Фондовый рынок

5.1 Кассовые операции

              Типичным для кассовой операции является то, что ее выполнение в основном происходит непосредственно после заключения сделки. В Германии, например, операция должна быть завершена не позднее второго рабочего дня после заключения сделки. В США существует дифференцированные сроки выполнения кассовых операций – от немедленной оплаты до 5 дней. Аналогичный принцип действует и в Великобритании. В Японии в зависимости от договора кассовые сделки могут выполняться от одного до 14 дней; в Швейцарии на их осуществление полагается  до пяти дней. В России подобные сделки осуществляются, как правило, в течение двух-трех дней.

              Следует указать, что сами ценные бумаги физически не участвуют в операциях, потому что, как правило, хранятся на специальных счетах банков. Для того, чтобы перевести проданные ценные бумаги из банка покупателю, их владелец выписывает специальный чек на ценные бумаги. После введения комплексных компьютерных систем биржевых расчетов необходимость выставления чеков на ценные бумаги отпала и все переводы осуществляются с помощью ЭВМ.

5.2 Срочные операции

              Срочные операции являются, по существу, договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, а другая – немедленно их принять и оплатить заранее установленную сумму. Срочные сделки обычно заключаются на срок от одного до трех месяцев, редко – на полгода. Подобные операции разрешены далеко не во всех странах. Так, например, в Германии в 1931 г. Вследствие мирового экономического кризиса они были запрещены и только с 1970 г. срочные сделки с фондовыми ценностями вновь разрешены в модифицированном виде и с определенными ограничениями. По российскому законодательству оформление сделки и ее оплата могут отстоять друг от друга не более чем на 90 дней. Срочные сделки широко практикуются в США и Швейцарии.

              Срочные операции представлены, прежде всего, простыми срочными операциями, фьючерсами и опционами. Финансовый фьючерс – это стандартная сделка, которая заключается по установленным биржей правилам, когда партнером в каждой сделке является сама биржа в лице ее клиринговой (расчетной) палаты. Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, т.к. стандартные правила обеспечивают возможность свободной торговли для сколь угодного количества участников.

Если к фьючерсному контракту добавить такое условие, как право выбора за определенное вознаграждение (премию) купить (продать) ценную бумагу по заранее оговоренной в контракте цене или отказаться от сделки, то этот дополнительный параметр превращает срочную сделку в опцион[7].

              Тем самым, рассмотренные сделки выполняют функцию хеджирования, т.е. ограничения рисков при проведении различных биржевых операций.

5.3 КУПЛЯ-ПРОДАЖА ЦЕННЫХ БУМАГ

              В упрощенном виде купля-продажа ценных бумаг выглядит следующим образом. Инвестор (покупатель) поручает брокеру купить 100 акций компании Х по курсу 150 руб. за одну акцию. Продавец поручает своему брокеру реализовать такую же партию аналогичных акций по тому же курсу. Брокеры обращаются к дилеру-специалисту, формирующему пакет заявок относительно компании Х. Видя, что полученные им предложения взаимно удовлетворительны и иных предложений не поступает, дилер устанавливает официальный курс акций на уровне 150 руб. и уведомляет обоих клиентов о совершении сделки.

              В действительности дилер получает гораздо большее количество заявок на куплю и продажу одних и тех же ценных бумаг с запросами достаточно разнообразных курсов. Его цель – определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между спросом и предложением. Именно эту информацию он оглашает в биржевом зале в поиске недостающих ценных бумаг или в целях продажи их излишка. Главная цель дилера – сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. Поскольку информация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг также претерпевает в течение дня определенные изменения. Поэтому в биржевых листах фиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения ее работы.

              Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых ценностей вычитаются фондовые сборы, включающие куртаж (вознаграждение) посредников, биржевой налог и иногда некоторые другие платежи.

              Куртаж, складывающийся из комиссионных, – не единственный источник доходов посредника. Другой источник восходит к спекуляциям, и это понятно. Биржа, где ни продавцы, ни покупатели не видят друг друга, где в течение нескольких часов могут совершаться тысячи сделок, не может не быть местом спекулятивных, т.е. рассчитанный на чисто операционный доход действий.

              На бирже спекулируют, прежде всего, сами компании, выпускающие в оборот иногда «липовые» фондовые ценности или занимающиеся так называемым кроссингом – неоднократной куплей-продажей собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.

              На бирже спекулируют также брокеры, маклеры и вообще любые инвесторы, пытающиеся предугадать динамику биржевых курсов в срочных (фьючерских) операциях.

