Регистрация
эмиссии ценных бумаг включает:
- рассмотрение представленных документов и проверку финансового состояния эмитента;
- внесение информации об эмиссии ценных бумаг и эмитенте в Государственный реестр ценных бумаг;
- выдачу свидетельства о государственной регистрации эмиссии.
К регистрации
не допускаются последующие эмиссии
ценных бумаг без утверждения
отчетов об итогах размещения
предыдущих выпусков ценных бумаг. Документы
об эмиссии ценных бумаг рассматриваются
уполномоченным органом в течение 30 дней
с момента представления пакета документов
на регистрацию эмиссии ценных бумаг.
В случае официального мотивированного
отказа в регистрации и представления
дополнительных документов на регистрацию
срок их рассмотрения возобновляется. Эмитент
и его должностные лица несут предусмотренную
действующим законодательством ответственность
за представление ложных, неточных, неполных
сведений в документах об эмиссии ценных
бумаг. Банки и организации, осуществляющие
отдельные виды банковских операций, представляют
в уполномоченный орган документы на регистрацию
эмиссии ценных бумаг после получения
экспертного заключения Национального
банка Республики Казахстан. При регистрации
эмиссии ценных бумаг присваивается национальный
идентификационный номер. Порядок присвоения
национального идентификационного номера
устанавливается уполномоченным органом. В
случае, когда эмитентом является банк
или организация, осуществляющая отдельные
виды банковских операций, регистрация
изменений в проспект эмиссии осуществления
по согласованию с Национальным банком
Республики Казахстан.
Основанием для мотивированного
отказа в регистрации эмиссии
ценных бумаг является несоответствие
представленных документов действующему
законодательству и сведений, внесенных
в проспект эмиссии, фактическому финансовому
состоянию эмитента. Эмитент обязан
приостановить эмиссию ценных бумаг с
момента получения соответствующего решения
уполномоченного органа и устранить выявленные
нарушения в сроки, определенные уполномоченным
органом. На период приостановления эмиссии
срок размещения ценных бумаг продлевается.
После устранения указанных замечаний
по решению уполномоченного органа эмиссия
может быть продолжена. Эмитент обязан
опубликовать в средствах массовой информации
сообщение о приостановлении эмиссии
ценных бумаг, а в случае устранения причин
приостановки - о ее возобновлении. Решение
уполномоченного органа о приостановлении
эмиссии может быть обжаловано в суде.
Уполномоченный орган
вправе признать эмиссию ценных бумаг
несостоявшейся по следующим основаниям:
- несоответствие фактических условий эмиссии ценных бумаг, имеющих существенное значение для инвесторов, зарегистрированному проспекту эмиссии (зарегистрированным условиям выпуска);
- проведение рекламной кампании о выпуске и размещении ценных бумаг, содержащей сведения, которые не соответствуют зарегистрированному проспекту эмиссии (зарегистрированным условиям выпуска);
- несоответствие сведений, указанных в отчете об итогах выпуска и размещения ценных бумаг, зарегистрированному проспекту эмиссии (зарегистрированным условиям выпуска) или данным фактического размещения такой эмиссии;
- неисполнение эмитентом предписаний уполномоченного органа об устранении нарушений, явившихся причиной приостановления эмиссии.
В случае
признания эмиссии ценных бумаг
несостоявшейся, ценные бумаги данного
выпуска подлежат возврату эмитенту,
а средства, полученные эмитентом от
размещения этих ценных бумаг, возвращаются
инвесторам. Возмещение стоимости ценных
бумаг осуществляется с учетом коэффициента
инфляции.
При возникновении
спора уполномоченный орган вправе
обратиться в суд с иском
о принудительном возврате полученных
эмитентом средств. Все издержки, связанные
с признанием эмиссии ценных бумаг несостоявшейся
и возвратом средств владельцам, относятся
на счет эмитента. Решение уполномоченного
органа о признании эмиссии ценных бумаг
несостоявшейся может быть обжаловано
в суде. В случае открытого размещения
ценных бумаг эмитент публикует сведения
о выпуске ценных бумаг в средствах массовой
информации в течение 30 дней после его
государственной регистрации. Эмитент,
а также его андеррайтеры обязаны обеспечить
потенциальным инвесторам до приобретения
ими ценных бумаг возможность ознакомления
с проспектом эмиссии (условиями выпуска)
ценных бумаг, а также с информацией о
деятельности эмитента и об эмитированных
им ценных бумагах, давность которой не
должна превышать шести месяцев. В период
размещения ценных бумаг эмитент обязан
зарегистрировать в уполномоченном органе
и известить потенциальных инвесторов
обо всех затрагивающих их интересы изменениях
в фактическом состоянии дел по сравнению
с данными в зарегистрированном проспекте
эмиссии (зарегистрированных условиях
выпуска) ценных бумаг и с информацией
о деятельности эмитента и об эмитированных
им ценных бумагах. Профессиональные участники
рынка ценных бумаг, осуществляющие услуги
андеррайтера, вправе создавать эмиссионные
синдикаты. Эмиссионный синдикат образуется
на основе договора о совместной деятельности.
