4. Последовательность разработки инвестиционной стратегии

       Процесс разработки инвестиционной  стратегии предприятия осуществляется  по следующим этапам:

1. Определение общего периода формирования инвестиционной стратегии. Главным условием его определения является продолжительность периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия, так как инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчинённый характер и не может выходить за пределы этого периода (более короткий период формирования инвестиционной стратегии допустим). Другим важным условием является предсказуемость развития экономики в целом и конъюнктуры тех сегментов инвестиционного рынка, с которыми связана предстоящая инвестиционная деятельность предприятия – в условиях нынешнего нестабильного, а по отдельным аспектам непредсказуемого развития экономики страны данный период не может быть слишком продолжительным и в среднем должен определяться рамками 3 лет. Также условиями определения данного периода являются отраслевая принадлежность предприятия, его размер, стадия жизненного цикла и другие.
2. Исследование факторов внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. Такое исследование предполагает изучение экономико-правовых условий инвестиционной деятельности предприятия и возможного их изменения в предстоящем периоде. Кроме того, на данном этапе разработки инвестиционной стратегии анализируется конъюнктура инвестиционного рынка и определяющие её факторы, а также разрабатывается прогноз конъюнктуры в разрезе отдельных сегментов этого рынка, связанных с предстоящей инвестиционной деятельностью предприятия.
3. Оценка сильных и слабых сторон предприятия, определяющих особенности его инвестиционной деятельности. В процессе проведения такой оценки необходимо определить, обладает ли предприятие достаточным потенциалом, чтобы воспользоваться открывшимися инвестиционными возможностями, а также какие внутренние его характеристики ослабляют результативность инвестиционной деятельности. Для диагностики внутренних проблем осуществления этой деятельности используется метод управленческого обследования предприятия, основанный на изучении различных его функциональных зон, обеспечивающих развитие инвестиционного процесса: маркетинговые возможности расширения объёмов и диверсификации операционной, а соответственно и инвестиционной деятельности; финансовые возможности формирования инвестиционных ресурсов; численность, профессиональный и квалификационный состав персонала, обеспечивающего разработку и реализацию инвестиционной стратегии; имеющаяся на предприятии информационная база, обеспечивающая подготовку альтернативных стратегических инвестиционных решений; состояние организационной структуры управления и инвестиционной культуры.
4. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия. Главной целью этой деятельности является повышение уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация его рыночной стоимости. Вместе с тем эта основная цель требует определённой конкретизации с учётом задач и особенностей предстоящего инвестиционного развития предприятия. При этом система стратегических целей должна обеспечивать выбор наиболее эффективных направлений реального и финансового инвестирования, формирование достаточного объёма инвестиционных ресурсов и оптимизацию их состава, приемлемость уровня инвестиционных рисков в процессе осуществления предстоящей хозяйственной деятельности и т.д.
5. Анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности. Данный этап является одним из основных и включает поиск альтернатив решения поставленных стратегических инвестиционных целей, их соответствующую оценку с позиций внешних возможностей и опасностей, а также реального внутреннего инвестиционного потенциала, отбор наиболее приемлемых из них. Такой поиск альтернатив и выбор стратегии, отвечающих поставленным целям, ведётся в отраслевом и региональном разрезе, по различным объектам стратегического управления, по реальным и финансовым инвестициям и т.п.
6. Определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов. В процессе реализация данного этапа прогнозируется  общий объём необходимых инвестиционных ресурсов, обеспечивающих реализацию избранных стратегических направлений и форм реального и финансового инвестирования; дифференцируется потребность в инвестиционных ресурсах по отдельным этапам стратегического периода; оптимизируется структура источников их формирования, обеспечивающая финансового равновесие предприятия в процессе его развития.
7. Формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности. Данный этап позволяет обеспечить интеграцию целей и направлений инвестиционной деятельности с основными механизмами их реализации в рассматриваемой перспективе. Инвестиционная политика представляет собой форму реализации инвестиционной идеологии и инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности на отдельных этапах её осуществления. В отличие от инвестиционной стратегии в целом, инвестиционная политика формируется  лишь по конкретным направлениям инвестиционной деятельности предприятия, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной стратегической цели этой деятельности Формирование инвестиционной политики может носить многоуровневый характер (например, в рамках политики управления реальными инвестициями могут быть разработаны реновационная политика, политика инновационного инвестирования и т.п.).
8. Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии. В системе подобных мероприятий предусматривается формирование на предприятии новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью; создание «центров инвестиций» различных типов; внедрение новых принципов инвестиционной культуры; создание эффективной системы стратегического инвестиционного контроллинга и т.п.
9. Оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии. Данный этап является завершающим и предусматривает проведение оценки по системе специальных экономических и внеэкономических критериев, устанавливаемых предприятием. Такими основными параметрами оценки могут быть следующие:
• Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с общей стратегией его развития (степень согласованности их целей, направлений и этапов реализации);
• Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с предполагаемыми изменениями внешней инвестиционной среды (предполагаемым развитием экономики страны и изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов);
• Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с его внутренним потенциалом, то есть насколько объёмы, направления и формы инвестиционной деятельности взаимосвязаны с возможностями формирования внутренних инвестиционных ресурсов, квалификацией инвестиционных менеджеров, организационной структурой управления инвестиционной деятельностью, инвестиционной культурой и другими параметрами внутреннего инвестиционного потенциала;
• Внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии, то есть насколько согласуются между собой отдельные цели и целевые стратегические нормативы предстоящей инвестиционной деятельности, насколько эти цели и нормативы корреспондируют с содержанием инвестиционной политики по отдельным аспектам инвестиционной деятельности, насколько согласованы между собой по направлениям и времени мероприятия по обеспечению её реализации;
• Реализуемость инвестиционной стратегии, то есть потенциальные возможности предприятия в формировании необходимого объёма инвестиционных ресурсов из всех источников и во всех формах, технологичность избранных для реализации инвестиционных проектов, наличие на инвестиционном рынке достаточного перечня финансовых инструментов для формирования эффективного инвестиционного портфеля, организационные и технические возможности успешной реализации выбранной инвестиционной стратегии;
• Приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией инвестиционной стратегии, то есть насколько уровень прогнозируемых инвестиционных рисков, связанных с деятельностью предприятия, обеспечивает достаточное финансовое равновесие в процессе его развития и соответствует инвестиционному менталитету его собственников и ответственных инвестиционных менеджеров, а также насколько уровень этих рисков допустим для инвестиционной деятельности данного предприятия с позиций возможного размера финансовых потерь и генерирования угрозы банкротства;
• Экономическая эффективность реализации инвестиционной стратегии, которая оценивается, прежде всего, на основе прогнозных расчётов системы основных инвестиционных коэффициентов и заданных целевых стратегических нормативов, сопоставленных с базовых их уровнем;
• Внеэкономическая эффективность реализации инвестиционной стратегии, в процессе оценки которой учитываются рост деловой репутации предприятия, повышение уровня управляемости инвестиционной деятельностью его структурных подразделений (при создании «центров инвестиций»), повышение уровня материальной и социальной удовлетворённости инвестиционных менеджеров (за счёт эффективной системы их материального стимулирования за результаты инвестиционной деятельности, более высокого уровня технического оснащения их рабочих мест и  т.п.).

