МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ 

УЧРЕЖДЕНИЕ  ОБРАЗОВАНИЯ «ГРОДНЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ИМ. ЯНКИ КУПАЛЫ»

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

Кафедра экономики и управления на предприятии 
 
 
 
 
 
 

Контрольная работа

 

по курсу  «Экономика и управление инновациями» 

студентки 4 курса заочного отделения 3 группы

специальность «Экономика и управление на предприятии» 

Павлюченко  Юлии Мхайловны 
 

на тему: 

«Высокотехнологичные  проекты: методы оценки и критерии отбора для инвестирования» 
 
 

                                                                               Преподаватель: Т.Ю. Гораева

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                           Гродно 2011

СОДЕРЖАНИЕ 

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Понятие и сущность проектов.............................................…..…………...4
2. Критерии принятия инвестиционных решений……………………….….5
3. Методы оценки инвестиционных проектов……………………………....7

Заключение…………………………………………………………………….....15

Список  используемых источников...…………………………………………...17 

 

ВВЕДЕНИЕ

     Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любому предприятию. Она  представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, могут являться обновление имеющейся  материально-технической базы, наращивание  объемов производства, освоение новых  видов деятельности.

     Поэтому значение экономического анализа для  планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. Особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и  способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

     Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных методов. Степень их сочетания  определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся  аппаратом, применимым в том или  ином конкретном случае. В отечественной  и зарубежной практике известен целый  ряд методов, расчеты, с помощью  которых могут служить основой  для принятия решений в области  инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев  жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные с помощью методов, пусть даже в известной степени условных, легче принимать окончательные  решения.

     Цель курсовой работы - это раскрытие сущности инвестиционного проекта, а также характеристика методов инвестиционного проекта, основанные на научных разработках развитых стран.

 

1. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ПРОЕКТОВ.

 

                   Под проектом понимается процесс целенаправленного изменения технической или социально-экономической системы, реализуемый в определенные сроки и с определенным  бюджетом.

     Проекты подразделяются на:

     - мегапроекты- целевые программы,  предполагающие выполнение взаимосвязанных  проектов, объединенных единой целью,  ресурсами и сроками выполнения (обычно выполняются на высших  уровнях управления);

     - мультипроекты- конкретные программы,  связанные с переходом организаций  на рыночные механизмы функционирования  и выработки концепции дальнейшего  развития;

     - монопроекты- проекты, для которых  характерна постановка конкретной  цели и достижение ее в   жестких временных  и финансовых  рамках.

              Управление проектом  – это искусство руководства и координации трудовых и материальных ресурсов на протяжении жизненного цикла проекта, путем применения системы современных методов и техники управления, для достижения определенных в проекте результатов по составу, объему работ, стоимости, времени, качеству и удовлетворению участников проекта.

             Существуют определенные различия между производственным менеджментом и проектным управлением: управление проектами связано с созданием чего-либо нового или улучшением существующего. Оно ориентировано на новшества или на изменения и является одноразовой деятельностью. Когда исследование выполнено, новая продукция разработана, новый процесс освоен, эта работа уже редко повторяется. В свою очередь производственное управление имеет дело с более предсказуемыми, хорошо определенными задачами. Управление ведется по периодически повторяемым шаблонам, надежным планам и процедурам и абсолютно неприемлемым является непредсказуемое поведение машин и людей. И, напротив, управление проектами подразумевает создание атмосферы, способствующей созидательным изменениям и внедрениям. В отличии от управления проектами, которое ищет изменения, оперативное управление ищет одинаковость, повторяемость.

              Работа над проектом состоит  из трех этапов:

     - подготовительный этап включает  определение целей проекта и  формирование его структуры;

     - организационный этап включает  выполнение работ, координацию  действий и исполнителей;

     - завершающий этап – направлен  на обеспечение соответствия  результатов поставленным целям.[6,с.68] 

2. КРИТЕРИИ  ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ.

 

     Управляющие, сталкиваясь с одним и тем  же набором инвестиционных возможностей, но, используя разные критерии оценки инвестиций, склонны принимать весьма различные инвестиционные решения. Очевидно, что все ниже перечисленные  критерии не могут быть одинаково  пригодными. Поэтому следует тщательно  выбирать критерии для оценки предлагаемых инвестиций.

     Критерии  принятия инвестиционных решений:

1. критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

• нормативные критерии (правовые), т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

• ресурсные критерии, по видам:
• научно-технические критерии;
• технологические критерии;
• производственные критерии;
• объем и источники финансовых ресурсов.

1. количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.

• соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;
• риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж);
• степень устойчивости проекта;
• вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

1. количественные критерии (финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна (критерии приемлемости)

• стоимость проекта;
• чистая текущая стоимость;
• прибыль;
• рентабельность;
• внутренняя норма прибыли;
• период окупаемости;
• чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

     В целом, принятие инвестиционного решения  требует совместной работы многих людей  с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который  придерживается некоторым правилам. 

     Правила принятия инвестиционных решений:

1. инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;
2. инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;
3. инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

     Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет  следующим критериям:

• дешевизна проекта;
• минимизация риска инфляционных потерь;
• краткость срока окупаемости;
• стабильность или концентрация поступлений;
• высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;
• отсутствие более выгодных альтернатив.

     На  практике выбираются проекты не столько  наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся  в стратегию фирмы.[3,с.77] 
 

3. МЕТОДЫ  ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

 

     Статические методы оценки эффективности  инвестиционных проектов. 
           К простым, статическим критериям эффективности инвестиционных проектов относятся срок окупаемости и простая норма прибыли. 
Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (денежные поступления за вычетом расходов). Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал. 
           Если поток доходов неравномерный, расчет показателя предполагает определение величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины (пошаговое суммирование годичных сумм денежных поступлений до достижения суммы инвестиций). 
           Преимущество метода заключается в легкости его расчета, достаточной простоте для понимания и приемлемости в качестве субъективного критерия в оценке проектного риска (при большом сроке окупаемости можно говорить о значительной степени неопределенности получения ожидаемых инвестиционных результатов). Недостаток в том, что он не учитывает временную стоимость денег, игнорирует денежные потоки за пределами срока окупаемости, может быть использован только при условии равного срока действия сравниваемых проектов и единовременного характера первоначальных вложений. 
           Простая норма прибыли (показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций, коэффициент эффективности инвестиций, расчетная норма прибыли) это отношение средней величины дохода предприятия по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы вложений на 2, при условии, что по истечении срока реализации проекта все затраты будут списаны. Если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости ее величина исключается.  
            Применение показателя основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными для организации уровнями рентабельности. Одобрению подлежат лишь те проекты, которые увеличивают достигнутый ранее на предприятии уровень эффективности производственно-хозяйственной деятельности. 
            Основное преимущество критерия заключается в легкости расчетов и простоте применения, а недостаток в том, что он не учитывает временную стоимость денег, а также для его определения используется учетная прибыль, в то время как в процессе долгосрочного инвестирования более обоснованными являются решения, принятые на основе денежно-потокового анализа. 
Временная стоимость денег и ее учет в оценке инвестиционных проектов. 
          На принятие решения об инвестировании денег оказывают влияние различные факторы: инфляция, риск, а также возможность альтернативного использования денег. Деньги имеют временную ценность. Этот параметр можно рассматривать в двух аспектах. 
           Первый аспект связан с обесцениванием денежной наличности с течением времени (в связи с инфляцией снижается покупательская способность денег). 
            Второй аспект связан с обращением капитала и определяется размером упущенной выгоды от неучастия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. 
             В наиболее общем виде временная стоимость денег определяется неравенством рубля, имеющегося в распоряжении в настоящий момент времени и рубля, ожидаемого к получению в будущем. 
              Оценка будущей стоимости денежных вложений, инвестированных на срок более одного периода времени осуществляется по-разному в зависимости от условий: 
          1. Если инвестор будет получать доход только с принципиальной суммы начальных инвестиций, то используется простой процент. 
Начисление простых процентов осуществляется по формуле: 
 
           2. Если инвестор будет получать доход не только с начальной суммы, но и с начисленного и невостребованного дохода, то происходит капитализация процентов по мере их начисления и используется сложный  процент. 
    Начисление сложных процентов осуществляется следующим образом: 
 
F –  будущая ценность денег в период времени n, 
Р — текущая (первоначальная) ценность денег, 
r — ставка процента, 
n — продолжительность временного периода. 
Величина (1+г)  называется множителем наращения сложных процентов (мультиплицирующим множителем) и показывает, насколько увеличится одна денежная единица при наращении на нее процентов по ставке r в течение n лет. Для удобства пользования эта величина табулирована для различных значений r и n и определяется с помощью финансовых таблиц, обозначается FVIF(r, n) и называется также фактором будущей стоимости денежных вложений. 
              В практике инвестиционного анализа стандартным временным интервалом принят один год. В случае периодического начисления процентов по вложенным средствам в течение года будущая стоимость денег определяется следующим образом: 
 
m — количество начислений в году. 
            Различные виды финансовых контрактов могут предусматривать различные схемы начисления процентов. Как правило, в этих контрактах оговаривается номинальная процентная ставка, обычно годовая. Эта ставка, во-первых  не отражает реальной эффективности сделки, и, во-вторых, не может быть использована для сопоставлений. Для обеспечения сравнительного анализа эффективности таких контрактов необходим универсальный показатель для любой схемы начисления — эффективная годовая процентная ставка. 
 
