Экономическая оценка инвестиционного проекта по строительству нового предприятия

Если  необходимо установить норму дисконта для денежного потока всего инвестированного капитала, используют метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Метод WACC применим к небольшим проектам, реализуемым на действующих предприятиях. Получаемая норма дисконта распространяется на весь период осуществления проекта. Однако в типичных для современной России условиях, когда ставки процента за кредит имеют явную тенденцию к снижению, закладывать в расчет на длительную перспективу нынешние значения было бы ошибочно.

Кумулятивный  метод исходит из определенной классификации факторов риска и оценок каждого из них. За базу расчетов берется безрисковая ставка. Принимается, что каждый фактор увеличивает данную ставку на определенную величину, и общая премия получается путем сложения «вкладов» отдельных факторов.

Можно выделить основные подходы и способы воздействия  на снижение риска, применяемые на практике:

- регулирование и контроль соотношения постоянных и переменных затрат, управляя этим соотношением можно изменять точку безубыточности и тем самым прямо влиять на величину проектного риска;

- ценовое регулирование - снижение цены увеличивает спрос, но также увеличивает точку безубыточности. Анализ инвестиционной чувствительности, дерево решений и имитационное моделирование - основные приемы оценки взаимозависимости между ценой и риском;

- управление величиной финансового рычага основывается на регулировании и контроле соотношения собственных и заемных источников финансирования, а также степени использования средств, формирующих постоянные финансовые издержки;

- диверсификация инвестиционных активов - инвестируя средства в различные проекты, финансовые аналитики могут снизить уровень риска за счет исключения  несистематической его компоненты;

- тщательная проработка стратегии инвестиционного развития с учетом наиболее благоприятных вариантов налогообложения, т.е. ориентация на льготируемые виды деятельности и получение инвестиционного налогового кредита, что способствует увеличению валового дохода, большей предсказуемости денежных потоков и снижению проектного риска;

- контроль за использованием и состоянием производственного потенциала позволит сбалансировано подходить к разработке производственной программы проекта;

- комплексное использование финансовых методов и рычагов для более эффективного управления программами инвестиционного развития, повышения безопасности их реализации и снижения общего риска, в частности, страхование, факторинг и др.;

- гибкое регулирование выплатами дивидендов;

- разработка оптимальных значений инвестиционной политики: определение максимальных размеров привлечения заемного капитала.

- создание системы резервов;

- детальная проработка условий контрактов на капитальное строительство и прочих договоров;

- организация постоянного мониторинга внешней среды и создание действенной системы оперативного воздействия на объект управления с целью снижения негативных последствий изменения условий реализации проекта;

- получение от контрагентов определенных гарантий, поручительств, с которыми могут выступать администрации субъектов, крупные финансовые институты и промышленные компании.

В заключение отметим, что только понимание экономической  природы инвестиционного риска  и его количественная оценка позволяют  менеджерам эффективно управлять долгосрочными  инвестициями. В практической деятельности идеальная ситуация возникает в  том случае, когда удается значительно  понизить риск долгосрочного инвестирования без уменьшения в уровне проектной  рентабельности или других конечных показателей инвестирования.

3 РАСЧЕТ И АНАЛИЗ  ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА ПО СТРОИТЕЛЬСТВУ НОВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

 

Для того чтобы дать оценку инвестиционному проекту по строительству нового предприятия необходимо использовать различные критерии оценки экономической эффективности данного проекта.

Сначала построим таблицу, в  которой представим денежные потоки инвестиционного проекта по строительству  нового предприятия по заданным условиям индивидуального задания.

