Контрольная работа по "Инвестициям"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 2.

Оборудование  типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 тыс. руб. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 тыс. руб. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оборудование должно быть списано. Новое оборудование типа «М» стоит 160 тыс. руб. Его монтаж обойдется в 15 тыс. руб. Нормативный срок службы оборудования типа «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0. Внедрение оборудования типа «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 тыс. руб. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 тыс. до 500 тыс. руб., операционных затрат с 220 тыс. до 225 тыс. руб. Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения  денежных потоков и осуществите  оценку экономической эффективности  проекта.

2. Предположим, что к  концу жизненного цикла проекта  оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Выполнение:

2. 1. Разрабатываю  план движения денежных потоков,  заполняю таблицу. (рис.16)

 

Рис. 16 План движения денежных потоков.

 

Рис. 17 Формулы для расчета  таблицы движении денежных потоков.

Стр. 1.1 – 2.2 –  условие задачи;

Стр. 2.3 = (1.2+1.3)/10 = 17,5;

Стр. 2.4 = 1.1/15 = 2,7;

Стр. 2.5 = 2.3 – 2.4 = 14,8;

Стр. 2.6 = 2.1 – 2.2 – 2.5 = 30,2;

Стр. 2.7 = 2.6*20% = 6,0;

Стр. 2.8 = 2.6 – 2.7 = 24,1;

Стр. 3.1 = покупка оборудований типа «М» и типа «Л» - балансовая стоимость типа «Л» + создание дополнительного  оборотного капитала.

Стр.  3.2 = 2.5 + 2.8 = 39,0;

Стр. 3.4 = 3.2 + 3.3 - 3.1;

Стр. 3.5 = Кд = , где t – период, r – средневзвешенная стоимость капитала, по условию задачи r = 0,10 (стоимость капитала для предприятия равна 10%);

Кд₀ = = = 1; Кд₁ = = = 0,91;

Таким образом, решаю все  коэффициенты дисконтирования по 10 период включительно.

Стр. 3.6 = 3.4*3.5;

Стр. 3.7 = Сальдо накопленного денежного потока в нулевом периоде  равно дисконтированному денежному потоку в нулевом периоде = - 170;

«1» период = Сальдо накопленного денежного потока в нулевом периоде + дисконтированный денежный поток  в первом периоде = - 170 + (34,76) =

- 135,24;

Аналогично до 10 периода  включительно рассчитываю сальдо накопленного денежного потока; 

Рассчитываю коэффициент MIRR (модифицированная норма доходности).

Расчеты выполняю с помощью  программного обеспечения. В Excel: Ф-ия → Финансовые → МВСД → В графе значения вписываю чистый денежный поток за все периоды → в качестве ставки реинвестирования использую норму дисконта (0,10) → в качестве ставки финансирования – норма дисконта (0,10) →ОК.

 

Рис. 18 Расчет коэффициента MIRR.

 

Рис. 19 Значение показателя MIRR.

Рассчитываю коэффициент  индекс рентабельности инвестиций (PI):

PI = NPV/I₀+1

 

Рис. 20 Индекс рентабельности инвестиций.

Рассчитываю дисконтированный период окупаемости (DPP). Он показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, через которые будут возмещены начальные капиталовложения.

DPP = n + Δ = n + , где

n – количество лет, в которых сальдо дисконтированного денежного потока имеет отрицательную величину без учета инвестиций.

DPP = 6 + = 6,01 = 6 лет;

 

Рис. 21 Расчет периода окупаемости.

Затем рассчитываю внутреннюю норму доходности (IRR). Она показывает процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой NPV = 0.

Этот показатель нахожу  в Excel: Ф-ия → Финансовые → ВСД → В графе значения вписываю чистый денежный поток за все периоды → ОК.

 

Рис. 22 Расчет величины внутренней нормы доходности.

 

Рис. 23 Значение показателя внутренней нормы доходности.

Выводы:

Чистая приведенная  стоимость равна 64,93 тыс. руб. (NPV>0), это означает, что проект следует принять.

Модифицированная норма  доходности (MIRR) равна 14% , стоимость капитала для предприятия (r) равна 10%. Таким образом, MIRR > r, следовательно, проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен 1,41 > 1, проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (IRR) равна 19%. Проект принимается в том случае, если IRR > r. В данном примере IRR > r, соответственно, проект следует принять.

Срок окупаемости инвестиций (DPP) = 6 лет.

Таким образом, проект эффективен и его следует  принять.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Разрабатываю план движения  денежных потоков (рис. 24)

 

Рис. 24 План движения денежных потоков.

Далее рассчитываю значение показателя MIRR.

 

Рис. 25 Значение показателя MIRR.

