Экономическая оценка инвестиций

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ»

Факторы, оказывающие непосредственное влияние на эффективность инвестиций.

Процесс инвестирования — сложный многогранный процесс, на который влияет множество факторов, знание которых имеет важное научное и практическое значение. С практической точки зрения знание таких факторов, механизма их влияния на инвес­тиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики и более эффективного управления инвестиционным процессом.

Под эффективностью инвестиций понимается получение экономического или социального результата на один рубль инвестиций.

Чаще всего критерием для определения величины экономической эффективности инвестиций, вложенных в основной капитал, в зарубежной практике является такой показатель, как норма чистой прибыли, определяемая по формуле:

Нч.п = ((Пч–И)∙100)/И,

где Нчп — норма чистой прибыли; Пч — величина полученной чистой прибыли от вложения инвестиций в основной капитал; И — величина инвестиций в основной капитал.

В отечественной практике для определения экономической эффективности инвестиций в основной капитал используются формулы:

Эи = П/К или Ток = К/П,

где Эи — абсолютная эффективность инвестиций в основной капитал; П — прибыль (бухгалтерская, чистая), полученная в результате вложе­ния инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал (капитальные вложения); Ток — срок окупаемости капитальных вложений.

Эффективность инвестиций в основной капитал на макроу­ровне определяется из выражения:

Эн/х = ΔНД/К,

где Эн/х — эффективность инвестиций в основной капитал; ΔНД — прирост национального дохода за счет вложения инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал.

Необходимо отметить, что в научной литературе недостаточ­но изучены и освещены факторы, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций. Кроме того, среди авторов нет единого взгляда при исследовании данного вопроса.

На основе обобщения литературных источников, а также личных исследований автора все факторы, влияющие на эффек­тивность инвестиций, можно классифицировать по следующим признакам.

В зависимости от масштабности влияния их можно разделить на три уровня:

 факторы, влияющие на эффективность инвестиций на мак­роуровне;

 факторы, влияющие на эффективность инвестиций на регио­нальном уровне;

 факторы, влияющие на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации).

Рассмотрим эту классификацию факторов более подробно.

К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на мак­роуровне, можно отнести:

 эффективность проводимой государством экономической и социальной политики;

 инвестиционный риск;

 совершенство налоговой системы;

 уровень инфляции;

 политическая и социальная обстановка в стране;

 ставка рефинансирования ЦБ РФ и процентная ставка ком­мерческого банка;

 инвестиционная привлекательность;

 совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности;

 степень совершенства инвестиционной инфраструктуры;

 созданные условия для привлечения иностранных инвести­ций;

 эффективность проводимой государством инвестиционной политики и др.

Факторами, влияющими на эффективность инвестиций на ре­гиональном уровне, признаготся:

 эффективность проводимой экономической и социальной политики;

 инвестиционная привлекательность региона;

 созданные условия для привлечения иностранных инвести­ций;

 совершенствование налоговой системы на региональном уровне;

 эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;

 степень совершенства региональной инвестиционной инфра­структуры;

 уровень инвестиционного риска и др.

Факторами, влияющими на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации), являются:

 эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;

 наличие эффективной инвестиционной политики;

 качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции;

 уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;

 степень рациональности использования имеющихся ресурсов на предприятии;

 компетентность руководителей предприятия и степень совер­шенства управления предприятием;

 качество и эффективность реализуемых инвестиционных проектов и др.

В зависимости от направленности воздействия на эффектив­ность инвестиций все факторы можно объединить в две группы:

 позитивные, которые положительно влияют на эффектив­ность инвестиций;

 негативные, которые отрицательно влияют на эффективность инвестиций.

Например, к позитивным факторам можно отнести снижение уровня инфляции, налогового бремени, ставки рефинансирования ЦБ РФ и др., а к негативным — обострение экономического кризиса в стране; нестабильная социальная и политическая об­становка в стране, повышение уровня инфляции и др.

В зависимости от характера возникновения все факторы, вли­яющие на эффективность инвестиций, можно объединить в две группы:

 объективные, т. е. факторы, возникновение которых не связа­но с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;

 субъективные, т. е. факторы, возникновение которых связано и обусловлено человеческой деятельностью, в частности управ­ленческой и созидательной деятельностью.

Все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, в за­висимости от времени их возникновения можно разграничить на временно действующие и постоянно действующие.

В зависимости от степени влияния на эффективность инвести­ций все факторы можно разделить на три группы:

 оказывающие существенное влияние;

 оказывающие менее существенное влияние;

 оказывающие слабое влияние.

Эта классификация правомерна только для небольшого от­резка времени, так как с изменением ситуации изменяется и сте­пень влияния отдельных факторов.

