Международная валютно-финансовая система

2.5.1.Свободно плавающие валютные курсы:

Свободно плавающие валютные курсы определяются беспрепятственной игрой спроса и предложения. Рассмотрим курс, или цену, по которой американские доллары могут быть обменены, скажем, на британские фунты стерлингов. Как показано на рисунке 1, спрос на фунты будет снижаться, а предложение фунтов – повышаться. Почему? 

Падающий  спрос на фунты, изображенный прямой DD, указывает на то, что если фунт станет менее дорогим для американцев, то и британские товары станут для них дешевле. Это заставляет американцев расширять спрос на британские товары и, следовательно, на фунты, с помощью которых можно купить эти товары.

Предложение фунтов падает (SS), потому что по мере того как цена фунта, выраженная в долларах, повышается (то есть цена доллара, выраженная в фунтах, падает), у британцев появляется склонность покупать больше американских товаров. Причина, конечно, заключается в том, что при все более высоких ценах на фунты в долларах англичане смогут получить больше американских долларов и поэтому больше американских товаров на каждый фунт. Таким образом, американские товары становятся дешевле для британцев, что стимулирует их покупать больше американских товаров. Покупая американские товары, они поставляют фунты на валютный рынок, поскольку для приобретения американских изделий они должны обменять фунты на доллары.

Точка пересечения спроса и предложения  на фунты определит цену фунтов в  долларах. В этот момент равновесный  валютный курс равняется 2 дол. за 1 ф. ст. 

Валютный  курс, устанавливаемый свободными рыночными  системами, может изменяться и действительно  часто изменяется. Когда цена фунта  в долларах увеличивается, например, поднимается с 2 дол. за 1 ф.ст. до 3 дол. за 1 ф.ст., то говорят, что стоимость доллара понизилась, или доллар обесценился по отношению к фунту. В более общем виде обесценение валюты означает, что для покупки одной единицы какой-либо иностранной валюты (фунтов) потребуется затратить больше единиц национальной валюты (долларов). И наоборот, когда цена фунта в долларах снижается – падает с 2 дол. за 1 ф.ст. до 1 дол. за 1 ф.ст., - стоимость доллара повышается, или доллар дорожает по отношению к фунту. В общем виде удорожание валюты означает, что на покупку единицы какой-либо иностранной валюты (фунтов) потребуется затратить меньше единиц национальной валюты (долларов). Если доллар обесценивается по отношению к фунту, то фунт относительно доллара дорожает, и наоборот. Эти закономерности показаны на рис. 2 

Сторонники  системы гибких валютных курсов считают, что она обладает несомненным достоинством: гибкие валютные курсы автоматически корректируются таким образом, что в конечном счете, исчезают дефициты и активы платежных балансов. Это можно пояснить с помощью линий SS и DD на рис.3, которые соответствуют линиям спроса и предложения на рис.1. Равновесный валютный курс 2 дол. = 1 ф.ст. предполагает, что отрицательного и положительного сальдо платежного баланса нет. При валютном курсе 2 дол. = 1 ф.ст. количество фунтов, требующихся американцам для импорта английских товаров, оплаты британских транспортных и страховых услуг, выплаты процентов и дивидендов на британские инвестиции в США, равно количеству фунтов, предоставленными британцами в счет оплаты американского экспорта товаров и услуг, выплаченных процентов и дивидендов по американским инвестициям в Великобритании.  

Предположим, что потребительские вкусы американцев  изменились, и они решили покупать больше британских автомобилей или  что в США повысился по сравнению с Великобританией, что процентные ставки в США упали относительно Великобритании. Любое из этих событий или все они вместе обусловят рост спроса американцев на британский фунт с DD, скажем, до D’D’ на рис.3. Видно, что при первоначальном валютном курсе 2 дол. = 1 ф.ст. дефицит американского платежного баланса составил ab. То есть при курсе 2 дол. = 1 ф.ст. американцы испытывали нехватку фунтов в размере ab. Американские операции экспортного типа позволят получить фунты в объеме, но для финансирования операций импортного типа американцам потребуется ф.ст. В связи с тем, что мы имеем дело с рынком, где действует свободная конкуренция, эта нехватка изменит валютный курс (цену фунта в долларах) с 2 дол. = 1 ф.ст. до, скажем, 3 дол. = 1 ф.ст., то есть курс доллара снизится.  

Валютный  курс является весьма специфической  ценой, которая связывает все  внутренние цены с ценами в другой стране.

