Принятие решений по инвестированию в проекты различной продолжительности. Сущность и содержание оценок инвестиционного проекта

       Однако  обратной стороной этой  универсальности  является  невозможность учета  специфики  реализации  некоторых  инвестиционных  проектов,   что   в определенной степени снижает точность и  корректность  анализа.  Специальные методы позволяют  акцентировать  внимание  на  отдельных  моментах,  могущих иметь  серьезное  значение  для  финансового  инвестора  и  более   детально исследовать инвестиционный проект в целом. Если показатели внутренней  нормы рентабельности и чистого приведенного дохода дают лишь  общее представление о том, что из себя представляет проект, то  применение  специальных  методов позволяет составить представление об отдельных  его  аспектах  и  тем  самым повысить общий уровень инвестиционного анализа.

          Основные специальные методы оценки эффективности можно разделить на две группы:   методы,   основанные    на    определении    конечной    стоимости инвестиционного  проекта,  т.е.  приведенной  не  на  начало,  а  на   конец планового периода, что позволяет рассматривать отдельно ставки  процента  на привлеченный  и  вложенный  капитал.  Таким   образом,   они   основаны   на принципиально ином подходе, чем традиционные методы; методы,  представляющие собой модификацию традиционных схем расчетов. 
 
 

Заключение 

          Инвестирование представляет собой   один  из  наиболее  важных  аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

          Для планирования и  осуществления  инвестиционной  деятельности  особую важность  имеет  предварительный  анализ,  который  проводится   на   стадии разработки  инвестиционных  проектов  и  способствует  принятию  разумных  и обоснованных управленческих решений.

          Главным  направлением  предварительного  анализа  является  определение показателей возможной экономической эффективности  инвестиций,  т.е.  отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом.  Как  правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

           Под  долгосрочными  инвестициями  в  основные  средства   (капитальными вложениями)   понимают  затраты  на  создание  и  воспроизводство   основных средств. Капитальные вложения  могут  осуществляются  в  форме  капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

          При анализе инвестиционных проектов  исходят из определенных  допущений. Во-первых, с  каждым  инвестиционным  проектом  принято  связывать  денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все  вложения осуществляются  в  конце  года,  предшествующего  первому  году   реализации проекта,  хотя   в  принципе  они  могут  осуществляться  в   течение   ряда последующих  лет.  Приток  (отток)  денежных  средств  относится   к   концу очередного года.

          Показатели, используемые при анализе   эффективности  инвестиций,  можно подразделить на основанные  на  дисконтированных  оценках  и  основанные  на учетных оценках.

          Показатель чистого приведенного  дохода (NPV) характеризует  современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

          В  отличие  от  показателя  NPV  индекс  рентабельности  (PI)  является относительным показателем.  Он  характеризует  уровень  доходов  на  единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

           Экономический смысл критерия  внутренней нормы прибыли инвестиций  (IRR) заключается   в   следующем:   IRR   показывает    максимально    допустимый относительный уровень расходов по проекту.

           Срок окупаемости инвестиций  – один из самых простых  методов  и  широко распространен в мировой практике; не предполагает временной  упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока  окупаемости  (РР)  зависит  от равномерности  распределения  прогнозируемых  доходов  от  инвестиции.   Его применение  целесообразно  в  ситуации,  когда  в   первую   очередь   важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда  инвестиции  сопряжены  с высокой степенью риска.

          Метод коэффициента эффективности  инвестиций (ARR) имеет две характерные черты:  он  не  предполагает  дисконтирования  показателей   дохода;   доход характеризуется  показателем  чистой  прибыли  PN  (балансовая  прибыль   за вычетом отчислений в  бюджет).  Алгоритм  расчета  по  методу  исключительно прост.

           При  оценке  эффективности  капитальных  вложений  следует  обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается  путем  корректировки  элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.  Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

          Как показали результаты многочисленных  обследований  практики  принятия решений в области  инвестиционной  политики  в  условиях  рынка,  в  анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее  часто  применяются  критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии  противоречат  друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

           Довольно  часто  в  инвестиционной  практике  возникает  потребность   в сравнении проектов различной продолжительности. Для  выбора  одного  из  них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и  метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.

           В реальной ситуации проблема  анализа капитальных  вложений  может  быть весьма  непростой.  Не  случайно  исследования  западной  практики  принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство  компаний,  во-первых,  рассчитывает   несколько   критериев   и,   во-вторых,   использует полученные количественные оценки  не  как  руководство к действию,  а как информацию к размышлению. Потому следует еще  раз  подчеркнуть,  что  методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как   и  их  сложность не может быть гарантом  безусловной  правильности  решений,  принятых  с  их помощью.

Список  используемой литературы 

1. Финансовые  инвестиции: Учебник/ Барбаумов В.Е., Гладких И.М., Чуйко А.С.- М.: « Финансы  и статистика», 2003-544с.
2. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. – Минск.: Экоперспектива. – 1999. – 389 с.
3. Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиций. – М.: ЭКМОС. -2001.
4. Серив И.В. Организация и финансирование инвестиций. –М.: Финансы и статистика. – 2002. –271 с.
5. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. – М.: Перспектива. – 1999. – 656 с.