Таблица 3.1 - Денежные потоки инвестиционного проекта

Показатели	Год
	1		2	3		4	5
1	2	3		4	5		6
1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
1.1 Инвестиции	-1000		-100	-		-	-
1.2 Итого инвестиционная деятельность	-1000		-100	-		-	-
2. ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
2.1 Объем продаж	40		60	120		240	200
2.2 Цена за единицу продукции	10		10,5	11,02		11,58	12,15
2.3 Выручка от реализации (стр.2.1∙стр.2.2)	400		630	1322,4		2779,2	2430
2.4 Затраты на сырье и материалы за единицу	4		4,24	4,49		4,76	5,05
2.5 Стоимость сырья и материалов (стр.2.1∙стр.2.4)	160		254,4	538,8		1142,4	1010
2.6 ЗП за единицу изделия	2		2,06	2,12		2,18	2,25
2.7 ΣЗП (стр.2.1∙стр.2.6)	80		123,6	254,4		523,2	450
2.8 Амортизация ( )	66,67		78,57	78,57		78,57	78,57
2.9 Прочие постоянные затраты	20		22	24		27	29
2.10 Валовая прибыль (стр.2.3-(Σстр.2.5,2.7,2.8,2.9))	73,33		151,43	426,63		1008,03	862,43
2.11 Налог на прибыль (стр.2.10∙0,2)	14,67		30,29	85,33		201,61	172,48
2.12 Чистая прибыль (стр.2.10-стр.2.11)	58,66		121,14	341,3		806,42	689,95
2.13 Чистый приток от операционной  деятельности (стр.2.12+стр.2.8)	125,33		199,71	419,87		884,99	768,52
3. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
3.1 Эффект от инвестиционной деятельности	-1000		-100	-		-	-
3.2 Эффект от операционной деятельности	125,33		199,71	419,87		884,99	768,52
Продолжение таблицы 3.1
1	2		3	4		5	6
3.3 Поток реальных денег (стр.3.1+стр.3.2)	-874,67		99,71	419,87		884,99	768,52
3.4 Коэф. дисконтирования при Е=20%	0,833333		0,694444	0,578704		0,482253	0,401878
3.5 Дисконтированный поток реальных  денег (стр.3.3∙стр.3.4)	-728,89		69,24	242,98		426,79	308,85

Теперь  мы можем найти чистую приведенную стоимость (NPV), которая представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Она равна приведенной стоимости будущих прибылей или денежных потоков, дисконтированных с помощью процентной ставки, за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат.

NPV = -728,89+69,24+242,98+426,79+308,85=318,97 д.е.

Критерий  эффективности инвестиций по NPV:

1. При NPV>0 инвестиционный проект считается эффективным при данной норме дисконта, т.е. «ценность фирмы» возрастает (капитал инвестора увеличивается).
2. При NPV<0 инвестиционный проект неэффективен, инвестор понесет убытки.
3. При NPV=0 в случае принятия проекта благосостояние инвестора не изменится, но, в то же время, объемы производства возрастут, т.е. масштабы предприятия увеличатся.

В расчетах мы учли все виды поступлений как  производственного, так и непроизводственного  характера, и NPV нашего проекта больше нуля. Следовательно, проект принимаем и делаем дальнейшие расчеты.

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который в  свою очередь определяется величиной  инвестиций, объемом производства, продаж. Поэтому большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций. Этот метод дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы. В такой ситуации целесообразно рассчитывать индекс доходности (ИД).

Критерий  эффективности инвестиций по индексу доходности:

1. При ИД>1 инвестиционный проект эффективен.

2. При ИД<1 инвестиционный проект неэффективен.

3. При ИД=1 в случае принятия проекта благосостояние инвестора не изменится, но, в то же время, объемы производства возрастут, т.е. масштабы предприятия увеличатся.

Индекс  доходности ИД, д.е., находим по формуле:

                                                        ИД=

,                                                  (3.1)

где Д_п – приведенные доходы, д.е.;

И_п – приведенные инвестиции, д.е.

Находим приведенные доходы:

Д_п = 125,33∙0,833333+199,71∙0,694444+419,87∙0,578704+884,99∙0,482253+

+768,52∙0,401878=1221,75 д.е.

Теперь  найдем приведенные инвестиции:

И_п = -1000∙0,833333+(-100∙0,694444)=-902,78 д.е.

Находим индекс доходности по формуле 3.1:

ИД=

Индекс  доходности показывает, что с каждого вложенного рубля мы имеем 35 копеек дохода.

