Фондовая биржа и ее роль в рыночной экономике

        Членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические лица. В зарубежной практике можно выделить разное отношение к категории членов фондовой биржи. В одних странах предпочтение отдается физическим лицам (США), в других — юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинство) — не делается различия между физическими и юридическими лицами.

      В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим предъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (в Канаде и во Франции) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в уставном фонде бирж ограничивается. В российском законодательстве прямо этот вопрос пока не затрагивался.

      Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются  как законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например, биржа может определить необходимость содержания в уставах организаций, претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже.

      Чтобы фондовая биржа могла выполнять  поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления.

      В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуры.

      Общественная  структура может быть представлена в виде следующей схемы:

      

      

      

      

        

      

      

      

        

               Рисунок 1 - Общественная структура фондовой биржи

      Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом  управления. Собрания членов биржи  бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10 % голосов.

      Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности.

        Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевым советом.

        Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных, валютных и других операций.

      Результаты  проверок направляются общему собранию членов биржи. При отсутствии аудиторов  ревизионная комиссия составляет заключение по годовым отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи может его утверждать. Члены ревизионной комиссии обязаны потребовать созыва чрезвычайного собрания членов биржи, если возникла серьезная угроза интересам биржи

      

        

        

                  Рисунок 2 -  Стационарная структура фондовой биржи

        Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.

        Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.

         Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже.

        Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      2 РОССИЙСКИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ 
 

         1.1 Крупные фондовые биржи в России

      Первой  российской биржей была Петербургская  биржа, которая была основана Петром Великим в 1723г. Распространение данного вида учреждения шло медленно. К 1800 г. в России насчитывалось только две биржи: Петербургская и Одесская. Но ряд небезызвестных реформ, которые прошли в России в 60-х годах, дали толчок к образованию новых бирж. И к 1913 г. их насчитывалось уже около 100. На биржах в это время котировались такие активы как займы иностранных государств, городов России, государственные займы, акции различных банков и т.д.⁷

      Далее события развивались в следующем  хронологическом порядке:

      23 декабря 1917 все операции, которые  проводились с ценными бумагами, были запрещены Декретом СНК

      21 января 1918 все государственные займы,  которые были выпущены царским  правительством, были аккумулированы в соответствии с Декретом ВЦИК

      В 1922 г. выходят первые правительственные постановления о фондовых операциях. Это дало импульс к организации при товарных биржах фондовых отделов.

      Начало 90-х. Окончательно уходит в прошлое  НЭП, а вместе с ним и все  биржи. Постепенно возникает новое  поколение бирж. Сначала открывается Московская товарная биржа. По статистике на конец 1991 года в России насчитывалось порядка 400 бирж.

      В данный момент формирование Российского  фондового рынка еще не завершено, поэтому все, что мы можем наблюдать  сегодня, можно охарактеризовать как стадию развития. Тон в политике ценных бумаг задают следующие основные фондовые биржи. Особенность функционирования заключается в том, что основной оборот приходится не на все, а лишь на основные фондовые биржи:

      1. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).

          2. Санкт-Петербургская валютная  биржа (СПВБ)

      На  СПВБ ведутся торги субфедеральными облигациями Санкт-Петербурга. Помимо этого производятся торги некоторыми ликвидными акциями крупных российских компаний.

      3. Фондовая биржа РТС (Российская Торговая Система).

      РТС на сегодняшний день является основной срочной биржей России. Здесь ведется  торговля фьючерсами и опционами. Торговля разделена по секциям в зависимости  от разновидности контракта.

      4. Фондовая биржа Санкт-Петербург.

      В основном на бирже происходят торги  акциями ОАО «Газпром». Кроме  этого торгуются облигации г.Санкт-Петербурга, а также некоторыми другими ликвидными акциями.

      5. Сибирская межбанковская валютная  биржа (СМВБ).

