Цель  портфельных инвестиций - получение дохода от роста курсовой стоимости ценных бумаг, находящихся в портфеле, и прибыли в форме дивидендов и процентов на основе диверсификации вложений. Портфельные инвестиции осуществляются в форме создания портфелей ценных бумаг различных эмитентов.

     В зависимости от задач, которые решает коммерческий банк при формировании портфеля ценных бумаг, различают несколько  типов портфелей:

1. Портфель роста состоит из ценных бумаг, рыночная стоимость которых быстро растет
2. Портфель дохода – его критерием является максимизация доходности инвестора в краткосрочном периоде, поэтому он состоит из объектов, обеспечивающих выплату высоких текущих доходов
3. Портфель рискового капитала - ценные бумаги быстро развивающихся компаний, они могут принести высокий доход в будущем
4. Сбалансированный портфель, когда сочетаются приращение капитала и получение высокого текущего дохода. Общие риски в таком портфеле сбалансированы.

          Степень риска портфеля находится, как правило, в прямой зависимости к его текущей доходности. По отношению к рискам выделяют:

1. Агрессивный (спекулятивный, высокорисковый) портфель
2. Умеренный (компромиссный, среднерисковый)
3. Консервативный (низкорисковый) портфель. По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в состав портфеля, выделяют высоколиквидный, среднеликвидный и низколиквидный портфели.

     По  условиям налогообложения инвестиционного  дохода портфели делят на два типа:

1. Налогооблагаемый портфель
2. Портфель, имеющий льготное налогообложение.

          В состав последнего чаще всего входят отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, то есть такие инвестиционные объекты, доход по которым налогами не облагается (или облагается по льготной ставке), что стимулирует деятельность инвесторов на рынке этих финансовых активов.

     Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы, как:

     - уровень риска;

     - ликвидность;

     - доходность.

     Под риском вложений понимается возможное  снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием различных изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.

     Основными условиями эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

     - функционирование развитого фондового  рынка в стране;

     - наличие у банков высокопрофессиональных  специалистов, формирующих портфель  ценных бумаг и управляющих им;

     - диверсифицированность инвестиционного  портфеля по видам, срокам и  эмитентам ценных бумаг;

     - достаточность законодательной  и нормативной базы.

     Одной из важных проблем при формировании инвестиционного портфеля является оценка инвестиционной привлекательности фондовых инструментов. В банковской практике имеются два подхода. Первый из них основан на рыночной конъюнктуре, то есть исследуется динамика курсов; второй – на анализе инвестиционных характеристик ценной бумаги, отражающей финансово-экономическое положение эмитента или отрасли, к которой он принадлежит.

     В банковских портфелях акций в  настоящее время преобладают  акции корпораций — «голубых фишек». Вложения в корпоративные акции приносят банкам более высокие доходы по сравнению с вложениями в долговые обязательства, но с ними связаны и наиболее высокие риски, в том числе политического характера.

     Управление  инвестиционным портфелем

     Под управлением портфелем понимается применение совокупности различных  методов и технологических возможностей, которые позволяют:

     - сохранить первоначальные инвестированные  средства;

     - достигнуть максимального уровня  дохода;

     - обеспечить инвестиционную направленность  портфеля.

     Иначе говоря, процесс управления нацелен  на сохранение основного инвестиционного  качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

     Поэтому необходима текущая корректировка  структуры портфеля на основе мониторинга  факторов, которые могут вызвать  изменение в составных частях портфеля.

     Совокупность  применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как “активный” и “пассивный”

     Активное  управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных  средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой – максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

     Суть  пассивного управления состоит в  создании хорошо диверсифицированных  портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном  удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

     Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие:

     - цикл и конъюнктура рынков  ценных бумаг и альтернативных  вложений;

     - фундаментальные макроэкономические  изменения (ожидаемый уровень  роста капитала, инфляции, процентных  ставок, курсов валют, промышленный рост или спад);

     - финансовое состояние конкретного  эмитента;

     - требования инвесторов по изменению  управления предприятием, выплате  дивидендов, погашению кредитов  и так далее;

     - политические и психологические  аспекты инвестирования.