Внутренняя  норма доходности (ВНД) по существу - уровень окупаемости инвестиций, то есть когда приведенные доходы равны приведенным инвестициям. ВНД находится методом подбора, т. е. увеличивается ставка дисконтирования до тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным.

Найдем ЧДД с коэффициентом дисконтирования при Е = 24%:

ЧДД = -874,67∙0,806452+99,71∙0,650364+419,87∙0,524487+884,99∙0,422974+

+768,52∙0,341108=216,16 д.е.

Найдем ЧДД с коэффициентом дисконтирования при Е = 30%:

ЧДД = -874,67∙0,769+99,71∙0,592+419,87∙0,455+884,99∙0,350+

+768,52∙0,269=93,93 д.е.

По условию  задачи требуемая доходность инвестиций 20%. ЧДД с коэффициентом дисконтирования при Е=30% является положительным числом, следовательно нет необходимости в дальнейших расчетах, так как проект экономически эффективен, что также подтверждается значением индекса доходности.

Таким образом, можно сделать общий вывод  о том, что данный проект экономически эффективен, он принесет прибыль в  размере 318,97 д.е., то есть за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы. Следовательно, проект рекомендуется принять к реализации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Инвестирование  представляет собой один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который  проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа  является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются  проектом.

Таким образом, экономическая эффективность инвестиционного  проекта - это категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта  целям и интересам его участников.

В данной курсовой работе мы рассчитали стоимость проекта по строительству нового предприятия, а так же оценили экономическую эффективность вложения инвестиций в данный проект. На основании расчетов можно сделать вывод: данный проект экономически эффективен, он принесет прибыль в размере 318,97 д.е., то есть за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы. Следовательно, проект рекомендуется принять к реализации.

Итак, анализ показал, что проблема размещения капитала может быть решена вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение выгод в течение достаточно длительного периода времени.

Для того чтобы обеспечить получение этих выгод необходимо:

- знание  основ и методов инвестиционного  анализа;

- умение  использовать методы оценки экономической эффективности инвестиций на практике;

- знание  рисков инвестиционных проектов  и умение применять на практике  методы снижения этих рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

1. Андрианов А.Ю., Валдайцев С.В., Воробьев П.В. Инвестиции: Учебник для вузов. - М.: Тк Велби, 2008. - 584с.
2. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. Краткий курс. - СПб.: Питер, 2011. - 211с.
3. Виленский П.Л., Ливщиц В.Н., Смоляк С.А., Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие - М.: Дело, 2010. - 888с.
4. Гончаренко Л.П. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. - М.: Кронус, 2009. - 296с.
5. Егорова Е.Е. Системный подход оценки риска.//Управление риском. – 2011. - № 9. - С.20-21.
6. Ершова И.В. Оценка эффективности инвестиционных проектов и их отбор для финансирования: Методические рекомендации. - М.: Кронус, 2007. - 89с.
7. Колмыкова Т.С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 204с.
8. Лукасевич И.Я. Управление рисками. Методы оценки инвестиционных проектов.//Управление финансовыми рисками. - 2011. - №4. - С.19-22.
9. Максимова В.Ф. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. - М.: Дело, 2009. - 258с.
10. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. - М.: ТРТУ, 2008. - 147с.
11. Орлов А.И. Менеджмент: Учебник. - М.: Изумруд, 2010. - 198с.
12. Подшиваленко Г.П., Лахметкина И.Н., Макарова М.В. Инвестиции: Учебное пособие. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Кронус, 2009. - 200с.
13. Попков В. П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - СПб.: Питер, 2008. - 101с.
14. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учебник. - СПб.: Питер, 2010. - 103с.
15. Титов В.И. Экономика предприятия: Учебник. - М.: Эксмо, 2008. - 416с.
16. Филин С.А. Инвестиционный риск и его составляющие при принятии инвестиционных решений.//Инвестиции в России. - 2010. - №13. - С.15.
17. Чуб Б.А. Управление инвестиционными процессами в регионе: Учебное пособие для вузов. - М.: БУКВИЦА, 2009. - 186с.