Финансовый рынок, его структура, перспективы развития в России

Сразу после возникновения  бирж произошла их дифференциация: выделились товарные и фондовые биржи. Первая в мире фондовая биржа была открыта в 1602 г. в г. Амстердаме. В  настоящее время крупнейшей считается   Нью-Йоркская фондовая биржа, которая в январе 1992 г. отметила свое двухсотлетие. Следом за Нью-Йоркской идут Токийская, Средне-Западная в США, Лондонская и Международная федерация фондовых бирж в Париже. Первая биржа в России была устроена по приказу Петра I в 1703г. Биржа совмещала функции товарной и фондовой и была открыта в Петербурге. Российские биржи прекратили свое существование в конце 20-х гг. XX столетия. С переходом к рыночной экономике начался процесс создания фондовых бирж.

На фондовой бирже фирмы и компании, отдельные предприятия путем операций с ценными бумагами могут привлечь средства на модернизацию производства и его переориентацию на выпуск той продукции, которая пользуется в настоящее время наибольшим спросом. Посредством биржи ускоряется обращение капитала и происходит его перемещение из одной отрасли в другую.

 

При этом главными задачами бирж являются:

1. организация условий для купли-продажи ценных бумаг и приведения валютных аукционов
2. анализ экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынков капитала и определение перспектив их развития
3. создание условий для развития предпринимательской деятельности
4. развитие сотрудничества с финансовыми и кредитными учреждениями в своем государстве и за рубежом с целью формирования дальнейшего развития рынка ценных бумаг
5. регулярная объективная информация финансовых кругов и широких слоев населения о состоянии рынка ценных бумаг

Фондовая биржа выполняет  достаточно большой объем операций, такие как:

Торги ценными бумагами, котировка ценных бумаг, рекомендация начальной стоимости ценных бумаг, установление курса и учет ценных бумаг, проведение валютных аукционов, организация оформления соглашений на куплю-продажу ценных бумаг и правовое обеспечение таких соглашений, выполнение централизованных взаиморасчетов внутри биржевого рынка ценных бумаг, осуществление курсового контроля и т.д.

Субъектами  фондового рынка являются:

1. эмитенты или организации, выпускающие ценные бумаги
2. инвесторы или собственники, вкладывающие капитал в ценные бумаги
3. посредники, осуществляющие продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам (брокерские конторы, фондовые биржи, инвестиционные фонды)

Одни и те же юридические  и физические лица могут выступать  в роли эмитента, инвестора и посредника. При этом целью любого из участников фондового рынка является приумножение капитала.

Рынок ценных бумаг, как  и любой другой рынок, определяется спросом, предложением и  уравновешивающей их ценой. Чистыми заемщиками на РЦБ  выступают государство и предприятия, которым недостает собственных доходов для финансирования инвестиций, а чистым кредитором – население, сберегающее по разным причинам часть своего дохода, а также юридические лица. В данном случае задача состоит в том, чтобы обеспечить, возможно, более полный и быстрый перелив денежных средств в производство на условиях, удовлетворяющих все стороны. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на РЦБ посредников – брокеров и инвестиционных дилеров.

На фондовой бирже котируются разные формы капитала, к которым относятся:

• акции предприятий, акционерных обществ и крестьянских хозяйств
• облигации внутренних займов
• казначейские обязательства
• сберегательные сертификаты
• векселя
• кредитные обязательства банков (кредитные ресурсы)
• брокерские места (продажа и аренда)

На ряду фондовых бирж котируются ценные бумаги, представляющие собой право их собственника на приобретение или изъятие указанных ценных бумаг или являющиеся производными от них, а также бумаги, связанные с движением кредитных ресурсов и валютных ценностей. Фактически фондовая биржа занимается операциями со всеми видами ценных бумаг, а также куплей-продажей кредитных ресурсов, арендой и продажей брокерских мест, инвестициями в приватизацию собственности.

Все ценные бумаги, поступающие  на биржу, проходят процедуру листинга – допуска ценных бумаг к биржевым торгам.  К торгам должны допускаться ценные бумаги, на которые имеется разрешение Министерства финансов и которые прошли экспертную оценку.

Фондовая биржа в  Российской Федерации создается  в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее трех членов. Членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники рынка, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. Фондовая биржа вправе устанавливать минимальные обязательные требования к инвестиционным институтам, необходимые для вступления в члены биржи; квалификационные требования к представителям членов на биржевых торгах.

На организованных рынках ценных бумаг составляются фондовые индексы.

Фондовые индексы – методы измерения изменения цен на акции в сравнении со средними показателями. При расчете индексов учитываются акции многих компаний, причем составляются как сводные индексы, так и отраслевые. Из мировых фондовых индексов наиболее известные, рассчитываемые на биржевом рынке – Standard & Poor`s 5000, индекс Dow Jones и индексы Нью-Йорской фондовой биржи; на внебиржевом – индекс NASDAQ. Из российских биржевых индексов можно назвать индекс Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), индекс AK & M, из внебиржевых – индекс Российской торговой системы (РТС). Принятие решения о покупке ценных бумаг осуществляется на основе анализа, целью которого является оценка инвестиционных качеств ценных бумаг и их сопоставимость с риском. Применяются следующие методы анализа: фундаментальный и технический анализ, анализ с использованием рейтингов и фондовых индексов, формирование фондового портфеля.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

II Глава: Финансовый рынок в России

2.1. Рынок  государственных ценных бумаг в России

 

Государственные ценные бумаги возникли  с развитием экономических функций государства, для реализации которых была создана система государственных финансов, в которую включена бюджетная подсистема. Бюджет современного государства, как правило, характеризуется превышением расходов над доходами, т.е. он дефицитен. Дефицит государственного бюджета не следует рассматривать как всецело негативное явление, а в связи с особенностями развития страны на конкретном историческом этапе. Дефицит негативен, если он – следствие войн, милитаризации экономики, снижения уровня производства. Если же дефицит отражает активное участие государства в экономическом росте страны, и его преодоление встречает меньше трудностей.

