Экономическая оценка инвестиций

 доля чистой прибыли, направляемая на развитие производ­ства;

 масштабы деятельности предприятия в динамике;

 ввод в действие производственных мощностей в динамике;

 темпы ввода и выбытия основных производственных фондов;

 величина долгосрочной кредиторской задолженности;

 величина инвестиций в сопоставимых ценах в динамике;

 величина привлеченных иностранных инвестиций и др.

В связи с тем, что между инвестиционной деятельностью, ин-иестиционной привлекательностью и эффективностью инвести­ций существует довольно тесная связь, что естественно, то те факторы, которые влияют на эффективность инвестиций и ин­вестиционную привлекательность, в значительной мере влияют и на инвестиционную деятельность.

Известно, что темпы развития экономики зависят от эффек­тивности использования уже имеющегося производственного потенциала и от темпов вложения инвестиций. Необходимо стре­миться к тому, чтобы темпы роста экономики опережали темпы роста вложенных инвестиций.

Инфляция самым существенным образом влияет на инвести­ционную деятельность, которая в свою очередь зависит от состо­яния экономики: при стабилизации и подъеме экономики она снижается. При этом следует иметь в виду, что с процессом инф­ляции тесно связана ставка банковского кредита.

Кривая спроса на инвестиции зависит от ставки процен­та и ожидаемой нормы чистой прибыли от вложенных инвестиций. Таким образом, чем выше ставка процента, тем ниже спрос на инвестиции; такая же связь существует между спросом на инвес­тиции и ожидаемой нормой чистой прибыли.

Выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает ставку процента. И наоборот, если ставка процента превышает ожидаемую норму чистой прибыли, то в этом случае для предприятия инвести­ции не выгодны.

Обратная зависимость между нормой чистой прибыли и спросом на инвестиции объясняется тем, что с повышением уровня инфляции растет и ставка процента. В таких ситуациях к реализации могут быть приняты только те инвестиционные про­екты, у которых норма чистой прибыли превышает или равна ставке процента. Таким образом, с ростом ставки процента тре­бования к эффективности инвестиционных проектов пропор­ционально увеличиваются, а, следовательно, количество таких проектов, способных удовлетворить эти требования, сокращает­ся, и спрос на инвестиции снижается.

Известно, что существует номинальная и реальная ставка процента. Реальная ставка отличается от номинальной на уро­вень инфляции, т.е.:

Ср = Сн – Уи,

где Ср — реальная ставка процента; Сн — номинальная ставка процента; Уи — уровень инфляции.

Следует подчеркнуть, что именно реальная ставка процента, а не номинальная, играет существенную роль в принятии инвести­ционных решений.

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что для привлечения и повышения эффективности инвестиций инвести­ционным процессом необходимо управлять. Управление инвести­ционным процессом не означает прямое и мелочное вмешатель­ство государственных или региональных и местных органов власти в инвестиционный процесс. В условиях рынка управлять инвестиционным процессом — это значит создавать цивилизован­ные правила игры для всех инвесторов, а также благоприятные ус­ловия для оживления инвестиционной деятельности и повышения эффективности инвестиций. Государство может воздействовать на инвестиционный процесс при помощи самых различных рыча­гов — экономических, административных, правовых и др.

В условиях рыночных отношений приоритет должен быть от­дан в первую очередь экономическим рычагам, так как они по своей сущности в наибольшей степени отвечают рыночной эко­номике.

Административные рычаги необходимо использовать только и том случае, если для достижения определенной цели, имеющей важное экономическое и социальное значение для страны, эко­номические рычаги недостаточны или малоэффективны.

Государство на основе совершенствования налоговой систе­мы, проведения разумной финансово-кредитной политики и других рычагов должно обеспечить стабильность экономики и низкий темп инфляции, что является условием для оживления инвестиционной деятельности.

Очень важно, чтобы инвестиционная деятельность в стране регулировалась на основе определенных законодательных актов, имеющих долговременный характер.

За годы перехода на рыночные отношения была создана оп­ределенная нормативная база в области инвестиционной дея­тельности, которая сыграла и играет определенную позитивную роль в инвестиционной деятельности. Основные ее недостат­ки заключаются в том, что она затронула далеко не все стороны инвестиционной деятельности, часто изменяется и поэтому еще далека от совершенства.

Все это является одной из причин слабого притока иностран­ных инвестиций в экономику России. Хорошая нормативная база служит фундаментом в управлении инвестиционным про­цессом.

Важное значение для решения этой проблемы имеет Феде­ральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 г. № 39-ФЗ, в котором достаточно подробно перечис­лены формы и методы государственного регулирования инвести­ционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Знание факторов, механизма их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций имеет важное науч­ное и практическое значение, и в первую очередь для управления инвестиционной деятельностью на любом уровне. Но при этом необходимо учитывать всю совокупность факторов, так как только в этом случае можно управлять инвестиционной деятель­ностью и достигать поставленной цели, т. е, требуется комплекс­ный подход при управлении инвестиционной деятельностью. Такой подход обеспечивает инвестиционная политика.

