Нью-йоркская фондовая биржа: история, современное состояние и перспективы развития

   Нью-йоркская фондовая биржа решает следующие  задачи:

• готовить помещения для соответствующих деловых операций;
• обеспечивать условия работы членам, сочленам и организациям членам биржи;
• поддерживать высокий уровень коммерческой чести среди членов и организаций-членов;
• развивать и внедрять справедливые торговые принципы;
• выполнять функции торговой палаты;
• выполнять функции биржи.

   В целом Нью-йоркская фондовая биржа  представляет собой рыночный инструмент аккумулирования временно свободных денежных средств. Он вовлекает в сферу своей деятельности более 51 млн. частных инвесторов, 10 тыс. корпоративных инвесторов, 2675 компаний, ценные бумаги которых представлены в листинге биржи, 491 члена биржи, более 1400 сотрудников, треть которых выполняет функции надзора и контроля.

   Основными тенденциям и направлениями развития Нью-йоркской фондовой биржи являются:

• глобализация деятельности биржи в смысле расширения фондового пространства за счет создания мультивалютной торговой среды;
• увеличение числа нерезидентов в своем листинге приблизительно в 2,5 раза.

   Рассмотрим  процедуру листинга. Акция, которая  допущена к торгам на бирже, называется зарегистрированной ценной бумагой (listed security). Чтобы зарегистрировать свои акции на NYSE, компания должна послать запрос на биржу. Если он принят, то компания посылает формальный запрос, на который дается положительный ответ. Как правило, формальный запрос принимается, если был принят неформальный. Основными критериями, которыми руководствуется Совет директоров NYSE при принятии решения о допуске акций компании к котировке, являются:

• степень национального интереса к данной компании;
• место компании в отрасли и ее стабильность;
• принадлежность компании к расширяющейся отрасли и перспективы, которые позволили бы ей сохранить свои позиции.

   Вместе  с тем на бирже торговля осуществляется ценными бумагами тех компаний, которые удовлетворяют котировочным требованиям.

   Компании, чьи акции прошли процедуру регистрации (листинга), должны ежегодно платить пошлину и периодически предоставлять определенную информацию инвесторам. Если интерес к зарегистрированной ценной бумаге неуклонно падает, то Совет директоров биржи принимает решение о делистинге ценной бумаги (delisted), т.е. об изъятии ее из оборота на NYSE. Это происходит в том случае, если зарегистрированная на бирже компания покупается или сливается с другой компанией. На бирже также допускается временная приостановка торговли (trading halt) какой-либо ценной бумагой. Как правило, такая мера предпринимается, когда вокруг акций компании происходит ажиотаж, вызванный слухами или другой недавно появившейся информацией (например, слух о попытке поглощения компании или сообщение о неожиданно низких квартальных доходах). Возобновление торговли может быть отложено по аналогичным причинам или в случае, если с момента предыдущего закрытия биржи имеется большая несбалансированность количества поручений на покупку и продажу.

   В настоящее время на бирже зарегистрированы свыше 2200 эмиссий акций более 1700 компаний. Ежедневно совершаются сделки с акциями свыше 85% всех эмиссий и еженедельно -свыше 95% . NYSE специализируется на создании рынка для известных в масштабах всей страны компаний, которые опираются на значительные активы и прибыли; их акции проверены еще до регистрации на бирже. Тем самым биржа создает устойчивый рынок и способствует определению справедливой цены.

   Помимо  указанных количественных показателей NYSE использует еще четыре критерия для отбора корпораций, желающих котировать свои акции:

1. В Совете директоров корпорации не менее двух членов должны быть «внешними». Чтобы подходить под определение «внешнего директора», член Совета директоров не должен быть служащим или управляющим данной корпорацией, ее отделений и дочерних компаний. Кроме того, аффилированность данного члена Совета директоров предопределяет и то, что он не должен быть родственником лица, занимающего в данной корпорации высший административный пост; советником или консультантом, получающим регулярное вознаграждение от корпорации; членом организации, консультациями которой регулярно пользуется корпорация.
2. У корпорации в обязательном порядке должна быть аудиторская служба, в состав которой входят независимые специалисты, не связанные какими-либо отношениями или обязательствами, способными негативно повлиять на независимость их суждений.
3. Корпорация не вправе совершать действия, которые могут привести к аннулированию или ограничению права голоса по выпущенным ею обыкновенным акциям.
4. Корпорация должна придерживаться такого порядка во взаимоотношениях со своими управляющими и директорами, который исключал бы возможность возникновения «конфликта интересов». Например» не должно быть ситуаций, когда для удовлетворения личного интереса (получения премии от корпорации) член Совета директоров должен совершать действия, ущемляющие интересы остальных акционеров, поскольку первейшая обязанность директора состоит именно в защите интересов акционера.

