на уровне, существующем в момент принятия решения. Достоинства расчета в постоянных ценах:

     - простота в понимании финансовой  отчетности;

     - лучше видны реальные тенденции  в доходах и затратах;

     - влияние инфляции вынесено в  отдельный блок, что позволяет  эффективнее принимать решение о том, как ее учесть;

     - используется в проектах, которые  финансируются собственными средствами.

     Недостатки:

     - невозможность учета макротехнических  характеристик;

     - реальная ставка по кредиту  делает вид отчетности неудобным;

     - при анализе возврата кредитов – погрешность в расчетах (неоправданное ухудшение проекта);

     - при анализе амортизации –  погрешность в расчетах (неоправданное  улучшение проекта).

     Исчисление  показателей эффективности проекта  также может быть произведено  в прогнозных ценах, но только при условии достоверной информации о ситуации в будущем в области ценообразования. Для анализа воздействия инфляции на прогноз денежных потоков недостаточно просто увеличивать статьи по текущему году. Это связано с тем, что темп инфляции по различным видам ресурсов неодинаков (неоднородность инфляции по видам продукции и ресурсов). Учет фактора инфляции может оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на фактическую эффективность инвестиционного проекта. Так, например, инфляция ведет к изменению влияния запасов и задолжностей: выгодным становится увеличение запасов и кредиторской задолженности, а невыгодным - рост запасов готовой продукции и дебиторской задолженности.

     Решение о целесообразности внедрения ИП можно принять исходя как из реальной, так и из номинальной эффективности. Однако, если будущие доходы и расходы фирмы носят долгосрочный характер, то их расчет следует проводить в прогнозных ценах. При этом более точный результат будет получен, когда учитывается не среднее изменение цен, т.е. не общий уровень инфляции, а данные о конкретном изменении цен на продукцию и виды ресурсов, используемые при ее изготовлении [19; 231].

     Таким образом, инфляция выражается в уменьшении покупательной способности денег. Она характеризуется ростом среднего уровня цен в стране на заданный набор товаров, работ и услуг.

     Для описания влияния инфляции на эффективность  ИП используются следующие показатели:

     1. Индекс цены на конкретный  товар (продукт) - I_k;

     2. Общий (базисный) индекс инфляции (I_об);

     3. Степень неоднородности инфляции;

     4. Общий индекс инфляции за шаг  m (I_m).

     Различают номинальную норму прибыли, включающую инфляцию и реальную без учета  инфляции. Реальная норма используется в расчетах эффективности в постоянных (неизменных) ценах, номинальная – в прогнозных цен.

 

     

     ГЛАВА 2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПО ПРОИЗВОДСТВУ КАМБАЛЫ ДАЛЬНЕВОСТОЧНОЙ ХОЛОДНОГО КОПЧЕНИЯ 

           2.1 Экономическое  обоснование проекта 

     Таблица 2.1

     Исходные  данные

 

     НДС – 10%. При реализации проекта Б  необходимы дополнительные капитальные  вложения в начале шестого года, новое оборудование позволит увеличить объем реализации на 5%, с седьмого года и до окончания проекта.

Первоначальные  расчеты затрат и результатов  по проекту А проведем на один месяц  работы цеха, затем приведем расчет объема производства продукции за год  с учетом загрузки производственной мощности цеха.

     Цена  реализации без НДС = 95*100/110 = 86,36 тыс. руб.

     Расчет  прибыли от реализации.

     Расчет  объема выручки в первый год реализации проекта приведен в Приложении 1 таблице 1. В первый и второй месяц  производственная мощность составляет соответственно 75% и 90% от плановой. Таким образом:

     Выручка в первый месяц = 14*0,75*86,36 = 906,78 тыс. руб.

     Выручка во второй месяц = 14*0,9*86,36 = 1088,14 тыс. руб.

     Объем реализации за первый месяц = 14*0,75 = 10,5 тонн.

     Объем реализации за второй месяц = 14*0,9 = 12,6 тонн.

     Объем реализации за первый год = 14*12-(14-10,5)-(14-12,6) = 163,1 тонн.

     Объем реализации за последующие годы принимаем  без изменений исходя из достигнутой максимальной производственной мощности оборудования:

     14 тонн в месяц * 12 месяцев в  году = 168 тонн в год.

     Соответственно  выручка от реализации за второй и  последующие годы составит: Выручка  годовая (без НДС) = 168*86,36 = 14508,48 тыс. руб.

     Аналогично производим расчеты по проекту Б.

     Цена  реализации без НДС = 95*100/110 = 86,36 тыс. руб.

     Расчет  прибыли от реализации.

     Расчет  объема выручки в первый год реализации проекта приведен в таблице 2.2. и 2.3. В первый и второй месяц производственная мощность составляет соответственно 75% и 80% от плановой. Таким образом:

     Выручка в первый месяц = 14*0,75*86,36 = 906,78 тыс. руб.

     Выручка во второй месяц = 14*0,8*86,36 = 967,23 тыс. руб.

     Объем реализации за первый месяц = 14*0,75 = 10,5 тонн.

     Объем реализации за второй месяц = 14*0,8 = 11,2 тонн.