Фондовый рынок Казахстана

2. ХАРАКТЕРИСТИКИ  ЦЕННЫХ БУМАГ.

Ценная  бумага имеет следующие характеристики:

1) временные,  а именно:

• срок существования ценной бумаги — когда она выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно,
• происхождение — ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы — товар, деньги — или от других ценных бумаг;

2) пространственные, а именно:

• форма существования — документарная форма или бездокументарная форма,
• национальная принадлежность — ценная бумага отечественная или другого государства, иностранная,
• территориальная принадлежность — в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага;
• рыночные, которые включают в себя:
• форму владения — ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое),
• форму выпуска — эмиссионная, выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или не эмиссионная, индивидуальная,
• характер обращаемости — свободно обращается на рынке или есть ограничения,
• степень риска вложения в данную ценную бумагу — высокая, низкая,
• форму выплаты дохода, – тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходную основу — товары, деньги, совокупные активы фирмы,
• форму собственности и вид эмитента, того, кто выпускает на рынок ценную бумагу — государство, корпорации, частные лица,
• экономическую сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага,
• наличие дохода — выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет,
• форму вложения средств — инвестируются деньги в долг или для – приобретения прав собственности.

Ценная  бумага обладает рядом следующих  свойств:

• возможность обмена на деньги в разных формах — путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки;
• возможность использования в расчетах;
• возможность использования как предмета залога;
• возможность хранения в течение ряда лет или бессрочно;
• возможность передаваться по наследству и в результате дарения.

Местом  обращения различных видов ценных бумаг является рынок ценных бумаг. Он является составной частью финансового  рынка и существует для обеспечения  сделок по продаже и покупке ценных бумаг. Он позволяет ускорить переход  капитала от денежной к производительной форме. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между  отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между  различными слоями населения.

Организация крупномасштабного рынка для  обращающихся ценных бумаг, является сложным  и длительным процессом. Массовому  обращению акций должно предшествовать массовое создание акционерных предприятий, которое в наших условиях должно предваряться разгосударствлением  и приватизацией предприятий. Этот процесс сегодня наблюдается.

Существующие  в развитых странах финансовые рынки  опираются на обширные сбережения частных  лиц. Общая бедность нашего населения  и нехватка свободных сбережений — объективное препятствие на пути развития широкого финансового  рынка. Население психологически не подготовлено к восприятию вложения своих средств в долговые обязательства  неизвестных ему новых организаций. Сильная инфляция в странах Запада всегда была разрушителем финансовых рынков, а у нас она препятствует их стихийному развитию. Для функционирования рынка требуется возникновение  уверенности в возможности вверить  свои сбережения посредническим институтам. Это доверие общества должно воспитываться  постепенно на положительных примерах. В ходе проведения экономических  реформ за последние несколько лет  в России произошло возрождение  рынка ценных бумаг, являющегося  неотъемлемым элементом рыночной экономики. За короткое время на российском рынке  появилось громадное количество ценных бумаг: акции приватизированных  государственных предприятий и  вновь возникших акционерных  обществ, приватизационные чеки, векселя  и государственные облигации. Принят целый ряд нормативных актов, регулирующих выпуск и обращение  ценных бумаг, а также «правила поведения» участников фондового рынка.

3. ЛИКВИДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ.

Все ценные бумаги можно условно разделить  на три основные группы по степени  их ликвидности — то есть по тому насколько быстро возможно их продать.

Существует  понятие высоко ликвидных, условно  ликвидных и неликвидных ценных бумаг.

К высоко ликвидным ценным бумагам относятся, прежде всего, те, по которым проводятся торги на фондовой бирже и в  торговых системах.

Фондовая  биржа это место где организуется торговля ценными бумагами, ведется  учет сделок с ними и контролируется выполнение своих обязательств продавцом  и покупателем.

К условно  ликвидным ценным бумагам относятся  ценные бумаги, обращающиеся на так  называемом внебиржевом рынке, то есть те ценные бумаги, которые не включены в котировальные листы бирж и  торговых систем по тем или иным причинам (как правило, они не соответствуют  требованиям, предъявляемым биржами  к финансовому состоянию эмитента и параметрам ценной бумаги), но, тем  не менее, представляющие определенный интерес для профессиональных участников фондового рынка.

Механизм  заключения сделок на внебиржевом рынке  выглядит примерно следующим образом.

Участник  торгов выставляет в информационной системе заявку о том, что он хочет  купить или продать те или иные ценные бумаги в определенном количестве и по определенной цене, другие участники  видят эту заявку и, если у них  есть заинтересованность в заключение сделки, связываются с ним и  договариваются об условиях заключения сделки.

Основным  отличием внебиржевого рынка от бирж и торговых систем, является то, что  на нем полностью отсутствует  централизованный контроль за выполнением  обязательств и стандартизация заключения сделок.

Ценные  бумаги, заявки на которые выставляются в информационных системах, относятся  к категории условно ликвидных  потому, что по данным этих систем можно  лишь приблизительно судить о наличии  реального спроса на них, так как  информационные системы не дают информации о количестве реально заключенных  сделок на внебиржевом рынке и  реальных ценах этих сделок.

