Экономическая сущность инвестиций и инвестиционного менеджмента

В качестве недостатка данного критерия отмечалось, что  механизм реализации данной цели недостаточно связан с колебаниями конъюнктуры  финансовых и товарных рынков. Современная экономическая теория в качестве главной цели инвестиционной деятельности предприятия выдвигает обеспечение максимизации рыночной стоимости предприятия. В этой цели получают отражение такие факторы, как доходность и риск, а также факторы времени.

В первую очередь, для того чтобы разработать инвестиционную стратегию и инвестировать, как  это делают профессиональные институциональные  инвесторы, необходимо определить предпочтения, а именно:

- Инвестиционные  цели и горизонты.

Прежде всего, для того чтобы разработать инвестиционную стратегию, необходимо определить, с какой целью вы инвестируете (рост стоимости портфеля, финансирование сделки, вложение свободных средств по ставке выше банковского депозита и т.д.) Кроме того, вам необходимо определиться, на какой срок вы инвестируете.

- Чувствительность  к риску.

Для разработки инвестиционной стратегии необходимо определиться с тем, какой уровень  риска вы готовы на себя принять.

Так, если цели состоят в сохранении капитала в  относительно краткосрочном периоде, то лучше сосредоточить его в облигациях. Если же сохранение капитала для вас менее важно, чем доход, то большую часть средств можно направить в акции и т.д.

После определения  целей, горизонтов, требуемой доходности и чувствительности к риску можно  приступать к определению долгосрочных соотношений между различными классами активов, которых необходимо придерживаться для выполнения долгосрочных целей.

Инвестирование  в ценные бумаги

Диверсификация  портфеля - это очень важный момент. Даже опытные инвесторы могут инвестировать слишком много денег в один класс активов или в одну бумагу - это делает их портфель крайне рискованным и зависимым всего лишь от одной бумаги. Однако любой риск, который вы берете на себя, должен компенсироваться соответствующей доходностью. Позиции, сосредоточенные в одной бумаге, очень редко приносят вам доход, сравнимый с уровнем риска.

После выяснения  инвестиционных целей и определения  соотношения между классами активов  можно приступать к выбору отдельных  бумаг внутри классов активов. Хотя это снова потребует некоторого времени, однако мы считаем, что как можно более глубокое понимание того, в какие бумаги и каких компаний вы инвестируете, позволит вам снизить риски и увеличить доходность инвестиций в долгосрочном периоде.

Однако составление сбалансированного инвестиционного портфеля - это всего лишь первый шаг в осуществлении профессионального подхода к инвестированию. Здесь также нужно с регулярной периодичностью (например, раз в квартал или раз в полгода) пересматривать свой портфель. Регулярный пересмотр портфеля позволяет быть уверенным, что инвестиционная стратегия продолжает служить выполнению инвестиционных целей [5, c.291].

Существует  несколько основных причин, по которым  нужно периодически пересматривать портфель:

- Изменение рыночной ситуации.

Поскольку с  течением времени одни секторы и  бумаги начинают обгонять в росте  другие, структура портфеля может  отклониться от целевой. Например, вложения в акции могли существенно  вырасти в вашем портфеле и  стали занимать непропорционально большую долю портфеля (60% вместо 40%, например). Поэтому портфель нужно снова ребалансировать - приводить в тот вид, который был определен как оптимальный.

Если ребалансировку портфеля не производить, то он может  стать слишком рискованным или, наоборот, слишком низкодоходным, что уже не будет соответствовать инвестиционным целям.

Конечно, это  может выглядеть противоречащим логике, когда в результате ребалансировки портфеля вы вынуждены сокращать, например, быстрорастущие акции, которые обеспечили вам основной доход в прошлом, и перекладываться в менее доходные облигации. Однако при этом необходимо учитывать несколько довольно важных, концептуальных вещей.

Во-первых, доходность, полученная в прошлом по какому-либо инструменту или классу активов, никаким образом не является основанием для того, чтобы получать такую же доходность в будущем. Иначе есть опасность того, что вы будете покупать вблизи максимумов и продавать вблизи минимумов.

