Мировая экономика

     Активность  участников межбанковского срочного валютного рынка в первом полугодии 2010 г. несколько повысилась. Средний дневной оборот по межбанковским срочным конверсионным операциям по всем валютным парам в январе-июне 2010 г. составил 2,1 млрд. долл. США (1,8 млрд. долл. США в январе-декабре 2009 г.). Доля срочного сегмента в структуре межбанковского внутреннего валютного рынка оставалась незначительной (менее 4%). Таким образом, ситуация на внутреннем валютном рынке в первом полугодии 2010 г. оставалась достаточно стабильной. Курс рубля к основным иностранным валютам, преимущественно укреплявшийся в январе-апреле, в последующие месяцы стал более волатильным и испытал некоторое ослабление в связи с ухудшением конъюнктуры внешних товарных и финансовых рынков. В то же время спрос и предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке были в целом сбалансированы, и Банку России не пришлось увеличивать масштабы своих операций на рынке. Активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка сохранялась на уровне предыдущего года на фоне стабильных объемов внешней торговли и сокращения чистого вывоза капитала частным сектором. 
 

     2.2 Денежный рынок 

     В первом полугодии 2010 г. ситуацию на российском денежном рынке определяли те же факторы, что и в конце 2009 г.: объемы ликвидных средств участников рынка, условия операций Банка России на денежном рынке и конъюнктура смежных сегментов российского финансового рынка. Объемы ликвидных средств российских банков в 2010 г. оставались значительными. Остатки средств банков на корреспондентских счетах и депозитных счетах в Банке России продолжали сокращаться, но темпы снижения этого показателя отставали от темпов сокращения обязательств российских банков перед Банком России. В итоге объем располагаемых ликвидных средств российских банков в анализируемый период несколько увеличился по сравнению с началом года. Доля депозитов в Банке России в суммарном объеме средств на корреспондентских счетах и депозитных счетах в Банке России повысилась с 21% в начале 2010 г. до 34% в конце июня. Поскольку средства на депозиты в Банке России размещают банки, оценивающие свой уровень ликвидных рублевых средств в краткосрочной перспективе как высокий, растущая доля депозитных счетов также может свидетельствовать об улучшении ситуации с рублевыми ликвидными средствами в российских банках. Еще одним свидетельством этого может служить наращивание вложений банков в облигации Банка России. Влияние динамики объемов ликвидных активов на ставки денежного рынка в первом полугодии 2010 г. носило асимметричный характер. В периоды высокой ликвидности ставки денежного рынка были низкими, в отдельные дни опускаясь ниже ставок по депозитам «том-некст» Банка России. В то же время отмечавшийся в периоды сокращения ликвидных рублевых средств российских банков рост ставок денежного рынка был сравнительно слабым (рисунок 4).  
 

Рисунок 4- Динамика основных показателей российского  денежного рынка в 2010г. 

     Одним из факторов, обусловивших эту особенность российского денежного рынка в анализируемый период, являлось сохранение сложившейся в 2009 г. тенденции к росту объемов вложений участников российского денежного рынка в облигации. На 1.07.10 доля облигаций в банковских активах составила 10,3% (на начало 2010 г. – менее 8%). Растущие объемы вложений в облигации расширяли возможности участников денежного рынка по управлению своей ликвидностью посредством операций РЕПО и продажи облигаций в периоды нехватки ликвидных средств. Благодаря этому рост спроса на рынке МБК и, соответственно, повышение межбанковских кредитных ставок были ограниченными. В 2010 г. банки сохраняли доступ к расширенному в 2008-2009 гг. набору инструментов рефинансирования Банка России. Хотя объем обязательств российских банков перед Банком России сокращался на протяжении большей части анализируемого периода, сохранение возможности использования операций  рефинансирования Банка России сдерживало рост ставок в периоды локального сокращения объемов ликвидных рублевых средств российских банков.