На внебиржевом  рынке обращается значительно больше разновидностей ценных бумаг, чем на биржевом. При этом все они обладают различной ликвидностью, то есть на них существует разный спрос. На некоторые виды ценных бумаг спрос существует практически всегда и их реальная ликвидность ничуть не ниже, а иногда даже выше, чем у бумаг, обращающихся на биржевом рынке. Помимо подобных бумаг существуют еще и бумаги, которые находят своего покупателя, хотя для этого надо приложить некоторые усилия к данному виду бумаг, в основном к ним относятся акции средних предприятий, некоторые векселя и муниципальные облигации.

Понятие неликвидных ценных бумаг весьма условно. Когда говорят о неликвидных  ценных бумагах, имеется ввиду то, что на них отсутствуют заявки в информационных системах. Как правило, это означает, что они не могут  заинтересовать достаточно широкий  круг покупателей либо из-за того, что  недостаточно обеспечены реальными  активами, либо из-за того, что недостаточно известны широкому кругу покупателей.

Найти покупателя на небольшое количество акций подобного типа (в процентах  от уставного капитала) крайне сложно, так как они не могут применяться  для спекуляций на рынке, не обеспечивают получение солидных дивидендов, не дают возможности реально влиять на работу того предприятия, которое  их выпустило. Как правило, если на них  находится покупатель, то он является крупным акционером этого предприятия  и докупает акции в целях усиления контроля над ним.

В случае если продается пакет акций, который  дает реальный контроль над предприятием (от 25 % уставного капитала), найти  покупателя несколько легче, как  правило, им становится либо руководство  предприятия, либо его смежник или  конкурент.

Отдельно  следует сказать об акциях закрытых акционерных обществ.

 Акционеры закрытых акционерных обществ имеют преимущественное право покупки акций, то есть, прежде чем предложить их кому-либо, необходимо предложить приобрести эти акции другим акционерам этого предприятия, и только в том случае, если они откажутся приобрести данные бумаги, а затем и само предприятие откажется от их приобретения, можно начать их реализацию на рынке. При этом возникнут те же трудности, как и в случае с акциями, о которых говорилось выше. Что касается привилегированных акций закрытых акционерных обществ, то в большинстве случаев вероятность их продажи практически равна нулю. 
 

4. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИРОВАНИЯ КАПИТАЛА В ЦЕННЫЕ БУМАГИ.

Под инвестированием  понимают вложение средств с целью  получения дохода от них. Инвестиции обычно бывают долгосрочными, но имеются  случаи краткосрочных вложений, например, инвестирование денежных средств в  покупку ГКО. Объектами вложения средств могут быть как реальные (материальные), нематериальные (объекты  интеллектуальной собственности), так  и финансовые активы, т.е. вложение средств  в покупку ценных бумаг и (или) помещение капитала в банки.

Принимая  решение об инвестировании средств  в какое-либо направление, инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые  он должен осуществить в настоящее  время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным  средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует  рентабельность капитала, вложенного, например, в финансовые активы.

Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные финансовые инструменты подвержены различной  степени риска.

В силу много вариантности возможных результатов, получаемых в условиях неопределенности и риска осуществления инвестиций, все методы инвестированных расчетов можно разделить на две большие  группы:

– методы обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности и риска;

– методы определения наилучшей инвестиции в условиях гарантированного получения будущих доходов.

Методы (экспертных оценок, аналитический, статистический) обоснования инвестиционных решений  в условиях неопределенности и риска  исходят из много вариантности будущих  последствий принимаемых решений, субъективных оценок вероятностей и  субъективного отношения каждого  инвестора к риску и принимаемым  решениям. Как правило, они учитывают  доходы, возможные в ближайшее  время, при этом оценка может быть различной для разных инвесторов, например, в зависимости от их личностных качеств (склонности или не склонности к риску). Это в большой степени  связано с портфельным инвестированием.

Методы  определения наилучшей инвестиции в условиях гарантированных вложений предполагают, что будущие расходы  и доходы инвестора определяются однозначно. Иногда в процессе таких расчетов фактор риска учитывается в виде фиксированной добавки к различным параметрам, используемым в расчетах, но это принципиально не меняет самих методов. Расчеты можно вести на любой период, интересующий инвестора. Примером гарантированных вложений капитала может являться приобретение облигаций с фиксированной процентной ставкой.

Эти методы разделяются на статические и  динамические.

Статические методы используются в том случае, если рассматривается только один инвестиционный период, расходы осуществляются в  начале этого периода, а полезные результаты оцениваются в конце. Их можно использовать также, если долгосрочные вложения средств можно описать  какими-либо среднегодовыми показателями.

Динамические  методы инвестиционных расчетов применяются, когда процесс инвестирования долгосрочный, а величины расходов и доходов  инвестора существенно изменяются в течение этого периода. Рассматриваемый  период может быть и относительно коротким, в пределах нескольких месяцев  или года, но при этом существенно  изменение параметров инвестиций внутри периода.