Валютные рынки

Международные и внутренние валютные рынки состоят из ряда региональных валютных рынков, которые образуются финансовыми центрами (банками, биржами) в отдельных регионах мира или данной страны.

Несвободный валютный рынок — это валютный рынок с валютными ограничениями, свободный валютный рынок — это, наоборот, валютный рынок без валютных ограничений.

Валютный рынок с одним режимом  — это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. Для многих стран такой валютный рынок является результатом длительного экономического развития и использования политики валютного регулирования и валютного контроля.

Валютный рынок с двойным  режимом — это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курсов валюты. Такой валютный рынок используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынками ссудных капиталов, которая призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

Биржевой валютный рынок — это организованный рынок, который представлен валютной биржей.

Валютная биржа — это предприятие, организующее торги валютой и  ценными бумагами в валюте. Валютная биржа — некоммерческая организация. Основная ее функция сводится не к получению высокой прибыли, а к мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости.

К достоинствам биржевого валютного  рынка относят: 1) самый дешевый источник валюты и валютных средств; 2) заявки, выставленные на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью (т.е. способностью быстро и без потерь в цене превращаться в валюту).

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Биржевой и внебиржевой валютные рынки в определенной степени противоречат друг другу и в то же время взаимно дополняют друг друга. Это объясняется тем, что оба рынка выполняют общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, но применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Рынок евровалют — это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран.

Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков.

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок евровалютных депозитов, т.е. торгуемых  вне страны своего происхождения, по одной из версий, возник во времена «холодной войны» в конце 1950-х гг. В это время СССР, опасаясь замораживания своих валютных авуаров в американских банках, перевел значительные долларовые средства в Московский Народный Банк (Лондон). По другой версии, евродолларовый рынок возник во времена корейской войны в начале 1950-х гг., когда Китай разместил первые долларовые депозиты в советском Эйробанке на имя Национального банка Венгрии. Отличительной чертой рынка евродолларовых депозитов является их неподчинение регулирующему воздействию национальных центральных банков и правительственных органов, поскольку они являются рынками валют вне пределов своих стран. Само развитие евродолларового рынка было в немалой степени вызвано введением Федеральной резервной системой США резервных требований к депозитам американских банков, привлеченным от других банков (такие требования отсутствуют в большинстве других стран, в том числе и в России).

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческим банкам иностранных государств.

«Черный» рынок возникает как параллельный официальному валютному рынку при отсутствии свободной обратимости валюты. Иными словами, это нелегальный (уличный) рынок. На «черный» рынок не распространяются санкции и контроль государства. Правда, не все параллельные рынки являются «черными». Возможно, например, существование официального и коммерческого (плавающего) курса, каждый из которых санкционирован государством.

«Серый» рынок — рынок, на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами. Такой рынок существует, например, на валютных биржах в Вене и Франкфурте.

Основными сегментами валютного рынка  в России являются биржи и межбанковский валютный рынок.

Валютные биржи играют в настоящее  время ключевую роль, прежде всего  в силу того, что курсы валюты и объемы операций по результатам  торгов на биржах служат ориентиром для сделок на межбанковском и фьючерсном (срочном) валютных рынках.

Механизм торгов на всех биржах в целом одинаков и проводится на основе принципа «жесткого фиксинга». При этом каждая биржа имеет свои особенности в порядке проведения и организации торгов. В общих чертах торги проходят следующим образом.

Перед началом торгов дилеры, представляющие участников торгов, сообщают курсовому маклеру заявки на покупку и/или продажу иностранной валюты. Минимальная сумма покупки или продажи иностранной валюты (лот) равна 10 тыс. долл. США для биржевых торгов по долларам или 10 тыс. марок ФРГ для биржевых торгов по немецким маркам. В качестве начального курса иностранной валюты к рублю используется курс, зафиксированный на предыдущих торгах.