Изменение валютного курса, следовательно, изменяет цены на все британские товары для  американцев и на все американские товары для потенциальных британских покупателей. В частности именно эти изменения валютного курса повлияют на относительную привлекательность американского импорта и экспорта таким образом, что будет восстановлено равновесие в платежном балансе США. Для американца изменение цены фунта в долларах с 2 долл. до 3 долл. означает, что автомобиль «триумф стоимостью 9 тыс. ф. ст., который раньше можно было купить за 18 тыс. долл., теперь будет стоить 27 тыс. долл. Другие британские товары также подорожают для американцев. Следовательно, американский импорт британских товаров и услуг будет снижаться (графически- bc). 

Напротив, с точки зрения Великобритании, валютный курс, то есть цена доллара в фунтах, упал. Международная стоимость фунта  поднялась. Американские товары подешевели для британцев, и наметилась тенденция к росту американского экспорта в Великобританию (ac). Оба описанных выше изменения – снижение американского импорта из Великобритании и увеличение американского экспорта – явились именно тем, что было необходимо для выравнивания дефицита платежного баланса США. Короче говоря, свободное колебание валютных курсов, реагируя на сдвиги в спросе и предложении иностранной валюты, автоматически корректирует дефициты и активы платежных балансов. 

Хотя  система гибких валютных курсов имеет тенденцию автоматически устранять несбалансированность платежей, она может вызвать некоторые серьезные проблемы: 

1)Неопределенность и сокращение торговли. Риск и неопределенность, связанные с использованием гибких валютных курсов, могут внести нарушения в торговые потоки.

2)Условия торговли. Условия торговли страны будут ухудшаться при падении интернациональной стоимости ее валюты.

3)Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания курсов вначале стимулируют, а затем оказывают депрессивное воздействие на отрасли, производящие товары на экспорт. 

2.5.2.Фиксированные валютные курсы:

На другом полюсе находятся страны, которые часто  фиксировали или «закрепляли» свои валютные курсы, пытаясь преодолеть недостатки, присущие системе гибких курсов. Для того чтобы проанализировать последствия и проблемы, связанные с системой фиксированных курсов, предположим, что США и Великобритания решили поддерживать валютный курс 2 дол. = 1 ф. ст.  

Основная  проблема заключается, конечно, в том, что правительство, объявляя доллар приравненной по стоимости к стольким-то фунтам, не декретирует стабильность в отношении спроса и предложения  фунта. Поскольку спрос и предложение со временем изменяются, государство для стабилизации валютного курса должно прямо или косвенно вмешиваться в функционирование валютного рынка. Предположим, что спрос США на фунты поднялся, дефицит платежного баланса США вырос. Это значит, что американское правительство поддерживает валютный курс, который ниже равновесного курса. Как могут США компенсировать нехватку фунтов? Необходимо изменить рыночный спрос или предложение либо и то, и другое.  

Существует  несколько способов решения этой задачи: 

1)Использование резервов. Наиболее приемлемый способ закрепления валютного курса – манипулирование рынком с помощью официальных резервов. Известно, что валютные резервы являются просто запасами иностранной валюты, которыми владеют отдельные государства. В качестве «мировых денег», или, другими словами, в качестве резервов, обычно используется золото.

2)Торговая политика. Один из наборов политических альтернатив включает меры, связанные с введением прямого контроля над торговыми и финансовыми потоками. В условиях нехватки фунтов стерлингов США могут пойти на поддержание валютного курса за счет сдерживания импорта (тем самым, снижая спрос на фунты) и поощрения экспорта (тем самым, увеличивая предложение фунтов). В частности импорт можно сократить путем введения пошлин. С другой стороны, американское правительство может субсидировать некоторые американские экспортные товары и таким образом увеличивать предложение фунтов стерлингов. Главная проблема, возникающая при использовании этих мер, заключается в том, что они сокращают объем мировой торговли, деформируют ее структуру и торговые связи, внося нарушения в экономическую целесообразность.

3)Валютный контроль: рационирование. Другой альтернативой является валютный контроль, или рационирование. В условиях валютного контроля США попытается справиться с проблемой нехватки фунтов, выдвигая требования о продаже ему всех фунтов, полученных американскими экспортерами. Затем правительство, в свою очередь распределит этот небольшой запас фунтов между различными американскими импортерами. Таким способом американское правительство ограничит американский импорт тем количеством иностранной валюты, которое удалось выручить от американского экспорта.

4)Внутреннее макроэкономическое регулирование. Последним средством поддержания валютного курса является такое использование внутренней налоговой или денежной политики, при котором устраняется нехватка фунтов. В частности, ограничительные налоговые и денежные меры снизят национальный доход США относительно национального дохода Великобритании. 