Во-вторых, финансовые рынки в долгосрочной перспективе, как правило, цикличны, и, продавая сильно выросшие бумаги или класс активов, вы имеете возможность застраховать себя от их будущего вероятного падения. И наоборот: покупая сильно недооцененные рынком бумаги, отношение к которым негативно, вы имеете возможность поучаствовать в их вероятном будущем росте.

- Изменение  инвестиционных целей.

Еще одна причина, по которой стоит регулярно пересматривать портфель, - это изменение инвестиционных целей. Например, вы решите избрать  более рискованные классы активов, так как требуется получение более высокой доходности.

- Определение  новых инвестиционных возможностей.

Необходимо  также периодически пересматривать портфель, для того чтобы включать в него новые бумаги и секторы, которые, по вашему мнению, могут обгонять рынок в ближайшем будущем, и избавляться от бумаг, перспективы которых уже не так радужны. Это может позволить вам получать более высокий доход на инвестиции [5, c.321].

 

 

 

3 Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь.

 

Экономика страны начнёт выходить из кризиса только тогда, когда отечественная промышленность сможет производить качественную и конкурентоспособную продукцию. Для этого нужны значительные инвестиции.

  В стабильной  экономике на первом месте  должны быть собственные средства  предприятий. Но в условиях  инфляции и острого недостатка оборотных средств, производители вынуждены всю прибыль направлять на приобретение последних. Не способствует прогрессу и нынешняя амортизационная политика. Основные средства предприятий учитываются не по своей истинной стоимости, сумма амортизации в течение года не индексируется в соответствии с инфляцией, что приводит к оскудению этого источника инвестиций.

  Так как  в экономике Беларуси преобладает  государственная форма собственности,  можно было бы рассчитывать  на средства государственного бюджета. Но у республиканской казны столько других неотложных забот, что это не позволяет использовать ее ресурсы на цели, которые могут быть профинансированы из других источников.

  В кредитах, как краткосрочных, так и долгосрочных, нуждаются все предприятия независимо от форм собственности, методов хозяйствования. Долгосрочное кредитование находится в зоне повышенного риска, но, увы, наши коммерческие банки не располагают таким объемом средств, чтобы осуществлять этот вид деятельности. Поэтому доля таких инвестиционных кредитов остается незначительной.                        

  Предприятия  в своем подавляющем большинстве  используют только один вид  иностранных экспортных кредитов - под гарантии правительства.  Однако такая форма имеет значительный недостаток – здесь ответственность за выполнение обязательств перекладывается с непосредственного исполнителя проекта, под который получены средства, на государство.

  Анализ ситуации  позволяет сделать вывод, что  в условиях переходного периода  реальным источником инвестиций должен стать долгосрочны й кредит. Только с его помощью сегодня можно привлечь достаточно значительные денежные ресурсы. Причем, эти ресурсы предоставляются на принципах платности, срочности, возвратности, целенаправленности, значит, и использоваться они должны эффективно. Но для этого важно разрабатывать взаимоприемлемые для банков и предприятий практические условия и формы долгосрочного кредитования [5, c.421].

  Важную роль  в развитии отдельных регионов  республики, привлечении инвестиций в экономику страны призваны сыграть свободные экономические зоны  (СЭЗ). Беларусь с ее выгодным экономико-географическим и геополитическим положением располагает благоприятными условиями для создания СЭЗ.

  Свои инвестиции  в СЭЗ вкладывают в  основном западные соседи республики-предприниматели из Польши, Германии, Чехии, Италии и Израиля.

  Спектр иностранных  инвестиций достаточно широк-16 зарубежных  стран инвестировали капитал  в создание производственных  предприятий СЭЗ. 

Основными поставщиками внутренних кредитных ресурсов являются депозиты физических и юридических лиц.

  Благодаря  снижению инфляции и росту  долгосрочных сбережений были  созданы условия для увеличения  инвестиционной деятельности.