     При положительных результатах оценки разработанной инвестиционной стратегии, соответствующих избранным критериям  и менталитету инвестиционного  поведения, она принимается предприятием к реализации.

     Период  формирования инвестиционной стратегии зависит:

     • от продолжительности периода, принятого  для формирования  
общей стратегии развития предприятия — инвестиционная стратегия  
предприятия не может выходить за пределы этого периода;

     • возможностей прогнозирования состояния  развития экономики  
и инвестиционного рынка — инвестиционная стратегия крупнейших  
компаний Запада разрабатывается на 10—15 лет;  в условиях нестабильности экономической и политической ситуации в России этот период не может превышать в среднем 3—5 лет;

     • отраслевой принадлежности предприятия — в сфере розничной торговли, услуг, производства потребительских товаров период 
формирования инвестиционной стратегии короче (на Западе 3—5 лет);  
в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях —  
дольше (5—10 лет); самый длительный период характерен для институциональных инвесторов (свыше 10 лет);

     • размеров предприятия. Чем крупнее  предприятие, тем на более длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

      5. Обоснование стратегических направлений инвестиционной деятельности

     В процессе разработки стратегических направлений  инвестиционной  
деятельности предприятия последовательно решаются три главные  
задачи:  
1) определение соотношения различных форм инвестирования  
на отдельных этапах перспективного периода;  
2) определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности;  
3) определение региональной направленности инвестиционной  
деятельности.