2

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

              Для возникающих в странах с переходной экономикой рынков ценных бумаг, к числу которых принадлежит и фондовый рынок России, характерны многие общие проблемы. Вместе с тем, российский рынок фондовых ценностей обладает рядом специфических черт.

              Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России же зарождение и становление фондового рынка, его определенное развитие происходило н фоне постоянного спада производства. Такое различие в эволюции рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает серьезные кризисные явления на этом рынке, о чем свидетельствует опыт 1998-1999гг. В то же время, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

              Во-вторых, «непрозрачность» рынка (т.е. недостаточность или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги), рискованность операций на нем, преобладание (вплоть до 1999г.) долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызвали доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

              В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывает инфляция и инфляционные ожидания. Риск обесценивания денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

              Зарубежный опыт свидетельствует, что негативные воздействия инфляции в определенной мере преодолеваются путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых фоновых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на РЦБ.

              Постепенно развивается и инфраструктура этого рынка, повышается уровень квалификации его участников. Создана Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР), регулирующая торговлю ценными бумагами. Действует Российская торговая система (РТС), разрабатывающая единые правила операций. Таким образом, наряду с совершенствованием государственного воздействия на фондовый рынок появляются ростки его саморегулирования, характерного для стран с развитой рыночной экономикой.

              При переходе к рынку возникает и такое явление, которое, как правило, не характерно для развитой рыночной экономики. Речь идет о резком расслоении акций. Появляется небольшая (по численности компаний) группа акций, которые обычно называют «голубыми фишками». Это наиболее надежные акции, выпущенные крупными компаниями, которым в условиях переходной экономики удается довольно успешно развиваться, получать прибыли.

              Голубым фишкам очень немногочисленных компаний противостоят все остальные акции множества акционерных обществ. Эти ценные бумаги малоликвидны, риск вложений в них велик, их трудно реализовать на вторичном рынке. Разрыв между положением голубых фишек и всех остальных акций в российской экономике необычайно велик. В отечественном обороте акций сделки с голубыми фишками составляют около 90%.

              В1999г. к компаниям, чьи акции считаются голубыми фишками, относились РАО «ЕЭС России», «ЛУКойл», Мосэнерго, Ростелеком, Юганскнефтегаз и ряд других. Их акции пользуются спросом не только российских, но и иностранных инвесторов. Голубые фишки постепенно начинают выходить на зарубежные фондовые рынки.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.      Экономика: Учебник /Под ред. д.э.н., проф. А.С. Булатова, 3-е изд., перераб. и доп., Москва: Юристъ, 2001.

2.      Козырев В.М. Основы современной экономики, Москва: Финансы и статистика, 2003.

3.      Курс экономической теории: Учебник /Под общ. ред. проф. М.Н. Чепурина и Е.А. Киселевой, 6-е изд., перераб и доп., Киров: АСА, 2007.

4.      Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Макроэкономика, 2-е изд., Санкт-Петербург: Питер, 2004

5.      Макконнелл К., Брю С. Экономикс. Принципы проблемы и политика: в 2 т., М., 1992.

6.      Агапова Т.А. Макроэкономика: Учебник – М., 2002.

7.      Андриянов В.П., Орлова, Парашевич. Экономическая теория /Под ред. Сумцовой, Москва: ЮНИТИ, 2003.

8.      Казанов А.П., Минаев И.В. Экономика. М.:2000.

9.      Экономическая теория /Под ред. В.Д. Камаева. М., 2001.

10. Экономическая теория: Учебн. пособие для вузов. /Под ред. д.э.н., проф. Добрынина А.И., д.э.н., проф. Тарасовича Л.С. – СПб: Питер, 2001.

ПРИЛОЖЕНИЕ

27

[1] Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.Н. «Курс экономической теории» изд. 6-е, перераб. и доп., Киров: АСА, 2007

[2] Под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.Н. «Курс экономической теории» изд. 6-е, перераб. и доп., Киров: АСА, 2007

[3] Под ред. д.э.н., проф. А.С. Булатова «Экономика» изд. 3-е перераб. и. доп., Москва: Юристъ, 2001

[4] Котировальная цена – цена биржевого товара, определяемая в соответствии с правилами торговли.

[5] Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. «Макроэкономика» 2-е изд., Санкт-Петербург: Питер, 2004

[6] Нерезидент – лицо, не имеющее постоянное место нахождения в стране пребывания или имеющее таковое, но пребывающее в ней менее 183 дней в году.

[7] От англ. option – выбор.