В начале торгов курсовой маклер сообщает о суммах заявок на покупку и продажу  валюты. Если общий объем предложения  валюты в начале торгов превышает общий объем спроса, то курсовой маклер понижает курс иностранной валюты к рублю, а участники торгов могут выставлять дополнительные заявки на покупку валюты и/или снимать свои заявки на продажу. В случае, если в начале биржевой сессии объем предложения меньше объема спроса, то при повышении курса иностранной валюты к рублю участники торгов могут выставлять дополнительные заявки на продажу валюты и/или снимать свои заявки на покупку иностранной валюты.

Хотя еще сохраняется достаточно сильная разобщенность российских валютных бирж, однако сейчас встает вопрос о формировании единого биржевого рынка в связи с формированием единого рынка торговли государственными ценными бумагами, и первое, что необходимо будет обеспечить, это унификация системы расчетов на региональных валютных биржах.

В последнее время существенно  возросла привлекательность межбанковского валютного рынка за счет усиления его конкурентных позиций по сравнению с биржевым рынком. Имеющиеся на межбанковском валютном рынке риски компенсируются скоростью перечисления средств. Так, здесь преобладают короткие и сверхкороткие сделки с поставкой валют в день заключения сделки или на следующий день (операции «today» и «tomorrow»).

В целом перспективы развития валютного рынка в России связаны с развитием межбанковского валютного рынка. Уже сейчас в отдельные периоды межбанковский валютный рынок опережает биржевой по объему операций в два-три раза.

2. КОТИРОВКА ВАЛЮТ И Валютные операции НА ВАЛЮТНЫХ РЫНКАХ 

Международные валютно-расчетные отношения возникают в мировом хозяйстве в процессе движения товаров, идей, технологий, людей, капиталов из одних стран в другие. Они проявляются в трансформации одной национальной валюты в другую либо в наднациональные платежные средства.

Международные валютные отношения  выражают процессы интернационализации хозяйственных связей в условиях углубления международного разделения труда, разных уровней обеспеченности стран полезными ископаемыми, природно-климатическими условиями, развития науки и техники и накопления капиталов.

Международные валютно-расчетные  отношения — форма взаимодействия национальных валютных систем разных стран. Национальная валютная система основана на национальном законодательстве, учитывающем нормы международного права в этой области. Она является составной частью денежной системы, определяющей механизм ее взаимодействия с денежными системами других стран. В зависимости от степени конвертируемости национальной валюты, имеющихся ограничений операций с ней на международном уровне, отличий внутреннего и внешнего механизмов самих операций национальная валютная система может быть как идентичной национальной денежной системе (имея внутреннюю и внешнюю направленность), так и существенно отличаться (внешней направленностью) и проявлять относительную самостоятельность как часть целого.

Покупка и продажа валюты осуществляется на валютных рынках, представляющих собой совокупность участников сделок по купле-продаже валюты в лице коммерческих банков, центральных банков, транснациональных корпораций, разного рода брокерских и иных фирм.

При осуществлении валютных операций между участниками валютного рынка происходит покупка и продажа иностранной валюты за национальную на основе пропорций, устанавливаемых котировками, которые проводят как государственные, так и крупные коммерческие банки. Официальная котировка применяется для проведения государством своих валютных операций. Свободная (рыночная) котировка используется в межбанковском обороте, и ее уровень обычно колеблется вокруг официального курса.

В международной практике используются два метода котировки валюты на валютной бирже и межбанковском валютном рынке — прямая и обратная (косвенная). Большинство стран мира, в том числе и РФ, применяют прямую котировку, при которой 1, 100 или 1000 единиц иностранной валюты оцениваются в определенном количестве единиц национальной валюты. При обратной (косвенной) котировке (ее используют Великобритания и частично США) курс единицы национальной валюты выражен в определенном количестве иностранной валюты.

Наборы валюты, котируемой на международных, региональных и национальных валютных рынках, существенно отличаются. При этом котировки валюты даются с указанием четырех знаков после запятой, т. е. с точностью до десятитысячных долей.