Условия и порядок осуществления профессиональными
участниками рынка ценных бумаг услуг
андеррайтера регулируются законодательством
о рынке ценных бумаг. Эмитент обязан представлять
уполномоченному органу отчеты об итогах
выпуска и размещения ценных бумаг по
итогам каждых шести месяцев их размещения
(в течение месяца по окончании каждого
шестого месяца), а также в течение месяца
после окончания размещения. Открытое
народное акционерное общество обязано
в течение двадцати дней после окончания
квартала публиковать в печатном издании
и представлять уполномоченному органу
квартальные балансы и отчеты о доходах
и убытках с указанием сведений о фактическом
размещении своих акций. Банки и организации,
осуществляющие отдельные виды банковских
операций, представляют отчет об итогах
выпуска и размещения ценных бумаг с заключением
Национального банка Республики Казахстан.
Перечень документов,
представляемых для рассмотрения
отчета, и порядок их оформления
устанавливаются уполномоченным
органом. При несоблюдении эмитентом
указанных требований уполномоченный
орган вправе отказать ему
в рассмотрении отчета. При повторном
представлении эмитентом документов
срок рассмотрения возобновляется.
Теоретически, цена акций определяется
будущими доходами компании. Поэтому информационный
меморандум должен содержать обоснованные
финансовые прогнозы развития компании.
Обычно, компании составляют прогноз развития
на следующий финансовый год и на несколько
последующих лет (два-три года). Некоторые
из этих прогнозов можно включить в Информационный
меморандум. При этом важно четко и подробно
описать предпосылки и допущения, на которых
строятся бюджет компании и финансовый
прогноз. Примеры таких предположений
и допущений могут быть следующие:
- уровень инфляции X%;
- процентная ставка Y%;
- обменный курс тенге к доллару Z;
- оговорка относительно развития политической ситуации в стране;
- прогнозы развития внутреннего и внешнего рынков сбыта[2].
Непосредственно на презентации
представители руководства компании
должны:
- четко и последовательно сформулировать цели привлечения дополнительного финансирования и требуемые объемы;
- объяснить ключевые факторы, определяющие успех в отрасли, и показать место предприятия в отрасли;
- представить преимущества компании в сравнении с конкурентами;
- раздать информационные материалы о компании, и
- ответить на все вопросы заинтересованных лиц[3].
Потенциальные инвесторы
уделяют большое внимание качеству
менеджмента компании. Хорошо подготовленная
презентация, короткие, но четкие ответы
на поставленные вопросы могут укрепить
доверие инвесторов к компании и ее
ценным бумагам.
- Деятельность акционерных обществ в РК.
2.1. Анализ законодательного
обеспечения деятельности акционерных
обществ в Республике Казахстан.
Правовой основой деятельности
любого юридического лица, помимо законодательных
актов, являются учредительные документы,
в которых учредители конкретизируют
общие нормы права применительно
к своим интересам. В прежнем
законе об акционерных обществах
прямо указывалось, что договор
о создании общества является учредительным
документом общества и утрачивает силу
с момента регистрации общества
и выполнения всеми сторонами
договора своих обязательств, т.е. по
достижении цели, указанной в договоре.
Нынешнее законодательство прямо не определяет,
являются ли учредительный договор и устав
учредительными документами общества.
Вероятнее всего, они ими признаются, так
как в гражданском праве действует принцип:
«что прямо не запрещено, то разрешено»
.[4] Учредительными документами акционерного
общества являются учредительный договор
и устав. В учредительном договоре регулируются
отношения между учредителями в процессе
создания юридического лица. В п.1 ст.11
Закона говорится, что в учредительном
договоре предусматривается порядок создания,
государственной регистрации акционерного
общества, формирования уставного капитала
и прочие виды деятельности по созданию
акционерного общества. Учредительный
договор рассматривается одними учеными
как разновидность договора о совместной
деятельности и другими как самостоятельный
договорный тип. В соответствии со ст.228
ГК РК договором о совместной деятельности
признается договор, по которому стороны
обязуются совместно действовать для
получения доходов или достижения иной
не противоречащей закону цели. Регистрация
акционерного общества подпадает под
понятие цели, не противоречащей закону.