     Определение соотношения различных форм инвестирования  
связано с функциональной направленностью деятельности предприятия. Предприятия, ведущие производственную деятельность, преимущественной формой инвестирования будут иметь реальные вложения в инвестиционные проекты, что позволит им развиваться высокими темпами, осваивать новые виды продукции. Финансовые инвестиции этих предприятий связаны в основном с краткосрочными вложениями свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных предприятий.

     Предприятия — институциональные инвесторы  осуществляют  
инвестиционную деятельность преимущественно на фондовом рынке.  
Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может  
колебаться в пределах, разрешенных законодательством.  
Соотношение различных форм инвестирования в длительной  
перспективе существенно колеблется в зависимости от стадий жизненного цикла предприятия. На стадиях рождения, детства и юности  
подавляющая доля инвестиций носит реальную форму. Только на более поздних стадиях (окончательная зрелость) предприятия существенно расширяют долю финансовых инвестиций.  
Размеры предприятия также влияют на соотношение различных  
форм инвестирования. Как правило, небольшие и средние предприятия осуществляют реальные инвестиции в большей степени, что обусловлено сложностью формирования «критической массы инвестиций».  
Крупные предприятия имеют более высокий уровень финансовой  
гибкости, что дает им возможность проводить финансовое инвестирование в больших масштабах.

     Характер  стратегических изменений операционной деятельности  
предприятия самым непосредственным образом сказывается на со 
отношении форм инвестирования. Стратегические изменения операционной деятельности предприятия могут быть постепенными (обусловлены внутренней логикой динамики операционной деятельности  
и связаны с небольшими объемами ее наращения) и прерывистыми  
(характеризуются существенными и скачкообразными отклонениями  
объемов операционной деятельности от традиционных). В первом  
случае инвестиционные ресурсы предприятия используются на нужды  
реального инвестирования в плановом порядке, а финансовое инвестирование носит краткосрочный характер использования временно  
свободных инвестиционных ресурсов. Во втором случае у предприятия  
накапливается довольно значительный объем временно свободных  
инвестиционных ресурсов, который может использоваться в процессе  
как краткосрочного, так и долгосрочного финансового инвестирования.  
На соотношение реальных и финансовых инвестиций оказывает  
влияние общее состояние экономики, определяющее конъюнктуру  
отдельных сегментов инвестиционного рынка. В условиях нестабильности экономики, высоких темпов инфляции, постоянного изменения налоговой политики эффективность реального инвестирования  
существенно снижается при одновременном возрастании уровня  
рисков. В такие периоды финансовые инвестиции, особенно краткосрочные, являются более эффективными. Следует отметить, что  
реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования  
возрастают обычно пропорционально темпу инфляции.

     Определяя отраслевую направленность своей инвестиционной  
деятельности, предприятия выбирают две принципиально разные  
инвестиционные стратегии: конкурентную, направленную на максимизацию инвестиционной прибыли в рамках одной отрасли, или  
портфельную, направленную на снижение уровня инвестиционного  
риска и максимизацию инвестиционной прибыли за счет использования преимуществ межотраслевой деятельности.

     Для определения отраслевой направленности инвестиционной  
деятельности необходимо исследовать целесообразность:  
• отраслевой концентрации (или диверсификации) инвестиционной деятельности;  
• различных форм диверсификации инвестиционной деятельности:  
— в рамках определенной группы отраслей,  
— в разрезе различных, не связанных между собой групп отраслей.  
Как правило, начальные этапы деятельности предприятия связаны с концентрацией его инвестиционной деятельности на одной,  
хорошо знакомой отрасли. Западная практика показывает, что многие из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня  
доходов благодаря этой стратегии. В то же время среди инвесторов,  
использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банкротств, что связано с более высоким уровнем риска.  
Стратегия отраслевой концентрации может использоваться лишь  
на трех первых стадиях жизненного цикла предприятия. На последующих стадиях по мере удовлетворения потребности рынка в продукции ей на смену должна придти стратегия отраслевой диверсификации  
инвестиционной деятельности.

