Финансовая политика организации

     В крупных компаниях есть возможность расширить организационную структуру, кадровый состав и достаточно четко дифференцировать полномочия и ответственность между информационными органами, финансовыми органами, контрольными органами.

     Ответственным за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности выбора того или иного способа их решения выступает, как правило, финансовый директор.

     На крупных предприятиях структура разработки и реализации финансовой политики может быть централизованной или децентрализованной.

     Основные объекты управления имеют следующие направления:

     1. Управление капиталом:

     - определение общей потребности в капитале;

     - оптимизация структуры капитала;

     - минимизация цены напитала;

     - обеспечение эффективного использования капитала.

     2. Дивидендная политика:

     - определение оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли и ее капитализацией.

     3. Управление активами:

     - определение потребности в активах;

     - оптимизация состава активов с позиций их эффективного использования;

     - обеспечение ликвидности активов;

     - ускорение цикла оборота активов;

     - выбор эффективных форм и источников финансирования активов.

     4. Управление текущими издержками.

     5. Управление денежными потоками по инвестиционной и финансовой деятельности. 

     6 Оптимизация структуры капитала 

     Одну из главных задач управления капиталом - максимизацию уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска - реализуют разными методами. Основной механизм ее решения - расчет эффективности использования заемного капитала, измеряемой эффектом финансового рычага.

     Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Зная воздействие финансового рычага на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска, можно целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Некоторые объективные и субъективные факторы позволяют целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии.

     Основные факторы:

     - отраслевые особенности операционной деятельности предприятия;

     - стадия жизненного цикла предприятия;

     - конъюнктура товарного рынка;

     - уровень рентабельности операционной деятельности;

     - коэффициент операционного рычага;

     - уровень налогообложения прибыли;

     - финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия;

     - уровень концентрации собственного капитала.

     Стоимость капитала зависит от суммы вновь привлекаемых средств. Если в течение определенного промежутка времени будут привлекать все больший объем капитала, то стоимость капитала возрастет.

     Причина увеличения: спрос на ценные бумаги; заемные средства.

     Для определения оптимального бюджета капиталовложений необходимо выяснить доходность инвестиционных возможностей предприятия. Предприятию следует принять все независимые проекты с доходностью, превышающей цену капитала, привлекаемого для их финансирования.

     Факторы, характеризующие возможность привлечения заемного капитала:

     - стоимость привлечения дополнительного заемного капитала:

     - доступность кредитов на финансовом рынке;

     - уровень кредитоспособности предприятия, определяемым его финансовым состоянием;

     - фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала. 

     7. Дивиденды и дивидендная политика 

     Выплата дивидендных доходов - важный раздел в области финансовой политики. Дивидендная политика - процесс оптимизации пропорций между потреблением и капитализацией прибыли в целях максимизации рыночной стоимости предприятия.

     Ключевые вопросы дивидендной политики:

     должно ли предприятие выплачивать деньги акционерам или вкладывать эти деньги на развитие?

     какую часть прибыли должно выплатить предприятие в виде текущих дивидендов?

     должно ли предприятие поддерживать стабильный рост дивидендов?

     влияет ли дивидендная политика на рыночную стоимость предприятия?

     Термин дивидендная политика связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Порядок и размер выплаты дивидендов устанавливает собрание акционеров. Дивиденды не всегда выплачивают в денежной форме. Иногда их выплачивают в форме акций или иных ценных бумаг.

     Достичь максимального благосостояния собственника не возможно без разработанной дивидендной политики.

     Основные виды дивидендной политики.

     На практике оптимальная доля дивидендов - это функция четырех факторов:

     - предпочтение инвесторами дивидендов приросту капитала и значимость дивидендов для собственников.

     - инвестиционные возможности предприятия.

     - целевая структура капитала.

     - возможность привлечения заемного капитала.

     Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия:

     - стадия жизненного цикла, когда предприятие больше средств инвестирует в свое развитие;

     - необходимость расширения своих инвестиционных программ на расширение воспроизводства основных фондов и нематериальных активов;

     - степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности.

     Целевая структура капитала должна поддерживать баланс между определенным соотношением собственного и заемного капитала, формируемым финансовым руководством и собственниками предприятия , и достигнутым уровнем финансового рычага.