Нахожу значение PI. (рис.26)

 

Рис. 26 Значение PI.

Рассчитываю период окупаемости (DPP) (рис.27).

 

Рис. 27 Период окупаемости (DPP).

Затем рассчитываю внутреннюю норму доходности (IRR). Она показывает процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой NPV = 0.

Этот показатель нахожу  в Excel: Ф-ия → Финансовые → ВСД → В графе значения вписываю чистый денежный поток за все периоды → ОК.

 

Рис. 28 Внутренняя норма доходности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выводы:

Чистая приведенная  стоимость равна  82,90 тыс. руб. (NPV>0), это означает, что проект следует принять.

Модифицированная норма доходности (MIRR) равна 14% , стоимость капитала для предприятия (r) равна 10%. Таким образом, MIRR > r, следовательно, проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен 1,49 > 1, проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (IRR) равна 20%. Проект принимается в том случае, если IRR > r. В данном примере IRR > r, соответственно, проект следует принять.

Срок окупаемости инвестиций (DPP) = 6 лет.

Таким образом, если к концу жизненного цикла  проекта оборотный капитал высвободить  в полном объеме, то эффективность  проекта возрастет.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 3.

Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 190 тыс. и 160 тыс. руб. соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.

Таблица 2.

Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности

Год	Проект "А"		Проект "Б"
	Платежи, тыс. руб.	Коэффициент	Платежи, тыс. руб.	Коэффициент
1	100	0,9	80	0,9
2	110	0,8	90	0,8
3	120	0,6	100	0,7

 

Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8%. Купонная ставка доходности по трехлетним государственным облигациям — 5%.

1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя  из реальных значений потоков  платежей.

2. Определите критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.

3. Какой проект вы рекомендуете  принять? Почему?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнение:

3.1 Составляю  таблицу «Денежные потоки по  инвестиционному проекту»

 

Рис. 29 Денежные потоки по инвестиционному проекту.

 

Рис. 30 Формулы для расчета денежных потоков по инвестиционному проекту.

Расчет чистой приведенной  стоимости для проекта «А»:

 

Рис. 31 Расчет чистой приведенной  стоимости для проекта «А».

Для проекта «Б» делаю  аналогичные расчеты. 

Затем рассчитываю внутреннюю норму доходности.

 

Рис. 32 Расчет внутренней нормы  доходности.

Далее нахожу индекс рентабельности инвестиций.

 

Рис. 33 Расчет индекса рентабельности инвестиций.

Для проекта «Б» расчет осуществляю аналогично.

 

Рис. 34 Расчет индекса рентабельности инвестиций для проекта «Б»

Выводы: Проект «А»

Чистая приведенная  стоимость равна  85,33 тыс. руб. (NPV>0), это означает, что проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (IRR) равна 32%. Проект принимается в том случае, если IRR > r. В данном примере IRR > r, соответственно, проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен 1,45 > 1, проект следует принять.

Выводы: Проект «Б»

Чистая приведенная  стоимость равна  65,39 тыс. руб. (NPV>0), это означает, что проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (IRR) равна 30%. Проект принимается в том случае, если IRR > r. В данном примере IRR > r, соответственно, проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен 1,41 > 1, проект следует принять.

 

Таким образом, сравнивая критерии проекта «А» и проекта «Б» можно сделать вывод о том, что более эффективным является проект «А» и выбрать нужно его.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.2 Расчет NPV для проекта «А»

 

Рис. 35 Расчет NPV для проекта «А».

Для проекта  «Б» расчет выполняю аналогично.

Затем рассчитываю значение показателя IRR. (рис.36)

 

Рис. 36 Значение показателя внутренней нормы доходности.

 

Вычисления IRR осуществляю аналогично.

 

Рис. 37 Значение показателя IRR.

Затем нахожу PI для проекта «А»

 

Рис. 38 Значение показателя PI.

Для проекта «Б» также рассчитываю показатель PI.

 

Рис. 39 Значение показателя PI для проекта «Б».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выводы: Проект «А»

Чистая приведенная  стоимость равна  32,35 тыс. руб. (NPV>0), это означает, что проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (IRR) равна 12%. Проект принимается в том случае, если IRR > r. В данном примере IRR > r, соответственно, проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен 1,17 > 1, проект следует принять.

Выводы: Проект «Б»

Чистая приведенная  стоимость равна  29,57 тыс. руб. (NPV>0), это означает, что проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (IRR) равна 13%. Проект принимается в том случае, если IRR > r. В данном примере IRR > r, соответственно, проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) равен 1,18 > 1, проект следует принять.

 

Таким образом, сравнивая критерии проекта «А»  и проекта «Б» можно сделать  вывод о том, что более эффективным  является проект «А» и выбрать  нужно его.