      Биржа дает возможность осуществлять торги на фондовом, валютном, срочном, а также товарном рынках. С помощью биржи контролируется весь процесс, начиная подачами заявок и заканчивая окончанием расчетов по всем совершенным сделкам. СМВБ находится на достаточно высоком технологическом уровне, поэтому с ее помощью обеспечивается резервирование всех биржевых систем.

      6. Московская фондовая биржа. 

      В списке ее учредителей числятся около 100 российских компаний, которые являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Московская фондовая биржа входит в основные фондовые биржи России, а также является крупнейшей товарной биржей.

      7. Нижегородская валютно-фондовая  биржа (НВФБ).

      Является  центром биржевой торговли Приволжского федерального округа. Но НВФБ не функционирует  как самостоятельное независимое учреждение. Она выполняет представительские функции ММВБ в Приволжском округе. НВФБ дает возможность осуществлять торги корпоративными и государственными ценными бумагами на ММВБ.

      1.2 Фондовая биржа ММВБ

      ЗАО московская межбанковская валютная биржа является одной из крупнейших в странах СНГ универсальной биржей. На ММВБ каждый день осуществляются торги по акциям, а также корпоративным облигациям всего порядка 600 российских эмитентов. Профессиональных участников торгов на ММВБ порядка 650. Это организации. А клиентами данных организаций являются порядка 490 тысяч инвесторов.

      Валютная  биржа была организована по инициативе Госбанка СССР в 1991 г. В 1992 она была переименована  в московскую межбанковскую валютную биржу.

      На ММВБ возлагаются следующие задачи:

      -  осуществление операций с ценными бумагами;

      - оказание различного вида услуг: консультационных, информационных, которые необходимы участникам торговли на ММВБ;

      - осуществление операций на валютном рынке, а также определение текущего рыночного курса рубля к иностранным валютам;

      -  организация расчетов по всем сделкам, которые были заключены на бирже через Расчетную палату биржи;

      - разработка различного типа договоров, необходимых операций на финансовых рынках, в том числе и на рынке ценных бумаг;

      - разработка и внедрение программного обеспечения, необходимого для осуществления торговли на финансовых рынках;

      - организация осуществления движения денежных средств между предприятиями.⁸

      Доля  акций ЗАО московской межбанковской валютной биржи составляет порядка 98 %. В том случае, если учитывать внебиржевой сегмент – 67 %. Московская межбанковская валютная биржа входит в 30-ку наиболее крупных и влиятельных фондовых площадок мира. Доля ММВБ в биржевом обороте торгов российскими активами, в том случае, если учитывать депозитарные расписки на ценные бумаги отечественных эмитентов составляет 63 %. Сегодня ММВБ является главным центром формирования ликвидности, то есть спроса на ценные бумаги, эмитированные в РФ. Одновременно с этим ЗАО московская межбанковская валютная биржа является и мощной площадкой для осуществления международных инвестиций в ценные бумаги российских компаний.

      Вся деятельность на московской межбанковской  валютной бирже осуществляется в электронной форме. Это стало возможно благодаря сети интернет, а также использованию современной торговой системы. К данной системе подключены все участники торговли на бирже. Это и региональные площадки и профессиональные участники торговли ценными бумагами.

      Как уже упоминалось выше, объем торгов на ММВБ достаточно велик. Например, в 2009 году он составил порядка 1383,0 млрд. долл. Это на 14 % превысило объем торгов в 2008 году.

      Московская  межбанковская валютная биржа осуществляет самые разнообразные функции в соответствии со своей компетенцией. Например, первичное размещение акций. Initial Public Offering (IPO) – это первичное предложение ценных бумаг на бирже широкому кругу лиц. А инвесторам предлагается еще один выпуск ценных бумаг. Но стоит учитывать, что в ходе размещения нового выпуска, уже действующие акционеры имеют возможность выставить на продажу некоторую часть своих акций. Это носит сокращенное название SPO.