Дефицит государственного бюджета может быть покрыт за счет кредитов Центрального банка РФ. Если получение кредита невозможно или он недостаточен, прибегают к эмиссии денежных знаков или к выпуску долговых обязательств. В последнее десятилетие их выпуск имеет тенденцию к возрастанию и образованию государственного долга во всех странах. В 2002 году впервые в истории рынка государственных ценных бумаг России были размещены бумаги со сроком обращения 6 лет, причем их доходность снизилась по среднесрочным финансовым инструментам до 13-13.5%, а по долгосрочным - примерно до 14%. Увеличение длины и снижение доходности ценных бумаг позволило достичь экономии процентных расходов в сумме 18.4 млрд. руб. и направить сэкономленные средства на финансирование неотложных расходов бюджета.

Государственная ценная бумага - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.

Различают:

• рыночные государственные бумаги: ноты, боны, казначейские векселя и др.;
• и - нерыночные ценные бумаги: сберегательные боны, сертификаты.

Выпуску государственных  ценных бумаг в России предшествовало создание нормативной базы, состоящей  из постановлений правительства, указов президента, приказами Министерства финансов РФ и Центрального банка  РФ. Особое место среди нормативных документов занимает Федеральный закон “О рынке ценных бумаг”, принятый в 1996 году.

Среди государственных  ценных бумаг  РФ следует выделить следующие:

• государственные краткосрочные облигации (ГКО)
• казначейские обязательства (КО)
• облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)
• облигации федерального займа (ОФЗ)
• государственный сберегательный займ (ГЗС)
• облигация федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД)
• муниципальные ценные бумаги.

По таким характеристикам, как объем в обращении, емкость  рынка, ликвидность и динамичность развития, а также доля в финансировании дефицита федерального бюджета ведущее место среди государственных ценных бумаг занимают ГКО и ОФЗ.

Государственная краткосрочная  облигация (ГКО) в РФ - именная ценная бумага, периодически эмитируемая Министерством финансов РФ с гарантией погашения в срок Центральным банком.  
Погашение ГКО производится перечислением номинальной стоимости ГКО на расчетный счет владельца, а доход образуется как разница между ценой погашения (номиналом) и ценой покупки.

Главная задача ГКО – финансирование дефицита государственного бюджета по минимально возможной цене. Эмитент – Минфин РФ. Банк России ответственен за размещение, обслуживание и погашение облигаций.

Облигации федерального займа (ОФЗ). Многие свойства, общие для ГКО и ОФЗ, несмотря на некоторые различия в эмиссионных характеристиках, позволяют говорить о существовании единого рынка ГКО-ОФЗ.

Среди таких  общих свойств можно отметить следующие:

• технология размещения,
• вторичного обращения и погашения через систему организованного рынка ценных бумаг (ОРЦБ);
• круг участников рынка, в первую очередь - общий институт дилеров,
• схожие инвестиционные качества.

Эмитентом ГКО и ОФЗ  выступает Министерство финансов России, которое принимает решение об осуществлении отдельных выпусков ГКО и ОФЗ и определяет их параметры:

• номинальная стоимость облигации - 1000000 рублей;
• срок обращения 3 месяца, 6 месяцев и 1 год (в настоящее время годовые облигации не эмитируются);
• облигации бескупонные, т.е. доходом по ним является разница между ценой покупки и погашения;
• эмиссия облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков (траншей);
• владельцами облигаций могут быть как юридические, так и физические лица, в том числе и нерезиденты;
• облигации именные: форма выпуска - безбумажная.

Генеральный агент  эмитента - Центральный банк России - выполняет функции платежного агента Минфина, проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение облигаций, Облигации выпускаются с обязательным централизованным хранением, выпуски этих ценных бумаг оформляются глобальными сертификатами, которые хранятся в Минфине и Банке России. Вследствие того, что ключевые характеристики для этих рынков общие, на протяжении 1996 года происходило параллельное развитие нормативной базы и инфраструктуры рынков ОФЗ и ГКО.

Первичное размещение ведется  по принципу американского аукциона. Претенденты подают два типа заявок: конкурентные и неконкурентные. Стоимость бумаг, приобретаемых по неконкурентным заявкам, равна средневзвешенной цене удовлетворенных конкурентных заявок. Конкурентные заявки подаются участниками торгов с указанием цены, по которой они готовы приобрести облигации. После регистрации по уровню предложения цены, начиная с максимальной, заявки участвуют в безличном конкурсе, где определяется цена отсечения (если объем облигаций меньше спроса). Заявки, преодолевшие линию отсечения, удовлетворяются по цене, указанной в заявке. Расчеты производятся в день аукциона. 
Ликвидность ГКО обеспечивается наличием постоянно функционирующей торговой системы в рамках Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и технологичным регламентом.

В сентябре 1995г. на российском финансовом рынке появились облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпуск которых был осуществлен в соответствии с указом Президента РФ.

Принципиальных  отличий ОГСЗ от ценных бумаг типа ГКО-ОФЗ было три:

• документарный (бумажный) выпуск;
• относительно низкий номинал (100 тыс. и 500 тыс. рублей);
• предъявительский характер этих ценных бумаг.