Необходимо отметить, что между эффективностью инвести­ций, инвестиционной привлекательностью и инвестиционной деятельностью существует тесная взаимосвязь, т.е. эффективность инвестиций приводит к инвестиционной привлекательности, что влечет за собой организацию инвестиционной деятельности.

Таким образом, эффективность инвестиций определяет ин­вестиционную привлекательность, а инвестиционная привлека­тельность — инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной прив­лекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот.

Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные государством всем субъектам хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодно­го вложений инвестиций с целью развития национальной эконо­мики.

Инвестиционная привлекательность на макроуровне зависит от следующих факторов:

 политической стабильности и ее предсказуемости на буду­щее;

 основных макроэкономических показателей, характеризую­щих состояние национальной экономики (уровня инфляции, темпов роста ВВП, объемов выпуска промышленной продукции, процентных ставок рефинансирования ЦБ РФ, дефицита бюдже­та и др.) и их прогноза на будущее;

 наличия и степени совершенства нормативных актов в облас­ти инвестиционной деятельности,

 степени совершенства налоговой системы в стране;

 социальной, в том числе и криминогенной обстановки в стране;

 степени инвестиционного риска и др.

Необходимо отметить, что инвестиционная привлекатель­ность на макроуровне создает как бы общий фон и для инвести­ционной привлекательности на региональном уровне и уровне отдельно взятого предприятия. И в то же время инвестиционная привлекательность на этих уровнях может существенно отли­чаться от общего фона.

Инвестиционная привлекательность регионов — интеграль­ная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвес­тиционного климата, уровня развития инвестиционной инфра­структуры, возможности привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование до­ходности инвестиций и инвестиционных рисков.

Инвестиционная привлекательность того или иного региона Российской Федерации зависит от многих факторов и, прежде всего:

 степени индустриального развития региона;

 географического расположения и природно-климатических условий;

 степени развития инфраструктуры, в том числе для инвести­ционной деятельности;

 существенности имеющихся льгот для инвесторов в регионе;

 наличия полезных ископаемых и степени выгодности их раз­работки и др.

Под инвестиционной привлекательностью предприятия (ор­ганизации) понимается обобщенная характеристика с точки зре­ния перспективности, выгодности, эффективности и минимиза­ции риска вложения инвестиций в его развитие за счет собствен­ных средств и средств других инвесторов.

Инвестиционную привлекательность предприятия (органи­зации) характеризуют следующие факторы:

 показатели эффективности работы предприятия в динамике;

 показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в динамике;

 перспективы развития предприятия и возможности сбыта продукции;

 репутация предприятия (имидж) на внутреннем и междуна­родном рынке;

 рыночный курс акций предприятия;

 величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, и др.

Понятие «инвестиционная деятельность» и «инвестиционная привлекательность» тесно взаимосвязаны между собой. В данном случае, на наш взгляд, инвестиционная привлекательность явля­ется фактором, а инвестиционная деятельность — следствием.

Инвестиционная деятельность в значительной степени зави­сит от инвестиционной привлекательности. Создание хороших условий для выгодного вложения инвестиций является основой для расширения инвестиционной деятельности. При их отсут­ствии инвестиционная деятельность снижается.

Не секрет, что в российскую экономику до сих пор боятся ин­вестировать иностранные инвесторы. Как правило, их останав­ливает неудовлетворительное состояние нашей экономики, час-го происходящие политические изменения, несовершенство рос­сийского законодательства, и в частности в области инвестиций.

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ (в ред. Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ) понятие «инвестиционная деятельность» трактуется следующим образом: «Инвестиционная деятель­ность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Это официальная трактовка понятия «ин­вестиционная деятельность». В научной литературе приводятся и другие определения этого понятия.

На наш взгляд, под инвестиционной деятельностью необхо­димо понимать деятельность юридических, физических лиц и го­сударства, направленную на привлечение и увеличение средств для реализации инвестиционного процесса с целью получения экономического и (или) социального эффекта.

Из этого определения следует, что чем больше средств нап­равляется на инвестиции, тем выше уровень инвестиционной де­ятельности.

Масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне ха­рактеризуют следующие показатели:

 совокупный объем привлеченных инвестиций и направлен­ных на развитие народного хозяйства;

 объем реальных инвестиций, в том числе капитальных вложе­ний, направленных на развитие экономики страны;

 доля инвестиций в ВВП и национальном доходе;

 доля капитальных вложений в ВВП и национальном доходе;

 общий объем привлеченных иностранных инвестиций, их до­ля в общих инвестициях;

 темпы роста и прироста инвестиций в динамике, в том числе капитальных вложений;

 темпы роста и прироста ВВП и национального дохода;

 темпы роста и прироста объема выпуска важнейших видов промышленной продукции;

 коэффициент ввода и выбытия основных производственных фондов и др.

Масштабы инвестиционной деятельности на микроуровне характеризуют следующие показатели:

 капитальные вложения в динамике, направленные на разви­тие производства;