Дивидендная политика организации

Коэффициент соотношения цены и  дохода по акции (Кц:д). Это коэффициент, обратный показателю дивидендного дохода. Он рассчитывается как отношение рыночной цены одной акции к сумме дивидендов, выплаченных на одну акцию:

Кц::д = Ца : Да.

Этот  коэффициент показывает, сколько  денежных единиц необ-ходимо вложить  акционеру в акции компании для  получения одной денежной единицы  дохода.

Коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну обыкновенную акцию (Кц : п), рассчитывается как отношение рыночной цены одной акции к прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию:

Кц:п = Ца : Па,

где Па —  прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию.

Этот  коэффициент показывает цену, которую  инвесторы готовы платить за единицу  дохода данной компании.

Уровень дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (Удв) определяется как отношение разницы между общей суммой фонда дивидендных выплат и суммой фонда дивидендных выплат по привиле-гированным акциям к количеству обыкновенных акций, эмитирован-ных акционерным обществом:

Удв = (Фдв  – Дп) : К,

где Фдв  – сумма фонда дивидендных  выплат;

Дп –  сумма фонда дивидендных выплат по привилегированным 

акциям;

К – количество обыкновенных акций, эмитированных 

акционерным обществом.

В большинстве  стран размер дивиденда объявляется без учета налога. Взимание налога на доходы по ценным бумагам в соответствии с российским законодательством происходит у источника получения дохода. Следовательно, при выплате акционерам дивидендов часть их удерживается компанией и перечисляется государству в виде налога на доходы по ценным бумагам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. АНАЛИЗ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «АРГО»

 
2.1 Анализ формирования прибыли ОАО «АРГО»

 

Количество  акционеров в компании – 6, 3 из них  – это трудовой коллектив, в том  числе директор ОАО, владеющие в  совокупности 45 % акций (100 % привилегированных  от общего их числа), а 3 – сторонние  инвесторы, владеющие контрольным  пакетом акций, им принадлежит почти 55 % акций. Количество выпущенных акций 1 500 ед. (среди которых доля привилегированных 10% или 150 ед.). Сначала, при регистрации было эмитировано порядка 500 простых акций, а после подписан следующий проспект эмиссии на дополнительный выпуск еще 1 000 акций (850 простых и 150 привилегированных).Структура акционеров ОАО представлена в таблице 2.1.

 

Таблица 2.1

Структура акционеров ОАО «Арго»

Акционеры	Кол-во акций, ед.	Уд.вес, %	Наименование  акции
ООО «Восток»	550	36,7	Простые
ООО «Лада +»	275	18,3	Простые
Сидоров К.Ю. (директор)	115	7,7	Привилегированные, простые
Пичугин С.А. (зам.директора)	90	6,0	Привилегированные, простые
Угрюмова Ю.Г. (гл.бухгалтер)	80	5,3	Привилегированные
Паршин А.А.	390	26,0	Простые

 

Т.о. из таблицы  видно, что количество акционеров ограничено и в течение последних 3 лет их состав не менялся. Негативной стороной такого распределения является то, что те акционеры, которые являются управленческим персоналом компании и владеющие большей информацией о деятельности предприятия и ее перспективных направлениях, не могут в полной мере повлиять на распределение дивидендов и финансирование отдельных направлений деятельности в силу того, что не владеют контрольным пакетом акций.

В ОАО  «Арго» прибыль образуется в результате реализации товаров. Ее величина определяется как разница между доходом, полученным от реализации продукции, и издержками на ее реализацию. Объем получаемой прибыли зависит, не только от объема продаж и уровня цен, устанавливаемых  на продукцию, но и от того, насколько  уровень издержек соответствует  необходимым затратам.

Вместе  с тем прибыль на предприятии  зависит не только от реализации продукции, но и от других видов деятельности, которые ее либо увеличивают, либо уменьшают.

Поэтому в ОАО «Арго» выделяется несколько  типов прибыли, балансовая прибыль, прибыль от продаж, валовая прибыль, чистая прибыль и нераспределенная прибыль.

Балансовая  прибыль. Она состоит из прибыли  от реализации продукции (выручка от реализации продукции без косвенных  налогов (т.е. НДС, акцизы) минус затраты  на реализацию) плюс внереализационные  доходы (доходы по ценным бумагам, от долевого участия в деятельности других предприятий, от сдачи имущества в аренду и  т.п.) минус внереализационные расходы (штрафы, пени, убытки от списания долгов и т.д.). Валовая прибыль. Которая  представляет собой балансовую прибыль  за минусом или плюсом финансового  результата от операций по продаже  имущества (основные фонды, нематериальные активы и иное имущество).

