Управление рыночными рисками

Лимитирование как метод снижения валютного риска заключается в установлении предельных значений (лимита) величины открытой валютной позиции с целью ограничения величины возможных потерь. Данный способ широко используется в риск-менеджменте, так как не требует высоких затрат. Лимиты могут быть самыми разными: в виде ограничений (как сверху, так и снизу) по срокам, структуре, объему, размеру и т.д.

Большинство из существующих методов управления валютным риском основано на принципе управления величиной  открытой валютной позиции или устранении неопределенности будущих денежных потоков.

Внутренние  методы управления валютными рисками.

К «внутренним» методам  управления валютным риском можно отнести  использование различных внутренних организационных мер, связанных  с соответствующим оформлением контрактов, варьированием сроков платежей и поступлений, созданием встречных требований и обязательств и т.д. С их помощью устраняется неопределенность относительно будущих денежных потоков и регулируется величина открытой валютной позиции.

Защитные оговорки. С целью снижения валютного риска экспортера или кредитора применяется валютная оговорка — условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки. В качестве валюты оговорки используются валюта цены, наиболее стабильная иностранная валюта, корзина валют. Причем при реализации валютной оговорки сумма платежа пересчитывается пропорционально изменению курса валюты оговорки по отношению к валюте платежа.

Управление  сроками платежей и поступлений. Этот метод используется в основном экспортерами и импортерами и реализуется в виде требования частичной оплаты или частичной предоплаты. Принцип снижения валютного риска — снизить неопределенность относительно величины будущих денежных потоков за счет управления сроками платежей и поступлений.

Выбор валюты платежных документов. Метод выбора валют в основном используется при заключении внешнеторговых контрактов. Принцип управления валютным риском в данном случае — создание закрытой валютной позиции (валюта поступлений соответствует валюте затрат).

Метод компенсаций. При использовании метода компенсаций реализуется принцип управления валютным риском в виде создания закрытой валютной позиции: денежные потоки, выраженные в одной валюте, могут компенсировать друг друга, если совпадают суммы, подлежащие оплате и получению, а также сроки платежа. В результате денежный поток становится односторонним. Для многонациональных компаний компенсация может оказаться наиболее подходящим методом управления валютными рисками. В их случае платежи и поступления могут выражаться в разных валютах, при этом платежи сторон в определенной степени будут взаимно компенсироваться, и потоки денежных средств между двумя странами будут сведены к сальдо их платежей.

Управление  активами и пассивами. Управление активами и пассивами заключается в создании определенных пропорций между балансовыми активами и пассивами для достижения целей банка (фирмы) в виде определенного соотношения «доход/риск» (например, достижение установленного уровня доходности с одновременной минимизацией риска). В рамках данного метода осуществляется регулирование требований и обязательств за счет создания компенсирующих (встречных) балансовых позиций.

Принцип управления валютными  рисками таким методом состоит в управлении величиной открытой валютной позиции. Непосредственным применением метода является снижение валютных рисков, связанных с наличием активов (пассивов), выраженных в какой-либо валюте, посредством приобретения обязательств (требований) в этой же валюте. Уменьшение стоимости активов в результате обесценивания иностранной валюты будет сбалансировано уменьшением стоимости пассивов. И наоборот, снижение риска, связанного с наличием пассивов, выраженных в иностранной валюте, может достигаться появлением активов в этой валюте.

 

 

4. Управление  процентными рисками

 

Процентный риск –  это риск снижения стоимости собственного капитала, вызванный изменением рыночных процентных ставок.

Процентные риски бывают делятся на:

1) риск общего изменения процентных ставок. Риск роста или падения процентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга;

2) риск изменения структуры кривой процентных ставок. Риск изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными;

3) риск изменения кредитных спрэдов. Риск изменения ставок на вложения с определёнными кредитными рейтингами по сравнению со ставками на вложения с иными рейтингами.

Рисунок 3 – Методы управления процентными рисками

Управление процентной маржой заключается в контроле за определенным уровнем процентной маржи – разницей между процентным доходом от активов, приносящих прибыль, и процентными расходами по обязательствам.

Управление  «спрэдом». Управление «спрэдом» заключается в контроле за определенным уровнем «спрэда» – разницей между взвешенной средней процентной ставкой, полученной по активам, и взвешенной средней процентной ставкой, выплаченной по обязательствам.

Управление  «гэпом». Управление «гэпом» заключается в контроле за разницей между суммой активов, чувствительными к изменению процента с изменяющейся ставкой, и суммой пассивов, чувствительными к изменению процента с фиксированной ставкой за период времени.

