Контрольная работа по "Инвестициям"

Федеральное государственное образовательное  бюджетное учреждение

высшего профессионального  образования

«Финансовый университет  при Правительстве Российской Федерации»

(Финуниверситет)

Тульский  филиал Финуниверситета 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ  РАБОТА

                                 по  дисциплине  «Инвестиции»

                                                Вариант 3

              

       

 

 

 

 

 

                                            Выполнил: студент  5 курса

                                                    факультета ФиК

                                                    специальности НиН

                                                    группы дневной

                                                    Илюхина А.В.

                                                     № л.д.08ффд13646

                                           Проверил: Мелай Е.А.

 

 

 

 

 

 

                                              

 

 

 

 

 

 

  Тула 2012 г.

 

Задача 1

 

Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.

Вид работ	Период (t)	Стоимость, тыс.  руб.
1. Нулевой цикл  строительства	0	400
2. Постройка  зданий и сооружений	1	800
3. Закупка и  установка оборудования	2	1500
Формирование оборотного капитала	3	500

 

Выпуск продукции планируется  начать с 4'го года и продолжать по 13'й  включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 тыс. руб. ежегодно; переменные и  постоянные затраты — 250 тыс. руб. и 145 тыс. руб. соответственно. Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 тыс. руб. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня. Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога —40%.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на два года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Выполнение:

 

1.1 Разрабатываю план движения денежных потоков, заполняю табл. 1 

Таблица 1.

План движения денежных потоков.

Выплаты и поступления, тыс. руб.	Периоды
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1. Инвестиционная  деятельность
1.1 Закупка и  установка оборудования	400
1.2 Постройка  зданий и сооружений		800
1.3 Закупка и  установка оборудования			1500
1.4 Формирование  оборотного капитала				500
2. Операционная деятельность
2.1 Выручка от  продажи					1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305
2.2 Переменные  затраты					250	250	250	250	250	250	250	250	250	250
2.3 Постоянные  затраты					145	145	145	145	145	145	145	145	145	145
2.4 Амортизация  основных средств					270	270	270	270	270	270	270	270	270	270
2.5 Прибыль до  налогооблажения					640	640	640	640	640	640	640	640	640	640
2.6 Налог (40%)					256	256	256	256	256	256	256	256	256	256
2.7 Чистый операционный доход					384	384	384	384	384	384	384	384	384	384

 

2.8 Ликвидационная  стоимость оборудования														240
2.9 Высвобождение  оборотного капитала														125
3. Финансовая  деятельность
3.1 Начальные  капиталовложения	400	800	1500	500
3.2 Операционный  денежный поток					654	654	654	654	654	654	654	654	654	654
3.3 Ликвидационный  денежный поток														365
3.4 Чистый денежный  поток	-400	-800	-1500	-500	654	654	654	654	654	654	654	654	654	1019
3.5 Коэффициент  дисконтирования	1	0,88	0,78	0,69	0,61	0,54	0,48	0,43	0,38	0,33	0,29	0,26	0,23	0,20
3.6 Дисконтированный  денежный поток	-400	-708	-1175	-347	401	355	314	278	246	218	193	170	151	208
3.7 Сальдо накопленного денежного потока (нарастающим итогом)	-400	-1107,96	-2282,68	-2629,21	-2228,10	-1873,13	-1559,01	-1281,02	-1035,01	-817,30	-624,64	-454,14	-303,26	-95,22 - NPV

 

Стр. 1.1 - 1.4; 2.1-2.3 – условие задачи;

Стр. 2.4 = ;

Стр. 2.5 = 2.1 - 2.2 - 2.3 - 2.4 = 1305 – 250 – 145 – 270 = 640;

Стр. 2.6 = 2.5*0,4(по условию ставка налога – 40%) = 256;

Стр. 2.7 = 2.5 - 2.6 = 384;

Стр. 2.8 = 400(известно по условию  задачи, что здание может быть реализовано за 400 тыс. руб.) – 400*0,4 (40% - ставка налога) = 400 – 160 = 240;

Стр. 2.9 = 1.4*0,25 (известно, что  планируется высвобождение оборотного капитала в размере 25%) = 500*0,25 = 125;

Стр. 3.1 – по условию задачи

Стр. 3.2 = 2.7 + 2.4 = 384 + 270 = 654;

Стр. 3.3 = 2.8 + 2.9 = 240 + 125 = 365;

Стр. 3.4 = 3.2 + 3.3 - 3.1;

Стр. 3.5 = Кд = , где t – период, r – средневзвешенная стоимость капитала, по условию задачи r = 0,13 (стоимость капитала для предприятия равна 13%);

Кд₀ = = = 1; Кд₁ = = = 0,88;

Таким образом, решаю все  коэффициенты дисконтирования по 13 период включительно.