            Эффективная ставка зависит от количества внутригодовых начислений, причем с ростом m она увеличивается. Для каждой номинальной ставки можно найти соответствующую ей эффективную — они совпадают при m= 1. 
              Наиболее актуальной в оценке инвестиций является определение текущей стоимости будущих денежных потоков. Процесс конвертирования планируемых к получению в предстоящих периодах времени денежных потоков в их текущую стоимость называется операцией дисконтирования. 
           Определение текущей стоимости осуществляется по схеме: 
 
           Величина   называется коэффициентом дисконтирования и показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего. Для удобства пользования эта величина табулирована для различных значений r и n и определяется с помощью финансовых таблиц, обозначается PVIF(r ,n). 
            При осуществлении инвестиционного анализа актуальной является задача оценки инвестиционных денежных потоков, произведенных в различные периоды времени. Аннуитет представляет собой равные по величине денежные потоки, поступающие за каждый период времени в течение точно определенного срока. Поступления могут происходить в начале (обязательный аннуитет или поток пренумерандо) или в конце периода (обыкновенный аннуитет или поток постнумерандо). В практике инвестиционных расчетов наиболее часто используется обыкновенный аннуитет.

      
Динамические методы оценки эффективности  инвестиционных проектов. 
         Критерии, основывающиеся на технике расчета временной стоимости денег, называются дисконтированными критериями. 
          В мировой практике наиболее часто употребляются следующие: 
1. Чистый дисконтированный доход NPV (чистая текущая стоимость) представляет собой дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта. 
 
 
 
РV— текущая стоимость проектных денежных потоков, 
 I — начальные инвестиционные затраты, 
CF  (1,n)— чистый денежный поток в период t, 
n — планируемый срок реализации инвестиционного проекта, 
r — проектная дисконтная ставка. 
           Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы его NPV был положительным, при сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с большим значением NPV (при условии, что оно   > 0). 
          2. Индекс доходности РI характеризует отдачу проекта на вложенные в него средства. Это отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. 
 
               Критерий очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (если два проекта имеют равный NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. 
            З. Дисконтированный срок окупаемости равен продолжительности наименьшего периода, по истечении которого чистый дисконтированный доход становится и продолжает оставаться неотрицательным. 
            4. Внутренняя норма рентабельности IRR - представляет собой процентную ставку r, которая делает текущую стоимость проектных денежных потоков равной начальным инвестиционным затратам, т.е. r = IRR, если NPV = 0. Это ставка дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта. 
Существуют следующие четыре способа нахождения IRR: 
- методом проб и ошибок; 
- с использованием упрощенной формулы;  
- при помощи финансового калькулятора; 
- применяя стандартные значения текущей стоимости аннуитета при постоянном значении чистого денежного потока. 
         Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится дисконтирующий множитель, обеспечивающий равенство NPV=0. 
Ориентируясь на существующие в момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтирования   <   таким образом, чтобы в интервале от   до   функция NPV меняла свое значение с + на  - или наоборот. Далее используют формулу: 
 
               Точность вычислений обратна длине интервала, поэтому наилучшая апроксимация достигается в случае, когда длина интервала принимается минимальной (1%). 
              Преимущества использования IRR, заключаются в следующем: прост в понимании менеджера, учитывает временную ценность денежных вложений, показывает рисковый край (предельные значения процентной ставки и срок окупаемости), для его расчета не требуется предварительно определять величину проектной дисконтной ставки. Недостатки связаны с неоднозначностью математического определения IRR в случае нетрадиционных денежных потоков и некорректной оценкой взаимоисключающих проектов с разными масштабами капиталовложений. 
              Критерии IRR, NPV и PI являются фактически разными версиями одной и той же концепции, поэтому их результаты связаны друг с другом. 
             Таким образом, можно ожидать выполнения следующих математических отношений для одного проекта: 
если NPV > 0, то PI >1, IRR > r; 
если NPV < 0, то PI <1, IRR<  r; 
если NPV = 0, то PI =1, IRR = r. 
             Для того, чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо и достаточно выполнение одного из следующих условий: 
1. NPV >= 0.