Договор о совместной деятельности может
заключаться между гражданами и юридическими
лицами, между юридическими лицами. В соответствии
со ст.5 Закона физические лица и/или юридические
лица могут быть учредителями акционерного
общества, т.е. по субъектному составу
учредительный договор признается разновидностью
договора о совместной деятельности. Стороны
договора о совместной деятельности несут
солидарную ответственность, если договором
не предусмотрено иное. Есть мнение, что
учредительный договор акционерного общества
является договором в пользу третьего
лица (акционерного общества), так как
учредители не имеют взаимных прав и обязанностей
между собой. Материальную выгоду из этого
договора получает создаваемое юридическое
лицо. Следовательно, право требования
как таковое возникает у вновь возникшего
субъекта права. Содержание этого права,
как правило, заключается в том, что учредители
обязуются внести вклады в уставный капитал
юридического лица, т.е. сформировать уставный
капитал акционерного общества. Но основное
назначение договора – это регулирование
совместной деятельности учредителей
по созданию юридического лица, поэтому
трактование этого договора как договор
в пользу третьего лица не совсем корректно. В
учредительном договоре, помимо всего
прочего, предусматриваются порядок и
сроки размещения акций среди учредителей.
В соответствии с п.5 ст.27 старого закона
неоплаченная часть объявленного уставного
капитала при регистрации открытого АО
должна была быть оплачена в течение одного
года с момента государственной регистрации,
при чем законодательно не определялся
субъект оплаты – учредитель или акционер?
Также из этого следовало, что учредительный
договор в случае, если 75% объявленного
уставного капитала был бы оплачен учредителями,
мог действовать в течение одного года
после государственной регистрации общества.
Это означало, что п.3 ст.12 прежнего закона,
где говорилось, что действие учредительного
договора о создании открытого общества
прекращается с момента государственной
регистрации общества и выполнения всеми
его учредителями обязательств, установленных
учредительным договором, во-первых, больше
всего подходило для закрытых акционерных
обществ, во-вторых, данная норма в действительности
не регулировала отношения по регистрации
открытого АО. Причем законодатель критерием
для прекращения действия учредительного
договора использовал два условия, применяемых
по букве закона одновременно:
• наступление факта государственной
регистрации открытого АО;
• исполнение всех обязательств
сторон учредительного договора.
Следовательно, данная норма
требовала доработки и усовершенствования.
С принятием нового закона было установлено,
что действие учредительного договора
прекращается со дня государственной
регистрации выпуска объявленных акций
(п.4 ст.7). Новый закон устанавливает, что
уставный капитал должен быть полностью
оплачен учредителями в течение тридцати
дней с даты государственной регистрации
общества как юридического лица. Следует
также отметить, что законодателем не
устанавливается имущественная ответственность
за невыполнение этой обязанности учредителем.
Учредитель может быть исключен из числа
участников только по решению общего собрания.
В связи с чем было бы целесообразным,
усилить ответственность учредителей
акционерных обществ. Во всех странах
и во все времена особое значение придавалось
правовому регулированию уставного капитала. Акционерное
общество является собственником: имущества,
переданного ему акционерами; продукции,
произведенной обществом в результате
хозяйственной деятельности; полученных
доходов, а также иного имущества, приобретенного
им по другим основаниям, допускаемым
законодательством. Имущество общества
составляют основные фонды и оборотные
средства, а также иные ценности, стоимость
которых отражается в самостоятельном
балансе общества. Уставный капитал образуется
для обеспечения деятельности акционерного
общества путем внесения участниками
вкладов. Последние вносятся деньгами,
ценными бумагами, другими вещами или
имущественными правами либо иными правами,
имеющими денежную оценку (п.1 ст.21 Закона).
При этом стоит упомянуть, что имущественные
и иные права в качестве вкладов могут
служить только при условии соблюдения
принципа: «ни одно лицо не может передавать
больше прав, чем оно имеет само». Например,
с трудом воспринимается формула законодательства
и практики, когда субъекты права хозяйственного
ведения, т.е. несобственники, создают
юридическое лицо, которое наделяется
правом собственности на переданное несобственниками
имущество. В соответствии с новым законом
об акционерных обществах понятие закрытого
акционерного общества исчезло. Отныне
существует просто акционерное общество
с минимальным уставным капиталом 50000-кратного
показателя месячного расчетного показателя,
установленного законом Республики Казахстан
о республиканском бюджете на соответствующий
финансовый год. Новый закон устанавливает
неограниченное право акционера отчуждать
принадлежащие ему на праве собственности
акции. Акционер, как это определяет новый
закон, это лицо, являющееся собственником
акции. Право собственности есть право
владения, пользования и свободного распоряжения
объектом собственности. Если прежний
закон ограничивал право свободного распоряжения
акционера, то новый закон приводит положения
об акционерных обществах в соответствии
с общим гражданским законодательством. В
соответствии с прежним законодательством
предусматривалось создание народного
общества. Таким обществом признавалось
акционерное общество, акции которого
котировались на организованном рынке
ценных бумаг, размер активов которого
составляло не менее 200000-кратного размера
месячного расчетного показателя и число
акционеров которого составляло не менее
пятисот. Новый закон увеличивает размер
уставного капитала до 1000000-кратного размера
месячного расчетного показателя. Минимальное
количество участников осталось прежним.