Основу  балансовой прибыли ОАО «Арго» составляет прибыль от реализации товаров.

Прибыль от реализации товаров зависит от внутренних и внешних факторов. К  внутренним факторам относятся: ускорение  НТП, уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность  продукции, уровень организации  производства и труда и др. К  внешним факторам, которые не зависят  от деятельности предприятия, относятся: конъюнктура рынка, уровень цен  на потребляемые материально-технические  ресурсы, нормы амортизации, система  налогообложения и др. Полученная прибыль облагается налогом, поэтому  на практике принято выделять налогооблагаемую прибыль. Последняя представляет собой  валовую прибыль за вычетом отчислений в резервные фонды, доходов по видам деятельности, освобожденной  от налогообложения, отчислений на капиталовложения.

Анализ  каждого элемента прибыли имеет  важное значение для руководства  предприятия, его учредителей, акционеров и кредиторов. Для руководства  ОАО «Арго» такой анализ позволяет  определить перспективы развития предприятия, поскольку прибыль является одним  из источников финансирования капитальных  вложений и пополнения оборотных  средств. Для учредителей и акционеров – это источник получения дохода на вложенный ими капитал. Кредиторам подобный анализ дает возможность погашения  предоставленных данному предприятию  кредитов и займов, включая проценты.

Исследования  влияния отдельных факторов на прибыль (факторный анализ).

Таблица 2.2

Анализ  прибыли ОАО «Арго» за период 2010 – 2012 гг.

Наименование  показателей	2010 г., т.р.	2011 г., т.р.	2012 г., т.р.	Отклонения, т.р.	Удельный  вес, %			Отклонения (+ или – ), %
					2010	2011	2012
1.Выручка  от реализации товаров	56 501	70 626	102 072	+31 446	100	100	100	–
2.Себестоимость  товаров	44 703	56 579	79 436	-22 857	79,1	80,1	77,8	-2,3
3. Валовая  прибыль	11 798	14 047	22 636	+ 8 589	20,1	19,9	22,2	+2,3
4.Коммерческие  расходы	101	256	305	- 49	0,1	0,4	0,3	-0,1
5.Управленческие  расходы	198	385	458	- 73	0,3	0,5	0,4	-0,1
6. Прибыль  (убыток) от продаж	11 499	13 406	21 873	+ 8 467	20,3	19,1	21,4	+2,3
7. Прочие  доходы	6 119	9 601	35 714	26 113	11	14	35	+ 21
8. Прочие  расходы	5 968	7 811	7 730	81	11	12	8	-4
9. Прибыль  (убыток) до налогообложения	11 650	15 196	49 857	+34 661	20,6	21,5	48,8	+27,3
10. Налог  на прибыль и иные обязательные  платежи	2 796	3 338	7 892	- 4 554	4,9	4,7	7,7	+3,0
11. Чистая  прибыль	8 854	11 858	41 965	+30 107	15,7	16,8	41,1	+24,3

 

Проанализируем  прибыль, полученную ОАО «Арго» за период с 2010 по 2012 гг. (таблица 2.2).

По сравнению  с 2011 годом в 2012 году компания достигла достаточно высоких результатов в финансово-хозяйственной деятельности в отчетном периоде по сравнению с базисным, увеличение прибыли возросло на 34 661 т.р., или 228 %. Такой скачок прибыли получен за счет роста прибыли от продаж (на 8 467 т.р.) и операционных доходов (на 26 950 тыс.руб.).

Если  бы не было увеличения коммерческих и  управленческих расходов на 122 т.р., операционных расходов на 215 т.р. и внереализационных  расходов на 134 т.р., то прибыль до налогообложения была бы в отчетном периоде на 471 т.р., или 09 % больше (471 / 49 857 * 100).

Здесь наблюдается  эффект финансового рычага (левериджа), поскольку при таком незначительном увеличение выручки существенно  возросла величина чистой прибыли.

Прибыль акционерного общества вместе с уставным капиталом и резервными фондами  образует собственный капитал предприятия, или как его еще называют, акционерный  капитал.

Рассмотрим  состав собственного капитала ОАО «Арго», таблица 2.3.

