Анализ источников долгосрочного финансирования

     План 

Введение..................................................................................................2

1. Источники  долгосрочного финансирования....................................3

2. Классификация  источников долгосрочного финансирования.......4

3. Оценка рисков, связанные с долгосрочным финансированием….7

4. Выбор источника долгосрочного финансирования……………….7

5. Упраления  источниками долгосрочного финансирования...........15

Заключение............................................................................................17

Список  использованной литературы.................................................17 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение 

   Для стабильного роста и развития предприятие нуждается в долгосрочном финансировании. Постоянное развитие необходимо для обеспечения конкурентоспособности предприятия. При этом требуются значительные финансовые ресурсы для финансирования следующих долгосрочных целей:

• модернизация технологии производства продукции (разработка или приобретение новых технологических линий и современного оборудования),
• совершенствование продукции (разработка новой, улучшение существующей продукции, расширение продуктового ассортимента),
• создание и экспансия дистрибьюторской сети,
• совершенствование информационных систем, системы отчетности и многие другие мероприятия, направленные на получение прибыли в долгосрочном аспекте.

   Поскольку инвестиционные проекты, требуют значительных финансовых ресурсов, а получение  прибыли предполагается только в  долгосрочном аспекте, то долгосрочное финансирование требует согласования с акционерами и всеми заинтересованными лицами.

   Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного  финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для  предприятия, и в этом смысле оно  более надёжно, чем краткосрочное финансирование, при котором у предприятия нет уверенности в получении ресурсов в ближайшем будущем.

   Однако  это преимущество долгосрочных источников с избытком компенсируется тем обстоятельством, что получить долгосрочное финансирование в Кыргызстане крайне сложно. Как правило, долгосрочным финансированием считается предоставление финансовых ресурсов на срок более года, но в случае финансирования кыргызскими банками процентная ствка слишком высокая.

   Кроме того, к недостаткам долгосрочного финансирования можно отнести следующие:

• Почти всегда оно требует обеспечения в виде основных активов и/или гарантий акционеров.
• Требует предоставления вспомогательной информации: например, бизнес плана, финансовых расчетов, подтверждающих способность обслуживать и выплачивать долг.
• Не обладает гибкостью - может оказаться дорогостоящим при падении процентных ставок, если условия не будут пересмотрены.
• Как правило, обходится дороже краткосрочного финансирования, так как является более рискованным кредитом или инвестициями для банка/инвестора.

 

     1. Источники долгосрочного финансирования¹ 

     Балансовое  уравнение однозначно определяет связь между активами субъекта и источниками этих активов. По мере развития субъекта возникает необходимость в дополнительных активах, которые необходимо профинансировать неким дополнительным капиталом. Структура капитала позволяет классифицировать все источники финансирования:

a) собственный  капитал;

b) другие  источники (привлеченные средства).

     Активы, позволяющие зарабатывать прибыль в течение длительного промежуткавремени, обычно финансируются за счет долгосрочного привлеченного капитала. Этот вариант предпочтительнее, потому что при финансировании краткосрочными источниками, нет полной уверенности в том, что к сроку погашения кредита из прибыли можно будет извлечь достаточно средств для его погашения.

Существует  несколько способов привлечения  долгосрочного капитала извне.

     1.1. Эмиссия ценных  бумаг

     Понятие "ценные бумаги" объединяет в себе большую группу финансовых документов, которые гарантируют их владельцу получение определенной (фиксированной или плавающей) прибыли на вложенные средства: облигации, векселя, акции. Каждый тип ценных бумаг имеет свои преимущества и недостатки. Так, у облигаций и векселей срок погашения определен, кроме того, их держатели имеют право на часть активов в случае ликвидации субъекта. Доход по ним фиксирован и не зависит от доходов компании. Это снижает степень риска для инвестора, но налагает дополнительные обязательства на субъект. Доход от облигаций и векселей ниже, чем процентная ставка по акциям. Это выгодно для эмитента. Держатели облигаций и векселей не имеют возможности участвовать в управлении, поэтому не происходит рассеивания контроля над субъектом.

     Акции

     Обыкновенная  акция – ценная бумага, подтверждающая право держателя на часть уставного капитала. Уставом определяется количество акций, которое субъект может выпустить без внесения поправок в устав.

Привилегированная акция – акция, по которой держатель получает, как правило, гарантированный дивиденд. Этот вид акций должен рассматриваться как смешанная форма финансирования, имеющая черты обязательства.

     Размещение  акций среди внешних акционеров:

•  продажа  путем проспекта эмиссии (продажа  по фиксированной цене всем

желающим);

•  продажа  через торги (цена на акции не устанавливается, а определяется

спросом);

•  размещение (небольшие объемы эмиссий, размещаемые  у нескольких

инвесторов);

•  представление  через биржу (имеет место при  сформировавшейся котировке

акций).

     При размещении акций необходимо учитывать, что различные способы

размещения  имеют различные издержки, в которые входят затраты на подписку, налоги на капитал, зарплата бухгалтеров и пр.