Вопрос№33

Методы экономической оценки оценки инвестиций, их виды и характеристики

Введение.

Экономическая оценка инвестиций может проводиться двумя основными методами, точнее двумя основными группами этих методов.

Они могут быть охарактеризованы как статические методы и методы дисконтирования. Эти группы методов характеризуются разным принципом анализа инвестиционной деятельности.

Статистические методы дают экономическую оценку в условиях допущения абсолютного равенства прибыли и издержек, характеризующих инвестиционный проект. Такую оценку проводят без учета временной стоимости денег и процесса инфляции.

Статические методы – это расчет срока окупаемости и расчет нормы прибыли. Каждый из них связан с отдельными основоположными характеристиками инвестиций.

Срок окупаемости позволяет дать экономическую оценку инвестиций с точки зрения необходимого времени для того, чтобы инвесторы смогли получить прибыль, достаточную для покрытия инвестиционных расходов. Норма прибыли  – это показатель эффективности инвестиций, который представляет собой отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам. Он выражает то, какая доля затраченных на инвестирование средств объективно возвращается инвестору в виде дохода.

Дисконированные методы дают экономическую оценку инвестиций с учетом временной стоимости денег, чем и отличаются от статичных методов. Эти методы представляют собой совокупность принятый в мировой инвестиционной практике показателей, каждый из которых позволяет охарактеризовать тот или иной эффект, производимый конкретным инвестиционным проектом.

Первый и главный показатель – приведеннная стоимость. Она рассчитывается по формуле, которая представляет собой произведение величины ожидаемого дохода от средства инвестирования на коэффициент дисконтирования. Этот показатель позволяет определить стоимость средства инвестирования, выбранного инвестором для реализации своих целей и при этом учесть  временной фактор обращения денег, то есть факт отдаленность будущих доходов от эксплуатации средства инвестирования или реализации инвестиционного проекта.

Вторым немаловажным показателем при экономической оценке инвестиций является индекс рентабельности. Эта величина не должна быть менее единицы, иначе инвестиции не принесут ожидаемого дохода. Рассчитывается он как отношение приведенной стоимости ожидаемого дохода к первоначальной стоимости инвестиций.

Оценка эффективности инвестиций – это неотъемлемый элемент управления инвестиционными проектами. Причем оценка должна совершаться не по факту полной реализации или окончания проекта, а в течение всего времени его осуществления.

В идеале оценка эффективности инвестиций должна проводиться каждый год с учетом их бюджетных показателей. То есть необходимо сопоставлять расходы на каждый инвестиционный проект с доходами, полученными от их реализации. Этот показатель в оценке эффективности инвестиций называется бюджетным эффектом и рассчитывается по следующей формуле:

Бt=Дt – Рt, где t – период осуществления проекта, Б – бюджетный эффект, Д – доходы, Р – расходы.

Таким образом, бюджетный эффект определяет размер превышения доходов над расходами.

Также рассчитывают такой показатель как интегральный бюджетный эффект. Это сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов. По сути, это разница между интегральными доходами и интегральными расходами.

Для того чтобы произвести оценку эффективности инвестиций по показателям бюджетного эффекта и интегрального бюджетного эффекта, нужно понимать, какие именно издержки инвестиционной деятельности называют расходами и доходами.

В список расходов инвестиционного проекта входят:

- материальные активы, направленные на прямое финансирование проекта

- заемные средства, выделенные различными банками для финансирования отдельных частей инвестиционного проекта

- бюджетные поступления на оплату надбавок на стоимость топлива и энергоносителей

- выплаты по безработице

- отчисления по государственным облигациям

- гарантии  рисков участникам инвестиционного проекта

- средства на ликвидацию возможных последствий осуществления проекта

В оценке эффективности инвестиций под доходами принято понимать следующие поступления в бюджет:

- прирост налоговых отчислений со стороны предприятий, на которые оказывается влияние в процессе инвестиционной деятельности

- таможенные пошлины и акцизы по товарам и ресурсам, являющимся инвестиционным продуктом

- доход от эмиссии ценных бумаг

- подоходный налог с заработной платы работников проекта

- дивиденды от ценных бумаг, выпущенных для  осуществления проекта

- доходы от сдачи в аренду земли

- плата за пользование ресурсами

- прибыль от тендеров, строительство и использование объектов по инвестиционному проекту

- поступления в пенсионный фонд, фонды страхования, фонд занятости и прочее.

2. Методы оценки эффективности инвестиций

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

3.1 Метод чистой теперешней стоимости

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то расчет вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.