    В зависимости от вида торговой деятельности члены NYSE делятся на четыре категории: брокер-комиссионер; брокер, работающий в зале; биржевой брокер; специалист.

   Брокеры-комиссионеры (commission brokers) собирают у брокерских фирм заявки клиентов, доставляют их в зал биржи и отвечают за их выполнение. Брокерские фирмы, на которые работают брокеры-комиссионеры, за их услуги взимают с клиентов комиссионные. Общее число их составляет 54% торгующих на бирже, в том числе 2% — брокеры, обслуживающие только операции по облигациям.

   Специалисты (specialists), во-первых, выполняют заявки с ограничением цены, «стоп»-заявки и «стоп»-заявки с ограничением цены, действуя при этом как брокеры. По сути они являются брокерами для брокеров- Когда текущий курс бумаг не позволяет брокеру-комиссионеру безотлагательно выполнить поручение с ограничением цены, он передает его специалисту, который потом, по мере возможности, будет пытаться его реализовать, за что при положительном результате получает часть комиссионных брокера-комиссионера. Все поручения с ограничением цены, «стоп»-заявки с ограничением цены, поступающие от брокера-комиссионера, специалист заносит в книгу лимитированных поручений, или книгу учета (limit order book).

   Во-вторых, специалист действует как дилер  по определенным группам акций (в  частности, по тем же группам, по которым он действует как брокер). Это означает, что он покупает и продает ценные бумаги определенной группы за свой счет, получая при этом прибыль. Однако на специалиста биржей возложена задача поддержания стабильности на рынке тех ценных бумаг, по которым он назначен вести операции. Для этого специалист должен компенсировать временные дисбалансы между числом заявок на покупку и на продажу путем покупки или продажи акций со своего счета. При этом ему разрешается осуществлять покупку-продажу только по назначенным для него акциям. Хотя на NYSE торговая деятельность специалистов контролируется, это требование столь расплывчато, что практически невозможно заставить его выполнить.

   В целом специалисты создают регулярную и упорядоченную систему торговли для 6-15 выпусков ценных бумаг, выделенных для них. Их число составляет 29% торгующих на бирже.

   Биржевые  брокеры (floor brokers), именуемые также «двухдолларовыми брокерами», выполняют в биржевом зале поручения других брокеров. Они помогают брокерам-комиссионерам, когда те не в состоянии самостоятельно справиться с большим потоком заявок клиентов. За свою помощь они получают часть комиссионных, выплачиваемых клиентами за услуги брокера-комиссионера. Иногда

   брокеры, работающие в зале, и брокеры-комиссионеры объединяются в одну группу и называются брокерами, работающими в зале. Их число составляет примерно 10% торгующих на бирже.

   Биржевые  брокеры — трейдеры (floor traders) осуществляют операции только за свой счет. Согласно правилам биржи, им запрещено выполнять распоряжения клиентов. Свою прибыль они получают, используя несбалансированность на рынке, которая приводит к временному понижению или повышению курсов бумаг. Иногда трейдеров называют конкурентными торговцами. Их число около 4% торгующих на бирже. Около 3% членов биржи не ведут активной деятельности.

   Биржевые  торги ведутся в операционном зале. Размеры операционного зала Нью-йоркской фондовой биржи примерно равны размерам футбольного поля. А начинала биржа с комнаты, которую арендовала за 200 долл. в год. Сейчас биржевой зал разделен на 18 торговых зон, а по периметру располагается аппаратура телефонно-телеграфной связи, по которой передается информация о покупке и продаже акций из брокерских фирм в операционный зал и обратно. В каждой торговой зоне ведутся операции с определенными видами акций. Облигациями и менее популярными акциями торгуют в пристройке.

   Чтобы получить разрешение на выпуск в обращение, все ценные бумаги (за исключением, выпускаемых федеральным правительством, местными органами власти, корпорациями с участием государства) должны пройти регистрацию в Комиссии по контролю над операциями с ценными бумагами (SEC — Securities and Exchange Commission). В комиссию предоставляются сведения об отраслевой принадлежности, организационной структуре и финансовом положении компании, о наличии предыдущих выпусков ценных бумаг, об условиях данного выпуска и выпусков трех предшествующих лет, о размерах пакетов акций, принадлежащих членам Совета директоров, менеджерам, крупным акционерам.

   Очень важным понятием является ликвидность  работы биржи, под которой понимаются:

• большое количество сделок с ценными бумагами, совершаемыми на бирже;
• небольшое различие между ценой покупки и продажи данной ценной бумаги;
• «прокручивание» для получения ощутимых прибылей больших денежных средств, что под силу лишь незначительному количеству фирм;
• невозможность вследствие всех приведенных причин спекулятивных сделок на бирже.

