Реальные инвестиции

     Целевые установки и функции управления инвестиционными проектами во многом совпадают с вышеприведёнными для инвестиционной деятельности предприятия с той разницей, что различны субъекты управления: в первом случае это инвестиционный портфель предприятия, включающий в общем случае ряд инвестиционных проектов (или их частей), а во втором случае имеется в виду отдельных конкретный инвестиционный проект, в котором много участников, в том числе и инвесторов. 

1.3 Инвестиционный портфель

     Инвестиционная  деятельность хозяйствующего субъекта связана с формированием инвестиционного портфеля, включающего различные формы инвестиций, или различные инвестиционные проекты.

      Инвестиционный  портфель представляет собой целенаправленно  сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления  инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.

      Инвестиционный  портфель предприятия является, с  одной стороны, целостным объектом управления, несмотря на разнообразие его составляющих. С другой стороны, инвестиционный портфель предприятия включает в себя несколько относительно самостоятельных портфелей, отличающихся видами объектов инвестирования и методами управления ими:

• портфель реальных инвестиционных проектов
• портфель финансовых инвестиций в ценные бумаги (портфельные инвестиции)
• портфель прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.)
• инвестиции в оборотные средства предприятия

     Инвестор, как правило, не вкладывает финансовые средства в один вид ценных бумаг, а формирует их совокупность, называемую портфелем ценных бумаг.

     Инвестор  формирует портфель ценных бумаг, обеспечивающий устойчивость его доходов при  любых комбинациях дивидендов рыночных цен. Как правило, инвестор стремится  создать сбалансированный портфель, при котором достигается желаемое сочетание безопасности, доходности, роста капитала и ликвидности. Состав портфеля ценных бумаг зависит от целей инвестора и характера представленных в нём ценных бумаг (консервативный, агрессивный и др.).

     Агрессивный портфель ценных бумаг – совокупность активно покупаемых и продаваемых ценных бумаг, в отношении стоимости которых существует предположение, что она будет быстро возрастать  (активные акции, акции роста и др.). Соответственно, велик риск этих ценных бумаг. Консервативный портфель ценных бумаг содержит менее доходные, но более надёжные, менее рисковые ценные бумаги.

     Тип и структура инвестиционного  портфеля в существенной степени  зависят от системы целей инвестиционной стратегии предприятия. Основной целью  формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия путём отбора наиболее эффективных и безопасных реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.  

1.4 Сущность, цели и задачи управления инвестициями

     Инвестиционный  менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия.

      Инвестиционный  менеджмент входит в общую систему  управления предприятием, являясь одной из основных функциональных его систем, обеспечивающих реализацию преимущественно стратегических решений. Он связан с такими основными функциональными системами управления предприятием, как операционный менеджмент, финансовый менеджмент, инновационный менеджмент и др.

     Эффективное управление инвестиционной деятельностью  предприятия обеспечивается за счёт реализации ряда принципов, основными  из которых являются:

• интегрированность с общей системой управления предприятием
• комплексный характер формирования управленческих решений
• высокий динамизм управления
• вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений
• ориентированность на стратегические цели развития предприятия

     Эффективная система управления инвестициями, организованная с учётом изложенных принципов, создаёт основу высоких темпов развития предприятия, достижения необходимых конечных результатов его инвестиционной деятельности и постоянного роста его рыночной стоимости.

     С учётом содержания и принципов управления инвестиционной деятельность формируются цели и задачи финансового менеджмента.

     Рассматривая  главную цель управления инвестиционной деятельностью, следует отметить, что  она неразрывно связана с главной  целью хозяйственной деятельности предприятия в целом и реализуется с ней в едином комплексе. С развитием инвестиционной теории менялись подходы экономистов к определению главной цели инвестиционной деятельности. Можно выделить три основных подхода:

1. Классическая экономическая теория утверждала, что главной целью инвестиционной и других видов хозяйственной деятельности предприятия является максимизация прибыли
2. Теория устойчивого экономического роста главной целью инвестиционной деятельности выдвигает обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития
3. Современная экономическая теория в качестве главной цели инвестиционной деятельности предприятия выдвигает обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия, которое получает конкретное выражение в максимизации рыночной стоимости предприятия

     В процессе реализации своей главной  цели управление инвестиционной деятельностью  предприятия направлено на решение  следующих задач:

• обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия
• обеспечение максимальной доходности отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска
• обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне доходности
• обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности
• обеспечение формирования достаточного объёма инвестиционных ресурсов и оптимальной их структуры в соответствии с прогнозируемыми объектами инвестиционной деятельности
• обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности
• поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия

     Все задачи инвестиционного менеджмента  теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный  характер. Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия  отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели. Ранжирование отдельных задач управления инвестиционной деятельностью осуществляется путём определения значимости каждой из них исходя из приоритетности с позиций развития и менталитета инвестиционного поведения его собственников или менеджеров. 

1.5 Методы оценки эффективности инвестиций

     Оценка  эффективности инвестиций является последним этапом процесса управления инвестициями. Существует несколько основных методов оценки инвестиций. Из них рассматриваются метод чистой приведённой стоимости и индекс рентабельности инвестиций.

     Метод чистой приведённой стоимости (Net Present Value, NPV). Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределён во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведённый эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

     Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует  принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

     При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

     Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

где i —  прогнозируемый средний уровень  инфляции. Расчёт с помощью приведённых формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

     Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном  аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

     Индекс  рентабельности инвестиции (PI). Данный метод позволяет соотнести объём требуемых затрат с предстоящим к получению доходом и является по сути следствием метода расчета NPV.

     Индекс  рентабельности является относительным показателем и характеризует эффективность осуществляемых вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

, где

     CF – денежные поступления от реализации проекта;

     r – ставка дисконтирования;

     n – срок инвестирования (продолжительность проекта);

     IC – величина первоначальной инвестиции.

     Если:

• РI > 1, то проект следует принять;
• PI < 1, то проект следует отвергнуть.

     В отличие от чистой приведённой стоимости индекс рентабельности представляет собой относительный показатель: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Поэтому, чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих близкие значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объёмы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. 
 

Глава 2. Практическая часть

2.1 Описание инвестиционного  проекта

     Наименование  данного проекта - создание усовершенствованной  линии по производству рыбного пищевого фарша из мелкого частика и  малоценных видов рыб. Суть проекта состоит во внедрении этой фаршевой линии с созданием собственного малого предприятия ООО "Астраханский фарш". При соответствующем договоре с ОАО «Каспрыбхолодфлот» возможно внедрение данной линии на его производственной площади.

     Целью проекта является улучшение качества получаемого продукта, повышение его сохранности, снижение себестоимости продукции, а также освоение рынка сбыта пищевой продукции, а в дальнейшем и возможное расширение его за пределами Астраханской области. Конечной целью проекта является достижение высокой нормы прибыли на вложенный капитал.