  Основным  видом деятельности коммерческих  банков является предоставление ссуд физическим и юридическим лицам. Традиционно, наиболее приемлемой формой банковского кредита считаются краткосрочные ссуды. Быстрый возврат денег делает их высоколиквидными и относительно свободными от риска, связанного с непредсказуемыми изменениями рыночной конъюнктуры.

  Долгосрочные  инвестиционные кредиты являются  ключевыми, как для банков-кредиторов, так и для предприятий-заёмщиков.  Для банков опасность долгосрочного  кредитования заключается в том,  что они должны вкладывать  краткосрочные кредиты своих клиентов в долгосрочные инвестиционные проекты заёмщиков с вытекающими отсюда рисками неисполнения краткосрочных обязательств. Для предприятий опасность долгосрочного кредитования заключается в изменении конъюнктуры рынка, что может привести к потере их платёжеспособности или даже банкротству.

  Серьёзной  проблемой инвестиционного кредитования  является отсутствие ликвидного  залога у предприятий-заёмщиков.  По степени ликвидности выделяют  медленно-реализуемые и быстрореализуемые  активы.

  Для решения этой проблемы необходима приватизация предприятий и формирование реально действующего фондового рынка и институтов финансового инвестирования, определение реальной стоимости инструментов финансового инвестирования. В таком случае залогом могли бы выступать ценные бумаги предприятий, ликвидность которых определяла бы фондовая биржа на основе спроса и предложения. При нормальном финансировании рынка ценные бумаги предприятий будут обладать большей ликвидностью, чем обычно используемые в качестве залога основные фонды.

  В противном  случае при банкротстве крупных  заёмщиков банки становятся собственниками  основных фондов, в качестве залога, и, таким образом, сталкиваются  с проблемой их реализации  для предотвращения уже своего  банкротства[5, c.426].

  В республике  давно назрела объективная необходимость  создать нормальный инвестиционный  потенциал, разработать механизмы  концентрации и централизации  финансового капитала и денежных  ресурсов, создать стимулы для  роста сбережений и формирования  дополнительных кредитных ресурсов. Универсальных инструментов формирования соответствующего типа экономического поведения нет и не может быть по причине различия экономических моделей развития в разных странах, особенностей развития ситуации в тот или иной период времени.

  Эффективным  действием по формированию инвестиционного  потенциала и стимулирования  экономической динамики является  путь по либерализации рынков, цен на товары и ресурсы,  при одновременном снижении налогов  на прибыль (равно как и других  налогов). При этом у предпринимателей, хозяйствующих субъектов появляется возможность использовать большую часть получаемых доходов на накопление.

  Сам процесс  формирования и использования  дополнительных кредитных ресурсов  связан с методами регулирования  денежного и финансового рынка и спецификой экономической стратегии страны. Если в рамках принятой стратегии развития ставка делается на стимулирование накопления и формирование инвестиционного потенциала, то можно использовать следующие активные механизмы:

  -изменение процентной ставки  Центробанка с целью создания мощного макроэкономического регулятора на денежном и финансовом рынке. Повышение учетной ставки ведет к удорожанию кредита, и это будет привлекать денежные ресурсы, используемые на потребление или      покупку акций и иных ценных бумаг.

-валютная политика, как средство использования накоплений  в СКВ и их возможного привлечения  и использования в виде кредитных  ресурсов. Это относится и к  формированию обменного курса,  который может быть выгодным  для конвертации и к созданию условий для притока капитала и свободного его перемещения.

-фондовый рынок,  устойчивость и надежность его  функционирования. Первый негативный  опыт создания инвестиционных  компаний, приватизационных и иных  финансовых институтов в виде  пирамид показал, что складывающийся в странах с переходной экономикой финансовый сектор является криминогенным и работает по типу «первоначального накопления капитала», связанного с обманом, перераспределением денег и собственности в условиях нестабильной смешанной экономики.

  Кроме отмеченных  основных составляющих активизации  привлечения кредитных ресурсов  существенное значение имеет  и использование современных  технологий денежного обращения: