Методы оценки эффективности инвестиций

1. Финансовые методы

            Для оценки эффективности инвестиционных проектов, связанных с информационными технологиями, предназначен метод совокупной стоимости владения (TCO), изначально разработанный компанией Gartner Group для расчета стоимости владения компьютером. Основная цель расчета данного показателя - выявление избыточных статей расхода и оценка возможности возврата вложенных инвестиций. Для использования метода TCO требуется серьезный предварительный анализ динамики затрат и их поведения в привязке к видам деятельности. 
          Показатель совокупной стоимости владения рассчитывается как сумма "видимых" затрат (первоначальные вложения) и "невидимых" (затраты на эксплуатацию и использование технологий), затем сравнивается с рекомендуемыми величинами для данного типа предприятия (крупное, среднее или малое). 
         Основное внимание в рамках данного метода отводится управлению затратами в целях их сокращения, что не всегда соответствует стратегическим целям предприятия. Кроме того, выявление составляющих совокупной стоимости владения и их количественная оценка в большинстве случаев сопряжены с определенными трудностями. 
         Рассмотрев основные финансовые методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, можно сделать вывод о том, что их главным недостатком является ограниченность применения. Большая часть традиционных методик оперирует понятиями притока и оттока денежных средств, требующими конкретики и точности. Определение оттока денежных средств - понесенных затрат - как правило, трудностей не вызывает, поскольку подтверждается соответствующими документами, однако определение притока денежных средств часто является затруднительным. 

2. Вероятностные методы 
            Достоинством вероятностных методов является возможность оценки вероятности возникновения риска и появления новых возможностей (например, повышение конкурентоспособности продукции, снижение рисков своевременного и качественного выполнения проекта и т.п.).

    Как правило, выделяют два метода данной группы - прикладная информационная экономика  и метод реальных опционов, однако ряд специалистов добавляет метод  обеспеченной экономической стоимости (EVS), разработанный компанией Meta Group специально для проектов, связанных  с информационными технологиями.

    В основе данной модели лежит концепция  управления рисками. Информационные технологии могут создать дополнительную добавленную  стоимость четырьмя основными способами: увеличить доходы, повысить производительность, сократить производственный цикл, снизить  риск. Таким образом, метод EVS расширяет  использование таких средств  оценки инвестиционных проектов, как IRR, добавляя в расчеты параметры  времени и риска. 
        Методика прикладной информационной экономики (AIE) была разработана Д. Хаббардом специально для оценки инвестиций в информационные технологии. Согласно данному методу преимущества, получаемые предприятием от реализации подобных проектов, оцениваются не в финансовом, а в натуральном выражении.

    Традиционным  нематериальным активам (уровень удовлетворенности  покупателей, стратегическая ориентация) присваиваются единицы измерения, затем определяется ценность информации различными инструментальными средствами. Данная методика объединяет в себе традиционные финансовые методы, концепции экономической теории, теории информации, статистики, управления портфелем, реальных опционов и др., что позволяет учесть риски, связанные с тем или иным проектом, установить приоритеты среди проектов и количественно оценить их реальную экономическую выгоду.

    За  счет уменьшения неопределенности (используются дополнительные сведения) относительно затрат, выгод, в том числе нематериальных, риска инвестиций улучшается точность расчетных показателей, полученных с использованием традиционных финансовых методов.

    Метод прикладной информационной экономики  считается одним из самых быстрых, статистически верным способом оценки инвестиций в информационные технологии, однако наиболее нагружен расчетами  и является ноу-хау консультационной компании, что существенно ограничивает его распространение.

    Концепция опционного управления предприятием (ROV) ориентирует менеджеров на пошаговое  осуществление дополнительных инвестиций в целях сохранения стратегических позиций компании на рынке.

    Теория  опционов выделяет две группы дополнительных возможностей, содержащихся в инвестиционном проекте:

    - возможности  изменения параметров инвестиционного  проекта с течением времени  (изменение масштабов проекта,  отказ от его реализации после  получения дополнительной информации  и т.д.);

    - возможности,  характеризующие внешнюю сторону  проекта, например выполнение  одного проекта делает возможным  другой проект, который был бы  невозможен без завершения первого.

    Концепция реальных опционов позволяет количественно  оценить имеющиеся в инвестиционном проекте возможности и тем  самым включить их в расчет стоимости  инвестиционного проекта.

    Финансовые  и вероятностные методы оценки экономической  эффективности инвестиционных проектов оперируют понятиями денежных потоков, прибыли и расходов, однако не все  стратегические решения выражаются в изменении финансовых параметров деятельности предприятия. 