     Предшествующие годы динамика курса рубля к ведущим иностранным валютам была тесно связана с конъюнктурой денежного рынка. Однако в 2010 г. влияние валютных курсов на ставки денежного рынка ослабло . Так, несмотря на существенное номинальное укрепление доллара США в конце первого полугодия, на денежном рынке не наблюдалось существенных колебаний процентных ставок. Это могло быть вызвано стремлением участников денежного рынка минимизировать риски, в том числе валютные, на фоне значительного объема ликвидных рублевых средств российских кредитных организаций. В сложившихся условиях на протяжении большей части анализируемого периода ставка MIACR по однодневным рублевым МБК превышала ставку по депозитам «том-некст» Банка России не более чем на 1 процентный пункт (рис. 4). Осуществленное Банком России в конце 2009 г. изменение сроков начала и окончания периода усреднения обязательных резервов (установление периода усреднения обязательных резервов с десятого числа месяца, следующего за отчетным, по десятое число второго месяца, следующего за отчетным, включительно) позволило банкам более гибко управлять своими ликвидными средствами, что способствовало ослаблению внутримесячной цикличности ставок в 2010 году. Хотя в отдельные месяцы отмечались локальные пики ставок, связанные с осуществлением банками и их клиентами обязательных платежей, пиковые значения ставок отклонялись от среднемесячного уровня ставок, как правило, не более чем на 1 процентный пункт (рисунок 4). Волатильность ставок денежного рынка, существенно снизившаяся во второй половине 2009 г., продолжила снижение в 2010 году. В первом полугодии 2010 г. среднее абсолютное изменение ставки MIACR по однодневным рублевым МБК составило 0,24 процентного пункта против 0,42 в июле-декабре 2009 г. и 0,84 в январе-июне 2009 года. Аналогичный показатель для ставок по однодневному междилерскому РЕПО с облигациями в первом полугодии 2010 г. составил 0,18 процентного пункта (во втором полугодии 2009 г. – 0,32, в первом полугодии 2009 г. – 0,48). Снижение волатильности ставок денежного рынка в сочетании с понижением их уровня способствовало уменьшению «bid-ask» спредов на денежном рынке. Так, во II квартале 2010 г. средний спред между ставками размещения и привлечения межбанковских кредитов в сегменте наиболее краткосрочных МБК не превышал 1,0 процентного пункта, а по кредитам на более длительные сроки – 1,7 пункта (рисунок 5). В IV квартале 2009 г. аналогичные показатели составляли 1,8 и 3,0 процентного пункта.[1]

Рисунок 5 – Структура заявляемых и фактических ставок порублевым МБК во II квартале 2010г. 

