ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 

                      ГОСУДАРСТВЕННОЕ     ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ   УЧРЕЖДЕНИЕ    ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО   ОБРАЗОВАНИЯ

Всероссийский заочный финансово-экономический  институт

                                                       Филиал в г.Уфе 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИЙ»

 

НА ТЕМУ «Модели портфельного управления, проблемы их применения в Российской федерации» 
 
 
 
 
 
 

Выполнил: студент 5 курса

Факультет: Финансово-кредитный

Специальность: Финансы и кредит

Группа: 5ФК3ДО

№ личного  дела: 05ффд70184

Попкова  Н.А.

Проверил: Чувилин Д.В.    
 
 

Уфа 2009

 

                                                     СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………...3

I. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ……………………………………………………….5

    ГЛАВА  1. Теоретические аспекты портфельного  инвестирования…………....5

       1.1 Понятие инвестиционного портфеля  и принципы его формирования…..5

       1.2 Содержание инвестиционного портфеля, его основные типы…………...9

    ГЛАВА  2. Методы оптимизации инвестиционного портфеля………………..14

       2.1 Метод оптимизации инвестиционного  портфеля по модели 

             Г.Марковица………………………………………………………………..14

       2.2 Оптимизация инвестиционного  портфеля по модели У.Шарпа………..19

     ГЛАВА  3. Стратегии управления портфелем ценных бумаг………………...22

        3.1 Активная стратегия……………………………………………………….22

        3.2 Пассивная стратегия………………………………………………………26

        3.3 Особенности практики управления  портфелями в России……………..29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………..31

II. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ…………………………………………………………...34

        Задача №3……………………………………………………………………...34

        Задача №10…………………………………………………………………….36

        Задача №11…………………………………………………………………….37

        Задача №19…………………………………………………………………….39

        Задача №23…………………………………………………………………….40

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………..42

                                            
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                                  ВВЕДЕНИЕ 

            Любой человек, владеющий свободными денежными средствами, заинтересован в их рациональном использовании. Деньги могут и должны «работать». Существует несколько наиболее привлекательных сфер вложения капитала. Критерии привлекательности для каждого инвестора могут быть разными, но существуют два основных параметра, по которым принимается окончательное решение, – это риск и доходность инвестиций. Сравнивая и оценивая эти показатели, потенциальный инвестор делает выводы о привлекательности того или иного сектора экономики, сферы бизнеса, финансово-кредитных институтов, предлагающих свои услуги в этой области.           

         Если с банковской системой все просто: известны кредитный рейтинг, величина уставного капитала, список крупных корпоративных клиентов, процентные ставки по вкладам, иные показатели, характеризующие устойчивость и степень доверия к данному финансово-кредитному институту, то с относительно новым видом вложения капитала для российского инвестора, каким является фондовый рынок, возникает множество вопросов при оценке этих двух принципиально важных показателей. Говоря об относительной новизне понятия «фондовый рынок», мы имеем в виду его российскую интерпретацию.

          Более чем вековая история западных, и особенно американского, фондовых рынков способствовала широкому развитию научных и квазинаучных исследований в этой области. Огромное количество различных исследований, проведенных учеными и финансовыми компаниями, выявили определенные закономерности в динамике фондового рынка и позволили создать многочисленные теории, описывающие и объясняющие механизм взаимоотношений, а также философию поведения инвестора на рынке. Все эти теории и модели призваны служить в качестве опоры при принятии решений. Так как целью любого инвестора является максимальная прибыль при минимуме риска, то следует предположить, что, эмпирически оценив применимость (или неприменимость) западных моделей к отечественному фондовому рынку, можно выявить особенности и возможно «характер» российского рынка ценных бумаг, снизив тем самым риск потери капитала.

         Стратегии и методология управления портфелем ценных бумаг являются актуальной темой в современных условиях бурного развития рынка ценных бумаг и интереса к инвестиционной деятельности со стороны всех субъектов экономики.

          Цель работы состоит в изучении моделей портфельного управления и проблем их применения в России.

          Для реализации данной цели были поставлены следующие  задачи:

1. изучить понятие инвестиционного портфеля и рассмотреть принципы его формирования;
2. изучить содержание инвестиционного портфеля, его основные типы;
3. рассмотреть методы оптимизации инвестиционного портфеля по модели Г.Марковица и У.Шарпа;
4. рассмотреть стратегии управления портфелем ценных бумаг.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                I. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ      

          ГЛАВА 1. Теоретические аспекты портфельного инвестирования

          1.1. Понятие инвестиционного портфеля и принципы его формирования

          Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные конкретные формы. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом.

         Из определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший принцип инвестирования состоит в том, что стоимость актива меняется со временем.

          Со временем связана еще одна характеристика процесса инвестирования – риск. Хотя инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в начальный момент времени, его будущая стоимость в этот момент неизвестна. Для инвестора эта будущая стоимость есть ожидаемая величина.

          Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

         Портфель инвестиций — это совокупность всех инвестиций человека или компании, управляемых как единое целое в соответствии с выбранной целью. В то же время портфель может состоять из определенного числа субпортфелей, например, инвестор может иметь портфель ценных бумаг и портфель имущества.

          В широком смысле инвестиционный портфель — это все активы предприятия (портфель ценных бумаг и проектов, недвижимость, запасы товарно-материальных ценностей, прочие). В узком смысле — портфель ценных бумаг и паев фондов [11].

          Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

          Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

          Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

          Перед тем как принять решение о формировании портфеля и инвестициях в ценные бумаги, необходимо обеспечить предпосылки для инвестирования:

• должны быть удовлетворены жизненные потребности (юридического или физического лица);
• должен быть сформирован минимальный запас денежных средств на счете или ликвидных активов на случай возникновения острой потребности в наличных денежных средствах;
• обеспечено страхование от несчастных и прочих непредвиденных случаев [11].

          Основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:

• максимизация роста капитала;
• максимизация роста дохода;
• минимизация инвестиционных рисков;
• обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля [8].

          Учет приоритетных целей при формировании инвестиционного портфеля лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. Вместе с тем в составе инвестиционнoгo портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет

получить  достаточный совокупный доход при  консолидации риска по отдельным объектам вложений.

            Формирование инвестиционного портфеля осуществляется после того, как сформулированы цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившихся условий инвестиционного климата и конъюнктуры рынков.

          1. Отправной точкой формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.