     Можно сказать, что на принятие решений банками в области инвестиций влияет прежде всего политика государства. Дефицит бюджета заставил вновь обратиться к такому источнику заимствований, как выпуск государственных ценных бумаг, что повысило их доходность по сравнению с докризисным периодом. Однако установленная ЦБ РФ  3 мая 2011 года ставка рефинансирования 8,25 % может в ближайшем будущем вновь вызвать рост доли кредитов, когда закончится срок привлечения банками ресурсов по более высоким процентным ставкам. И конечно же все в нашей стране зависит от цен на энергоресурсы. Если нефть на мировых рынках продолжит дорожать, то возможно повторение докризисной ситуации, а именно: снижение интереса банков к инвестиционным операциям и акцентирование своей деятельности на выдаче кредитов.

                    

     Задание № 2.

Деятельность  на рынке ценных бумаг связана  с предоставлением услуг по хранению и учету прав на ценные бумаги:

      а) депозитарная;

      б) клиринговая;

      в) брокерская.

     Депозитарная деятельность включает в себя обязательное предоставление клиентам (депонентам) услуг по учету и удостоверению прав на ценные бумаги, учету и удостоверению передачи ценных бумаг, включая случаи обременения ценных бумаг обязательствами. Организация, осуществляющая хранение ценных бумаг клиентов и их обслуживание, называется депозитарий.

     Значение  депозитарной деятельности заключается  в обеспечении удобства использования  и передачи ценных бумаг, снижении риска  сделок с ценными бумагами, упрощении  обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Депозитарные услуги оказываются клиентам на основании заключенного договора о ведении счетов ДЕПО - счетов ответственного хранения ценных бумаг, который предусматривает обязанность депозитария принимать на хранение ценные бумаги, выдавать их по требованию клиентов, перерегистрировать права собственности на хранящиеся ценные бумаги в пользу третьих лиц. 
 

Система государственного регулирования  рынка ценных бумаг  в России включает в себя:

• установление обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
• регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроль соблюдения эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
• лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг и контроля соблюдения их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
• запрещение и пресечение деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующих лицензий.

 

Надзорные функции Банка России в области эмиссии ценных бумаг сводятся к контролю за соблюдением банками предписанных нормативными документами процедур эмиссии ценных бумаг. В Федеральном законе «О Центральном банке РФ (Банке России)» указано, что ЦБ РФ «регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами».

Для установления процедуры государственной  регистрации выпуска в обращение акций коммерческих банков, созданных в виде акционерных обществ, и облигаций банков, Банк России разработал Инструкцию №128-и от 10.03.2006 г. «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

Регулирование инвестиционной деятельности банков Банком России как органом банковского регулирования и надзора направлено на обеспечение стабильности банковской системы в целом, на защиту интересов инвесторов и эмитентов. В рамках данных ему полномочий Банк России устанавливает для банков ряд ограничений:

• устанавливает обязательные экономические нормативы, определяет порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных организаций и ограничивает их размер;
• определяет правила проведения сделок с ценными бумагами, их отражения по счетам бухгалтерского учета, устанавливает периодичность и формы отчетности по ним с учетом действующего законодательства;
• устанавливает правила переоценки вложений в ценные бумаги и создания резервов под различные виды риска по операциям с ценными бумагами;
• устанавливает требования к организации банками службы внутреннего контроля.

Обязательные  экономические нормативы представляют собой количественные лимиты риска, принимаемого на себя кредитными организациями по различным типам рисковых активов, в том числе по ценным бумагам. Предельным случаем лимита риска является установление его на нулевом уровне, т.е. полный запрет на совершение некоторых видов операций кредитными организациями. Обязательные экономические нормативы ограничивают активность банков на рынках ценных бумаг следующим образом:

• путем установления требований к капиталу (норматива достаточности капитала) по различным видам ценных бумаг (ограничение рисков неплатежеспособности);
• прямым ограничением размера вложений в ценные бумаги, в том числе одного эмитента (ограничение рисков концентрации).

Важнейшей функцией Банка России является обеспечение специальных мер поддержки рынка ценных бумаг в ходе его функционирования:

• осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, выступает платежным агентом по обслуживанию внутреннего государственного долга в форме государственных ценных бумаг;
• выполняя функции агента Министерства финансов РФ по обслуживанию выпусков Федеральных долговых обязательств:
• устанавливает требования к Торговой и Расчетной системам, Депозитарию;
• устанавливает требования к дилерам и определяет их качественный состав;
• устанавливает правила проведения торгов и проводит аукционы по первичному размещению облигаций, осуществляет их погашение.