Гэп (GAP-разрыв, дисбаланс) определяется как разница между величиной чувствительных активов (ЧА) в денежном выражении и величине чувствительных обязательств (ЧЗ) в денежном выражении:

 

GAP = ЧА – ЧЗ.

 

 Гэп может быть  положительным, если активы, чувствительные к изменению ставки, превышают чувствительные обязательства (ЧА> ЧЗ) или отрицательным, если чувствительные обязательства превышают чувствительные активы (ЧА <ЧЗ). Когда чувствительные активы и обязательства равны – гэп нулевой.

Если прогноз изменения  ставок окажется неверным или не сбудется, то это может привести к снижению маржи и даже к убыткам.

 Независимо от того, положительный или отрицательный  гэп должен банк, чем больше  размер (абсолютная величина) гепа, тем выше уровень процентного  риска принимает на себя банк  и тем больше изменяется маржа.  Увеличение или уменьшение маржи зависит от знака гепа («плюс» или «минус»), а также от того, будут расти спадать процентные ставки на рынке.

Процентный своп – это контрактное соглашение между двумя сторонами, например, банком и одним из его корпоративных клиентов об обмене процентными платежами на определенную заранее оговоренную сумму.

Структурное балансирование портфелей активов и обязательств – это один из методов, с помощью которого банк нейтрализует риск изменения процентной ставки. При этом допускается, что все процентные ставки по активным, так и по пассивным операциям меняются одинаково и в одном направлении.

 Основными параметрами  управления процентным риском с помощью балансирования структуры активов и обязательств являются сроки и суммы.

 Сущность приема  заключается в установлении соотношения между сроками привлечения и размещения одинаковых по объему средств.

 Сбалансированная  по срокам стратегия предусматривает  установление полного соответствия  между сроками привлечения и  размещения средств. Такая стратегия не максимизирует, а стабилизирует прибыль, минимизируя процентный риск.

Оценка и управление процентным риском используется параллельно  с другими способами управления процентным риском, поскольку на практике сбалансировать все позиции по срокам и суммам почти невозможно.

В процессе управления активами и обязательствами с целью  установления контроля над уровнем  риска процентной ставки активы и  пассивы банка делятся на две  группы – чувствительны к изменениям процентной ставки и нечувствительны  к таким изменениям.

 Активы или пассивы  чувствительны к изменениям процентной  ставки, если имеют следующие  характеристики:

1) дата пересмотра плавающей процентной ставки находится в зафиксированном интервале времени;

2) срок погашения наступает в этом интервале;

3) срок промежуточной или частичной выплаты основной суммы содержится в рассматриваемом интервале;

 4) изменение базовой ставки (например, учетной ставки НБУ), положенной в основу ценообразования актива или обязательства, возможна или ожидается в течение этого самого временного интервала и не контролируется банком.

 К нечувствительным  активам и обязательствам относят такие, доходы и расходы по которым в течение рассматриваемого периода не зависят от изменения процентных ставок на рынке.

Метод дюрации. Метод дюрации состоит в применении к каждому временному интервалу, по которым распределяются финансовые инструменты в зависимости от срока, оставшегося до погашения, определенных коэффициентов чувствительности.

Обычно значения коэффициентов  базируются на оценке дюрации требований и обязательств, попадающих в каждый временной интервал. Чем выше значение дюрации, тем более чувствительным является инструмент к процентному риску.

Иногда также используют модифицированную дюрацию. Модифицированная дюрация отражает зависимость изменения денежных потоков при заданном изменении процентной ставки (как правило, на 100 базисных пунктов). Величина процентного риска определятся умножением дюрации на возможное изменение рыночных ставок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

1. Баканов М.И., Шеремет А.Д., Теория экономического анализа: Учебник. 4-е изд., перераб. - М.: Финансы и статистика, 2004. — 303 с.

2. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками Киев: Ника-Центр, 2005.

3. Егорова Е.Е “Системный подход оценки риска”. // Управление риском, 2002, № 5.

4. Капитаненко В.В. Инвестиции и хеджирование. - СПб.: Питер, 2001.- 480с.

5. Романов В.С. Бутуханов А.В. Риски предприятия как составная часть рисков. Моделирование и Анализ Безопасности, Риска и Качества в Сложных Системах: Труды Международной Научной Школы МА БРК- 2001, СПб. – НПО "Омега", 2001г, - 223с.

6. Струченкова Т.В. Валютные риски: анализ и управление. – М.: Кнорус, 2010 г. – 216с.

7. Хохлов Н. В. Управление риском. - М.: Юнити – Дана, 2001, - 240с.

8. Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие. Учебное пособие для экономических вузов. - М.: Издательство РЭА имени Г.В.Плеханова, 1999.