Стр. 3.6 = 3.4*3.5;

Стр. 3.7 =  Сальдо накопленного денежного потока в нулевом периоде  равно дисконтированному денежному  потоку в нулевом периоде = - 400;

«1» период = Сальдо накопленного денежного потока в нулевом периоде + дисконтированный денежный поток в первом периоде = - 400 +(-707,96) =       = - 1107,96;

Аналогично до 13 периода  включительно рассчитываю сальдо накопленного денежного потока;

 

 

Рис. 1 Формулы таблицы  движения денежных потоков.

Далее рассчитываю коэффициент MIRR (модифицированная норма доходности).

Расчеты выполняю с помощью  программного обеспечения. В Excel: Ф-ия → Финансовые → МВСД → В графе значения вписываю чистый денежный поток за все периоды → в качестве ставки реинвестирования использую норму дисконта (0,13) → в качестве ставки финансирования – норма дисконта (0,13) → ОК.

 

Рис. 2 Расчет модифицированной нормы доходности. 

 

Получаю значение MIRR = 13%

 

Рис. 3 Модифицированная норма  доходности

Нахожу сумму начальных  капиталовложений.

 

Рис. 4 Сумма начальных  капиталовложений.

Далее рассчитываю  индекс рентабельности инвестиций (PI). Он показывает прибыль или доход на единицу капиталовложений.

PI = = 0,97;

Для этого: Нахожу отношение  сальдо накопленного денежного потока в последнем периоде (чистая приведенная стоимость) к сумме начальных капиталовложений и прибавляю единицу.

 

Рис. 5 Индекс рентабельности инвестиций.

 

Затем рассчитываю  внутреннюю норму доходности (IRR). Она показывает процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой NPV = 0.

Этот показатель нахожу  в Excel: Ф-ия → Финансовые → ВСД → В графе значения вписываю чистый денежный поток за все периоды → ОК.

 

Рис. 6 Расчет внутренней нормы доходности.

 

Рис. 7 Внутренняя норма  доходности. 

 

Выводы:

Чистая приведенная  стоимость равна  – 95,22 тыс. руб. (NPV<0), это означает, что в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т.е. владельцы компании понесут убыток.

Модифицированная норма  доходности (MIRR) равна 13% , стоимость капитала для предприятия (r) равна 13%. Таким образом, MIRR = r, следовательно, проект следует отвергнуть.

Внутренняя норма доходности (IRR) равна 12%. Проект принимается в том случае, если IRR > r. В данном примере IRR < r, соответственно, проект следует отвергнуть.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен 0,97 < 1, проект следует отвергнуть.

Проанализировав проект можно  сделать вывод, что проект неэффективен и его следует отвергнуть.

   

1.2. Составляю  план движения денежных потоков. (рис. 8)

 

Рис. 8 План движения денежных потоков.

 

Рис. 9 Формулы для расчета таблицы движения денежных потоков. 

Рассчитываю показатель MIRR. Для этого: Ф-ия → Финансовые → МВСД → заполняю аргументы ф-ии → ОК.

 

Рис. 10 Расчет показателя MIRR.

 

Рис. 11 Значение показателя MIRR.

Далее рассчитываю начальные  капиталовложения (I₀).

 

Рис. 12 Начальные капиталовложения.

Затем вычисляю индекс рентабельности инвестиций (PI): PI = NPV/I₀+1 = 0,92.

 

Рис. 13 Индекс рентабельности инвестиций.

Далее вычисляю внутреннюю норму доходности. (рис. 14)

 

Рис. 14 Расчет внутренней нормы доходности.

 

Рис. 15 Значение показателя внутренней нормы доходности.

Выводы:

Чистая приведенная  стоимость равна  – 269,19 тыс. руб. (NPV<0), это означает, что в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т.е. владельцы компании понесут убыток.

Модифицированная норма  доходности (MIRR) равна 12% , стоимость капитала для предприятия (r) равна 13%. Таким образом, MIRR < r, следовательно, проект следует отвергнуть.

Внутренняя норма доходности (IRR) равна 11%. Проект принимается в том случае, если IRR > r. В данном примере IRR < r, соответственно, проект следует отвергнуть.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен 0,92 < 1, проект следует отвергнуть.

Таким образом, если сроки  выпуска продукта будут сокращены  на 2 года показатели ухудшаться. Проект также остается неэффективным и его следует отвергнуть.