Анализ выхода на рынок компании ОАО «Оборонснабсбыт»

 

     

 

     Интерпретация:

1. Константа: в среднем компании без ADR имеют премию за контроль 14,5%.
2. У компаний с ADR категории Rule 144А премия за контроль на 24,9% больше, т.е. составляет 39,4%.
3. У компаний с ADR первого уровня премия за контроль в среднем на 3,2% больше, или 17,7%.
4. У компаний прошедших листинг на бирже премия за контроль на 5,7% ниже, или 8,8%.
5. У компаний, выплачивающих дивиденды, премия за контроль в среднем на 4,1% ниже, при прочих равных условиях.

     Реакция различных классов  акций на объявления о выпуске ADR

     При объявлении ADR акции без права  контроля растут в цене больше, чем  акции с правом контроля. 

 

     Реакция стоимости акций конкурентов на выпуск ADR

     Melvin M, and M. Valeri-Tonone, «The effect of international cross-listing on rival firms» working paper, 2003.working paper, Arizona State University.

• выборка акций и ADR 61 компании из 19 стран в период с 1974 по 2002.
• для каждой компании были подобраны ее непосредственный конкурент, у которого нет ADR.

 
 

     Когда фирма выпускает ADR второго или  третьего уровня, это негативно сказывается на цене акций ее непосредственных конкурентов. 

 

      Развитие программы ADR негативно  сказывается на компаниях конкурентов

 

     Развитие  программы ADR способствует закреплению  стратегического преимущества над  конкурентами.

     Опыт  израильских компаний по проведению ADR-IPO на американских фондовых рынках заслуживает внимания и осмысления

 

 

      Все 219 IPO получили от инвесторов более $1,8 млрд. Из них более половины получили компании проводившие IPO в США.

     Израиль является крупнейшим экспортером IPO на NASDAQ. В 2004 г. NASDAQ начала экспансию на российский рынок. В июне 2004 г. биржа объявила о создании своего представительства в Москве. В России NASDAQ планирует «рекрутировать» компании ТЭК и потребительского сектора. 

     Характеристики IPO израильских компаний

 

     Долгосрочная  прибыльность акций  израильских IPO на американском и израильском  фондовых рынках

     Прибыльность  акций IPO израильских компаний по сравнению  с индексом Тель Авивской фондовой биржи в течение 36 месяцев после  проведения IPO

     Прибыльность  акций IPO израильских компаний по сравнению с индексом S&P (США) и индексом малых компаний в течение 36 месяцев после проведения IPO 

 

      Заключение 

     Помимо  предприятий и организаций, потребность  в дополнительных источниках финансирования своей деятельности, даже в большей степени, испытывают государства в лице органов исполнительной власти стран (правительств), а также местные органы самоуправления. Это связано с необходимостью покрытия дефицита государственного (муниципального) бюджета, погашением долговых обязательств государства (муниципального образования), финансированием различных государственных (муниципальных) программ и т.д.

     Важное  значение рынок ценных бумаг имеет  и для инвесторов. С помощью  его инструментов инвесторы получают возможность сохранять, а нередко преумножать имеющиеся в их распоряжении финансовые ресурсы. В целом рынок ценных бумаг предлагает широкий спектр финансовых инструментов для инвесторов с различными инвестиционными целями и склонностью к риску.

     Таким образом, в развитой рыночной экономике рынок ценных бумаг является альтернативным источником или механизмом привлечения финансовых ресурсов для развития частной и государственной сфер деятельности. Рынок ценных бумаг выступает также одним из способов сбережения и накопления денежных средств. И наконец, рынок ценных бумаг служит индикатором состояния и развития экономики государства в целом.

     Российскому рынку ценных бумаг присущи инфраструктурные риски и риски контрагентов в  процессе совершения сделок с акциями. В то же время инвестиционные характеристики этих финансовых инструментов таковы, что вызывают существенный интерес у российских и иностранных инвесторов. В настоящее время у иностранных инвесторов существует возможность вкладывать свои средства в российские акции, используя для этой цели АДР, выпущенные на акции российских эмитентов. Рынок АДР не подвержен существенным рискам контрагентов и инфраструктурным рискам, поскольку является американским рынком, регулируемым американским законодательством.

     Российские  компании приступили к реализации программ выпуска АДР сравнительно недавно – в 1995 году, однако уже практически все крупнейшие российские компании осуществили программы АДР и воспользовались возможностями, которые предоставляет выпуск АДР. Выпуск АДР – это основной способ продажи российских ценных бумаг в США и странах Западной Европы. Одновременно – это перспективная возможность привлечения иностранных инвестиций в экономику страны.

     Программы размещения АДР относительно недороги и, в случае выбора квалифицированных  юридических и финансовых консультантов, могут быть проведены за семь-девять месяцев. Для всех программ АДР на акции российских эмитентов депозитарным банком выступает The Bank of New York, а кастодиальным банком – ING Bank Eurasia.

     Рынок АДР на акции российских эмитентов  развивается достаточно высокими темпами. К настоящему времени около 55 российских компаний реализовали порядка 79 программ АДР на свои обыкновенные и привилегированные акции. Однако лишь три из них: «Вымпелком», «Ростелеком» и «Татнефть», – добились того, что их АДР котируются на самой престижной бирже мира – NYSE. При этом «Вымпелком» – пока единственная компания, в результате размещения АДР привлекшая средства неограниченного круга инвесторов.