     Факторы, характеризующие возможность привлечения заемного капитала:

     стоимость привлечения дополнительного капитала;

     доступность кредитов на финансовом рынке;

     уровень кредитоспособности предприятия;

     фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

     Совокупность этих факторов формирует тип дивидендной политики.

     - остаточная политика дивидендных выплат.

     - политика стабильного размера дивидендных выплат.

     - политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды.

     - политика стабильного уровня дивидендов.

     - политика постоянного возрастания размера дивидендов. 

     8. Темпы роста организации: факторы, их определяющие, методика расчета. Прогнозирование финансовой устойчивости предприятия 

     Рост предприятия напрямую связан с внешним финансированием. Эту взаимосвязь выражают с помощью специальных коэффициентов: внутреннего роста; устойчивого роста.

     Коэффициент внутреннего роста - это максимальный темп роста, который предприятие может достигнуть без внешнего финансирования, используя только внутренние источники финансирования.

     Коэффициент внутреннего роста рассчитывается как отношение произведения чистой прибыли и активов к коэффициенту капитализации капитала.

     Коэффициент устойчивого роста показывает максимальный рост предприятия за счет выпуска новых акций без дополнительно внешнего финансирования. Коэффициент устойчивого роста рассчитывается как отношение произведения чистой рентабельности собственного капитала и активов к коэффициенту капитализации капитала.

     Способность предприятия к устойчивому росту напрямую зависит от четырех факторов:

     1. Чистой рентабельности продаж. Рост чистой рентабельности продаж показывает способность предприятия к увеличению использования внутренних источников финансирования. В этом случае коэффициент устойчивого роста увеличивается.

     2. Дивидендной политики. Уменьшения процента чистой прибыли на выплату дивидендов, увеличивает коэффициент капитализации. Это увеличивает собственный капитал за счет внутренних источников и, следовательно, усилит устойчивый рост.

     3. Финансовой политики. Рост отношения заемных средств к собственному капиталу увеличивает финансовый рычаг предприятия. Поскольку это позволяет получить дополнительное финансирование за счет займов, коэффициент устойчивого роста также увеличивается.

     4. Оборачиваемости активов.- Увеличение оборачиваемости активов предприятия увеличивает объём продаж, получаемый с каждого рубля активов. Это снижает потребности предприятия в новых активах по мере роста продаж и, следовательно, увеличивает коэффициент устойчивости роста. Увеличение оборачиваемости активов эквивалентно снижению капиталоёмкости.

     Коэффициент устойчивости роста - очень полезный показатель в финансовом планировании. Он устанавливает точную зависимость между четырьмя основными факторами, влияющими на результаты работы предприятия:

     - производственной эффективностью

     - эффективность использования активов

     - дивидендной политикой

     - финансовой политикой

     Коэффициент устойчивого роста - используют для:

     - расчета возможностей достижения согласованности различных целей предприятия;

     - определения осуществимости запланированного темпа роста.

     Если объем продаж растут большими темпами, чем рекомендует коэффициент устойчивого роста, то предприятие должно увеличить следующие показатели:

     - чистую рентабельность продаж

     - оборачиваемость активов

     - финансовый рычаг

     - коэффициент реинвестирования

     - либо выпустить новые акции.

     Одна из важнейших задач долгосрочного финансового планирования - прогнозирование стабильности деятельности предприятия с позицией долгосрочной перспективы. Такая задача связана прежде всего с прогнозной оценкой общей финансовой устойчивости предприятия, которую характеризуют соотношением собственных и заемных средств. Наиболее значимые показатели, используемые при прогнозной оценки финансовой устойчивости предприятия:

     - коэффициент автономии, он показывает долю собственного капитала в пассиве баланса предприятия, т.е. степень независимости предприятия от заемных средств. Рост данного коэффициента говорит о повышении независимости предприятия.

     - финансовый рычаг определяется делением внешних обязательств (заемный капитал) на собственный капитал. Нормальным считается соотношение 1:2. На практике оптимальное соотношение во многом зависит от вида бизнеса.

     - коэффициент финансовой зависимости - определяется отношением все обязательств к активам. Низкое соотношение характеризует низкий риск банкротства и хорошую платежеспособность.

     - коэффициент покрытия процентов прибылью - определяется отношением прибыли до выплаты процентов и налогов к выплаченным процентам. Высокий коэффициент означает хорошие возможности возврата кредитов и низкую вероятность банкротства.