3. Эвристические методы 
            Отличительной чертой качественных (эвристических) методов оценки эффективности инвестиций является комбинирование количественных и качественных показателей, а также ориентация на установление соответствия между задачами конкретного инвестиционного проекта и стратегией развития всего предприятия в целом. По сути все методы данной группы базируются на одной идее - целей, приоритетов и показателей по ним. 
            Бенчмаркинг (Benchmarking) предполагает сравнение компанией тех или иных собственных показателей эффективности с таковыми в других компаниях в целях выявления наилучшей практики, реализуется в четыре этапа: планирование, сбор данных, анализ и адаптация. 
             Поскольку проводится анализ фактических данных по проекту, данный метод бесполезен на этапе планирования инвестиций и оценки возможных выгод от их реализации. Его могут использовать компании, специализирующиеся на типичных инвестиционных проектах как дополнение к традиционным финансовым методам в целях оптимизации будущих инвестиционных решений. 
            Метод потребительского индекса заключается в оценке степени влияния инвестиций на численность и состав потребителей. В процессе анализа предприятие определяет экономические показатели своих потребителей путем отслеживания доходов, затрат и прибылей по каждому заказчику в отдельности.

    Недостатком данного метода является трудность  формализации процесса установления прямой связи между произведенными инвестициями и сохранением или увеличением  числа потребителей и, как следствие, ограничение сферы его применения компаниями, в которых число заказчиков является одним из ключевых бизнес-показателей.

    Метод информационной экономики (IE) был разработан Р. Бенсоном и М. Паркер применительно  к оценке инвестиций в информационные технологии, он предполагает определение  стратегической ценности отдельных  проектов для бизнеса.

    Чтобы произвести ранжирование инвестиционных проектов, менеджеры должны выделить 10 факторов, характеризующих финансовую результативность, деловую результативность, готовность менеджмента к улучшениям, технический и деловой риски, влияющих на процесс принятия решения, и оценить относительную значимость и риск каждого из них для дел  бизнеса. Данный подход позволяет достаточно быстро сопоставить инвестиции в  информационные технологии с бизнес-стратегией компании.

    Согласно  методу управления портфелем активов (PM) предприятию необходимо управлять  своим портфелем инвестиционных проектов, учитывая объем, размер, срок, прибыльность и риск каждой инвестиции. Использование данного подхода  требует изменения организационной  структуры предприятия и реорганизации  системы управления.

    Сбалансированная  оценочная ведомость (BS), разработанная  Р. Капланом и Д. Нортоном, предназначена  для выявления прямых связей между  бизнес-стратегией и финансовыми  показателями. В рамках данного подхода  традиционные финансовые показатели предприятия "балансируются" с помощью количественной оценки трех видов деятельности: работа с заказчиками, оперативность и  способность организации к обучению и совершенствованию.

         Поскольку качественные методы оценки эффективности инвестиций представляют собой скорее управленческие подходы, нежели измерители конкретных показателей, их использование предполагает относительно долгосрочное применение. Соответственно, та или иная модель может быть использована на разных этапах и для целей прогнозирования, и для оценки фактических данных, осуществляемой с учетом накапливающейся информации. 
        Основной недостаток эвристических методов - необходимость разработки экономическим субъектом собственной детальной системы показателей и ее внедрения во всех подразделениях по всей цепочке создания дополнительной стоимости, что предъявляет особые требования к уровню подготовки соответствующих специалистов. 
 
 

     Глава 2. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Таблица 1

    Вывод: чистый доход от инвестиционной деятельности составил 2489,424 тыс. руб.; внутренняя норма доходности составила 23% при нормативе 12%; 
индекс доходности инвестиций (п. 28 и п. 36) больше нормативного значения = 1. Данный проект является финансово реализуемым и экономически целесообразным. 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Изучив  различную литературу и статьи под  данному вопросу, мы пришли к соответствующим  выводам:

• Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.
• Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.
• На данный момент используются различные методы оценки инвестиций. Самыми широкоиспользуемыми являются: метод чистого приведённого дохода, метод внутренней нормы доходности и метод периода окупаемости.
• Основными причинами их популярности является довольно четкое представление о приемлемости принятия важных управленческих решений.
• В данный момент появляются новые методы оценок, основанные на более комплексном рассмотрении инвестиционных проектов, такие как: метод обеспеченной экономической стоимости,  
  метод совокупной стоимости владения и другие.
• В нашем расчете мы использовали традиционные методы оценки инвестиций. На их основе можно сделать соответствующий вывод: чистый доход от инвестиционной деятельности составил 2489,424 тыс. руб.; внутренняя норма доходности составила 23% при нормативе 12%; индекс доходности инвестиций (п. 28 и п. 36) больше нормативного значения = 1. Данный проект является финансово реализуемым и экономически целесообразным.

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Бирман Г., Шмидт С.  Экономический анализ инвестиционных проект. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999
2. Немчанинова. М.А., Чипига Н.П. Экономика инвестиций/ ГОУ ВПО «Дальневосточный государственный университет путей сообщения».-Хабаровск: ДВГУПС, 2006
3. Аврашков Л.Я., Графова Г.Ф. Методика оценки эффективности инвестиций// Аудитор», 2003, № 7
4. Левкина Н.Н.Современные методы оценки эффективности инвестиций в объекты интеллектуальной собственности//Экономический анализ: теория и практика, 2009, № 12
5. Петренко С.А. Оценка затрат на защиту информации / С.А. Петренко, Е.М. Терехова // Защита информации. Инсайд. 2005. № 1 //www.inside-zi.ru/pages/1_2005/36.html.