Методы оценки эффективности инвестиций

СОДЕРЖАНИЕ

Введение………………………………………………………………………………...3

Глава 1. Методы оценки инвестиций…………………………………………………4

1. Оценка инвестиционных проектов……………………………….. 4
2. Классификация методов оценки инвестиций……………………. 4
3. Статические методы оценки инвестиций………………………… 5

          1.3.1 Метод оценки  эффективности инвестиций исходя  из сроков их окупаемости (срок окупаемости инвестиций)……………………………………5 
                1.3.2 Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал …...6

        1.4       Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтированных оценках ……………………………………………………..7

1.4.1 Метод чистой приведенной стоимости…………………………8  
1.4.2 Внутренняя норма прибыли (доходности)…………………….. 9 
1.4.3 Дисконтированный срок окупаемости инвестиций……………11 
1.4.4 Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельности…………………………………………………………12

            1. 5  Современные методы оценки инвестиций………………………… ...13

1.5.1 Финансовые методы……………………………………………..13 
1.5.2  Вероятностные методы…………………………………………14 
1.5.3 Эвристические методы…………………………………………..15

Глава 2. Расчет показателей эффективности инвестиционного  проекта…………...17

Заключение……………………………………………………………………………..19

Список использованных источников…………………………………………………20 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

     В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные  объекты (инструменты) с целью последующего его увеличения (получения прибыли  и достижения иного экономического и внеэкономического результата). 
          Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

     Процесс инвестирования играет важную роль в  экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость  населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому  проблема, связанная с эффективным  осуществлением инвестирования, заслуживает  серьезного внимания.

     Значение  экономического анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При  этом особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и  способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

     Главным направлением предварительного анализа  является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусмотрены  по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной  аспект стоимости денег.

     Весьма  часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд  альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость  в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них  по каким-либо критериям.

Объективная экономическая оценка инвестиций —  одна из необходимых предпосылок  их надежности и эффективности. При перспективной оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций. 
 Таким образом, задачами данной работы являются:

• Классифицировать методы оценки эффективности инвестиций;
• Рассмотреть основные из них и провести сравнение;

 
 
 
 

Глава 1. Методы оценки инвестиций 

1.   Оценка инвестиционных проектов

 

     Инвестиционные  проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных  вложений, имеют определенную логику.

     С каждым инвестиционным проектом принято  связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток).

          Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

Приток (отток) денежных средств относится  к концу очередного года.

           Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

           Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

          В настоящее время в европейских странах и в США существует ряд методов оценки эффективности инвестиций. Рассмотрим подробнее их классификацию. 

2.   Классификация методов оценки инвестиций

 

     В основе проведения оценки эффективности  инвестиционных проектов лежат экономический  анализ движения денежных потоков в  инвестиционных проектах и зависимость  от выбора соответствующей методики оценки.

В настоящее  время в современной отечественной  и зарубежной литературе широкое  распространение получили две группы методов.

          Первая группа – методы оценки эффективности инвестиций, базирующиеся на бухгалтерском учете (не включающие дисконтирование).

     Вторая  группа – методы оценки эффективности  инвестиций, основанные на дисконтировании. 
          Первая группа методов характеризует обобщающую оценку эффективности инвестиций. Их иногда называют  статистическими  методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта. 
          В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет.                  Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике.        Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов. 
        Предполагает выделение двух методов, которые основаны:

• на расчете сроков окупаемости инвестиций;
• определении нормы прибыли на капитал.

 
 

3. Статические методы оценки инвестиций

 

    1.3.1 Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости (срок окупаемости инвестиций).  
           Сроком окупаемости инвестиций называется период времени, требуемый для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций представляет собой период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. После определения данного показателя производится его сравнение с тем временем, которое руководство фирмы устанавливает как экономически оправданное. 
           Определение критерия целесообразности реализации инвестиционного проекта заключается в том, что длительность срока окупаемости данного проекта оказывается меньше экономически оправданного срока его окупаемости. 
           Для определения срока окупаемости инвестиционного проекта без дисконтирования могут быть использованы следующие формулы:

                                           

;                                         (1)

                                         

,                                          (2)

где Т – срок окупаемости инвестиционного проекта, годы; 
Р – чистые поступления или чистая прибыль в первый год реализации инвестиционного проекта за весь срок окупаемости, руб.; 
E – расходы на реализацию инвестиционного проекта, руб.;  
P_i – чистые поступления или чистая прибыль в i-м году, руб.; 
Т_о – экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, определяемый руководством фирмы, реализующей проект, руб.; 
А – амортизационные отчисления на полное восстановление в расчете на год реализации инвестиционного проекта за весь срок окупаемости, руб.;  
А_i – амортизационные отчисления на полное восстановление в i-м году, руб.; R – чистый доход в 1 год реализации инвестиционного проекта, представляющий собой сумму чистой прибыли и амортизации, руб.

         Представленные формулы позволяют оценить инвестиционный проект, подготовленный к реализации наименее затратным способом.  
В случае равномерного поступления доходов в течение всего срока окупаемости инвестиций используется формула (1), а в случае, когда доходы неравномерно распределяются по годам реализации инвестиционного проекта, применяется формула (2).

2. Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал.

     Вторым  методом оценки эффективности инвестиций без дисконтирования является метод  использования расчетной нормы  прибыли, известный под названием  прибыль на капитал. Сущность этого метода состоит в определении соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом. Расчет нормы прибыли на капитал проводится двумя способами: 

;                                           (3)

                                    

,                                      (4) 

где Q – норма прибыли на капитал, %;  
R – сумма годовых доходов за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.;  
E – первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, руб.;  
E_j – остаточная стоимость вложений, представляющая разницу между первоначальной суммой вложений и суммой износа основных средств за весь срок использования проекта, руб.

Необходимо  отметить, что при использовании  первого способа расчета нормы  прибыли на капитал (3) исходят из общей суммы первоначально вложенного капитала. В случае применения второго  способа (4) определяется средний размер вложенного капитала в течение всего  срока службы инвестиционного проекта.  
 

   1.4 Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтированных оценках  

     Наряду  с денежным потоком при оценке инвестиционных проектов используется такой показатель, как накопленный  денежный поток. В качестве основных характеристик указанного показателя выступают: накопленный приток, накопленный  отток и накопленный эффект. Эти  характеристики определяются на каждом пошаговом отрезке расчетного периода. 
           Дисконтирование как метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков связано с реализацией проектов через их стоимость на текущий момент времени. 
           Основной экономический норматив, используемый при дисконтировании, – норма дисконта, которая выражается в долях единицы или в процентах в год. Норма дисконта является задаваемым экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиционного проекта. 
            В качестве основных показателей, используемых для оценки эффективности инвестиционных проектов, выступают: 
– чистый доход; 
– чистый дисконтированный доход; 
– внутренняя норма доходности; 
– индекс доходности; 
– срок окупаемости; 
– показатели, характеризующие финансовое состояние участников проекта.