В зависимости от характера операции, совершаемой банком, различают  курс покупателя и курс продавца валюты. По первому банк приобретает иностранную валюту, а по второму продает своим клиентам и иным партнерам. При прямой котировке курс продавца всегда выше курса покупателя, а разница (маржа) образует доход банка от этих операций. Полная котировка предусматривает указание курса покупателя и курса продавца.

Кросс-курс представляет собой котировку двух видов валюты, определяемую расчетным путем через их отношение к третьей, например к доллару США. Он используется при котировке двух видов валюты, не являющейся национальной валютой участников сделки, либо при отсутствии известной котировки национальной валюты к какой-либо иностранной.

Определение валютного курса на валютных биржах производится на основе фиксинга — путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой иностранной валюте с фиксацией валютного курса на уровне, при котором было достигнуто равенство спроса и предложения. Предварительно участники торгов на валютной бирже представляют заявки на покупку и продажу иностранной валюты. На основе их суммирования к началу торгов работниками биржи определяется соотношение спроса и предложения по каждой валюте. Если спрос на валюту выше предложения, то в результате торгов ее курс возрастает и будет установлен на уровне, более высоком по сравнению с зафиксированным на предыдущих торгах. При превышении предложения валюты над спросом ее курс в ходе торгов будет снижаться и зафиксируется на более низком уровне по сравнению с фиксингом на предыдущих торгах.

Информация о курсах продавца и  покупателя по каждой иностранной валюте отражается в котировальных таблицах, публикующих обычно курс телеграфного перевода.

Вследствие немедленного получения телеграфного перевода от иностранного отправителя и выплаты иностранной валюты получателю его курс выше курсов чека и почтового перевода на сумму процентов за количество дней транспортировки этих документов авиапочтой. В свою очередь курс переводного векселя (срочной тратты) ниже курса телеграфного перевода на сумму процентов за период времени со дня покупки до дня оплаты векселя.

Курс иностранной банкноты обычно близок к курсам почтового перевода и чека, однако он находится под  влиянием факторов, связанных с расходами по охране, транспортировке и страхованию наличной валюты.

В процессе совершения операций по покупке-продаже иностранной валюты у банков и транснациональных корпораций происходит изменение соотношения требований и обязательств по каждой иностранной валюте. Такое соотношение называется валютной позицией.

Различают следующие ее виды: закрытая, открытая, длинная, короткая. При равенстве  требований и обязательств — закрытая, а при неравенстве — открытая валютная позиция. В свою очередь открытая валютная позиция может быть длинной (когда требования больше, чем обязательства) и короткой (когда обязательства больше, чем требования). Открытая валютная позиция создает банку возможность получения прибыли и одновременно возникновения убытков вследствие появления фактора валютного риска.

В международной практике используются следующие виды валютных операций, совершаемых участниками валютного рынка: кассовые (наличные), срочные (форвардные), сделки с опционом, сделки СВОП и валютный арбитраж.

При кассовых (наличных) сделках исполнение сделки происходит не позже, чем на второй день после ее заключения (не считая дня ее заключения). В этом случае национальная и иностранная валюта переходят из «рук в руки». Курс, по которому совершается кассовая сделка, называется курсом СПОТ.

Сделки, совершаемые по установленному в момент заключения курсу и характеризующиеся большим, чем при сделках СПОТ, разрывом во времени между датами их заключения и исполнения, называются срочными, или форвардными, сделками. Курс, по которому совершаются срочные сделки, называется курсом форвард. Он выше курса СПОТ на величину премии и ниже на величину скидки.

Для определения курса форвард  при прямой котировке обычно к курсу СПОТ прибавляют премию или вычитают скидку. Срочный курс форвард, в котором уже учтена премия или скидка, называется аутрайт.

Кассовые сделки используются в  следующих случаях:

1) импортерами при осуществлении  платежей по контрактам (переводу  валютных средств экспортеру предшествует конвертация национальной валюты в иностранную валюту платежа);