Контрольная работа по "Теории инвестиций"

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ 

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ

 

 

КАФЕДРА ФИНАНСОВОГО  И ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА

 

 

 

К О Н Т  Р О Л Ь Н А Я  Р А  Б О Т А 

 

по   дисциплине

«ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИЙ»

 

ВАРИАНТ 3

 

 

 

                        Выполнил:

                                  студент IV курса

                                                            факультет финансово-кредитный

                                                                специальность бакалавр экономики

                                                       (второе высшее образование)

                                                      № личного дела 11флд61401

                                                           Пашовкина Ирина Михайловна

 

                                                                    Проверил:

                                                                         к.т.н. доцент     Богдановский Д.Л.

 

 

 

 

Липецк  2012

 

 

 

                                    

Задача 3.

Предприятие рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 200 000,00, и введено в эксплуатацию четыре года назад. Имеющееся оборудование с учетом технического состояния может эксплуатироваться еще в течение трех лет с ежегодным снижением выпуска на 5% от современного объема с сохранением величины постоянных затрат на прежнем уровне. Предполагается, что после трех лет оборудование будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. Имеющееся оборудование может быть продано на 10% ниже чистой балансовой стоимости на конец четвертого года.

Проведенные маркетинговые исследования стоимостью 20 000,00 подтвердили целесообразность прекращения производства продукта через три года.

Предложения производителей современного оборудования того же типа сведены в таблицу:

Показатель	Оборудование
	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3
Стоимость с  доставкой и установкой	200 000,00	250 000,00	350 000,00
Нормативный срок эксплуатации, лет	6	7	8
Возможная цена реализации после трех лет эксплуатации	100 000,00	150 000,00	200 000,00
Оценка сокращения ежегодных переменных затрат за счет внедрения	30 000,00	40 000,00	60 000,00
Ежегодная экономия на постоянных затратах	10 000,00	15 000,00	20 000,00

 

Стоимость капитала на предприятии  составляет 17,75 %. Ставка налога на прибыль  равна 25 %.

1. Разработать модель денежных потоков и провести оценку экономической эффективности вариантов проекта. Аргументировано доказать преимущества лучшего варианта.
2. Показать, как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта в случае увеличения стоимости капитала на предприятии до 28,25 % и снижении ставки налога на прибыль до 22,25 %.

Решение

1. Разработаем модели денежных потоков для каждого варианта. Стоимость маркетинговых исследований 20 000,00 в данном случае является понесёнными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта. Поэтому она не учитывается при оценке денежного потока.

  Вариант 1

План движения денежных потоков

	Выплаты и поступления	период
		0	1	2	3
1	Реализация старого оборудования	77 142,86
2	Покупка нового оборудования	200 000,00
3	Изменение постоянных затрат		10 000,00	10 000,00	10 000,00
4	Изменение переменных затрат		30 000,00	30 000,00	30 000,00
5	Амортизация нового оборудования (200 000/6 лет эксплуатации)		33 333,33	33 333,33	33 333,33
6	Амортизация старого оборудования (200 000 / 7 лет эксплуатации)		28 571, 43	28 571, 43	28 571, 43
7	Изменение амортизационных отчислений (5 строка – 6 строка)		4 761,90	4 761,90	4 761,90
8	Изменение дохода до налогов (3+4-7)		35 238,10	35 238,10	35 238,10
9	Изменение налоговых платежей  (8 строка * 25% по условию)		8 809,53	8 809,53	8 809,53
10	Изменение чистого операционного  дохода (8-9)		26 428,57	26 428,57	26 428,57
11	Ликвидационная стоимость оборудования				100 000,00
	Денежный поток
12	Начальные капиталовложения (2-1)	122 857,14
13	Денежный поток от операций (7+10)		31 190,47	31 190,47	31 190,47
14	Денежный поток от завершения проекта (11)				100 000,00
15	Чистый денежный поток (13+14-12)	- 122 857,14	31 190,47	31 190, 47	131 190,47

 

Реализация старого оборудования = (200 000,00 – амортизация за 4 года) х 90% = (200 000 – 28 571,43*4)*0,9 = (200 000 – 114 285,71)*0,9= 77 142,86

 

Оценка экономической  эффективности проекта

	Выплаты и поступления	период
		0	1	2	3
1	Чистый денежный поток	- 122 857,14	31 190,47	31 190,47	131 190,47
2	r		17,75%	17,75%	17,75%
3	(1+ r)t	1,00	1,1775	1,3865	1,6326
4	Чистый дисконтированный поток (строка 1/строка 3)	- 122 857,14	26 488,72	22 495,83	80 356,77
	Накопленный чистый дисконтированный поток	-122 857,14	-96 368,42	-73 872,59	6 484,18
5	NPV				6 484,18
6	IRR				20,29%
7	PI				1,05
8	DPP				2,9

 

Основными показателями оценки эффективности инвестиционного  проекта являются чистая приведённая  стоимость NPV и внутренняя норма доходности IRR. Дополнительными динамическими показателями являются индекс рентабельности PI и дисконтированный срок окупаемости DPP. Проведём их оценку.