     В течение большей части первого  полугодия 2010 г. российские банки оставались нетто-кредиторами зарубежных кредитных организаций. Превышение объема МБК, размещенных в иностранных банках, над объемом МБК, привлеченных от иностранных банков, достигло максимума (319 млрд. руб.) в начале марта 2010 г. и затем постепенно сокращалось. В июне 2010 г., впервые за последние десять месяцев, российские банки стали нетто-заемщиками на мировом денежном рынке. Чистые заимствования денежных средств российскими кредитными организациями у иностранных банков на 1.07.10 составили 97 млрд. рублей. По состоянию на конец июня 2010 г. на сделки с нерезидентами приходилось 86% размещенных и привлеченных российскими банками валютных МБК. Поэтому ставки по валютным МБК, размещаемым российскими банками, почти не отличались от ставок мирового денежного рынка. Средняя ставка размещения российскими банками однодневных МБК в долларах США в январе-июне 2010 г. составила 0,21% годовых, в евро – 0,26% годовых (ставка LIBOR по однодневным долларовым операциям за тот же период составила 0,23%, по однодневным операциям в евро – 0,30%). На протяжении большей части анализируемого периода волатильность ставок по валютным МБК, размещенным российскими банками, оставалась низкой. Тенденция к росту объемов операций на денежном рынке, сложившаяся в конце 2009 г., сохранилась и в 2010 г., причем, как и в предшествующем году, опережающими темпами рос сегмент операций РЕПО. Увеличение доли операций РЕПО, обеспеченных облигациями (прежде всего корпоративными), может объясняться продолжением роста рыночного портфеля корпоративных облигаций, а также сохраняющимся стремлением участников рынка минимизировать риски, связанные с осуществлением сделок на денежном рынке. Переоценка кредитных рисков по операциям на рынке межбанковских кредитов в 2010 г. отразилась на структуре денежного рынка по участникам. По мере восстановления взаимного доверия между участниками рынка российские банки стали более охотно предоставлять МБК заемщикам «второго» и «третьего эшелонов». На конец мая 2010 г. доля банков с инвестиционным кредитным рейтингом в общем объеме межбанковских кредитов на срок до 1 года, привлеченных российскими банками на внутреннем рынке, составила 39% против 45% на начало 2010 г. . Сокращение доли банков с наивысшим кредитным рейтингом (преимущественно крупных банков с государственным или иностранным участием в капитале) происходило в основном за счет увеличения доли других крупных банков. Концентрация рынка по участникам и регионам в первом полугодии 2010 г. оставалась значительной. По состоянию на конец июня доля 30 крупнейших банков в общем объеме МБК, размещенных российскими банками на внутреннем рынке, составила 66% (против 64% на начало 2010 г.), в привлеченных МБК – 71% (против 70%). Как и ранее, на рынке МБК доминировали московские банки, на которые по состоянию на 1.07.10 приходилось 87% привлеченных и 87% размещенных на внутреннем рынке МБК (на начало 2010 г. – 77 и 86% соответственно). Структура операций между резидентами на российском денежном рынке по валютам и срокам также не претерпела существенных изменений. На рынке по-прежнему преобладали краткосрочные рублевые операции. В мае 2010 г. доля однодневных сделок в оборотах операций российских банков по размещению рублевых МБК составила 73%, в оборотах операций междилерского РЕПО в секции госбумаг на ММВБ – около 80%, почти не изменившись по сравнению с аналогичными показателями за январь-декабрь 2009 года. На внутреннем рынке МБК, как и ранее, совершались преимущественно рублевые операции, сделки РЕПО на российском рынке в валютной форме не осуществлялись. Таким образом, в первом полугодии 2010 г. ситуация на российском денежном рынке не претерпела качественных изменений.[1] Основные тенденции, наблюдавшиеся на рынке (увеличение оборотов рынка, снижение ставок, увеличение доли операций РЕПО, прежде всего с облигациями), сформировались еще во второй половине 2009 года. Структура рынка по срокам, валютам и регионам, сложившаяся к концу 2009 г., почти не изменилась. В ближайшей перспективе основные факторы, определявшие текущее состояние денежного рынка (восстановление взаимного доверия участников рынка, совершенствование системы операций Банка России на денежном рынке, переход участников рынка к более консервативной финансовой тактике), скорее всего, сохранятся, поэтому нет оснований ожидать существенного изменения ситуации на российском денежном рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА.3 ПЕРСПЕКТИВЫ ФИНАНСОВОГО  РЫНКА НА ПЕРИОД ДО 2020 ГОДА 

     3.1 Стратегии финансового  рынка 

     Целью настоящей Стратегии является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра. До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

     - повышение емкости и прозрачности финансового рынка;

     - обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

     -формирование благоприятного налогового климата для его участников;

     - совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

     В рамках решения задачи по повышению  емкости и прозрачности российского  финансового рынка потребуется:

     - внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

     -  расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;

     - создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;

     - повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

     В рамках решения задачи по обеспечению  эффективности инфраструктуры финансового  рынка предусматривается:

     - унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;

     - создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;

     - создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

     - повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.[4]

     3.2 Изменения финансового рынка 

     Задача  по формированию благоприятного налогового климата для участников финансового  рынка должна найти отражение  в основных направлениях налоговой  политики на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов. В этой связи следует предусмотреть изменение налогового законодательства Российской Федерации по следующим направлениям:

     - совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость;

     - совершенствование режима налогообложения налогом на прибыль организаций, являющихся участниками финансового рынка;

     - совершенствование налогообложения доходов физических лиц, получаемых от операций с финансовыми инструментами.

     В целях реализации задачи по совершенствованию  правового регулирования на финансовом рынке необходимо:

     - повышение эффективности регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;

     - снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

     - обеспечение эффективной системы раскрытия информации на финансовом рынке;

     - развитие и совершенствование корпоративного управления;

     - принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.

     Помимо  решения указанных задач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной  деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу. Решение задач настоящей Стратегии позволит создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр. В результате финансовый рынок будет способен к 2020 году достичь целевых показателей развития, которые приведены в приложении А.[6] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     Финансовый  рынок представляет собой сложную  экономическую систему, которая  является:

     сферой  проявления экономических отношений  при распределении созданной  стоимости и ее реализации путем  обмена денег на финансовые активы. Под финансовыми активами понимаются денежные ресурсы и инвестиционные ценности. Инвестиционные ценности есть инструменты образования финансовых ресурсов (ценные бумаги, валютные ценности, золото и др.);[3]