Сторонники  системы фиксированных валютных курсов утверждают, что ее использование  уменьшает риск и неопределенность, связанные с международной торговлей  и финансами. Считается, что применение фиксированных валютных курсов приводит к расширению объемов взаимовыгодной торговли и финансовых операций. 

Однако  жизнеспособность систем с фиксированными валютными курсами  зависит от двух взаимосвязанных  условий:

1)наличия  достаточных резервов;

2)случайного  возникновения незначительных по  своим размерам дефицитов или активов платежного баланса.  

Большие и постоянные дефициты могут свести на нет резервы страны. Страна с  недостаточными валютными резервами  сталкивается с менее желательными вариантами выбора. С одной стороны, она должна будет решиться на болезненные и политически непопулярные макроэкономические меры адаптации в виде инфляции или спада. С другой стороны, этой стране, возможно, придется прибегнуть к протекционистской торговой политике или валютному контролю, которые ограничивают объемы международной торговли и финансов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3.Международные валютно-финансовые институты:

Рассмотрим  особенности функционирования главных  международных финансовых институтов. Международный Валютный Фонд (МВФ) и Всемирный Банк (ВБ)  были учреждены в июле 1944 года представителями 44 стран на валютно-финансовой конференции  в Бретттон-Вудсе в  штате Нью-Гэмпшир (США). «Бреттонвудсские Институты» — общее название расположенных в Вашингтоне    МВФ и ВБ. Они  заложили основу формирования мировой  валютно-финансовой системы, призванную  поддерживать мировой  экономический порядок. 
Прародителем этих  международных финансовых институтов был знаменитый  английский  экономист  Джон Кейнс (1883–1946), выступавший против старого либерализма, приведшего к кризису 30-х годов. Философия ученого предложила новый путь к «светлому будущему».  Для выживания капитализма предлагалась  периодическая интервенция со стороны государства. 

1)Международный Валютный Фонд. Создание МВФ  должно было подтвердить на практике состоятельность  теории кейнсианства.  Примерно три десятилетия  МВФ придерживался  этому учению на фоне экономического роста мирового хозяйства.  Однако в 80-е годы курс Фонда был откорректирован. Если раньше  МВФ поощрял  финансовую помощь  правительств с целью предотвращения спада экономики, то новый курс Фонда  предоставлял кредиты  развивающимся странам на условии минимального вмешательства  в экономику и приватизации ключевых отраслей. В результате этих структурных реформ многие страны Латинской Америки и Африки, следующие  рекомендациям МВФ пережили  экономический спад и социальные потрясения. Программа шоковой терапии МВФ в постсоветском пространстве  привела не к цивилизованному капитализму, а к рыночному фундаментализму. Последний обернулся для России и других восточноевропейских стран социальной катастрофой.  
Проект соглашения о МВФ предусматривал установление  международного сотрудничества  в области валютных отношений, обеспечение устойчивости  валютных курсов, постепенную отмену  валютных ограничений  и введение обратимости валют. Всемирный Банк (Международный Банк Реконструкции и Развития) должен был  обеспечить  развитие долгосрочных  кредитов и займов, в первую очередь странам,  пострадавшим во второй мировой войне.  
Американцы в Бреттон-Вудсе предложили  послевоенной Европе «план Маршалла» и доллар  как международную платежную  единицу. Преимущественно реализации этих планов были созданы МВФ и Всемирный банк. В качестве уставного капитала послужило «бесхозное золото», включая нацистское, еврейское и свергнутых монархов (Российской империи, Югославии, Италии и др.).  Российское «царское золото» было отправлено Николаем Вторым  на закупку вооружений в США, Англию и Францию. По данным Владлена Сироткина  было вывезено  более 3 тыс. т. российского золота, а к осени 1917 г.  оружия было закуплено  всего на 24 % от его стоимости. По признанию  бывшего американского вице-президента  Альберта Гора в  США  до 1944 г. находилось  «русского золота»  минимум на 23 млрд. долларов, которые пошли в хранилища МВФ. Таким образом,  кредиты на «российскую демократию» под большие проценты в буквальном смысле  выделялись из «русских активов». 
В настоящее время квоты ведущих держав – членов МВФ распределены следующим образом: США (18%), Япония и Германия (по 6 %), Великобритания и Франция (по 5 %), Италия и Саудовская Аравия (по 3,3 %), Канада (3 %) и Россия (2,8 %).  Размер квот  Украины составляет 0, 7%, Белоруссии – 0,2%, Казахстана — 0,17%, Узбекистана — 0,14 %, других постсоветских государств  менее 0,1 %.