   Нью-йоркская фондовая биржа, стараясь не отстать от современных тенденций в области электронных торговых систем, в связи с намеченным переходом на круглосуточную работу намерена в те часы, когда ее операционный зал закрыт, торговать акциями через компьютерную сеть. Переход к так называемой торговле в неурочные часы — это новый этап в истории Большого табло (так называют Нью-йоркскую фондовую биржу). До недавнего времени здесь избегали перехода на круглосуточную работу. Однако, как отметил Ричард Грассо, президент биржи, ответственный за операционную деятельность, необходимо «...довести до сведения нашей клиентуры расширенную модель торговли во внеурочное время. Мы обязаны пойти навстречу пожеланиям клиентов в той мере, в какой они нуждаются в торговле в эти часы». Нью-йоркская биржа, располагая самыми современными компьютерами, с помощью которых можно проводить сделки с миллионами акций в день, вполне могла бы разработать систему круглосуточной торговли. Но некоторые брокерские фирмы биржи не торопятся с подготовкой собственной системы. Администрация же склоняется к переходу на круглосуточную торговлю в связи с тем, что биржи всего мира занимаются разработкой новых технологий торговли для обеспечения взаимодействия покупателей и продавцов разнообразных ценных бумаг. Биржа, закрывая операционный зал с 16.00 до 9.30, теряет, пока лишь небольшую долю оборота по операциям с зарубежными клиентами, но некоторые члены биржи беспокоятся о том, что потери могут возрасти, особенно при игре на повышение.

   По  словам брокеров, работающих в операционном зале, при жесткой конкуренции на рынке руководство биржи весьма озабочено поисками новых источников дохода. Крупные фирмы и финансовые менеджеры, видя, как истощаются их доходы, оказывают давление на биржевых маркетмэйкеров, чтобы они снижали свои ставки комиссионных. Но если биржа перейдет на круглосуточную работу, к которой будут привлечены новые дилеры, а не собственные специалисты, то ситуация может усложниться. В результате власть десятков специалистов, которые ведут отдельные выпуски акций и следят за движением их курсов и рыночным равновесием, окажется под угрозой именно в те часы, когда операционный зал будет закрыт. С другой стороны, специалисты биржи замечают, что в настоящее время по электронной компьютерной связи проходит весьма небольшой оборот. Самая большая трудность этого вида торговли состоит в том, что финансовые менеджеры и другие крупные участники торгов не торопятся вводить в компьютерные сети приказы на покупку и продажу больших партий ценных бумаг, боясь, что тогда многие участники рынка будут знать их намерения заранее, еще до совершения сделок. Стоит специалисту оповестить по компьютерной сети, что ему нужно купить, например, 100 тыс. акций компании «Америкен экспресс», как курс ее акций взлетит еще до того, как он купит хотя бы одну акцию, поскольку другие брокеры также поторопятся их купить. В операционном зале сохраняется определенная конфиденциальность: брокеры собирают распоряжения своих клиентов осторожно, ищут возможность выполнить приказы клиентов, не указывая размера сделки. Такой специалист, как маркетмэйкер, нередко действует в качестве «свахи», сводя покупателей с продавцами, но не разглашая их позиций.

   Доходы  и расходы NYSE ориентированы на соответствующие количественные параметры. Так, доходы биржи состоят из:

• вступительных взносов новых членов. В случае покупки новым членом своего членства на аукционе он уплачивает бирже 10% от покупной цены, но не более 7500 долл.;
• членских взносов. Постоянный член или арендатор ежегодно платит не более 1500 долл., за исключением штрафов и других вычетов, налагаемых по Уставу, и взносов в Безвозмездный фонд;
• сборов за сделки в операционном зале. Общая сумма взимаемого сбора определяется общим числом и стоимостью акций, варрантов облигаций и комиссионных сборов от сделок, совершенных в операционном зале, и не может превышать 2% чистого комиссионного сбора члена или организации-члена в месяц. Со случайных (мелких) сделок сбор уплачивается в размере, не превышающем 0,25% стоимости одной акции. Порядок и время уплаты сбора определяются Правлением;
• сборов за услуги и оборудование. Правление может определять и взимать сборы или взносы за использование оборудования, представляемые услуги и привилегии;
• других сборов. Помимо взносов и сборов, устанавливаемых Правлением, оно может взимать с членов другие взносы, устанавливаемые Уставом. В любом случае размер взноса зависит от числа или стоимости акций, или суммы комиссионных сборов, или сделки по ценным бумагам, независимо от того, на каком именно рынке она была проведена.