     Отраслевая  диверсификация инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей (например, сельскохозяйственного  
производства, пищевой промышленности, транспорта) позволяет  
инвесторам более широко использовать накопленный опыт в области  
маркетинга, производственных технологий и тем самым повышать  
эффективность инвестирования при существенном снижении уровня  
инвестиционных рисков. Стратегия диверсификации инвестиционной деятельности предприятия реализуется при формировании стратегических зон хозяйствования, на которых лежит полная ответственность за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой, а также инвестиционной стратегий.

     Стратегия диверсификации эффективна лишь при  благоприятном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков. Это  
обусловлено определенными ее недостатками. Во-первых, смежные  
отрасли, как правило, имеют аналогичный во времени отраслевой  
жизненный цикл, что увеличивает инвестиционный риск (особенно  
в традиционных отраслях). Во-вторых, продукция смежных отраслей  
обычно подвержена влиянию одинаковых во времени конъюнктурных циклов, что еще больше увеличивает инвестиционный риск.  
Необходимость использования стратегии отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных, не связанных между собой групп отраслей определяется тем, что для многих  
крупных предприятий, ведущих свою деятельность на протяжении  
длительного периода времени, традиционно избранные отрасли сдерживают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи  
от инвестиций. Для таких предприятий обеспечить новые возможности развития и повысить уровень конкурентоспособности может  
инвестирование в иные альтернативные группы отраслей. Условием  
такой диверсификации инвестиционной деятельности является формирование стратегических центров хозяйствования, в состав которых  
включается несколько стратегических зон хозяйствования. Стратеги 
ческий хозяйственный центр полностью формирует свою инвестиционную стратегию, являющуюся самостоятельным составным элементом инвестиционной стратегии предприятия. За счет выбора отраслей  
с различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени  
колебаниями конъюнктуры на их продукцию существенно снижается  
уровень инвестиционных рисков.

     В процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятель 
ности предприятие может избрать либо наступательную инвестиционную стратегию, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирования используются будущие преимущества отраслевого конгломерата,  
либо защитную, когда поиск объектов инвестирования направлен  
на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.  
Выбор региональной направленности инвестиционной деятельности предприятия наряду с прочими факторами, определяющими  
инвестиционный климат конкретных территорий и их инвестиционную привлекательность, определяется размерами предприятия и продолжительностью его функционирования.

     Небольшие и средние предприятия, равно  как и предприятия,  
находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла, сосредотачивают свою инвестиционную деятельность в основном в пределах  
одного региона. Ограниченные возможности региональной диверсификации для них связаны с недостатком инвестиционных ресурсов и сложностью управления инвестиционной и хозяйственной деятельностью.  
Принципиальная возможность региональной диверсификации появляется лишь при финансовых инвестициях. Но в силу небольших  
объемов финансового инвестирования управленческие решения принимаются не в рамках разрабатываемой инвестиционной стратегии,  
а на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью. 

      Заключение

     Итак, инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. Стратегическое планирование представляется единственным способом формального прогнозирования будущих проблем и возможностей. Оно обеспечивает руководству предприятия средство создания плана на длительный срок. Стратегическое планирование дает также основу для принятия решения. Знание того, чего организация хочет достичь, помогает уточнить наиболее подходящие пути действий. Формальное планирование способствует снижению риска при принятии решения. Принимая обоснованные и систематизированные плановые решения, руководство снижает риск принятия неправильного решения из-за ошибочной или недостоверной информации о возможностях предприятия или о внешней ситуации.

     Разработка  и непрерывная актуализация стратегии  инвестиционной деятельности предприятия  является необходимым условием снижения риска потери конкурентоспособности в рыночных условиях. Разработка инвестиционной стратегии предприятия - это управляемый процесс, причем инвестиционная стратегия является одной из основных составляющих частей финансовой стратегии предприятия.