 

Таблица 2.3

Структура собственного капитала ОАО «Арго»

Показатель	2010 год		2011 год		2012 год
	Тыс.руб.	Уд.вес, %	Тыс.руб.	Уд.вес, %	Тыс.руб.	Уд.вес, %
Уставный  капитал	53 038	56,7	53 038	45,3	53 038	34,4
Добавочный  капитал	29 333	31,3	49 926	42,6	56 019	36,4
Резервный капитал	1 802	1,9	2 253	1,9	2 996	1,9
Нераспределенная  прибыль	9 486	10,1	11858	10,2	41965	27,3
Итого:	93 660	100	117 075	100	154 018	100

 

Если  рассматривать показатели в динамике, то можно отметить, что доля уставного  капитала в общей массе собственного капитала за период с 2010 по 2011 гг. составляла в среднем порядка 50 %. Тогда как нераспределенная прибыль была на уровне 10 %. А общая доля собственного капитала за этот период от общего размера активов общества составляла 89 %. Это говорит о том, что предприятие функционирует преимущественно за счет собственных средств, используя лишь малую долю заемных, что положительно сказывается на его финансовом состоянии. В 2012 году ситуация меняется: доля собственных средств по отношению к валюте баланса составляет 74 %. Доля уставного капитала составляет уже 34 %, а нераспределенной прибыли 27 %. Таким образом, важно отметить, что у предприятия за последний отчетный период резко возрос показатель нераспределенной прибыли за счет увеличения чистой прибыли, что в свою очередь говорит о эффективности деятельности предприятия. Данный скачок произошел за счет расширения рынка сбыта.

Рентабельность  показателей

Экономическая эффективность деятельности предприятий  выражается показателями рентабельности (доходности). В общем виде показатель экономической эффективности выражается формулой:

Ээ = Экономический  эффект / Ресурсы или затраты * 100.

Рассчитаем  некоторые показатели рентабельности для ОАО «Арго» за 2012 год (в скобках – изменения показателей по сравнению с 2011 годом):

Рентабельность  реализованной продукции: Р = Прибыль  от реализации / полная себестоимость  реализации = 21 873 / 80 199 * 100 = 27,3 (+4,0);

Показывает, сколько прибыли от реализации продукции  приходится на один рубль полных затрат.

Рентабельность  активов = Бухгалтерская прибыль / средняя  стоимость совокупных активов за расчетный период = 49 857 / (106 264 + 4 672) * 100 = 22,2 (+7,0);

Отражает  величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль совокупных активов.

Рентабельность  собственного капитала = Чистая прибыль / средняя стоимость собственного капитала за расчетный период = 41 965 / 36 370 * 100 = 42,6 (+28,0);

Показывает  величину чистой прибыли, приходящейся на рубль собственного капитала.

Рентабельность  продаж = Бухгалтерская прибыль / объем  продаж = 15 196 / 70 626 * 100 = 48,8 (+27,3).

Характеризует, сколько бухгалтерской прибыли  приходится на рубль объема продаж.

Из данных таблицы следует, что показатели рентабельности за отчетный период по сравнению с базисным значительно  выросли, что подтверждает высокую  эффективность деятельности акционерного общества.

 

2.2 Анализ использование прибыли и выплаты дивидендов

В начале каждого года проводится собрание акционеров по результатам деятельности общества за прошедший год. На собрании утверждаются планы использования прибыли  и производится анализ использования  прибыли за год.

Результаты  деятельности ОАО «Арго» за период 2010-2012 год признаны удовлетворительными. Но при общей рентабельности работы предприятия и наличия запаса финансовой прочности наблюдается рост сверхнормативных издержек, ведущих к минимизации получаемой предприятием прибыли.

Общее собрание акционеров и Совет директоров общество приняло решение о нецелесообразности выплаты дивидендов по простым акциям, так как предприятие на данный период не имело достаточного дохода. Дивиденды по привилегированным  акциям выплачивались за счет и в  пределах специальных фондов общества, созданных для этой цели.

Распределение прибыли ОАО «Арго» и ее структура  представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Распределение прибыли ОАО «Арго» за 2010-2012 г.г.

Направление использования прибыли	2010 год		2011 год		2012 год
	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %
1.Развитие бизнеса (инвестирование)	2 065	23,3	3 394	28,6	20 595	49,0
3.Выплата дивидендов	6 020	68,0	7 852	66,3	19 803	47,2
4.Штрафы, пени	769	8,7	312	2,6	507	1,2
5.Благотворительные цели	0	0	300	2,5	1 060	2,6
Итого:	8 854	100	11 858	100	41 965	100