     1.2. Банковские кредиты  и арендное финансирование

     Привлечение капитала при помощи ценных бумаг  не всегда приемлемо для малых предприятий и некорпоративных объединений. Коммерческие банки -один из источников внешнего капитала. При получении банковского кредита кредитор обеспечивает заемщика свободными средствами на длительный период. Для обеспечения возврата средств составляется кредитный договор, в котором кредитор может потребовать от заемщика гарантийных обязательств: поддержка финансового положения на определенном уровне; ограничение на оборотные средства, ограничения на выплату дивидендов и продажу акций и залоговое обеспечение и других.

Оборудование  – вид активов, который может  быть заложен для обеспечения

гарантий  кредита. Если у субъекта имеется  оборудование, пригодное для

продажи или он хочет приобрести такое  оборудование, то имеется обеспеченное финансирование.

Возможно  внешнее финансирование субъекта при  помощи аренды (лизинг). 

2. Классификация источников долгосрочного финансирования 

     Долгосрочное  финансирование международной компании осуществляется в двух основных видах: 

♦          от инвесторов (через покупку ими акций и облигаций); 

♦          от кредиторов (в форме банковского  кредита или размещения долгосрочных ценных бумаг — облигаций).

     В свою очередь, международное финансирование подразделяется на иностранное и  евровалютное, в зависимости от типа взаимоотношений резидент — нерезидент и той валюты, которая предоставляется.² 

     По  источникам долгосрочное финансирование компании подразделяется на внутреннее и внешнее. Долгосрочные источники финансирования делятся на внутренние и внешние ресурсы.³ 
 
 

     Внутренние  долгосрочные источники  финансирования

     Внутренними источниками долгосрочного финансирования компании являются накопленные чистые денежные потоки (net cash flow), возникающие при осуществлении международных операций.⁴

     Такими  источниками финансирования деятельности компаний становятся накопленные ими резервы - нераспределенная прибыль и накопленные амортизационные отчисления. Однако использование внутренних средств для долговременного финансирования возможно лишь в очень крупных компаниях, финансово-промышленных группах, которые располагают необходимым объемом временно свободных собственных средств. Также к внутренним источникам долгосрочного финансирования относятся средства, полученные из бюджета на безвозвратной основе в рамках различных программ, а также страховые возмещения.⁵

     Внешние долгосрочные источники  финансирования

В роли таких источников выступают:

1. банковские кредиты;
2. небанковские инструменты, когда необходимые средства компании получают путем размещения облигаций и акций;
3. средства, предоставленные из бюджета на возвратной основе;
4. средства, полученные от других юридических лиц.

   Структура долгосрочного финансирования различна для фирм разных стран. Так, опора  на самофинансирование традиционно  характерна для крупных американских и японских компаний. 

   Банковское  финансирование преобладает, в основном, как источник долгосрочного финансирования в Германии, Франции, других странах  континентальной Европы и в Японии. Это связано, в первую очередь, с  исторически сложившимися здесь  тесными связями банков и промышленных предприятий, и, кроме того, с меньшей активностью фондового рынка. Банковское финансирование осуществляется, в основном, в форме евровалютных синдицированных займов, предоставляемых на базе ролловерной ставки. Их характеристики были рассмотрены ранее. В настоящее время роль этого источника финансирования снижается из-за большей привлекательности финансирования с рынка ценных бумаг. Финансовые инструменты, представленные на международных финансовых рынках, довольно многочисленны. Они варьируются в зависимости от потребностей клиентов, тенденций изменения курсов и ставок, ситуации на рынке. Небанковское финансирование с рынка ценных бумаг предполагает использование иностранных облигаций, еврооблигаций и евроакций.

   Небанковским  источником финансирования с иностранных рынков является выпуск иностранных облигаций. Традиционно наибольшие рынки иностранных облигаций находятся в США и Швейцарии; иностранное облигационное финансирование активно используется также в Японии и Люксембурге.

   Примером выпуска иностранных облигаций является вариант, когда канадская корпорация заимствует капитал на рынке облигаций в США. При получении разрешения от Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку США она может продавать собственные облигации, деноминированные в долларах США, американцам. Кроме иностранного происхождения заемщика, эта облигация ничем не отличается от облигаций, выпущенных в обращение аналогичными корпорациями США. Но так как канадская корпорация является иностранной корпорацией, эти облигации будут называться иностранными. 

   Чаще  всего доступ иностранных компаний к местному рынку капитала ограничивается. Так, существуют правительственные  ограничения относительно сроков и  сумм, которые могут получить иностранцы, и направлений их использования. Полученный капитал может быть ограничен лишь локальным использованием посредством введения валютного контроля. Но крупные компании имеют возможности переводить фонды даже при существовании подобных ограничений и готовы идти на риск, тем не менее постоянно отслеживая регулятивные, налоговые и рыночные условия получения денежных средств в зарубежных странах.⁶