Сущность инноваций

 

Контрольная работа № 4

Инвестиционная  привлекательность 

инновационного  проекта

Обосновать инвестиционную привлекательность инновационного проекта, исходные данные приведены  в таблице 3.

Таблица 3

Исходные данные

№ п/п	Показатели	Показатель
1.	Инвестиции (капитальные  вложения) во внеоборотные активы, млн. руб.	30
2.	Источники финансирования, млн. руб.
2.1.	Акционерный капитал, млн. руб.	30
3.	Дивиденды, %	10
4.	Ежегодная выручка, млн. руб.
4.1.	1-2 год	по 60
4.2.	3-5 год	по 90
5.	Издержки (полная себестоимость), млн. руб.
5.1.	1 год	55
5.2.	2 год	50
5.3.	3-5 год	по 70
6.	Ежегодные амортизационные  отчисления, млн. руб.	6
7.	Налоги, в % от прибыли	40
8.	Цикл проекта, лет	5
9.	Ставка дисконта, %	15

 

Решение

1. Рассчитаем чистый дисконтируемый доход. Для этого найдем сначала общую накопленную величину дисконтированных доходов.

 

,                 (9)

 

где P_nt – планируемый к получению доход за соответствующий год;

- коэффициент дисконтирования;

r – ставка дисконта;

t – соответствующий год, за который осуществляется дисконтирование.

 

PV=(60-55-6+30*0,10-2*0,40)*1/(1+0,15)¹+

+(60-50-6+30*0,10-7*0,40)*1/(1+0,15)²+

+(90-70-6-17*0,40+30*0,10)* 1/(1+0,15)³+

+(90-70-6-17*0,40+30*0,10)* 1/(1+0,15)⁴+

+(90-70-6-17*0,40+30*0,10)* 1/(1+0,15)⁵=

= 1,043478261+3,175803403+6,706665571+ 5,831883105048906+ 5,07120270004255494 = 21,82903304 ≈ 21,83 млн. руб.

 

Теперь посчитаем чистый дисконтируемый доход

          

,                           (10)

где NPV – чистый дисконтируемый доход;

I – инвестиции.

NPV =21,83-30= -8,17 млн. руб.

Так как NPV <0, то проект не следует принимать к реализации.

 

2. Индекс рентабельности (PI) является относительным показателем, благодаря этому он удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. Рассчитаем его.

          

,                                      (11)

где PI – индекс рентабельности;

PV – текущая стоимость денежных поступлений;

I – инвестиции.

PI =21,83/30=0,73

Индекс рентабельности <1 и также показывает, что проект не следует принимать на реализацию.

 

3. Под внутренней нормой рентабельности инвестиций понимают такое значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0.

IRR=r                     NPV=0

IRR (внутренняя норма рентабельности) показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.

Внутренняя норма доходности может быть определена по формуле:

,                             (12)

где r₁ – значение табулированной ставки дисконтирования, при которой      NPV(r₁) >0,  NPV(r₁) <0;

       r₂ – значение табулированной ставки дисконтирования, при которой     NPV(r₂) <0,  NPV(r₂) >0.

Наилучшая точность достигается  при минимальной длине интервала

(равной 1%) когда изменяется  знак NPV с «+» на «–». Путем  взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия формулируются для ситуации, когда функция меняет знак с «–» на «+».

Возьмем произвольно ставки дисконтирования равные 5% и 10% и для них выполним вспомогательные расчеты в табличной форме.

 

Год, t	Поток, млн. руб.	Для r=5%		Для r=10%
		vt=	NPV=∑Rk/(1+r)t-I	vt=	NPV=∑Rk/(1+r)t-I
0-й	-30	1	-30	1	-30
1-й	1,2	0,9524	1,1429	0,9091	1,0909
2-й	4,2	0,9070	3,8095	0,8264	3,4711
3-й	10,2	0,8638	8,8111	0,7513	7,6634
4-й	10,2	0,8227	8,3916	0,6830	6,9667
5-й	10,2	0,7835	7,9920	0,6209	6,334
			0,1471		-4,4739

 

По формуле рассчитаем показатель IRR.

IRR=5+0,1471/(0,1471– (-4,4739)) * (10-5)=5,16%

IRR сравнивается с ценой авансированного капитала (СС).

Цена капитала - это средства, уплачиваемые фирмой собственникам (инвесторам) за пользование их ресурсами. Она  рассчитывается в процентах и  определяется делением суммы средств, уплачиваемых за пользование финансовыми  ресурсами, на сумму привлеченного  из данного источника капитала. Рассчитаем ее:

,                 (13)

где P_i – цена i-го источника средств в %;

d_i – доля этого источника средств, вкладываемых в проект;

n- количество источников средств, использованных в финансировании проекта.

СС = 0,01*15*100=15%

Так как IRR < СС,  проект отвергается

 

4. Срок окупаемости по проекту рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным дисконтированным доходом.

Представим имеющиеся  данные в табличной форме.

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Денежные поступления, млн. руб.	1,2	4,2	10,2	10,2	10,2
Накопленная сумма, млн. руб.	1,2	5,4	15,6	25,8	36

 

Рассчитаем срок окупаемости  по следующей формуле, т.к. поступления  неравномерны:

 

                                                                    (Невозмещенная стоимость на

n_ок = Число лет до года окупаемости  +      начало года окупаемости                      

                                                                   Приток наличности в течение

                                                                           года окупаемости).    

 

Сравнивая величину вложенных  инвестиций 30  млн руб.  с накопленной суммой по годам  (последняя строка таблицы), видим, что равенство между ними наступит в промежутке между четвертым и пятым годом, т.е. число лет до года окупаемости будет равно 4.

 

n_ок = 4 + (30-25,8)/10,2=4,41 года = 4 года 148 дней.