NPV = сумма поступающих дисконтированных потоков – начальные капиталовложения = 26 488,72 + 22495,83 + 80 356,77 – 122857,14= 6 484,18

IRR рассчитываем в MS Excel, используя функцию ВСД и данные чистого денежного потока. IRR= 20,29%.

PI = отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям = (26488,72 + 22495,83 + 80356,77)/122857,14 = 1,05.

DPP – это период времени, когда показатель NPV становится равным нулю. DРР = 73 872,45 / (73872,45 + 6484,32) + 2 = 2,9 лет

Согласно общим правилам эффективности проекта инвестиционный проект принимается, если NPV>0, если IRR >r, то проект обеспечивает положительную NPV и принимается, если PI>1 и если DPP < срока эксплуатации. 

Данный проект эффективен, т.к. NPV > 0,  PI > 1, IRR > r, PP < срока эксплуатации оборудования.

 

Вариант 2

План движения денежных потоков

	Выплаты и поступления	период
		0	1	2	3
1	Реализация старого оборудования	77 142,86
2	Покупка нового оборудования	250 000,00
3	Изменение постоянных затрат		15 000,00	15 000,00	15 000,00
4	Изменение переменных затрат		40 000,00	40 000,00	40 000,00
5	Амортизация нового оборудования (250000/7 лет)		35 714,29	35 714,29	35 714,29
6	Амортизация старого оборудования		28 571, 43	28 571, 43	28 571, 43
7	Изменение амортизационных отчислений (5-6)		7 142,86	7 142,86	7 142,86
8	Изменение дохода до налогов (3+4-7)		47 857,14	47 857,14	47 857,14
9	Изменение налоговых платежей (8 * 25% по условию)		11 964,29	11 964,29	11 964,29
10	Изменение чистого операционного  дохода (8-9)		35 892,85	35 892,85	35 892,85
11	Ликвидационная стоимость оборудования				150 000,00
	Денежный поток
12	Начальные капиталовложения (2-1)	172 857,14
13	Денежный поток от операций (7+10)		43 035,71	43 035,71	43 035,71
14	Денежный поток от завершения проекта (11)				150 000,00
15	Чистый денежный поток (13+14-12)	- 172 857,14	43 035,71	43 035,71	193 035,71

 

Оценка экономической  эффективности проекта

	Выплаты и поступления	период
		0	1	2	3
1	Чистый денежный поток	- 172 857,14	43 035,71	43 035,71	193 035,71
2	(1+ r)t	1,00	1,1775	1,3865	1,6326
3	Чистый дисконтированный поток (строка 1/строка 2)	- 172 857,14	36 548,37	31 039,10	118 238,22
4	Накопленный чистый дисконтированный поток	- 172 857,14	- 136 308,63	-105 269,53	12 968,55
5	NPV				12 968,55
6	DPP				2,9
7	PI				1,08
8	IRR				21,31%

 

NPV = сумма поступающих дисконтированных потоков – начальные капиталовложения = 36548,37 + 31039,1 + 118238,22 – 172857,14 = 12968,55

IRR рассчитываем в MS Excel, используя функцию ВСД и данные чистого денежного потока. IRR= 21,31%.

PI = отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям = (36548,37 + 31039,1 + 118238,22)/172857,14 = 1,08

DPP – это период времени, когда показатель  NPV становится равным нулю. DРР = 105 269,53 / (105 269,53 +12968,69) + 2 = 2,9 лет

Данный проект эффективен, т.к. NPV > 0,  PI > 1, IRR > r, PP < срока эксплуатации оборудования.

 

 

 

 

Вариант 3

План движения денежных потоков

	Выплаты и поступления	период
		0	1	2	3
1	Реализация старого оборудования	77 142,86
2	Покупка нового оборудования	350 000,00
3	Изменение постоянных затрат		20 000,00	20 000,00	20 000,00
4	Изменение переменных затрат		60 000,00	60 000,00	60 000,00
5	Амортизация нового оборудования		43 750,00	43 750,00	43 750,00
6	Амортизация старого оборудования		28 571, 43	28 571, 43	28 571, 43
7	Изменение амортизационных отчислений (5-6)		15 178,57	15 178,57	15 178,57
8	Изменение дохода до налогов (3+4-7)		64 821,43	64 821,43	64 821,43
9	Изменение налоговых платежей		16 205,36	16 205,36	16 205,36
10	Изменение чистого операционного  дохода (8-9)		48 616,07	48 616,07	48 616,07
11	Ликвидационная стоимость оборудования				200 000,00
	Денежный поток
12	Начальные капиталовложения (2-1)	272 857,14
13	Денежный поток от операций (7+10)		63 794,64	63 794,64	63 794,64
14	Денежный поток от завершения проекта (11)				200 000,00
15	Чистый денежный поток (13+14-12)	- 272 857,14	63 794,64	63 794,64	263 794,64