Новый закон устраняет такой признак в
определении народного акционерного общества,
как котирование акций общества на организованном
рынке ценных бумаг. Но данное положение
устанавливается п.3 ст.4 Закона, где говорится,
что операции по купле-продаже акций народного
акционерного общества осуществляется
на организованном рынке ценных бумаг,
за исключением некоторых случаев, прямо
предусмотренных законом. Признание общества
народным акционерным обществом производится
уполномоченным органом на основании
обращения общества либо на основании
имеющейся у уполномоченного органа информации
о размере собственного капитала общества
и числе акционеров. Законодатель на сегодняшний
день еще не принял подзаконных нормативно-правовых
актов, которые регулировали бы порядок
признания общества народным. При этом
кажется странным, что законодатель определил
случай при ликвидации или реорганизации
(за исключением случаев присоединения
к обществу другого общества и выделения
из него одного или нескольких новых обществ)
как случай, когда народное акционерное
общество утрачивает статус народного.
Данная норма является некорректной, так
как непонятно, почему при реорганизации
народное общество теряет свой статус
и зачем подчеркивать утрату статуса народного
при ликвидации. Поскольку, во-первых,
при ликвидации исчезает полностью юридическое
лицо, т.е. происходит утрата не только
статуса народного акционерного общества,
но и утрата наименования акционерного
общества, прекращается его деятельность
и т.д., во-вторых является спорным тот
факт, что общество может оставаться народным
и при других видах реорганизации, помимо
указанных. Например, при слиянии, при
котором возникает новое общество путем
передачи ему всего имущества, прав и обязанностей
на основании договора о слиянии и в соответствии
с передаточными актами двух и нескольких
обществ с прекращением их деятельности.
Ведь законодательство не запрещает реорганизацию
путем слияния для нескольких народных
обществ. Поэтому в данном случае считаем
данную норму абсолютно ненужной.
Данные нормы устанавливают
период, в течение которого народное
общество, фактически не подпадающее
под признаки народного акционерного
общества, должно ликвидировать эти
«недостатки», естественно, при желании
оставаться таковым. Таким образом, с принятием
нового закона об акционерных обществах
существенных изменений в понятии акционерного
общества, в определении его признаков
не произошло. Однако коренные изменения
затронули типизацию акционерных обществ
и размеры их уставного капитала.
2.2. Преимущества
и недостатки акционерной формы собственности.
Вопрос о формах собственности
относится к числу самых сложных
в экономической теории. Как отмечалось,
классификация форм собственности
может быть осуществлена в историческом
плане путем описания сменяющих
друг друга форм собственности. Каждая
из исторических форм, в свою очередь,
конкретизируется по объектам и субъектам
собственности, по характеру присвоения
результатов производства и другим
признакам. Акционерное общество (корпорация)
- форма организации предприятия, предусматривающая
разделение функций собственности и управления
между акционерами (собственниками акций)
и менеджерами. Менеджеры самостоятельно
(отдельно от собственников) заключают
контракты, выступают истцом и ответчиком
в суде, платят налоги и т. п. Акционеры
же лично не отвечают по обязательствам
корпорации и ее долгам. Ответственность
акционеров по долгам корпорации ограничена
лишь инвестированным капиталом (стоимостью
акций).
Преимущества
акционерных обществ:
1. акционерное общество — наиболее
эффективная форма организации предпринимательской
деятельности с точки зрения возможности
привлечения значительных денежных сумм.
Многочисленные юридические и физические
лица могут через рынок ценных бумаг (фондовую
биржу) приобрести акции корпорации и
принять участие в финансировании внедрения
новой техники, передовой технологии,
увеличении основных и оборотных средств;
2. каждый акционер отвечает по
долгам акционерного общество только
в пределах вложенных им денежных сумм,
т.е. несет ограниченную ответственность.
Кроме того, он может купить ценные бумаги
нескольких корпораций. Эти обстоятельства
позволяют акционеру распределять финансовый
риск;
3. возможность легкого изменения
собственника ценных бумаг посредством
продажи акций через фондовую биржу либо
дарения и завещания их наследникам. Эти
изменения в составе собственников не
нарушают целостности корпорации, а беспрерывность,
постоянство ее существования создают
возможность для перспективного планирования
и развития;